2020年宇通客车销量，宇通客车财务分析2019

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昨晚连夜看了宇通客车的2020年年报和2021年中期报告。结合最近的行情，跟大家说说我的发现。

目前盘面上个人比较关注两个标的：一个宇通客车，一个中药。感兴趣的，可以跟进稍微大一点的仓位，但单只股票的仓位不要超过仓位安全线的20%。

先重点说宇通客车几个方面（简化版）：

第一，账上的现金很充足。

其声称随时可用于支付的银行存款为48.4亿。

然而，账上的银行存款、理财产品多，合计达七八十亿。's目前的市值只有250亿，所以你可以想象现金比率有多高。

财务费用下，是负3000万，负5000万，也对应银行存款等思路。之前的高需求对应于应收账款融资。

备注：以前很多国家新能源公交车补贴积压，财务周转压力大，做了应收账款融资，财务费用略高，后来写的。

第二，长期股权投资、其他权益工具投资金额很高，合计是30亿多点。

宇通到处投钱，投资了很多项目和股票，我很惊讶。即使是一些小亏损，账面也不划算(成本核算，没有反映现实)。但此前，2700万只投资了一股：亿华通。

现在市值8.7亿，赚得我是一脸懵逼。

一个目标，直接顶20个目标(例如)。

剩下的基础资产就更不用说了，很多都是按照成本法核算，目前没有变化。保不齐，里面又能出一些金疙瘩。

我们的教训是分散投资，花更多的时间，不能过于重仓少数标的！没必要每个标的都赚！.

如果这样做，最后赚的几率反而很大。

p style="text-align: left;" data-track="17">因为有些少数持仓能一个顶十个，如果你集中投，很容易陷在某个破烂上，然后错过大牛的“一”。

第三，无明显的长期借款、长期负债。

第四，研发投入真的太狠了。从数据来看，每年都是十几亿的真金白银砸研发。

在研发费用上，研发半年支出6.3亿元。

在2020年年报中，2020年研发费用是15.5亿元，2019年是17.86亿。

本来我很纳闷，为啥研发人员的职工薪酬占研发费用的一半。

不过看人员构成，根据宇通2021年中报，公司有研发人员3244人，其中博士37人，硕士595人。占公司总人数的21%，约五分之一为研发人员。

团队这么凶，烧钱也就在所难免了。

一方面这些团队确实烧钱，待遇要高；另一方面研发投入也确实高。真是烧钱啊，一年烧十几亿。

不过，换个角度来看，研发投入是值得的，未来终会有回报。而扣掉这些烧钱项，业绩依然还凑活，就更难能可贵了。

不过，宇通客车更疯的，还在后面。

第五，员工待遇真的疯狂。

根据2021年中报，半年职工支出13.95亿。2020年年报，当年职工支出26.6亿。2倍，也对得上。

计算了下平均数：

工资累计11.4189亿，除以6个月，除以在职员工16000人，人均工资1.189万；总支出13.958亿，除以6个月，除以在职员工16000人，人均支出1.454万。

管理层薪酬也不存在过高数据，因此计算的平均数数据还是合理的。备注：上半年有因年终奖等，2021年上半年比2020年整年稍高些。

但按2020年年报计算，当年工资支出21.2亿，员工支出26.6亿。算下来，也跟上述数据相差不大。

但是就算再打折扣，折后数据在河南这个省份，员工工资、员工支出是非常拔尖的，对员工极好。

2020年员工部分支出26.62亿，谁敢想象……

以及离职后福利-设定提存计划、辞退福利，半年就1.3亿了。什么都几亿、几亿元的，吓到我了。

我感觉宇通客车花钱就跟流水似的。

但是，就是这么个高研发、高员工待遇、管理费和销售费用也很高。结果，去年还有净利润5亿。这几年疫情原因，一部分净利润是政府补贴收入。

往前几年扣除这些后，净利润更高。

但不管怎么算，只能说宇通客车太土豪。

两个公司之中，宇通客车重点跟进。前面的财务报告不再赘述。我们看下其它方面的内容和靓点。

第六，宇通客车是细分行业的龙头。

其实这也是高研发、高质量、高员工待遇所带来的行业地位。在市场上售价高，公司护城河更宽。

第七，宇通是目前火热的新能源车概念、汽车板块里的标的。不一定多么涨，但容易遇到火星子。

投资，当然要选容易出火星的地方。

第八，每天的成交相对活跃。

第九，里面机构投资者较多，社保、外资、公募基金都有。即便是北向资金，目前也持仓9%-10%。

第十，股价走势以及公司最大雷的排除。

从股价走势图来看，剔除分红宇通客车有个2019年的低点，10.50元左右。不过，我不太认可。

首先，这个位置只持续了一两天的样子。如果去固守它或者专门盯它，可能半路飞了，得不偿失。

其次，财务状况的变动很大。

宇通客车的话，2018年、2019年当时有很大的担忧，就是最大悬疑的新能源客车的国家补贴款。高达180亿的应收账款，财务压力很大，个人也抱有怀疑。

政策上面的东西，很容易说变就变。

到了当下，补贴款基本下发。现在应收款项70亿左右，应付比这个再高很多，算得上是平衡状态。

综合来看，我认为比之前的10.5元附近，可以抬高一些买价。未来股价，也可以适当的抬高预期。

综上所述，可以重点跟进宇通客车。

当然了，风险肯定是有的。比如新能源客车的政策变动，疫情变动，公司其它经营风险诸如此类。

再额外强调下，单一标的，像宇通这个，最高仓位别超过30%仓位安全线，超过了按月轻仓定投。或者继续沿用之前所定的20%的仓位线。

另一个是国药一致，在下面盘整挺久了。近期成交也冷清。但是它股性活，股价很容易被炒起来。

国药一致下面休整了很久，个人认为是介入的好时机。看走势、成交量，可能需要时间成就收益。

今年，“核心资产”称得上全线回调了。每天都绿油油的，醇正的健康色，味道真是太特么上头了。

备注：以前，太过于相信单一标的，脸被打烂了，再也不敢了。

其它个股的话，中国平安、格力电器、华润三九，以及华帝股份、南极电商（目前争议较大）是我暂时感觉还行的，感兴趣的可以先自行研究。

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