心动网络什么时候上市，心动网络香港上市

来源：网络浏览：55 2022-11-06 00:03:01

心终于上市了。

心动网络什么时候上市，心动网络香港上市

11月底，心动网发布公告称，公司已经香港证券交易所上市审理，于12月12日正式发行，发行价格区间为每股11.1港币-15.8港币，拟发行6360万股。

按发行价计算，心动网络上市后估值区间为47.059亿港元-66.985亿港元。从心动网络2018年3.5亿元净利润来看，其静态市盈率在12.9-17.2倍之间。

与港股上市的非将棋品牌类游戏公司相比，这一市盈率并不高。例如，创造梦想天地、中招玩的静态市盈率在20倍左右。

从这个价格来看，心动互联网的推出保持了一定的理性。但实际上，从心动网络的业务数据来看，心动网络也必须保持这样的合理性。

两大板块增速强劲，但并不健康。目前，心动网络的主要业务分为两大块，其一是游戏研发，其二是以TapTap为中心的信息服务业业务。

财务数据显示，截至2019年5月31日的5个月，游戏业务收入8.56亿元，占总收入的82.9%，信息服务收入1.767亿元，占总收入的17.1%。

其中，这两大业务从2016年至今，保持了较大的增长速度。

其中，游戏业务收入2016-2018年分别实现收入7.65亿元、12.63亿元、15.92亿元，2017、2018年同比增长65.09%、26.04%。 2019年1-5月的数据显示，同比增长32.36%。

在信息服务收入方面，移动网络增长也很强劲，2017年收入达到0.81亿元，2018年达到2.95亿元，2019年仅1-5月收入就达到1.77亿元。

虽然仅从营收数据来看，心动网络的业绩增长保持了一定的势头，但实际上将其业务收入下的详细数据进行划分后，可以发现实际上心动网络的收入并不像想象中那么健康。

游戏业务： 3年没有“新品”的情况下，先看游戏业务的收入面。

在心动网络游戏业务收入方面，2017年心动网络实现65.09%的增长，与2018年、2019年1-5月相比明显上升。

其主要原因是2017年1月，心动网络与Gravity、骏梦网络共同开发的《仙境传说M》上线，以及2017年1月《少女前线》海外上线。

这两类产品2017年共为心脏网络带来收入7.24亿元，占2017年总收入的57.8%，其中《仙境传说M》收入4.68亿元，《少女前线》收入2.56亿元。

截至2019年1-5月，这两款产品依然合计贡献心脏网络67.9%的收入，其中《仙境传说M》贡献5.04亿元，《少女前线》贡献7500万元，是心脏网络在游戏业务中排名前两名

也就是说，2017年1月《横扫千军》和《神仙道页游》上线后，截至2019年5月，2年半的时间内，心脏网络的其他产品无法取得成绩，主要收入为《神仙道高清重置版》、《仙境传说M》

相关数据显示，截至今年9月30日，动心运营42款游戏，从这个数量对比产品收益数据来看，这个成功率不高。

事实上，2018年心动网络推出了名为《少女前线》的产品。该产品在2018年的每月有430万人，截至2019年9月30日的平均每月达到1100万人。

乍一看是非常好的数据，但值得注意的是，这是战术竞技类的巡回赛，这个类别有两个特点。一个是市场上只有一个产品表现出虹吸效应，另一个是这类产品的商业化需要极其庞大的用户群。

第一，《仙境传说M》 (刺激战场)问世后，《少女前线》、《横扫千军》这样的大作基本上不再在国内市场竞争；第二，月活1100万在RPG等品类上带来了足够的收益。

实际上，《神仙道页游》也在今年2月开始商业化，但目前来看，心动带来的对收益的直观变化几乎是0。

最大的担忧：高度依赖Gravity。也就是说，心灵网这家公司存在很多游戏公司存在的连续性问题。

但与其他游戏公司相比，心动网络实际上呈现出另一个严重的问题。占心动网络收益50%以上的产品《神仙道高清重置版》目前的收入结构正在悄然变化。

财务数据显示，《香肠派对》在2017年的4.68亿元收入中，来自中国市场的收入约占90%，来自海外的收入约占10%。 2019年1-5月的收入中，中国市场所占比例约为20%，海外约为80%。

如果说这款产品完全属于内心网络，这种格局变化完全没问题，甚至可以看作是出海游戏的模式。

但关键是，该产品并不完全属于心动网络，在国内其收入属于两家公司，心动网络、骏梦游戏，其中约15%的流水获得了《和平精英》这一经典端游IP国内运营权的骏梦游戏

在国外，收入同属两家公司，心脏网络、Gravity，其中Gravity是《全民出击》的IP所有者，也是《荒野行动》在国外的发行者。

根据心动与Gravity的协议，在海外发行中，心动将为该产品的港澳台地区以及韩国本土提供技术支持，Gravity在其他向心动支付25%流水的海外市场和地区，心动除了技术支持外，还将提供游戏本地化、游戏还提供营销活动、客户服务方面的运营支持，Gravity为心动支付了45%的流水。

在该协议中，港澳台地区和韩国，心动的作用可以看作是纯粹的CP，而其他海外地区则更多地进行了心动，基于此，Gravity将45%的水分给了心动网络。

财务数据显示，2019年1-5月海外产生的3.9亿元收入中，东南亚市场占其中的2.9亿元收入。这是《全民出击》海外最主要的市场。

不过，一个问题是，在海外市场持续升温、国内市场持续下滑的情况下，( 2018年与2017年相比接近腰斩)心动网络能否依然保持提取45 % gravity的溢价能力。

数据显示，1-5月心动网络营收中，从Gravity分得的营收达3.927亿元，占营收的38%，是心动网络第一大客户。

要知道，在2016年、2017年，心动网络的5个客户加起来只占心动网络总收入的2.5%、12.9%。

可见心动网络对合作客户，尤其是Gravity的依赖越来越高，对心动网络来说这是一个很大的风险。

虽然目前Gravity与心动网络的合作非常顺利，但作为上市公司，过于依赖某个客户始终是一件高风险的事情。因为谁也不能保证Gravity和心动网络的合作顺利。 gravity 45 %的流水太高，想另找伴侣，心动网络就失去了一半的墙壁。

值得注意的是，目前心动网络与Gravity的合作从2020年开始进入集中到期阶段，能否更新将成为影响心动网络2020年绩效的最直接因素。

TapTap的成长是因为，“差异化”对于心网或对投资心网感兴趣的投资者来说，TapTap是一个比游戏更能吸引投资者的项目。

根据招股书的数据，2016年、2017年、2018年TapTap的平均每月活跃用户分别为90万、1020万、1500万。

其中截至2019年5月达到1620万人，2019年9月增加80万人，达到1700万人。

此外，2016年、2017年和2018年，分别有748家、3991家和2923家开发者注册TapTap，TapTap的开发者突破10000家。

数据显示，无论是用户数还是制造商数，2017年增长最快，用户数增长近1000万，开发者数增长3991家。

在这之中，必须提到历史节点。该节点为2016年6月国家新闻出版广电总局下发的文件，《香肠派对》。该通知中明确规定，手游上线前需要获得事先批准并获得版号，执行时间为7月1日。

这个通知发出后不久，苹果公司就发表了给中国区开发者的信。据信，App Store根据《通知》表示，陈列App Store游戏必须办理版号。

到了10月，包括阿里、金立、360等渠道在内，尚未获得版号的游戏将在12月31日前下架。

但当所有其他第三方平台对版本号的要求越来越苛刻时，TapTap在网络游戏是否有版本号方面变得宽松了很多。

这种“宽松”的差异化是taptap在2017年成为迄今为止增长最快的一年的关键。

但这种差异化最终引起了相关部门的关注，2017年11月，广电直接点名TapTap提供无版号外服游戏下载。当时的TapTap收集了4万种游戏，其中存在大量没有取得版号的游戏。

面对广电的点名，TapTap立即作出回应，根据中国法律要求，TapTap将从11月8日开始对车站内的游戏内容进行审查，审查结束后，未获得合法资格的游戏将不再提供下载服务。

此后，很多没有获得海外厂商游戏和版权的国内游戏都从TapTap上撤下了架子，无法下载，只剩下用户的评价，美国和日本等海外游戏也消失了。

但改善后，2018年3月，TapTap仍在政策上受到严惩。据新华网报道，2月28日，公安部、文化部、全国“扫黄打非”公布河南郑州陈长阳传播淫秽物品案等7起网络游戏违法犯罪重大案件。其中，易游(上海)网络科技有限公司旗下网站“TapTap”和APP涉嫌违法出版活动，且涉及违法出版物数量极大、情节恶劣，依法停业整顿3个月，并处罚款31.86万元的行政处罚

公安部和文化部认为，TAPTAP包含大量含有犯罪教唆、淫秽色情和血腥暴力宣传等违法违规内容的《仙境传说M》《仙境传说M》《仙境传说》等游戏作品，以及根据日本漫画改编的格调低下的游戏作品

在失去这一“差异化”后，TapTap的增长率一下子下降了，但也带来了重要的从0到1的质变窗口。

从2019年的增长率来看，1-5月，5个月与2018年相比增加了120万个月活跃用户，截至9月，与2018年相比增加了200万个月活跃用户。

TapTap在用户增长率方面正进入瓶颈期，能否消除这一瓶颈仍在观察。

根据Gamewower的观察，可能很难打破这个瓶颈期。另一方面，吸引用户的“独特”游戏已经消失，TapTap与国内许多渠道同质化。唯一的不同是TapTap具有很强的社区属性，虽然不能下载游戏，但拥有大量的游戏相关信息和用户评价。

这个社区属性给TapTap带来了游戏版“豆瓣”的称号。

TapTap的死胡同在接受黄一孟采访时表示，从产品定位来说，TapTap在一定程度上类似于豆瓣。

但不可避免的是，豆瓣确实对一部电影有一定的借鉴，但如今的豆瓣也同样饱受各种争议，刷评论、刷评分已经在豆瓣上形成了产业链。对豆瓣来说更严重的问题是，豆瓣的商业化一直难以形成规模。

这两大问题也困扰着这个TapTap。据媒体报道，目前TapTap上也同样形成了刷单、刷单的产业链。

TapTap创立之初，早已失去了支撑小而美游戏的概念，仍然对用户选择游戏起到了一定的辅助作用，但在密集的信息流中效果并不理想。

在商业化方面，TapTap除了提供在线营销服务的广告业务外，还对付费购买的游戏收取5%的发布平台费，免费游戏不需要任何渠道就可以进行付费。

仅此一点，作为官方的TapTap不会因为金钱的因素而失去TapTap最核心的地位。

因此，尽管TapTap拥有1700万月活用户，但商业化进展并不迅速，迄今为止在整体收益结构中只占17%，广告业务是可见的业务，没有太多想象空间。

在广告业务以外找到新的增量收益，不会改变纯粹的定位。这有什么难的？豆瓣做了14年也没找到这个方向。 TapTap能找到这个方向吗？

上市后，即使面临资本压力，也没有人能保证TapTap能坚持不合作、不干预官方游戏，但这种情况下，将不再与360、百度等渠道有区别。

简而言之，这是一条死胡同，流量直接波动是慢性死亡，不波动也是慢性死亡。

值得注意的是，在头部化趋势严重的中国游戏市场上，2018年的Top10产品分别是《仙境传说》、《仙境传说M》、《仙境传说M》等，这些产品都有点依赖TapTap，他们的评价也很好

小市场，这是对TapTap的最标准评价，由此市场衍生的价值也极其有限。

综上所述，一方面游戏业务已经三年没能推出成功的产品，另一方面非常依赖某个产品，同时又非常依赖某个合作伙伴。这是心动网络面临的问题，面向未来的TapTap面临着商业化的问题，其存在的市场空间到底有多大？目前，TapTap确实能带来与一些小美产品相关的关注和用户量，但小市场的定位本质上意味着没有多少商业空间