南财脱水研报｜锂电级PVDF价格暴涨，受新能源汽车驱动，哪些公司值得重点关注？

南方财经全媒体 资讯通研究员胡琳 综合报道 26日，PVDF概念板块大涨超4%，璞泰来（603659.SH）涨幅超9%。延续前两日走势，29日PVDF概念板块继续拉升。

截至早盘收市，PVDF板块涨3.60%。值得注意的是，该板块近5日涨幅为3.26%，20日涨幅4.23%。后市PVDF板块走势如何？有哪些公司值得重点关注？

新能源车快速发展，驱动PVDF需求爆发

聚偏二氟乙烯（PVDF）是一种含氟化学品，具备耐腐蚀、耐高温、机械强度高和电击穿强度大等多种优良特性。PVDF主要应用场景为涂料、注塑、光伏背板膜、锂电和水处理膜。

在锂电领域，PVDF主要用作正极粘结剂和隔膜涂覆材料。方正证券指出，电动车销量快速增加带动锂电池需求爆发，PVDF具备优异的耐化学性、电绝缘性，作为锂电池正极粘接剂、隔膜材料及隔膜涂覆材料，是锂电池产业链中不可或缺的关键材料之一，尤其是作为正极粘接剂短期内并没有替代品，市场需求保持较高增速。

锂电级PVDF需求推动整体PVDF价格大幅上涨。年初以来，PVDF价格大幅上涨。

据百川盈孚数据，2021年1-10月，行业开工率保持在90%左右。截至11月25日，据氟化工数据，PVDF膜粒料报价在36-40万元/吨之间，涂料级报价在37-40万元/吨之间，锂电级PVDF报价在42-55万元/吨之间。

方正证券指出，PVDF涨价主要因为：

• 供需错配，下游锂电作为正极粘结剂需求爆发，但PVDF扩产周期较长，行业供给严重滞后于锂电市场需求增长，整体处于供不应求的状态，预期最快形成有效供给时间将为22年底，22年供需缺口将进一步扩大，价格有望持续上涨；

• 原材料R142b因为外售配额管制导致市场供给量有限，对缺乏一体化布局的PVDF厂商来说，缺乏原料严重影响产能释放；

• PVDF作为正极粘结剂添加量较小，对电池整体成本影响相对较小，研发替代材料投入较大，下游电池厂商更愿意支付溢价，预计未来价格仍有上涨空间。

锂电级PVDF存在硬缺口

锂电池级PVDF对于产品纯度、分子量要求更高，工艺更加复杂，生产存在一定壁垒。早期仅外企掌握锂电池级PVDF的生产工艺，且采取技术封锁，从几年前开始，国内企业逐渐掌握生产工艺，产品质量随时间提高，成功打入下游市场。然而目前锂电级PVDF仍存在硬缺口。

海外厂商原料环节瓶颈突出。通过R142b合成PVDF是目前的主流路径，不过R142b是一种受管制的含氢氯氟烃，海外厂商缺少R142b配套产能，主要以采购原料为主，目前面临原材料供应紧张局面，难以有效释放产能。

国内PVDF企业新增产能受限，原因有三：方正证券指出：1）电池级PVDF技术壁垒较高；2）厂商为保障非锂电级PVDF客户合作与供应，转产力度较小，主要依赖新建项目扩大锂电级产能；3）扩产周期需要约2-3年，叠加认证周期约1年左右，产能释放周期长。

中泰证券认为，由于锂电级PVDF高壁垒，由海外厂家供且无法配套142b，因此目前的产业链超额利润分配主要集中于142b和锂电PVDF环节。国内PVDF厂商具有一体化142b产能但品质有待提升，在行业出现硬缺口的情况下，率先突破国产替代的PVDF厂商将获得超额利润。

短期、长期逻辑支撑PVDF价格

浙商证券预计，由于新能源汽车和储能爆发式增长，预计全球锂电池用PVDF的需求呈五年六倍的增速。目前各大PVDF生产商都在进行扩产计划，扩产周期在一年到一年半，预计投产时间集中在2022年下半年，到2022年年底前仍然维持供应紧缺的局面。

国信证券认为，锂电池级PVDF短期内供给短缺问题难以缓解，PVDF价格有望进一步上涨。长期来看，PVDF需求仍然旺盛，锂电池级PVDF需求保持高增速，供给端有望出现结构性稀缺，锂电池级与非锂电池级PVDF价格均有望进一步上涨。

国信证券判断，PVDF中长期需求仍然旺盛，锂电池级PVDF需求保持高增速，供给端有望出现结构性稀缺，锂电池级与非锂电池级PVDF价格均有望上涨。2021-2022年期间，国内存在明显PVDF供给缺口。由于装置试产、投产量较小，短期内供给短缺问题难以缓解， PVDF供需错配格局将有望至少持续至2022年上半年，PVDF价格有望进一步上涨。

投资策略

方正证券建议，短期关注已有R142b产能企业，长期看好具备PVDF一体化能力的厂商：

联创股份（300343.SZ）：PVDF及R142b产能分别0.3、2万吨，规划22年新增0.5万吨锂电级PVDF产能；

东岳集团：PVDF已有产能1.2万吨，规划到25年达5.5万吨产能，已有R142b年产能3.3万吨；

东阳光(600673.SH)：PVDF0.5万吨，规划年产1万吨PVDF，配套2.7万吨R142b项目，目前项目正处于前期规划、立项阶段；

昊华科技(600378.SH)：在建PVDF产能2500吨，预计22年上半年投产。

（报告来源：国信证券，中泰证券、方正证券、浙商证券）

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