铁矿石暴涨，中国央企受益？盘点一家你不了解的矿业巨头。

来源：头条浏览：0 2022-12-12 22:32:01

作者|章舟

来源|特朗普投资者

本文来自特朗普财经内容团队，转载须获得许可并注明出处

正文

行内已经人人皆知，近半年铁矿石激增有多疯狂。出售钻石价格的铁矿石，在折磨着全球特别是钢铁大国中国企业中下游之行的同时，也肥了上游的各大铁矿石巨头，而作为世界四大铁矿之一的力拓，无疑赚得盆满钵满！

但很多人可能想不到，英国总部，世界第一大铁矿公司力拓的第一大股东，竟然是地地道道的中国央企——中铝！最新资料显示，中铝是力拓的最大股东，占力拓总股份的比重为11.29%，为单一最大股东，持股1.8255亿股。但美国合计股份占29.93%，英国占14.86%。 1213家大型基金达到9.68亿股，占近60%。

照片

(【图】力拓各股东占有率(图片来源：同花顺) () ) ) ) ) )。

矿石是财富。力拓在2019年生产了2.812亿吨铁矿石。这相当于中铝集团拥有3174万吨权益。当然这并不直接分给你矿山，但你可以根据每年经营的股票进行分红。 2020年已经分红每股3.86美元，中铝集团分红7亿美元。 2019年合计分红为每股6.358美元，中铝集团为11.6亿美元！

在力拓困难之际，中铝希望收购该公司，成为技术上的最大股东。但由于种种原因，这个世纪的大收购最终流产了。因此，中铝目前是力拓的最大股东，但未能介入董事会，实属遗憾。

由于力拓不仅涵盖铁矿，还涵盖许多矿种，因此与力拓有大额交易的巨头不仅仅是铝。

在特朗普投资者此前介绍艾芬豪的文章《买矿如赌石，而它御风险而行：重磅剖析世界级矿企艾芬豪的成长史》中，艾芬豪和力拓提到了在外蒙古的铜矿生意。目前是外蒙生产铜金的TRQ矿业公司，目前是世界前五大铜矿公司，将于2022年正式投产。

正如谷歌的股东遍布全球一样，对于全球企业来说，讨论谁是“老板”已经没有意义了，力拓是典型的。在此，我们将再现力拓的成长史，为国内大宗企业做大做强提供参考。

照片

力拓成长史：矿业巨头如何炼成？

1 .力拓前史：从铜矿到多元化经营

力拓成立于1873年。力拓是西班牙语，意思是黄色的河。由于河流流经矿区，河水富含矿物，呈黄色，呈酸性。

力拓矿业公司成立至今，已有147年的历史。 1872年，西班牙政府面临严重的财政危机，未能提供进一步开采力拓矿所需的投资。

照片

【图】位于西班牙的力拓河(图片来源：网络) )。

1873年，英国一家基金会从西班牙政府购买了位于西班牙南部力拓河的价值370万英镑的铜矿，成立了第一家力拓公司。 1877年——1891年间，力拓公司成为世界上最大的铜矿制造商，产量占世界铜矿总产量的8%。

战后，力拓集团因全球贸易衰退、铜矿储量迅速减少、西班牙政府过度退税而屡遭打击，其在国际矿业中的地位也逐渐下降。从1925年起力拓公司启动海外多元化发展战略，海外扩张不仅为力拓此后摆脱西班牙泥潭创造了有利条件，也帮助力拓成为国际矿业巨头。

1925——1954年，力拓公司在西班牙以外地区进行了并购合并活动和资源勘探开发。例如在津巴布韦和赞比亚投资铜矿等。为了筹集资金，1954年，力拓公司决定出售其西班牙业务。在接下来的几年里，力拓公司在西班牙的矿产资源企业相继被剥离了——这笔交易，被认为是有远见的。

1955年，公司在加拿大Elliot湖区收购了Algomgroup铀矿的大部分股份，RTC计划募集800——1200万美元完成这笔交易，并借2亿美元开发7个主要矿。同年，公司在澳大利亚收购了Mary Kathleen铀矿。到20世纪50年代末期，RTC产出了占世界总产量15%的氧化铀。

从60年代开始，力拓意识到合并可以加快力拓成为一流跨国公司的速度。 1962年，在英国，力拓公司和综合锌业公司合并为Rio Tinto——Zinc，简称RTZ公司。组成了一个拥有庞大资金和技术资源的跨国组织。但两年前，澳大利亚的政策彻底改变了力拓的发展进程。

2 .进军澳大利亚，进军铁矿石业

1960年澳大利亚政府改变了铁矿石出口禁令，1962年力拓在Pilbara地区发现了Mount Tom Price铁矿石矿。该矿靠近澳大利亚西北海岸，是澳大利亚最优质的布罗克曼铁矿(含铁品位65%以上)。

照片

【图】澳大利亚铁矿石质量与分类(图来源：矿业澳大利亚) )。

关于Pilbara地区铁矿石的详细情况，请参考此前介绍必和必拓的文章《“铁矿石”变“钻石”：必和必拓是如何“讹诈”全球钢铁业的？》

照片

(【图】力拓的澳大利亚矿山(图片来源：力拓官网) ) ) ) ) ) ) ) ) ) )。

到1966年，第一辆车的矿石从Mount Tom Price铁矿石运到Dampier港，第一艘船也从Dampier港装船离开。至此，力拓在澳大利亚开始了辉煌的商业传奇。

澳大利亚矿山的开发，不仅孕育了新的世界级铁矿区，还创造了全球铁矿石大生意，使力拓公司成为世界第二大铁矿石生产商。

1966年，力拓在澳大利亚拥有约4500名员工，每年生产72万吨铁矿石。第二年，力拓在澳大利亚正式上市。目前，力拓光在Pilbara拥有12300名直接员工和承包商，经营16家铁矿石，年铁矿石产量已稳定在3.2亿吨以上。并在加拿大纽芬兰地区拥有矿山，年产铁矿石1790万吨，跻身澳大利亚第一、世界第二(世界第一是巴西淡水河谷)铁矿石生产商之列。

照片

在很多人的固有印象中，采矿总是与“傻大黑粗”联系在一起。但力拓2008年启动的“未来矿山”计划，将把采矿变成“高科技”产业，引领未来铁矿智能化发展方向。

在矿山开采现场，可以听到工程机械的轰鸣，但只能看到少量的工作人员。力拓的工作人员在哪里？答案就在1500公里外的珀斯市的办公楼里。

在力拓远程控制中心内，矿山、港口和铁路之间的铁矿石运输过程的各种进度显示在一个前端巨大而长的屏幕上。 ——哪些列车装载矿石，以及装载多长时间；哪些列车正在行驶，还有多长时间才能到达港口；实时展示着哪个港口正在装船，装载了多少吨等。

力拓的铁矿部门一直在运营世界上最大的无人卡车系统。由73辆卡车组成的自动运输车队在3个矿区应用，自动驾驶卡车系统减少了力拓15%的装载、运输成本。 2019年，力拓宣布推出全球首个自动化重型铁路网-AutoHaul-，每天可运输约100万吨铁矿石。系统还可以通过使用关于网络拓扑的信息计算并提供安全一致的驾驶策略来缩短运输周期。

照片

(【图】力拓的无人铁路系统(图片来源：力拓官方网站) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) )。

力拓的业务不仅仅是铁矿石。从20世纪80年代开始，力拓接二连三地收购，已经在世界许多国家和地区建立了业务，构筑了矿业巨头牢固的网络。

3 .经营多元化，建立坚实的网络

1968年，力拓公司购买了美国硼砂公司100%的股权。这是非常成功的收购。硼砂公司在20世纪70年代能源危机期间获得了巨额利润。

1989年，力拓以4.3亿美元收购了BP的矿产业务。这是当时最高额的收购，帮助了力拓的成功飞跃。

力拓通过此次收购，在凯尼托犹他铜业、魁北克铁钛业务、澳大利亚煤炭联盟股份等15个国家获得了大规模、低成本、长寿命的资产，并获得了世界上最大的露天铜矿和世界上最大的二氧化钛原料制造商。因此成为除南非外的世界最大的金矿制造商和世界领先的特种铁和二氧化钛原料供应商。

收购BP具有重大战略意义，是力拓向全球矿业运营转型的重要举措。正如当时力拓首席执行官评论说：“收购BP确保了21世纪公司的成功。”

1989年，力拓公司提供世界55%的硼酸盐、30%的二氧化钛原料、15%的工业金刚石、13%的锆石、14%的蛭石、8%的滑石，超过5%的铀、铜、钼同时，锌、铁矿石、银、铝土、金的产量也居世界前列。公司通过资产收购和分类整合，在许多矿产资源领域具有行业支配地位。

到了90年代，力拓购买了美国Nerco和Cordero的煤矿开采工程。 2000年，在澳大利亚新南威尔士州购买了6个煤矿，将煤矿产能提高了一倍。

照片

90年代，力拓开发了巴布亚新几内亚地区和挪威北部的金矿项目，1997年在阿根廷西北部开发了金铜矿项目。 2000年，以4.2亿美元收购阿什顿矿业，获得对阿盖尔金刚石矿的全部股权；2002年，又入股艾芬豪在外蒙古欧玉铜矿，至2012年完全控制了该铜矿。

照片

2000年，公司以2亿美元收购了澳大利亚北部的有限公司(铁矿)和加拿大的铁矿公司。 2006年，力拓开发了革命性的炼铁技术Hismelt法，在西澳大利亚地区创办了商业化工厂。 2000年以来，力拓铁矿石产量快速增长，2000—2012年间铁矿石产量增长3倍。

照片

但是，“明明经常在河里走，却不能不弄湿鞋子”。到了2007年，错误的收购让力拓陷入了极其危险的境地，中国企业差点对这家百年大控股公司——取得了最后的成功，回顾这段历史，很明显，中国企业将来会有助于避免走弯路。

照片

中铝会收购力拓吗？功亏一篑

1 .错误收购，债台高筑

2007年，力拓公司以38亿美元收购全球铝业领头羊——加拿大铝业，成为当时最大的矿业交易。同年11月，必和必定打算以1400亿美元的高价收购力拓，并就此开始谈判。

收购铝被证明是力拓历史上最糟糕的战略决定。铝收购的第二年，从美国迅速蔓延的全球金融危机导致铝价大幅下跌，公司过高的价格和举债购买的铝在此时无疑极大地拉动了公司的盈利能力。

照片

【图】2008年3月，为世界铝价最高点(图来源：文华财经) )。

力拓这次的收购决定有几个不妥当的地方。第一，公司并购时铝价是近20年的高峰，资产价值最高，此时并购价格过高。第二，此次收购卷入了与其他巨头的竞争，最终溢价过多第三，公司采用杠杆方式筹集收购资金，使公司债务从240亿美元增加到463亿美元，资产负债率暂时超过70%，严重限制公司未来的发展。

当力拓深陷铝强化泥潭时，中铝集团成为震惊世界的世纪并购；开始a，创下了当时中资企业海外并购的纪录，为中铝和利润之后的分合基础。

2 .中铝出手，但中途被砍了胡

2008年2月，中铝出资140亿美元与美铝合作，几天时间，闪电收购了力拓英国12%的股份，占力拓集团总股本的9.3%。中铝成为力拓的第一大股东，就是从这里来的！

随后，中铝进一步协商购买力拓股份，到了8月24日，澳大利亚批准中铝最多可以购买英国14.99%的股份。相当于力拓集团整体的约11%。

这时，必和必拓又“乘人之危”来了，想趁着金融危机一举收购力拓。但力拓认为必和必拓给出的价格太低了。到2008年11月，国际金融危机全面爆发。随着原材料价格大跌，必和必拓自有资金一样吃紧，随后他决定放弃收购力拓。

2009年2月，金融海啸袭击之际，力拓迫于387亿美元的债务压力，寻求中铝的资金援助。 2月12日，中铝与力拓集团签署战略合作协议。中铝积极投资195亿美元，拟将力拓集团整体持股比例从目前的9.3%增加到约18%。

这195亿美元中的123亿美元将用于力拓的优质资产，剩下的72亿美元将用于购买力拓发行的可转债，资金将由中国国内4家银行贷款支持210亿美元。交易完成后，中铝将持有力拓18%的股份，并向力拓董事会派遣两名董事。此后，协议在决策层一片绿灯，只等最后实施

但是，在利益面前，协定显然靠不住。从当年4月开始，随着大宗商品市场回暖，力拓开始摆脱最困难的时期，重新考虑是否需要接受来自中国的资金。

4月20日，杜立石将担任力拓董事长，必和必拓董事长安德将提出双方考虑分别合资西澳大利亚州的铁矿石资产。 5月5日，力拓和力拓澳大利亚的股价均突破45美元，超过力拓计划向中铝上市的可转债股价。在这个股价下，如果继续上市，就像折价配股到中铝一样。因此，这笔交易即使得到FIRB的批准，显然也很难得到力拓股东的批准。

此时的中铝和力拓开始调整协议的条款，但未能就修正案达成一致。与必和必拓提议的铁矿石资产合资的诱惑相比，中铝的任何让步都可能褪色。达成协议的流产，其实已经是时间的问题。

同年6月4日，力拓单方面宣布撤回中铝第二次出资协议，宣告这原本将完全失败于迄今为止中国最大规模的海外投资交易。另一方面，根据双方签署的协议，力拓只需向中铝支付1%，即1.95亿美元的合同废品率。力拓股价下跌至中铝2008年每股60英镑收购价的一半，这使中铝2008年利润暴跌99%。

下表简要回顾了中铝和力拓从“相亲”到“分手”的全过程。

照片

(【图】中铝资金力拓大事记(图片来源：京华时报) ) ) ) ) ) ) ) ) ) )。

应该说，重现整个收购案的，是力拓“玩过”的一根铝。在最困难的时期，利用中铝注资的利好因素稳定股价，市场一回暖，就果断抛弃中铝。但在谴责里约这位“心机女”的同时，我们必须总结中铝的教训。具体细节仅限于篇幅，不展开。

3 .两拓合并？逃不出众怒的包围

与中铝分手后，力拓果然再次坐上必和必拓。 2009年6月，两拓宣布正式签署合作协议，在西澳大利亚地区合并价值1160亿美元的铁矿石业务。双方各持有50%，必和必拓将支付58亿美元给力拓获得上述股权。由于业务高度同质化，根据双方发布的公告，合并将为双方至少节省100亿美元的成本。

但如果这样的合并成功，原本高度集中的铁矿石行业无疑进一步加强了垄断。对于进入敏感阶段的2009年度铁矿石谈判，影响不言而喻。

因此，合并计划出台以来，受到了外部特别是铁矿石需求国的强烈反对。世界各国纷纷反对合并。经过一年多的激烈博弈，最终在2010年10月，这个“巨无霸”合并计划宣告流产。

对于里约，即使暂时摆脱困境，损失也终究要清算。 2008年以来，力拓每年对铝投资进行数亿美元的资产减值，2010年降幅达到66亿美元。 2013年初，力拓宣布将对铝的投资再减100亿~110亿美元，当时主导该项收购的首席执行官埃沃也黯然辞职。

4 .锐意创新，无奈势头不止

埃沃卸任后，负责收集游泳、歌剧、无杯瓷壶的澳大利亚人威尔士，在接过首席执行官的指挥棒后，在力拓集团推行了与大扩张完全不同风格的“瘦身计划”，投资成本低，骑自行车

力拓剥离了位于澳大利亚、美国、南非等地的铜金矿、铜镍矿、煤矿及铝冶炼加工等7项资产，共回收资金25.43亿美元。 2014年出售澳大利亚及欧洲、非洲的煤矿、铝冶炼加工等资产4件，2015年出售澳大利亚的Bengalla煤矿、津巴布韦的Murowa金刚石矿山等资产。另外，对于大富翁的资产剥离，威尔士任期内没有进行任何收购活动。

本着这个思路，经过几年的优化调整，力拓拥有的全部资产都是世界上最优质、最具竞争力的矿山资产，包括Pilbara铁矿、Queensland铝土矿和煤矿、Argyle金刚石矿、智利Escondida铜矿等

照片

【图】力拓全球优质资产(图片来源：力拓官网) )。

为确保世界级优质资源开发的可持续性，截至2013年，力拓加强了对Pilbara铁矿、Diavik金刚石矿、Escondida铜矿及HailCreek煤矿等矿山周边地区的资源调查，2015年取得了阶段性成果

2015年力拓业务可持续发展支出21亿美元，股东分红41亿美元，未来潜力项目支出26亿美元，还实施了20亿美元的股份回购。由于新项目投资上的严格限制，2015年力拓资本支出仅为46.85亿美元，比2014年下降42.6%，为过去5年来最低规模。

但是，重新进取的锐意创新，在时代大势面前毫无价值。大宗商品市场在经历了2011年的高峰狂欢后，2014年，再次扭头刺入熊市，开始了暴跌之旅。世界上所有的矿业公司都没有幸存下来。

力拓铁矿石2015年销售均价同比下跌42.6%，至48.4美元/湿吨(约52.6美元/干吨) FOB )。这个价格距离高峰时期的吨价接近200美元，好像从天上掉在山脚下了。受大宗商品价格暴跌的拖累，力拓的盈余由正转负。 2015年，力拓净利润为8.66亿美元，上年净利润为65.2008亿美元。 2016年上半年财报为过去12年来最差的——，2008年金融危机期间力拓也没有出现这么差的业绩！

照片

(【图】力拓2016年上半年新闻史上最差(图片来源：彭博) ) ) ) ) )

面对严峻的形势，法国新首席执行官杰斯于7月2日参选。在他掌舵的四年里，随着大宗商品市场回暖，力拓的营收、利润和分红业绩不俗，资产负债表正处于历史最好的时间段之一。

2019年，力拓实现营收431.65亿美元，净利润达到80.1亿美元，年末普通股股息达到37亿美元，创历史新高。 2020年尽管面临新冠引发肺炎疫情等各种挑战，力拓仍保持强劲业绩，2020年上半年营收193.62亿美元，净利润33.16亿美元。在其任期内的2018年，力拓剥离了煤炭资产，智能矿山也取得了很大进展。

但功不可没： 2020年9月，力拓因开发项目疏忽炸毁原住民遗址，杰斯不得不引咎辞职。他任内致力于推进的中澳合作项目——里约，不得不与中铝合作开发几内亚西芒杜铁矿南部，留给后任。

力拓和铝迄今为止已成为并购基金；虽然在A的合作不顺利，但是对在几内亚的共同开采完全没有影响，“没有永远的朋友。再次印证了“只有永远的利益”这句名言。

照片

进入几内亚，双方分开合并

西芒杜铁矿发现于1898年，现已探明铁矿石储量22.5亿吨，总储量可能达到100亿吨，矿石品位为含铁66-673354，相当于澳大利亚优质布罗克曼矿山的铁含量

2003年，世界第二大矿业巨头力拓集团决定开发西芒杜，2006年获得西芒杜南北部区块采矿权。当时，力拓对这个项目寄予厚望。

照片

(图：西芒杜铁矿项目(图片来源：力拓官网() ) )。

开采西芒杜铁矿石，包括水厂、电厂，需要解决昂贵的基础设施问题，建设生活区、商业区、620公里的矿港铁路和50公里的矿内铁路，其中近一半是山区铁路，另外25万吨的港口泊位也有3个2008年力拓认为60亿美元的西芒杜可以运转。

与澳大利亚不同，我没想到几内亚的政策发生了变化。 2008年，该国政府收回了力拓北部区块的采矿权，并将其授予淡水河谷和以色列企业BSGR的合资公司。为此，力拓在美国提起诉讼，以窃取商业秘密、贿赂为由前往淡水河谷和正殿。到2010年初，力拓悄悄地将这一预算评估修正为120亿美元。也就是说，比最初翻了一倍。到2011年，力拓以支付7亿美元的代价保护了西芒杜南部区块的采矿权。

面对形势的骤变，力拓必须重新考虑利弊。西芒杜项目的前期投资已经抛出，如果半途而废，沉没成本将会巨大，但如果独立勉强，政局、国际市场的不稳定，以及未来无法预料的持续投入，都有可能把力拓活活拖垮。

因此，力拓必须硬着头皮去找到唯一有能力、还有意愿的老对手。 2010年7月29日，中铝与力拓签署联合开发协议，双方成立合资公司，共同开发西芒杜铁矿。力拓和中铝分别持有西芒杜项目50.35%和44.65%的股权。

但人算不如天算，西芒杜铁矿项目惹祸上身，力拓不得不再次忍痛割爱。 2014年几内亚政府修改了矿业法，要求政府参股15%。同时，西芒杜项目必须建设深水港，投资额预计将突破200亿美元。总之，西芒杜是个肥肉，但对力拓来说太大了，既然“消化”不了，索性趁亏不多就跳出来看看。

2016年11月4日，力拓选择“壮士断臂”，将西芒杜铁矿本方大部分股份折价出售给中铝，为力拓追回11-13亿美元资金。虽然不赚钱，但紧张的资金链大幅放宽，避免了重资、长线、强不确定性的“定时炸弹”。但是，据路透社2018年的报道，该协定“失效”。

西芒杜很久没有开发的原因之一可能是经济上不合算。根据《财新》 :

2019年，力拓铁矿石产量(按100%权益计算，下同)为3.27亿吨，离岸均价为79美元/吨； 2020年上半年产量1.61亿吨，离岸均价78.5美元/吨。力拓目前的澳洲铁矿单价为每吨14-15美元，到达中国沿海的海岸每吨成本约为20美元，远低于西芒杜项目预期的40美元/吨。

但是近两年，随着中国粗钢产量高企，国际铁矿石价格上涨，西芒杜的开采似乎更有利。目前，3、4号区块由力拓与中铝等国有企业组成的合资公司Simfer SA持有； 1、2号区块由新加坡航运企业韦立国际集团和中国最大铝业民营企业山东魏桥创业集团等组成的联合体胜出联盟( SMB-Winning Consortium )于2019年11月获得。

与Simfer SA相比，胜利联盟明显更热心。董事长法迪瓦兹尼( Fadi Wazni )在英国《金融时报》矿业峰会上表示，计划到2025年生产西芒杜大型铁矿1和2区块。第一期计划年产铁矿石6000万--8000万吨，第二期提高到1亿吨，今后将根据需要进一步提高产量。

照片

【图】开采成功后，几内亚铁矿石可以直达中国(图片来源：网络)。

面对竞争对手的积极行动，力拓无法承受也就不足为奇了。

舍勒系列在卸任时表示：“西芒杜迟早会被开发出来，对欧洲和中国等对铁矿石有长期需求的市场非常有吸引力。力拓在西芒杜项目的基础设施规划研究中，与多家中国工程公司合作，试图找到最经济的解决方案。”

力拓所说的解决方案一定包括与胜利联盟在基础设施上的合作。 ——就像澳大利亚矿山的合作一样。无论如何，如果业务进展顺利，中铝也将成为赢家。

【参考报道】

1 .什么？中国公司是世界上最大的铁矿石公司力拓的大股东吗？ Iron Man，香港国际矿业投资，2020

2 .矿业巨头力拓：英国血统如何帮助他自豪世界百年？李俊松，证券指南，2015年

3 .铁矿石：供需结构偏紧，矿价中枢上移；混沌天成研究，2020

4 .十二年来最差财报：跨越寒冬，铁矿石巨头力拓与资本共舞140年，马也、赵晖、特朗普投资者，2016年

5 .中铝并购； a澳大利亚力拓的开端和启发PPT文本资料；企业上市实务，2016年