大家好，我是海榕君。
最近互联网公司有些难，阿里巴巴单日下跌11%，哔哩哔哩单日下跌17%，爱奇艺单日下跌 17%，百度单日下跌 6%，从事这个行业的朋友都在吐槽：在这个公司上班挣的钱，全赔在这个公司的股票上了。
互联网行业的发展经历了三个过程：2000年到2012年是PC互联网时代 ，2012年到2018年是移动互联网时代，2018年到至今是 产业互联网和其他。对于互联网公司来说 ，最美好的日子是从2012年到2018年，随着消费者不断把功能机换到 智能机开始 ，移动互联网公司的DAU ，MAU 不断增长，渗透率不断提升，就能不断推高市值，到2018年 以后，大部分公司的用户天花板到到了，互联网行业的人口红利也结束了。
用户增长的故事在2018年就讲完了，现在主要看互联网公司的变现能力了。腾讯有微信强大的社交软件 ，一部分把流量分发给自己的游戏业务 ，一部分把流量分给被投公司，同时也积极往产业互联网方向转型：腾讯云和腾讯企业 。 腾讯这个季度的亮点是海外游戏业务在高速增长，国际市场游戏达到 113亿元 ，同比 增长 28%，环比增长4%，高于 行业增速13%，腾讯国际游戏收入占总游戏收入已经达到21%
阿里的移动互联网船票是手淘，阿里巴巴没有外部 流量，只能把手淘的 流量 转给天猫 ，导致很多中小卖家转投拼多多，阿里巴巴幸运的是抓住了产业互联网的C位 阿里云。这个季度 天猫的营收和净利润都大幅度低于 预期，原来是想开一个天猫店得花几十万，现在是有些类目免费转让天猫都没商家愿意接，财务总是滞后的。阿里巴巴更是破天荒地下调了明年营收指引：从30%下调到20% 。
百度是完全错失移动互联网， 利用PC互联网积累的家底不断投入到 人工智能和智能车， 每年10亿美元的投入，投入有6年 左右了，基本是孤注一掷，等到 人工智能和智能车的收入写到财报里面的时候，百度就会开启了二次 增长曲线 。
爱奇艺比较难，短视频的商业模式 一直没有跑通，爱奇艺的商业模式中，营收主要来自用户订阅和广告，订阅用户数 已经到天花板，会员规模达到1.036亿。爱奇艺的问题出在内容制作成本太高了，如果想盈利需要每个用户需要承担的 付费金额很高，但是中国还处于发展中国家阶段，这是不现实的。这个季度爱奇艺在用户和营收增长不高的情况下，继续高投入，三季度归属于爱奇艺的净亏损为17亿元，相比去年同期扩大41.7%，流量增长的故事在2018年就讲完了，现在看互联网公司主要看变现能力。
哔哩哔哩的财报还是可以的，B站三季度依然保持着较高的增长速度。其中营收达到52.1亿元，同比增长61%；平均月活达到2.67亿，同比增长35%，环比增长12%，B站的用户还在增长。考虑到去年同期的疫情刺激用户短期增长拉高了基数，B站今年能取得这样的增长速度实属不易，可以说B站仍是目前国内增长最快的内容平台。导致B站暴跌 因为游戏业务，一方面游戏业务整体增速同比增长只有9%，另外一方面 B站投资的15家游戏平台例如港股的心动 游戏 ，今年股价大幅度导致，导致 亏损同比放大， 整体长期投资哔哩哔哩的逻辑不变 。
最近虽然互联网比较难，但大多数公司仍然是比较优秀的，国内最优秀的人才大部分还是去互联网公司，未来有很多创新机会 。根据最近3季度高瓴 和景林的13F披露，高瓴重仓的国内互联网公司是京东 ，位于第5重仓， 景林重仓的国内互联网是网易 ，位于第3重仓，这两个公司共同特点都是受反垄断影响比较 小，国内有出海能力的互联网是 腾讯和小米，恒生科技最新估值状态：估值适中，当前PE为36.38，PE百分位为20.63%，恒生科技 同时含有 “硬”科技，舜宇光学受益于 VR 和智能汽车的增长，未来会有增长点 ，下面是恒生科技最新持仓。
难的不止有互联网公司，地产链公司也很难，今天央行给地产行业回点血，地产链公司也跟着一振，整个A股市场也出现普涨，现在市场主线还是碳中和，今天光伏组件类公司 和汽车 电子类公司表现比较好，本质还是景气度驱动。
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