“毒王”席卷全球，中远海控的好日子又来了？

今日，恒生指数暴跌1.58%，指数创出新低，但航运板块迎来大幅上涨。昨日跌停后，中远空海今日再度上涨5.98%，“海狗”变身“海王”。

新闻方面，近日，南非发现一种新的新冠肺炎变异毒株，被世卫组织正式命名为“奥米克隆”毒株。欧洲许多国家已经检测到“奥米克隆”病毒株的感染。世界高度紧张，全球疫情防控形势依然严峻。根据南非当地卫生官员的早期检测结果报告，24日豪登省约1100例新增病例中，90%是由这种新变异病毒引起的，远远超过了此前达美等变异毒株的同一水平。

南非新冠毒株基因型占比

资料来源：NICD，国盛证券研究所

，当“奥米克隆”病毒株来袭，东南亚很多船公司在运费上涨、运力不足的情况下，开始收取拥堵附加费、旺季附加费、缺箱费等额外费用。此外，据了解，由于舱位紧张，美国航运公司(American Line Shipping)最近大面积停航。

那么，中远空海的好日子真的又要来了吗？

2021年，贵州茅台前三季度净利润395.7亿元，当代安普瑞斯科技有限公司前三季度净利润91.45亿元，比亚迪前三季度净利润32.97亿元。你能猜到中源海控前三季度的净利润是多少吗？675.9亿，你没看错。中远空海今年前三季度净利润为675.9亿，“海王星”并非虚名。

2021年前三季度，中远空海实现营业收入2314.79亿元，同比增长96.65%；归母净利润675.9亿元(2020年仅99亿)。季度方面，公司2021Q1、Q2和Q3归乡净利润分别为154.52亿元、2164.6亿元和304.92亿元，杀死了99%的a股上市公司，也杀死了过去的自己。

利润增长来自数量和价格的增加。在运量方面，前三季度，中远空海集装箱航运业务完成货运量约2044.71万标准箱，同比增长约8.03%。价格方面，2021年以来，集装箱运输市场运价持续走高，运价超预期。全球货物贸易蓬勃发展，集装箱运输需求旺盛。同时，疫情和一些突发事件导致集装箱运输行业有效供给持续受限(海外港口运营效率下降，拥堵严重，集装箱船舶和集装箱周转率下降)。2021年前三季度，中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)平均值为2398.80点，同比上涨168.50%。

但令投资者绝望的是，中远海的持股价格自7月份以来持续下跌，最大回撤超过35%，业绩严重偏离股价表现。

很多人可能会说，中远空海是“疫情受益对象”，疫情消散的业绩肯定会下滑，现在的股价已经透支了未来。还有人说中远空海是周期股，在最低的时候卖PE是对的。如果只凭常识判断，我们可能真的认为中远空海不值得长期投资。但是你能保证常识每次都是对的吗？这次真的不一样了吗？

市场上有一种观点认为，特定药品在新冠肺炎成功开发上市后，疫情防控形势会有所好转，这将提高供应链的效率，对集中运输的运价产生较大的负面影响。事实上，疫情只是供应链效率下降的原因之一，还包括终端设备、场地、劳动力短缺等诸多因素。全球供应链有很多环节。低效率不是单一环节的问题，而是受多种因素影响。2021年以来，除达美新冠肺炎外，全球各地都发生了一系列运营事件，如恶劣天气导致的航运延误、劳资纠纷、货车运力不足、苏伊士运河事件、铁路运力不足、短缺

其次，货物超过码头的承载能力，大量积压降低了作业效率，航运进度混乱：大量的货物运输和船舶运力的交付远远超过了港口原本设计的承载能力，尤其是欧美、东南亚等地区一些设备相对陈旧的港口。大量货物积压占用了场站空间，集装箱难以取存，大大降低了航站楼的运营效率。与此同时，恶劣天气造成的混乱船期进一步加剧了码头作业效率的恶化，甚至连设备先进的中国码头都出现了严重拥堵。

2021 年 1-8 月全球各航线集装箱运输量累计同比变化

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资料来源：CTS，中信建投

最后劳动力短缺，周边交通效率低下：此外，码头疏港能力受制于劳动力短缺、卡车运力不足、铁路运力不足、公路堆场设施问题等因素影响，周边交通效率同样低下，码头拥堵短时间内难以缓解。

从另外一个角度看，竞争格局改善带来的寡头格局（长期趋势）。2020年上半年，全球需求停滞，巨头们停航报价，仍然维持盈利状态，这就是竞争格局形成默契和纪律的实际证明。另外，15年的价格战，运力备战，已经到了谁也打不死谁的地步，格局基本上稳定了，每个巨头后面基本上都是国家背景，3大联盟逐渐形成，是大势所趋。因此，竞争格局改善带来的变化是内生周期向上的重要原因之一。

不管中远海控到底是“海狗”还是“海王”，这家公司都值得你重点关注。

目前影响运价的主要是供需两侧匹配情况，供给侧主要看港口的拥堵情况是否缓解，需求侧主要看主要进口国的库存销售情况。另外仍需关注2022年美线长协签约事宜和疫情最新情况。

可跟踪的中短期指标