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云游戏行业竞争与协同不断交织，云游戏搅动资本市场千亿规模可期

来源：头条浏览：0 2022-12-31 11:00:01

(出品方/作者：报告国海证券、朱珠) )。

报告显示，云游戏产业正进入快速发展期，云游戏产业链各方利用自身优势预计2019年中国云游戏市场规模为22.4亿元，2020年将达到68.0亿元，未来三年年年增长率为100% 从云游戏产业链来看，云游戏开发商和发行商、云计算供应商、云游戏供应商、网络供应商、终端设备供应商等主体以各自的优势迅速入局，云游戏云游戏打破终端限制，支持新手游的发行。游戏行业迎来新变革，云游戏在给用户带来全新体验的同时，也开启了大屏经济的新增量，不依赖终端硬件配置、终端间、免下载特性。新游是一种利用云游戏技术发行的方式，正在成为游戏发行的新趋势，为玩家创造一键、一键进行云游戏的高质量游戏服务，为游戏厂商带来购买量转化率的提高，购买量的高低此外，云游戏还将带来游戏商业模式的变革，传统的“免费内购”模式有望转向订阅制等新的付费模式。丰富的云游戏内容是推动付费模式转变的动力，5G云游戏、未来VR/AR技术等正在共同刺激游戏行业新增量。产品内容为王，等待原生云游戏爆发的云游戏产业的游戏内容和游戏体验是云游戏时代竞争的核心，从手游、主机/PC游戏等传统存量游戏到原生云游戏不断探索，云游戏的核心国内腾讯、互联网等厂商力推的主机/PC自研游戏，以及《原神》《黑神话：悟空》等高质量游戏引起了热烈的讨论，未来云游戏产业将以内容品类矩阵和游戏原创云游戏基于云开发，对核心玩法、视觉设计、用户交互等各个环节进行了重新设计，从玩法创新和体验升级两个维度推动云游戏产业快速发展

1、云游戏行业简介1.1、云游戏定义云游戏是基于云计算的游戏方式，游戏在服务器端运行，压缩渲染后的游戏界面通过网络发送给用户。用户使用的设备终端具有基本的视频解码能力和网络连接功能即可体验云游戏，云游戏和用户数据保存在服务器上，可实现多存档和数据共享，本地终端下载游戏无需存储用户数据、即可脱离云游戏的2020年5G商用化加速落地，云游戏也加速了发展。 5G技术的高速率、超宽带、低延迟是云游戏未来普及的基础。云游戏的发展历程纵观云游戏的发展历程，2000年芬兰游戏公司G-cluster在E3上展示雏形，2009年美国游戏公司Onlive发布了《孤岛危机》云游戏版本，各大厂商随后，索尼、NVIDIA、微软、谷歌等各大厂商纷纷推出自己的云游戏平台，正式拉开全球竞争帷幕，国内腾讯、华为、网易等大厂也相继推出云游戏平台2020年以来，电信运营商、云服务运营商、游戏公司、直播平台等巨头加快进入云游戏领域，多家巨头通过强强联手的方式共同推进云游戏业务。目前，云游戏链已经初具雏形，2019年以来，云游戏链的各个领域开始出现在市场上。 5G网络、云游戏解决方案软硬件支撑、云游戏内容挖掘、云游戏平台服务等各个领域还处于建设初期，但鉴于各个领域财力物力投入强度不断提高，未来包括传统游戏上云阶段在内的云游戏产业链云游戏的产业链包括云游戏开发者和发行商、云计算提供商、云游戏运营商、网络提供商、终端设备提供商等上游有游戏开发者(提供内容资源，开发能力强)、云计算供应商(拥有IDC资源，提供计算能力支持)、硬件和软件向云端的CPU/GPU 中游是云游戏运营商或系统设备提供商，下游是手机、PC、OTT盒子、游戏主机制造商等终端集成制造商。传输层为三大运营商提供5G、光纤宽带等通信传输技术支持。云游戏技术方案的分类目前国内的云游戏技术方案分为两类，第一类基于X86架构，主要解决PC端游戏的云化，第二类基于ARM架构，主要将移动游戏的云化X86方案与ARM方案相比计算能力大、内容多、时延低，体系结构系统成熟，但ARM体系结构比X86体系结构成本低。 ARM体系结构的每小时消耗约为X86的1/5，不需要最新的硬件。 X86需要最新的显卡，X86显卡的寿命不稳定。与X86相比，ARM具有更高的稳定性，目前云游戏平台多以手游、迷你游戏和单机游戏为主。 1.2、我国云游戏市场规模和用户规模(预计2023年将达到986.4亿元YOY 129.6% )云游戏发展将经历四个阶段。 )1)传统游戏云化，可以在云游戏平台上流畅运行、流畅体验； )打破传统三端壁垒，电脑、电脑、手机上的游戏可以相互连接、无障碍转换； (3)大规模商业化，大幅降低云游戏运营成本，尽量减少消费者支出)4)云服务和基于云开发的原生云游戏出现，引爆市场。

艾媒：据咨询统计，2019年我国云游戏市场规模为22.4亿元，预计2020年将达到68.0亿元，未来三年复合增长率将超过100%，到2023年，云游戏市场规模将同比增长129.6%

云游戏用户规模：预计2023年将有6.58亿云游戏用户规模( YOY 28.5% )，但据媒体(咨询 )报道，2019年中国云游戏用户规模为1.33亿2019年云游戏用户渗透率为20.78%，还有很大的增长空间，预计2020年中国云游戏用户数将达到2.47亿，2023年将达到6.58亿。云游戏用户付费偏好(累计付费金额在1-100元之间的用户占62.6% )从云游戏用户付费转化率来看，据咨询调查显示，77.7%的云游戏用户有付费行为从云游戏用户首次体验到此次调查的统计时间，累计资费在1-100元之间的用户占62.6%，累计资费在201元以上的用户仅占5%，目前云游戏用户整体消费水平较低，云游戏产业发展从云游戏付费模式来看，目前国内云游戏包括订阅制(周/月/年收费)和单次购买小时制)按小时收费，据媒体咨询报道，2020H1中国根据用户对云游戏的认知情况伽马数据《2020 年云游戏产业调查报告》的用户调查数据显示，约75%的用户在一定程度上体验和了解过云游戏。约25%的用户不感兴趣，15.3%的用户通过平台付费玩云游戏。在云游戏付费用户中，52.7%的用户希望玩单机、主机等大型游戏，20.9%的用户在玩云游戏用户图片：男性用户占77.50%的用户图片中，云男性用户占77.50%，女性用户占22.50%，年龄结构上18-25岁的用户群占62%，以年轻群体为中心，年轻男性用户将成为云游戏市场的首要转型对象和推广对象。

1.3、云游戏VS传统游戏从云游戏的运行原理端和发展障碍端来看，云游戏涉及的主要技术包括虚拟化技术、图形运算技术、视频编解码技术、网络传输技术，云游戏针对带宽和延迟需要能够实时传输内容和用户操作命令，游戏的相互作用依赖于网络通信延迟。游戏场景呈现的多媒体流依赖网络通信带宽，过去十年由于技术和成本的限制，云游戏发展比较缓慢，5G技术具有高速率、低时延的特点，5G商用化加速落地，并得到普及多维比较云和传统游戏，1 .从终端设备硬件的角度来看，传统游戏需要用户将文件下载到本地终端，还需要终端设备的硬件支持来运行游戏。游戏画质、清晰度、流畅度的表现依赖于终端装置的硬件结构，而云游戏在云服务器上运行，云服务器将游戏场景渲染为视频音频流，通过网络传输给用户的终端装置，即使是硬件结构较低的终端设备也可以执行配对2 .关于游戏的加载，传统的游戏需要用户下载、更新游戏文件，在一些重度游戏中，下载游戏包后也可以继续在云游戏中，本地终端设备只需增加视频代码，用户无需提前下载游戏包，避免了用户等待的时间。 3 .在网络带宽和网速要求上，云游戏对网络通信带宽和网络通信时延要求较高。用户的指令信息通过宽带传送到通信基站，从基站传送到云服务器。云服务器在计算和画面渲染结束后，将实时压缩的视频和音频文件发回用户，用终端设备进行解码。云游戏的数据传输量比传统游戏的传输游戏指令更高。 5G是云游戏普及的重要推动力，5G不仅可以有效提高网速，满足带宽需求，而且可以满足云游戏低交互延迟的要求。 4 .在终端装置中，云游戏突破了不同终端装置之间的界限，1台游戏可在多台终端上运行，手机、PC和电视的大屏幕等也可同时玩手游、终端游戏、主机游戏。多屏合一云游戏打破了传统硬件设备划分游戏的格局，游戏实现了同屏竞技，可玩的游戏种类也变得丰富多彩。另外，由于游戏是在云服务器上运行的，所以也降低了终端设备的硬件门槛。 1.4、云游戏的影响：开发者、内容、游戏购买量、新用户、通信运营商、直播、监管对于游戏开发者来说，云游戏提高可以提高游戏的开发效率，提高游戏的屏幕质量，研究云游戏的多端直通特性、play设计融合了触摸屏、键盘和手柄等操作形态，加速形成更加丰富的操作系统。云游戏还可以让开发者免除不同终端硬件的适配，大大减少不同机型之间的适配优化工作量，节约时间和成本，控制插件。而在库存游戏中，云与原生云游戏共同带来商业价值，原生云游戏是一种充分发挥云游戏特点的创新游戏类型，在游戏策划、开发、运营的一个或多个阶段完全依靠云技术它具有云网络融合、视频交互、终端共享三大特点，为用户提供沉浸式游戏体验。不受游戏终端设备硬件的限制，原生云游戏可以拓宽游戏内容的边界，使游戏的质量倾向更加细致。云游戏也将惠及拥有优质端游、主机游戏等大型游戏研发实力的游戏开发者，扩大研发实力价值，有利于高端游戏内容的变现。

随着云游戏产业的发展，对高端游戏内容的需求也越来越高。提高有望进一步提高具有优秀研发能力的游戏开发者的发言权，获得较高的谈判能力。从云游戏的内容来看，目前国内上线的云游戏大多是已上市的PC、主机、移动游戏的云化，渲染处理从本地转移到云端的是毛坯游戏的云化。库存游戏的云化增加了游戏变现渠道，将更多的大型库存游戏推广到更广大的游戏用户，带来了收入的增加。云游戏规模化需要大量精品游戏内容的支撑，存量游戏云化是当前内容建设的主流，有利于改善云游戏平台内容的丰富性。存量游戏的云化增加了现阶段云游戏的丰富性，但这种方式实现的只是跨平台的玩法，玩家体验上限明显，而不是云游戏的本质。另一方面，原生云游戏基于云开发，对核心玩法、视觉设计、用户交互等各个环节进行了重新设计。原生云游戏可以实现多人网络连接、终端间、全新的交互体验等，通过利用云强大的计算能力运行，实现套餐体大小、硬件配置低、网络延迟等玩法针对多个终端操作进行专用的适配和定制，与库存游戏的云化相比，玩家在终端间体验原生云游戏的云游戏的导入事例：以《剑网 3》云游戏为例，基于原生云游戏的方式可以在云中实现3D世界沉浸式体验，光线跟踪、真实天气、面料材质、物理碰撞等效果完美呈现，原生云游戏也拓宽了游戏内容开发边界，提升了游戏的

云游戏的商业价值——提高游戏购买量的广告转化率，增加平台的高效获客场景云游戏有利于提高游戏购买量的广告转化率，节约购买量成本。传统的游戏购买量从用户看广告展示到进入游戏，需要经过看广告展示点击广告跳转到下载页面，点击下载游戏安装/激活登录注册等过程购买量投入云游戏后，云游戏由于点对点的特点，简化了购买量的操作，玩家观看广告展示点击广告开始游戏，提高获得购买量的转换效果此外，点对点云游戏还可以增加云游戏平台的高效客流场景。例如，如果谷歌发布了Stadia云游戏平台，该平台具有两个特性。一个是玩家可以通过共享链接直接邀请其他玩家进入游戏，另一个是游戏主播可以在直播过程中邀请玩家进入游戏，在很多场景中增加了云游戏的曝光度，实现了云游戏的点赞云游戏的商业价值——从云游戏降低游戏门槛、有望实现基于用户的红利与用户需求挂钩的角度看，云游戏突破了各终端之间的边界，通过云游戏平台实现手游、端游、主机游戏的全平台体验，即点输入式高画质显示，提升了用户体验，减少了用户购买高价硬件终端的成本，也无需高频高成本更换硬件设备各个终端用户之间的联系，不仅增加了游戏用户的数量，提高了用户的游戏时间，产生了互导效应，也有利于满足部分用户因碎片时间带来的不同游戏场景的需求。另外，由于主机价格较高，主机游戏的门槛较高，但云游戏可以降低主机游戏等高质量游戏的体验门槛，使主机游戏覆盖更广的用户，优质的3A游戏也能更好地满足用户的高质量游戏需求在游戏体验中，消除了终端设备硬件差异的影响后，用户的游戏体验也更加公平，有利于营造公平的游戏环境。此外，云游戏有望降低游戏门槛，带来用户基数红利。云游戏对电信运营商的意义在于，对于除游戏厂商外的云游戏产业链各方来说，电信运营商、云服务运营商、游戏公司、直播平台等凭借自身优势切入云游戏套餐，进行产业链分发电信运营商布局云游戏产业，中国电信天翼云游戏、中国联通沃家云游、中国移动咪咕快游相继推出。电信运营商可以通过云游戏促进云服务的发展，推动宽带和5G业务的发展，也可以在云游戏内容领域承担云游戏发行和运营的职责，共享产业红利。 “云游戏直播”将游戏直播平台市场增量直播、视频等平台与云游戏融合成为泛在娱乐流，互动性大幅增强，融入新流量入口、带来流量红利，跨平台分发带来多终端红利，3A级大型游戏从PC和主机向移动终端转移，电视、AR/VR等产业也将随着云游戏的发展而受益。艾瑞咨询数据显示，2021年中国独立游戏直播平台市场规模预计将达到396.8亿元，同比增长32.1%，平台付费用户规模的增加和直播、云游戏、付费直播等新业务2020年，游戏直播平台进军云游戏领域，2020年3月，斗鱼正式上线云游戏平台，2020年6月，虎牙云游戏平台YOWA通过内测

云游戏与直播的结合，从直播平台自身的角度来看，一是云游戏与直播在技术上存在共性，直播平台配置云游戏可以与现有业务资源共享。二是云游戏可以增强直播平台的游戏发布能力，提高平台游戏的协同运营盈利能力。三是云游戏可以联动直播内容，实现用户与主播的实时互动，丰富直播互动场景。四是云游戏可以解决主播和用户设备性能不足的问题，防止作弊，维护游戏公平性。从直播平台主播的角度看，直播平台主播可以通过云游戏增强节目效果，加强主播与直播观众的互动，增强用户与直播平台之间的粘性。主播还可以作为云游戏的向导，加入云游戏的即时玩法特性，减少玩家进入游戏前操作环节的流失，主播可以作为云游戏的向导，达到很好的效果。从用户角度看，游戏直播平台是重要的游戏内容渠道，原本只看直播的“云游戏玩家”可以通过云游戏的方式迅速成为真正的云游戏玩家，通过云游戏和直播以电竞为核心的多样化直播平台斗鱼与腾云合作开发了“直播云游戏”互动新玩法。该功能上线后，用户在观看游戏直播的同时，可以和主播一起点黑PK，实现“操作权移交、用户双人/多人对战”等功能，实现“你的方式” 另外，虎牙YOWA云游戏在虎牙直播PC客户端上线，开启小范围灰度测试。基于自研的云游戏技术，虎牙直播推出了“一起玩”功能，率先落地“直播云游戏”这一创新概念。

云游戏对行业监管水平的意义从游戏行业监管的角度看，云游戏有利于简化审核和加强监管。传统游戏的审批过程很复杂，需要提交游戏客户端光盘、游戏演示光盘等，而云游戏提供了游戏的链接。审核更方便，可以通过云审查游戏内容，简化审批流程，加快游戏在线速度。传统游戏的内容管理需要本地设备运营商安装APP并操作运行，随着游戏数量的增加，管理难度逐渐加大，但对于云游戏，审核只能通过云统一审核和管理，违规游戏此外，由于云游戏是在云中运行的模式，因此可以阻止盗版游戏等行为，营造良好的行业氛围。 1.5、云游戏厂商布局伽马数据显示，国内布局云游戏的企业包括腾讯、网易、完美世界、三七互娱、趣味游戏、二手游戏、西山居、盛天网络等截至2020年5月，拥有百亿市场以上游戏业务的企业对云游戏布局更为积极，布局企业占比35.1%，而百亿市值以下的企业布局相对较少，布局企业占比12.0% 主要是因为云游戏的布局需要较高的成本投入和技术支持门槛，所以每个游戏企业的策略都不一样。云游戏领域企业布局进展： 2020年深度布局2020年是云游戏深度布局年。与2019年相比，云游戏产业链公司扩大了云游戏布局，对云游戏的攻击态度明显，做好了准备。技术驱动型公司以基础技术入局，在云计算等核心技术领域具有优势，通过外部合作的方式弥补内容短板的内容驱动型公司以优质内容争夺市场，高端游戏内容和IP是这样的公司的优势，但渠道和技术依赖其他企业生存虽然战略发展型公司在技术、平台、内容上进行推广，但由于云游戏目前的商业模式、技术成熟度等问题，云游戏的推广还需要时间，现阶段还没有将云游戏作为核心。全面发展型公司在云游戏基础技术、内容和发行方面推进比较深，实力雄厚，现阶段这类公司仍保持着云游戏市场的领头羊地位。 5G作为新基础设施的重要组成部分，未来三到五年将是重要应用场景落地的机遇期，云游戏作为自媒体板块下与5G结合紧密的部分，具有巨大的发展空间。各大云游戏产业链公司发挥自身优势拓展新业务，一些公司通过布局云游戏与自身主业产生协同作用，除传统游戏厂商外，产业链其他边缘公司也纷纷布局云游戏2020年11月，中国移动旗下云游戏平台《咪咕快游》以游戏平台采购量排名首位，2020年12月，腾讯START云游戏平台布局智能电视流量，库克云游戏各方根据自身现有优势从不同方向切入云游戏赛道。游戏开发者从内容向平台突破，核心竞争力在于丰富的游戏内容攻击能力和对玩家需求的高度控制能力，代表企业包括腾讯、网易、索尼等；云计算服务商扩展至云游戏平台的核心竞争力在于强大的计算容量和稳定的输出质量，代表性企业有亚马逊、微软、阿里巴巴等。此外，华为、小米、谷歌、Facebook等公司从软件或硬件入口出发，在现有流量优势的基础上突破云游戏平台。

云游戏平台的发展趋势多为目前布局的云游戏平台，未来将呈现百花齐放的态势。每个平台都需要寻找独特的差异化竞争优势，包括独特的游戏内容、价格和技术服务。许多云游戏平台都强调了独特游戏内容的重要性。虽然优秀研发厂商的议价能力有所提升，但平台可能会平衡成本，挤压普通游戏产品的市场占有率，导致终端游戏厂商的建议价格下降，进一步加速行业洗牌1.5.1、商业化：云游戏平台付费模式随着云游戏商业化的改变，从付费模式来看，国内手游用户已经习惯了“免费购买”的模式，但在云游戏时代，订阅制将成为未来云游戏用户与欧美用户为主流的主机游戏时代不同，欧美用户容易接受订阅付费的习惯，国内游戏以“可以免费购买”的道具为主流的付费模式。随着用户对游戏玩法和创新要求的逐步提高，用户有望养成订阅付费的习惯。目前，云游戏的收费模式还处于探索阶段，从国内云游戏平台的收费方式来看，大多采用订阅制和一次购买时间制的收费。目前国内云游戏主流资费方式包括订阅制(按周/月/年资费)和一次购买时长制(按小时资费)，据艾媒报道，2020H1中国云游戏用户每周云游戏成本从云游戏成本来看，云游戏基础设施建设一次性投入成本大，长期运营成本高。成本回收是云游戏厂商需要考虑的重点问题，不仅要考虑用户的支付模式，还要从云游戏产业链各方面分比例考虑，合理制定商业模式，实现利润。云游戏玩家承担的服务器、互联网等成本与在线用户数、用户游戏时间呈正相关。订阅和定时向前计费可以排除不愿意付费的用户，从而降低成本。国内喜欢大型游戏的用户普遍存在向前付费的习惯，对订阅制、小时制、抢购制有较强的适应能力，但不同类型的游戏用户对云游戏的需求点不同。 “可免费购买”的适应中国手艾媒咨询据统计的2020H1中国云游戏用户游戏体验改善需求调查显示，43.7%的云游戏受访者希望延长游戏免费体验时间。这些用户可能无法满足订阅制、小时制等新资费方式，37.8%的云游戏受访者反映了重量级用户对想要增加云游戏平台游戏数量的高端游戏内容的高需求，其中据了解，云游戏需要根据用户需求进行调整，用户对画质、游戏延迟、排队时间等体验的需求也不容忽视，精品游戏的内容和良好的用户体验是云游戏平台的核心竞争力。除了云游戏相关的资费，用户在体验云游戏时，还必须承担流量费用。 5G流量费用不会在短时间内迅速下降，使得云游戏的消费门槛较高，但运营商有融合云游戏和手机流量套餐的优势，也有云游戏渠道的发布优势。伽马数据伽马数据《2020 年云游戏产业调查报告》用户调查显示，游戏用户移动网络流量月平均资费80元以下的用户占73.8%，游戏用户移动网络流量消费5G网络的

2、云游戏平台竞争分析2.1、腾讯START云游戏平台TV版、Windows独立版陆续上线2019年12月18日，腾讯游戏与NVIDIA签署战略合作备忘录，共同创新实验同时，在游戏烘焙、游戏引擎、游戏人工智能领域的技术合作和创新实践，共同探索未来新的产品形态和应用场景，为游戏用户创造更出色的游戏体验。 START云游戏是面向未来的腾讯跨终端游戏平台，用户可以随时随地玩大型游戏。 2020年10月，START云游戏Mac版、Windows版云游戏开启无限制测试。腾讯集成了WeGame和START for Windows组件，支持云游戏和当地游戏账户的相互通信，为用户提供云游戏服务，利用WeGame的终端游戏平台流量2021年2月，START云游戏Windows独立版正式上线，解除了硬件游戏体验限制，无需下载即可完成《英雄联盟》、《地下城与勇士》、《原神》、《原神》、0770 START云游戏Windows的独立版本中添加了很多人气游戏。包括《仙剑奇侠传 7 试玩版》《拳皇 14》0《英雄联盟》0《地下城与勇士》0《NBA2K ONLINE 2》00《剑灵》00《流放之路》000755 目前，START云游戏支持地区已覆盖国内大部分省市，此次新增吉林、辽宁、甘肃、宁夏、陕西共5个地区，迄今已支持安徽、北京、福建、广东、江苏、上海、四川、天津、浙江、重庆等20个地区未来，START也将支持更多地区，为更多地区的用户提供高质量的云游戏服务。

START云游戏电视版：加码内容积累云游戏核心技术2020年12月，START云游戏电视版正式上线，无需主机，通过连接游戏手柄，用户可以实现START 腾讯联合TCL、海信、长虹和苏宁小Biu、小米、PPTV智能电视、PPTV的官网信息显示，目前START云游戏包括《堡垒之夜》、《FIFA ONLINE 4》、《QQ 飞车》、0755-0755 《极品飞车 ONLINE》《战争雷霆》 START云游戏TV版致力于打造精品云游戏平台，在云游戏市场快速发展的同时，优先保护游戏开发者的权益。首批上线的游戏均为正版授权的精品单机主机游戏，后续还将继续接入多款正版游戏大作，为玩家提供优质的云游戏服务。在对合作伙伴的追求中，除了电视制造商外，START还将视野拓展到了游戏开发者、手机外设、路由器、运营商等整个行业的生态链。 START不仅重视云游戏内容生态的健康发展，还积累了定制专用的云游戏服务器、先进的音频视频解码技术和网络自适应技术、广泛部署的边缘节点等独特的云游戏核心技术面对新的电视云游戏市场，结合行业现状和玩家的需求场景，START面向电视和手持厂商推出了以用户体验为核心的START认证体系，保障玩家在电视终端获得出色的云游戏感受在海信等合作厂商对认证体系的认可和共同努力下，众多厂商机型均符合认证标准，上线START云游戏TV版，用户可以在这些电视上获得低延迟、高稳定、高画质的云游戏体验。用户在经过腾讯START认证的智能电视上打开“start”APP，就可以用蓝牙擦拭器直接玩平台上的所有游戏。对于要求画质和操作延迟的大型单机游戏，如《NBA2K Online 2》和《彩虹坠入》等，START云游戏电视版也能提供与主机相媲美的画质和操作体验，从分辨率、高帧速率、流畅的稳定性等角度来看START云游戏电视版付费模式START云游戏电视版付费模式下，新用户登录后可享受初月免费订阅服务，长时间体验所有游戏，之后可按月订阅。此外，START还与北通、鸡、莱斯特等方向盘厂商定制了体验卓越的电视专用方向盘，提供方向盘购买补贴和礼品优惠政策，玩家可以以更低的门槛和成本享受START的云游戏服务客厅游戏市场有望打开空间。从腾讯START云游戏平台布局智能电视流量来看，客厅游戏市场有望打开空间。奥维互娱发布的数据显示，截至2019年底，中国智能电视保有量达到2.3亿台，比上年增长12.5%，覆盖2.3亿户家庭，用户规模达到6.3亿人，检查数据显示，智能电视每台传统智能电视游戏受制于功能限制，缺乏原生内容，多为轻休闲类目，游戏渗透率较低。另外，由于高硬购买门槛的限制，主机用户很难覆盖全TV用户，但在TV云游戏成为智能TV的标准功能后，没有主机的用户只需要打开APP，接上手柄就可以打开主机游戏随着主机游戏能够覆盖更多用户，客厅游戏市场有望打开空间的电视云游戏应用场景的普及，电视云游戏很可能成为新的销售增长点，云游戏与电视的合作将是游戏和电视行业未来的发展方向

高品质的游戏内容和良好的游戏体验是云游戏平台竞争的关键腾讯START云游戏平台除了提供腾讯自身的第一方内容外，还将与更多的第三方游戏厂商合作，打造更多的高品质内容为了让更多的游戏开发者在自有平台上增加优质产品，在发展初期，云游戏平台有望给游戏开发者更多的利润分配，具备优秀研发实力的游戏厂商的议价能力更值得期待提高在游戏体验方面，降低延迟，在游戏画质、帧数、码率等方面为用户提供良好的体验，是云游戏平台要实现的目标，实现连接各终端，需要实现屏幕适配、跨平台的2.2、腾讯即玩云游戏)助力游戏高效腾讯即玩是IEG设备和平台部推出的云游戏平台，支持游戏快速接入云游戏、支持前台路由业务云游戏场景深度定制和精细运营，基于音视频流媒体技术，支持多渠道多版本和游戏定制内容访问，支持用户实现终端性能也就是说，腾讯与云游戏和众多高级游戏深度合作，包括《古剑奇谭三》《拳皇 14》0《轩辕剑外传：穹之扉》《波西亚时光》0055-79000000等高级游戏。在合作过程中，腾讯将通过云游戏的方式，提高提高游戏的发行效率，体验游戏的全方位升级，即腾讯的核心能力包括： (1)秒播放、自适应编码和与邻近节点的双链路连接)多点协作，支持APP/H5/PC等多种形式，探索玩的可能性。 )3)高画质，低延迟，支持1080P 30帧，提供出色的游戏体验)4)提供快速访问，云游戏SDK和游戏访问解决方案，开发者不需要适应不同的终端。腾讯提供可以试玩云游戏的微信公众号，2019年12月腾讯公开公众号，提供无需下载即可安装、在线即可玩的云游戏试玩服务，为用户带来全新的游戏体验也就是说，网络游戏是试玩版，不支持与游戏正式服装同步玩家数据。玩家可以通过关注公众号，在线进行游戏体验。体验次数不受限制。除了公众号游戏的试玩内容外，腾讯还与腾讯多个应用渠道合作，探索游戏的新发售场景。通过在APP宝、腾讯视频、QQ浏览器等发布云体验，搭建云体验专区，挖掘出多样化的发布场景和配套玩法。 2020年8月，腾讯进行了云游戏平台的开放内部测试，APP只支持安卓设备，ios版本正在准备中。目前，在腾讯玩的APP陈列了45种以上的游戏，以手游内容为主。例如，《原神》《仙剑奇侠传 7 试玩版》《古剑奇谭三》《拳皇 14》《鸿图之下》0《王者荣耀》00等。腾讯即玩：有望降低游戏推广成本，帮助新旧游戏用户转换腾讯。也就是说，可以在APP推广方提高购买量广告的转换效果，降低游戏的普及和招揽成本。例如，腾讯即玩联手王者荣耀实现云试玩回流，宣传新英雄/新玩法即积分即玩，吸引用户试玩分享，激活回流用户；也就是说，以应用于龙族幻想的新旅游团的预约区为中心。预约推广通过账号注册，实现免下载试玩专区，提高预约转化率。即腾讯与企鹅电竞合作实现游戏直播互动一键游戏，与主播同台打黑，实现提高用户互动参与性，强化传播效果；配合广点通的有效广告，腾讯即玩云试玩广告可实现流量分发，带来强互动、高转化，创造新的广告体验。也就是说，腾讯推出的《和平精英》云游戏试玩版，依托云游戏本身的优势，让玩家在试玩新英雄时即玩即用，增加吸引力，吸引更多玩家体验，是英雄

此外，通过云游戏试玩展开问卷反馈，开发者可以快速获取用户资料，使游戏后续的迭代和更新更具吸引力，满足玩家的真实需求。也就是说，云游戏腾讯提高全新发行转化率具备高效、专业和创新的特质，全方位助力游戏发行能力升级。效率可分为两个方面，一是腾讯即云游戏覆盖面广，得益于腾讯自身的资源优势，腾讯即云游戏可以投入腾讯的主流渠道，有较高的推广效率。另一种是腾讯即云游戏，用户可以直接从特定场景体验游戏内容，节省玩家无效的体验时间。腾讯的核心能力：专业性。例如，腾讯通过ROLLING I码以稳定的输出码率减少纸箱，通过弱网对抗算法找到延迟和平滑的平衡来提高丢包耐性，通过"万能帧"对抗帧缓冲器减少画面显示延迟，具有优秀的技术能力此外，腾讯即播还提供了秒进广播、多联动、高速接入等核心功能，在国内多家IDC配备安卓容器，下沉计算资源的同时，凭借公司庞大的接入网络，实现了多玩最后一公里接入腾讯的创新点：用“游戏翻页”吸引PC端用户，用“客厅TV云游戏”突破终端限制接触更多用户。另外，“直播云游戏互动”的全新推广模式，可以让主播在游戏中开设房间，在直播平台上放置云游戏链接窗口。观众可以一键参与游戏，与主播零距离互动开黑。 2.3、咪咕快乐)顶级游戏平台采购量排名第一咪咕快乐是中国移动于2019年6月推出的云游戏平台，也是中国移动首批5G创新APP平台之一。咪咕快游提供“超高清、无延时、云端运行、即玩”的超高分辨率云游戏服务，可实现手机、电脑、电视机顶盒三端互通。构建以手机端为主体、电视端和个人电脑端纵向延伸的“一体两翼”产品生态，覆盖用户全场景的游戏体验。在5G技术的支持下，咪咕高速游戏的画质可以达到4K 60帧的超高分辨率。云游戏要求云服务提供商能够承受较大的服务器压力，对硬件和网络带宽流量成本要求较高。咪咕采用双频网络架构，优先深化终端，夯实平台基础。从游戏内容上看，咪咕快乐涵盖主机游戏、电脑游戏和手游，涵盖的游戏种类繁多，内容矩阵丰富，同时咪咕快乐APP也引入了社区功能，丰富了玩家之间的互动体验。咪咕第一游：商业模式用户规模为付费模式，咪咕第一游采用“订阅期”付费模式，连续月29.9元、月39.9元、季卡79元、年卡289元、5小时/5 在运营模式上，咪咕不仅通过内容分发、按时分期、获取版权金等形式激励开发者，还通过“一键试玩”等方式让开发者接近用户，将云游戏能力输出到更多渠道。在能够在短时间内表现出游戏核心玩法和游戏特征的产品中，推广效率将显著提高。 CP合作不仅支持头部的CP，还支持用户的行动监视和提供大数据的视频流等中小CP，通过“东风计划”帮助中小游戏厂商孵化游戏原创内容。在游戏获得板块号码之前，咪咕支持CP通过内测、公测的方式调整游戏内容。

目前，咪咕在用户规模上在云游戏平台中处于领先地位。根据易观数据，2020年11月，咪咕每月活跃人数为1398.3万人，比上个月增加2.3%。作为云游戏平台，咪咕已经进入Top15，MAU已经超越了部分APP应用商店，更接近掌上游戏社区平台TapTap。在咪咕云游戏平台加大采购量投入采购量方面，据DataEye-ADX平台数据显示，截至2020年11月24日30日，共有55款游戏平台产品参与采购量，截至2020年10月月均涨幅达42.86%，其中中国移动旗下云游戏平台《龙族幻想》月投入复购量的咪咕率先攻入采购量市场并大量投入创意素材，购买量创意中凸显的“云技术”、“黑科技” 通过“流畅游戏体验”等卖点，快速积累海量用户，吸引其他云游戏平台加入购买量，加快各云游戏平台流量布局进度，保持流量优势从咪咕登陆游戏平台采购量排行榜TOP1，到腾讯START云游戏平台TV版12月12日的在线布局智能电视流量，流量的抢占逐渐加大，竞争和激烈程度不断增加随着5G的加速普及，目前以初期布局为主的厂商不仅有望抢占流量，还将加大对云游戏普及的投资力度。垄断游戏内容的抢占与游戏体验的提升同样重要，两者是云游戏平台发展的真正核心，未来随着云游戏平台竞争的加剧，具有优秀研发实力的游戏厂商的价值将不断扩大，话语权和议价能力将会增强2.4、心动公司：旗下平台TapTap归Tap云玩功能心动公司旗下TapTap是中国领先的手游社区和发行平台，由易玩(上海)网络科技有限公司于2016年8月推出。 TapTap致力于为全球用户提供更全面的游戏选择，包括优秀的在线游戏和付费游戏。截至2020年上半年，tap tap APP平均月度活跃用户达到2480万人，同比增长51.9%。 2021年1月底，TapTap发布了Tap云玩功能。用户可以在发现栏中找到Tap云游戏专栏，无需安装和更新游戏客户端。 Tap云play目前采用时间模式，每月10小时，月末清零时间(促销周期x6 )，每天登录可领取1小时的时间。目前Tap云play包括《雪鹰领主》《部落冲突》《王者荣耀体验服》《狐妖小红娘》《荒野乱斗》0等，内容以手游云化为主，角色扮演，吃鸡，塔迪这一功能可行的TapTap是手游渠道的革命者，云游戏平台的先行者云游戏是一种可以改变渠道和当前游戏分发模式的新应用场景。渠道平台布局云游戏一方面受大环境驱动，另一方面希望在云游戏时代建立自身的首发优势。在5G普及和云游戏技术成熟的背景下，云游戏平台可能会对传统游戏渠道平台产生冲击。云游戏是一种点对点的特性和取代传统渠道的软件包下载方式，TapTap是手游渠道的革命者，与传统合作渠道不同，TapTap的分离和丰富的开发者服务越来越丰富以优质内容成长平台用户，形成良性循环，专注优质内容和平台生态的TapTap布局云游戏，开启Tap云玩功能试水，未来也将基于TapTap自身的产品优势与其他搭建云游戏平台的厂商不同，TapTap有望选择在已经成熟的TapTap产品中加入云游戏功能，并使用Tap

2.5、谷歌云游戏平台： Stadia简介2019年11月，谷歌开发的云游戏服务Stadia正式上线，用户可以在Stadia服务地区自由选择时间、地点、设备2020年12月，谷歌云游戏Stadia正式登录iOS，和很多云游戏供应商一样，Stadia绕过苹果的App Store，用户可以通过Safari浏览器进行游戏目前，Stadia平台有近200个游戏。《我的侠客》系列、《风暴岛》、《王者荣耀》、《咪咕快游》、《原神》系列、《香肠派对》和《明日方舟》

Stadia商业模式是付费模式，Stadia分为免费版和专业版。免费版可免费享受1080P画质、60帧、立体声云游戏服务； Pro版在所有平台上支持4K图像质量、60帧、5.1环绕立体声和移动立体声。 Stadia Pro将采用初月免费体验，结束后每月收取9.99美元的订阅费。 (随时可取消)每月免费体验33款游戏，并可享受付费游戏折扣和10美元的首次消费者减免。邀请好友购买订阅程序，两人都可以额外享受一个月的ST。用户订阅Stadia Pro后，无法享受平台的所有游戏，只能享受特定的免费游戏。如果用户需要体验免费游戏以外的特定游戏，则必须付费购买，而Stadia Pro提供购买游戏的折扣，用户可以通过低价购买获得永久游戏。 2020年6月，谷歌推出了Stadia Premiere Edition入门套装。价格为99.99美元，该套包括Chromecast Ultra HDMI电视杆和Stadia游戏手柄。从内容上来说，目前Stadia的游戏内容很少，其中也有小游戏。相对于每月9.99美元的订阅费，性价比一般。 Stadia的游戏中老游戏的数量很多，因为游戏大作通常不会首先在云游戏平台上发售。 Google的Stadia与YouTube深度合作，可增加用户音量，通过游戏直播、广告发布和玩家社区共享为Stadia带来流量。另外，YouTube上有大量的游戏相关视频，游戏内容也是YouTube的主要内容之一，Stadia可以成为YouTube游戏内容的来源，加强播音员和观众的交流，2020年12月。玩家可以在点击YouTube广告后立即玩游戏，YouTube播音员也可以让观众马上参加游戏。播音员只要按下方向盘上的按钮，就可以立即在YouTube上打开Stadia的游戏直播。 2020年11月，谷歌为YouTube高级订阅用户提供了特殊福利，以推广Stadia云游戏服务。如果用户有YouTube Premiere账户，并注册了Stadia，就有机会获得谷歌发送的Stadia Premiere Edition。

3、游戏厂商致力于高品质的游戏开发，为云游戏精品内容的供应奠定了基础3.1、完美世界《我功夫特牛》云游戏《江南百景图》是第一款与中国电信和完美世界合作的旗舰云游戏，2020 凭借5G超高速网速和天翼云游戏平台的性能，玩家无需下载2GB以上大小的游戏安装包即可实现DX渲染，动态调整游戏分辨率，呈现高品质游戏画质的同时《刺客信条》是以东方魔幻为题材的RPG手游，以3D的逼真画风营造了史诗级的魔幻世界。游戏采用严密的“编年体大事件”构建世界，衍生出民族势力与人文的关系网络以及暴风军团、敌对势力带来的威胁，玩家可以自行参与史诗巨作的发展，自由组合技能与天赋，定制自己的战斗方式。

七麦数据显示，《无主之地 3》手游自7月2日上线以来，在ios游戏畅销书排行榜上位居Top40。游戏上线前进入畅销书排行榜前十，表现出色，而《博德之门 3》云游戏版也为云游戏平台输出了出色的游戏内容。优秀的独家内容是驱动云游戏平台发展的核心驱动力，天翼游戏和完美世界游戏3.2、咪咕：《赛博朋克 2077》登录云游戏平台2020年9月15日、由米哈游开发的重点游戏《黎明杀机》开启了PC端的技术开放测试，于9月28日进行了《毁灭战士》手游全球同步开放测试，《F1 2020》自正式上线以来获得了非常引人注目的表现。据Sensor Tower统计，自9月28日发售以来，米哈游《最终幻想 15》迅速成为全球最受欢迎的游戏之一，30天共吸2.45亿美元，连续9月、10月、11月中国手游出海收入tte 11月连续出海创收夺冠，优秀《古墓丽影暗影》在云游戏端，注册网易云游戏平台，然后在线腾讯START云游戏平台； 055-79000上线云游戏版本，网云游戏平台相继推出个人电脑和手游云化版本。网云游戏平台可在云端运行《漫威：复仇者》，玩家无需下载，突破配置限制，轻松享受超高画质和流畅的游戏体验。此外，网云游戏已实现Win、Mac、TV、TV 3.3、腾讯：《新神魔大陆》由北京像素软件科技股份有限公司开发，腾讯发行的山海经题材《新神魔大陆》历时4年，旨在创造奇幻的山海经大荒世界，让玩家体验宇宙无缝开放、自由建设、独家交易等创新玩法。从发行渠道来看，除了App Store和安卓渠道外，《新神魔大陆》还率先在腾讯出行，为玩家提供了“点击打云游戏”和“安卓云游戏下载”。玩家可以摆脱硬件和平台的束缚，节省下载和等待时间，在不损失跨平台、低延迟、高画质、内存的情况下，在连接不同网络的终端上获得高质量的游戏大作体验先游是腾讯云游戏，新游测量官方平台。玩家可以在腾讯体验不同类型的云游戏，领先前人一步的云游戏也可以通过完成体验任务、驻足、了解游戏信息，获得游戏新鲜玩法的挑战机会。腾讯先游旨在以更快、更轻、更新的方式连接游戏、内容和玩家，为玩家提供便捷的登录、一键、一键式玩云游戏的高质量服务。 3.4、国产3A主机/单机游戏大作储蓄2020年中国主机/单机游戏市场规模23亿元，同比增长30.7%，超过2020年中国游戏市场规模增长。从全球范围来看，根据Newzoo数据，2020年世界数字版/盒装PC游戏(

mo 迅速引起网络上的热烈讨论以及国内、海外玩家的广泛关注，这款游戏是由游戏科学（Game Science）公司制作的西游题材动作角色扮演游戏，而游戏科学的主创团队是由原腾讯西游题材《斗战神》端游的核心成员组成。此前，公司研发的游戏《战争艺术》由字节跳动旗下朝夕光年发行。由公司股权结构看，三板公司英雄互娱通过全资子公司天津英雄金控科技有限公司持有游戏科学 20%股权。从游戏的 demo 看，这款游戏美术、画质做的非常出色，角色的打击感以及周围物体的动态效果都很优秀，在角色的动作技能上，该游戏还原了西游记里孙悟空的招牌技能，定身术、七十二变、金刚不坏、召唤猴子猴孙等技能都可以在这里看到，同时还加入了切换角色等玩法，游戏的场景设计宏大，表现力强，贴合西游题材的同时，又有偏暗黑风格游戏的感受。作为一款国产主机游戏，该游戏若能在最终版本中保持 demo 呈现的品质，将有望增加主机/PC 游戏，甚至是云游戏的热度，为国产 3a 之作树立标杆。目前游戏官方已表明该游戏将在 PC 和所有主流主机平台上线，也不排斥可以流畅运行端游的云游戏平台。在 2020 年 6 月举办的腾讯游戏 6 月的发布会上，腾讯光子工作室也发布了一款名为《代号：SYN》的主机/单机新游 demo，由腾讯光子工作室群自主研发，是一段开放世界射击游戏的技术 demo，面向全球游戏市场的 PC 和主机平台。作为一款技术 demo，《代号：SYN》承载了光子在探索主机大作领域的美学思考和技术沉淀，也向外界传递了光子未来研发主机游戏的方向和水准。此外，网易在 2020 年的 520 发布会上公布了一款全平台 MMORPG 新作《代号：诸神黄昏（Project: Ragnark）》，这款基于北欧神话背景的游戏吸引了大量西方玩家和媒体的关注，《代号：诸神黄昏》适用于 PC、游戏机和智能手机，制作组对每个平台的操作和玩法进行调整，从而实现全平台的良好适配。国内布局主机/单机游戏的游戏厂商，立足全球化推出精品游戏在全球主机/单机游戏市场规模庞大，国内主机/单机游戏市场快速发展的背景下，国内布局主机/单机游戏的游戏厂商，立足全球化推出精品游戏，特别是具有 3A 品质的国产游戏，有望收获全球游戏行业与玩家的认同，目前，腾讯、网易、完美世界、中手游、游戏科学等厂商在主机/单机游戏领域均有布局。此外，由于国内主机游戏用户的门槛较高，游戏主机的价格偏贵，若未来国产主机/单机 3A 游戏在云游戏平台上架，一方面为云游戏平台提供精品内容供给，另一方面也有望为让更多的玩家接触到主机/单机游戏，进而获得用户增量。此外，游戏厂商之间的对游戏内容的良性竞争，也促使云游戏的内容品质不断提升。3.5、海外首款原生云游戏《Rival Peak》走红海外首款原生云游戏《Rival Peak》以“云游戏+AI+直播”的方式在 Facebok 直播中走红，《Rival Peak》是 Genvid 基于 Unity 和 Unreal 两大引擎开发的软件，可对游戏和影片流进行时间编码，然后将其同步。此外，官方还开发了网页界面以及由 Amazon 网页服务执行个体（Amazon Web Services instances）支持的完整云端游戏后台，这些技术使得游戏节目能真正与观众互动。《Rival Peak》游戏带给用户互动真人秀节目的体验，在游戏中，玩家可操控人工智能驱动的 AI 参赛者，通过直播流实时传输，实现多人同屏，玩家可以进行吃饭、喝水、取暖、社交动作，在交互性层面，以新方式与内容满足用户的互动需求，且允许观众直接影响故事情节的发展。《Rival Peak》从 AI 使用，到实时直播，都发生在云端。《Rival Peak》在 Facebook 直播中大火，该节目每周七天，每天 24 小时进行实时直播，在整个节目的 12 周内，观众可以通过专用的交互式实时视频流，观察、帮助或阻碍一个或多个 AI 参赛者，通过观众的投票，节目每周淘汰一名参赛者。节目配套的每周一集的总结回顾节目的播放次数，在第六周结束后已经超过了 2200 万次，直播在最初的六周内提供了超过 3000 万分钟的观看时间。《Rival Peak》作为具有强社交属性的原生云游戏，虽然画面较为简单，但用户互动感与参与感较好，且该游戏的画风立足全球化，可以与 Facebook 产生较好的协同效果。

《Rival Peak》的制作公司 Genvid 是一家云游戏技术公司，旗下有用于电子竞技和游戏的互动流媒体技术，据 it 桔子显示，2020 年 3 月，Genvid 获得数千万美元 C 轮融资，投资方包括腾讯投资、虎牙直播、NTT Docomo Ventures 和三星等。《Rival Peak》是 Genvid 首个为大型科技和媒体企业提供的创新互动体验项目，“云游戏+AI+直播”的创意互动娱乐虚拟场景的出现，也展现了云游戏与其他技术应用结合的发展潜力，在为用户带来新的互动体验的同时，也有望扩大原生云游戏的影响力，进而带来更多的受众群体。3.6、云游戏平台内容布局之下的版权问题显现2020 年 8 月 12 日，全国首例涉 5G 云游戏侵害作品信息网络传播权及不正当竞争纠纷两案宣判。杭州互联网法院一审判决广州点云科技有限公司停止侵权，立即停止在 “点云菜鸡”网站和 “菜鸡”云游戏平台（包括 windows 版、安卓端、iOS 端）上提供《英雄联盟》、《穿越火线》、《地下城与勇士》、《逆战》、《QQ 飞车》，删除与上述游戏有关的用户数据，并赔偿深圳市腾讯计算机系统有限公司 258 万元。2020 年 8 月，心动网络和咪咕快游就独立游戏《人类：一败涂地》的国内市场移动端发行权一事发生纠纷，最后，心动网络作为《人类：一败涂地》在中国大陆地区移动端的独家发行和运营商，采取法律手段维护相关权益，咪咕快游也下架了《人类：一败涂地》，本次事件也显示出游戏平台与发行方及游戏平台之间的内容竞争关系以及云游戏的版权问题。由于游戏内容是云游戏平台的核心竞争力，随着云游戏平台竞争加剧，对版权内容的保护显得愈发重要。2020 年 10 月，《云游戏版权保护自律公约》和《云游戏平台未成年人防沉迷自律公约》发布，《云游戏版权保护自律公约》规范从游戏内容产生直至终端用户使用游戏产品的一系列流程中的版权授权和使用。《云游戏平台未成年人防沉迷自律公约》要求联盟成员落实网络游戏账号实名注册制度，积极遵守政府管理部门对未成年人使用网络游戏时段时长的严格控制，规范向未成年人提供的付费服务。在云游戏产业的发展过程中，规范内容领域版权秩序，树立保护知识产权意识，确立完善的版权保护机制，建立完备的版权行业秩序，有利于引导云游戏产业长期健康、良性、快速的发展。3.7、云游戏面临的挑战从目前国内云游戏的发展现状来看，首先，服务于云游戏的重要基础建设如 5G 覆盖、边缘节点搭建等仍需要时间，据工信部数据统计，2020 年全年我国新开通 5G 基站超 60 万个，5G 终端连接数超过 2 亿，超高清视频、云游戏等个人应用场景逐渐丰富。5G 网络和终端商用快速发展，越来越多的人感受到 5G 的速度。第二，服务于云游戏的重要技术如高并发密度的服务器、高速优质渲染能力的 GPU 技术仍有升级空间，目前仍不足以满足全部类型的游戏需求。受益于疫情下的宅经济需求，云游戏平台的用户实现了快速增长，但由于服务器和网络带宽等因素的影响，用户的游戏体验较为一般，存在掉帧、画质差等问题，整体体验不及 APP 客户端。从内容上看，多数云游戏平台以手游、单机/主机游戏、端游等传统游戏云化为主，且各云游戏平台的内容差异性不明显，部分源自主机和 PC 单机的云游戏面临版号等政策问题，也面临版权问题，而原生云游戏的发展仍处于初期阶段，通过原生云游戏的玩法创新和体验创新来推动整个游戏行业发展，仍需时间来验证。从成本端看，云游戏平台多数还处于发展前期，服务器、带宽、内容版权、公有云建设等成本高昂，云游戏平台实现盈利，既需要技术优化成熟带来的成本降低，也需要平台与游戏开发商制定合理的利润分配，这样也才可能对传统游戏市场带来冲击。从盈利模式看，现阶段云游戏平台盈利模式较为单一。目前多数云游戏平台以“订阅+时长制”为主，没有统一的收费标准，付费点包括会员充值、游戏时长和游戏购买等，由于国内游戏用户习惯于“免费+内购”的模式，且该模式伴随中国游戏市场的发展，已经得到市场验证，新的付费模式能否被用户接受以及用户的付费习惯能否改变，仍然需要时间来验证，目前云游戏平台除了订阅和时长收费外，其他的盈利模式也需要积极探索，以实现云游戏平台的盈利。此外，从云游戏产业链各方的收入分成来看，合理的分成比例的确定仍需时间。

4、行业评级及投资策略

给予行业推荐评级。随着 5G 商用的不断推进，游戏厂商加大了对云游戏的布局投入力度，平台端，从咪咕快游加大买量投入，到腾讯 START 云游戏服务与主流电视制造商合作推出 TV 版，再到 TapTap 上线 Tap 云玩功能，云游戏平台覆盖的场景不断丰富，驶入发展快车道。内容端，除手游、主机/PC 存量游戏上云外，原生云游戏的探索也在不断深入，云游戏有望进一步助推游戏精品化趋势，目前，云游戏处于扩大用户规模的发展初期，伴随技术实现突破、游戏需求升级、巨头加速入局、用户付费习惯逐步形成，云游戏逐渐加快发展步伐，未来 5G 商用不断推进、用户对云游戏的接受度不断提升以及高品质云游戏产品的不断涌现，云游戏有望释放潜力，带来游戏行业的新增量与新变革。

5、重点推荐个股

心动公司，公司旗下游戏社区平台 TapTap 上线 Tap 云玩功能，布局云游戏，该功能嵌入到已经成熟的 TapTap 产品内，有望借助 TapTap 完成进阶，在未来云游戏时代确立先发优势，2021 年是公司自研产品陆续释放年，《火炬之光：无限》（ARPG）《心动小镇》（大 DAU 类）与《项目 A》（少女风 MMORPG）有望今年上线增厚公司业绩及驱动 TapTap 用户增长。百奥家庭互动，公司页转手步伐加快，女性向、宠物收集与养成、二次元等公司优势品类产品与海外市场加速扩张，助推公司业绩持续高增长。公司旗下《奥拉星手游》登陆 Tap 云玩（TapTap 云游戏功能），2021 上半年《奥奇传说手游》（宠物对战类）《拂晓胜利之刻》（二次元）及一款 SLG 产品有望陆续上线，为公司带来业绩增量，此外，腾讯入股百奥家庭互动，公司与大厂加强合作，游戏产品有望获得更多的商业价值。

6、风险提示

1）市场竞争加剧风险；2）行业政策监管风险；3）头部游戏收入下滑风险；4）新游表现不达预期风险；5）游戏产品延期上线风险；6）出海游戏产品表现不及预期风险；7）5G 商用进度低于预期风险；

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库官网】。