恒瑞医药未来发展情况，恒瑞医药未来前景

作者|瑞兰团队

近五年来，摘要：恒瑞医药通过经营活动产生现金流量净额151.63亿元，创造利润215.28亿元。从未有过再融资的记录，投资项目的资金全部来自于运营创造的资金积累。公司未来的增长在于“抗肿瘤药物、手术麻醉药物、特殊输液、造影剂、心血管药物的创新药物”储备，创新药物在过去1-2年已经上市。在建项目10个，投资计划54.53亿元。与新增产能相关的生物产业园进度为33%，新医药产业园进度为99.35%，成都心悦原料厂二期进度为80%，广东恒瑞生物岛进度为15%，广东恒瑞知识城进度为50%，苏州圣迪亚东沙湖二期进度为40%。现有临床项目240余项，国际多中心临床项目23项，创新药物制剂生产审批5项，仿制药制剂生产审批9项，临床用药审批41项。

恒瑞医药目前是国内生物制药行业的龙头公司。以“科技创新”和“国际化”为发展方向，目前的目标是“在5-10年内将恒瑞打造成为具有国际影响力的跨国医药企业”。

产业要素：全力布局生物医药，三大业务成为主力

从生物制药产业链来看，恒瑞医药位于下游位置；是上游原材料的生产和供应；中游主要是生物制药生产所需的设备和耗材的供应。

恒瑞医药的收入来源于医药制造业，其产品包括抗肿瘤药物、麻醉药和造影剂，分布于血液、糖尿病、风湿免疫、疼痛管理、心血管疾病和呼吸。

近年来，其销售的17%以上持续投入研发；d并申请发明专利1068项，其中国际专利申请405项。创新药物[1] Aricoxib、甲磺酸阿帕替尼、硫唑嘌呤、马来酸吡咯替尼、卡贝珠单抗、甲苯磺酸利莫唑仑和氟唑普利已获批上市；基本形成了创新药每年申请临床，创新药1-2年上市的良性发展趋势。

资本要素：创造现金能力优秀，从未进行再融资

（一）通过经营获得资金积累能力：

1、经营性现金累计：

2016年至2020年，恒瑞医药通过经营活动产生的现金流量净额合计151.63亿元，同期产生的净利润合计215.28亿元，现金净比率为0.70。

2、账面资金：

公司现金充足，偿债能力强：2016年至2020年，账面货币资金[2]分别为49.12亿元、42.67亿元、38.9亿元、50.44亿元、108.05亿元，同期有息负债为零。

3、可支配自由现金流：

可支配自由现金流[3]就足够了。2016年至2020年，公司可支配自由现金分别为14.82亿元、21.67亿元、22.45亿元、32.56亿元和28.78亿元。

（二）历史融资能力表现及分析：

恒瑞医药自2000年上市以来，除IPO募资4.79亿元外，未通过发行可转债进行过增发融资或直接融资。

团队要素：实控人孙飘扬再度挂帅，未来接班人暂不明确

（一）创始人及带头人：

控制人孙飘扬，1982年毕业于中国药科大学药物化学专业，2004年获得南京大学有机化学博士学位。

孙飘扬于1990年接管了连云港制药厂(恒瑞药业的前身)。自2003年以来，他一直是战略委员会的主任和成员。2003年至2020年1月，担任董事长17年。

2020年1月起，周接任董事长，后因经营不理想于2021年7月辞职，再次出柜。

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（二）管理团队：

董事会决策层：董事会由9名董事组成,设董事长1人，独立董事3人。

孙飘扬任董事长兼董事，孙杰平、张连山、戴洪斌、蒋素梅、郭从照任董事。

高管团队执行层：李昕颖任联席公司秘书，钟胜利任联席公司秘书兼高级副总裁，钟慧娟任首席执行官，胡旻任首席财务官兼副总裁，钟春华、徐传合、吴公正、包如迪任高级副总裁。

（三）未来带头人：

2020年，实控人孙飘扬将董事长交接给周云曙等职业经理人团队，由于经营不及预期，周云曙于2021年7月卸任，孙飘扬行代理董事长一职。

孙飘扬与翰森制药【4】控制人钟慧娟为夫妻关系，之女孙远出生于1987年，2011年加入翰森制药，2015年获委任翰森制药执行董事。两年前由于恒瑞医药选择了职业经理人模式，未来接班人不明确。

产能要素：不断加大研发投入力度，产品储备量丰富

（一）投入与项目：

至2021年第二季度，公司预算投入54.53亿元，工程累计投入合计约27.95亿元，占比51.26%。

（二）收入与预期：

由于恒瑞医药在建项目的投入金额均来源于自筹资金，上述项目的详细预期产能及收入披露暂无。

（三）研发与方向：

2018-2020年，恒瑞医药研发费用26.70亿元、38.96亿元、49.89亿元。

（四）研发情况：

至2021H1，恒瑞医药在国内外共开展240多个临床项目，包括国际多中心临床23个，取得创新药制剂生产批件5个、仿制药制剂生产批件9个，取得药品临床批件41个。

已有2个新型、具有差异化的ADC分子成功获批临床，3个ADC分子申报临床；基因治疗有2个分子完成PCC进入临床前开发阶段；国内首个CTGF抗体获批临床；PDL1/TGFβ双特异性抗体药物SHR-1701快速开展临床三期研究，新一代PDL1/SIRPr融合蛋白即将提交临床研究申请；顺利推进卡瑞利珠单抗联用阿帕替尼肝癌一线和SHR3680转移性激素敏感性前列腺癌国际多中心注册三期临床。

研发以抗肿瘤药、手术麻醉用药、造影剂、特殊输液、重大疾病及尚未有有效治疗药物为重点科研方向。公司在86家海外研发中心，海外研发团队136人，美国团队95人，欧洲团队31人。

注释与参考：

【1】创新药：指具有自主知识产权专利的药物

【2】货币资金：指企业拥有的，以货币形式存在的资产，包括现金、银行存款和其他货币资金

【3】自由现金流：是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量，这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金

【4】翰森制药：香港交易所上市公司，代码：3692.HK

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来源：睿蓝财经（ID:ruilan808）