完美世界盈利能力分析，完美世界利润表分析

来源：网络浏览：18 2022-11-17 21:32:01

2007年，完美世界( 002624.SZ )登陆纳斯达克，发行价为16美元，但2015年已经跌破发行价，完美世界一定会在心中叫好，2015年7月私有化退市

2016年4月，完美世界通过发行股票购买资产成功将完美世界游戏资产注入上市公司，7月，上市公司正式更名为完美世界，公司被定位为中国最大的影游综合体。

做生意的时候猫很多

2018年1月28日，完美世界公告称，拟以16.65亿元将院线业务相关资产转让给其控股股东完美世界控股有限公司(以下简称“完美世界控股”)。

其中，完美世界全资子公司完美世界影院管理有限责任公司(以下简称“完美影管”)分别为完美世界影院线有限公司(以下简称“完美院线”)、北京时代今典影视文化有限公司(以下简称“今典文化”)、北京完美世界电影放映有限公司(以下简称“完美电影城”) ) (及完美影管对目标公司一及其控制下的公司所持有的纯债权)以下称为“目标债权”。标的股票转让对价9.44亿元，标的债权转让对价5.45亿元，合计14.88亿元。

同时，完美世界子公司石河子市君毅云扬股权投资有限公司(以下简称“君毅云扬”)持有的温岭市新时代乐购影城有限责任公司、杭州铂影院有限责任公司、台州新时代环球影城有限公司、仙居县新时代影城有限公司、台州市新时代电影大世界有限公司，以下简称

事实上，完美的电影城、完美的院线，以及今典文化完美世界的时间只有两年，这些都要从2016年底，上市公司投入院线资源业务说起。

2016年12月7日，完美世界公告称，完美影城、完美院线、今典文化100%股权及相关网络债权完成收购，对价13.53亿元，其中股权转让价款8.84亿元，债权转让价款4.69亿元。

另外，完美世界2016年以高附加值率收购了上述资产，但出售给控股股东时的估值与净资产账面价值相比反而减少了。

根据完美世界2016年10月10日公布的收购草案修正案，以2016年6月30日为评估基准日，完美学院、完美影院、今典文化净资产分别为1308万元、-2.53亿元、1105万元

出售这些资产时，以2017年9月30日为基准日，完美院线、完美影城、今典文化净资产分别为2.40亿元、6.61亿元、4324亿元，估值分别为2.11亿元、5.98亿元、3969万元，增值

买入卖出，完美世界的中小股东可谓“受伤不轻”，而上市公司的交易对手却获得了实实在在的利益。

公告显示，完美影城、完美院线、今典文化实际上是同一股东设立的三家不同公司，地点都在北京市海淀区，实际控制人闫新广，此人是完美世界的董秘，同时也是祖龙科技、洪恩教育的高管。其中，祖龙科技是上市公司联营企业，上市公司董事长池宇峰同样是洪恩教育董事长，闫新广可以说是上市公司的“老熟人”。

此外，完美世界其他应收款在2018年第三季度末为7.95亿元，比期初数增长375.69%。公司解释主要是处置院线业务应收款出让金所致。但2018年初上市公司出售院线业务时，控股股东承诺在客户工商变更登记后10个工作日内支付50%的转让价款，在工商变更登记后3个月内支付剩余50%的转让价款。

半年度预期处置日期为7月31日，实际上，控股股东延长了出让金，导致上市公司其他应收款激增。

截至发稿，完美世界无法应对《证券市场周刊》记者。

“换皮”游戏迟迟不进

剥离院线资产后，完美世界的大部分收入来自游戏业务。 2017年，上市公司游戏业务营收达到56.5亿元，同比增长20.13%，占71.25%。

其中，PC端网游业务收入占完美世界当期总收入的25%，毛利率达75.69%，比同业游族网络( 002174.SZ )网游毛利率58.23%高出17个百分点。报告显示，为公司当期稳定收益做出贡献的端游产品有《诛仙》、《完美世界国际版》、《DOTA 2》。

三款端游产品能给上市公司带来25%的收益吗？真相不是那么“完美”。《证券市场周刊》记者查阅国家新闻出版广电总局官网上公布的各年度所有游戏审批信息，搜索游戏审批结果显示，《诛仙》端游已于2015年9月30日获得版号，被视为“赚钱机器”的0755-7900端游

但事实上，自2016年以来，完美世界公告显示，《完美世界国际版》、《诛仙》持续贡献稳定收入。与这一说法不符的是因“换皮”而持续下降的流量，这在2017年表现得尤为明显。流量是游戏商务的生命线，有了流量，才会有下一次成交和变化。所以，有了平台，就一定要花钱买量，流量成本体现在营销推广费用上。

完美世界2016年、2017年销售费用分别为7.55亿元、7.44亿元，占当期营业收入的比重分别为12.26%和9.38%，2018年前三季度的比重进一步上升到12.78%。此外，在游戏研发竞争日益白热化的境遇下，各大游戏公司都在加大研发投入和力度，力争在商业化竞争中打造自研游戏精品，但完美世界例外，2017年，公司研发投入下降近3个百分点。

不少玩家向《完美世界国际版》记者表示，完美世界端游方面的技术近10年来未有更大的发展和创新，DOTA近年来在中国的IP效应衰退严重，完美世界代理DOTA 2没有发言权，只是提供服务器，v公司( valve sota2)

《证券市场周刊》记者安装DOTA2后弹出的宣传画面仍是2014年NB夺冠，可见完美世界对DOTA2并没有足够的运营能力投入。

在采购市场上，完美世界的移动游戏也不占优势。 055-79000记者根据APP Growing统计，完美世界的移动游戏《证券市场周刊》、《证券市场周刊》、《新诛仙》、《火炬之光》、《神雕侠侣-金庸武侠回合交友》

不可靠的现金流量

完美世界的控股公司和参股公司在2017年达到48家，其中也有以较高溢价收购的各种小比例股份公司。本期公司对联营企业和合营企业的投资收益只有6817万元，随之而来的则高达20.4亿元。

而且在账面上有32亿元充裕的货币资金的同时，上市公司却不断地负债。 2017年短期和长期借款合计达到11.18亿元，公司反过来将账面上的9.65亿元拿去理财，本期理财收益达到4264万元。

同时，完美世界预付款不断积累，2018年上半年末增加到10.59亿元。

从财务的角度来看，游戏公司一般都会有更新名单的行为，因此现金流的可靠性会大幅下降。即便如此，完美世界净利润与经营活动净利润之间仍存在严重背离，2017年前者接近后者两倍，2018年前三季度背离度进一步加大，当期经营活动净利润竟然为-4.83亿元，归母净利润为13

对于这篇文章中记载的问题，《最终幻想》记者致函向完美世界寻求答案，但截至发稿未得到回复。

这篇文章来源于证券市场周刊

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