中指戴戒指说明什么,中指戴戒指说明什么男生左手

　　商贸零售行业护城河的主要来源是无形资产（品牌、牌照、配方）、网络效应和 规模优势（位置优势）。

　　零售可以分为线下零售和线上零售。

　　线下零售（实体店）最关键的是位置，其次 是品牌、供应链；线上零售最重要的是位置（入口）、品牌、运营、物流。最近几年， 线上零售快速发展，挤压了线下零售的空间。目前线上零售的竞争结构较好，前几年 得益于线上购物的快速发展和我国良好的电商环境，国内已形成阿里、京东、腾讯等 电子商务巨头的垄断，并且线上开始圈地线下，线上和线下开始融合。线下零售企业的风险点在于租赁合约，属于合同义务。尤其是在销售收入和毛利 率下降的情况下，已签订的合约会进一步压缩企业的盈利空间。

　　珠宝首饰的护城河来源主要是品牌。珠宝首饰的护城河来源主要是无形资产（品 牌），这与品牌历史、品牌故事甚至品牌的代言人都息息相关，极少数公司具有较好 的品牌。

　　线上零售的位置核心在于入口，因此电商平台的核心是得入口者得天下，其护城河来源还有网络效应，其 竞争格局更好。线下零售的位置不仅代表消费者的数量（门店消费人数）和质量（人 均消费），还代表壳价值（尤其是百货公司在一二线城市核心地段的大楼）的大小。

　　珠宝首饰

　　珠宝首饰是零售行业护城河较深的赛道。护城河主要来源是品牌。国内大部分珠 宝首饰企业因品牌管理不善，最后都沦为买卖黄金饰品，而黄金由于其同质性太强， 从而毛利率很低。

　　品牌 目前国内珠宝首饰中仅老凤祥的品牌历史较为悠久且运营较好（净营运周 期较短）。周大生的品牌管理还需要继续跟踪，二股东坚定减持，净营运周期偏 长。

　　珠宝首饰主要公司一览

　　珠宝首饰主要公司盈利能力与资金周转周期

　　行业护城河较深的企业汇总

　　我们认为商贸零售行业护城河较深的企业如下：

　　商贸零售护城河较深的企业汇总

　　婚庆需求为珠宝首饰的主要消费场景，疫情造成婚礼推迟，2021 年将迎来婚礼密集期，利好珠宝消费需求释放。另一方面，珠宝品牌在 2020 年未能按计 划开店，随疫情影响消除，开店节奏将趋于正常，驱动收入增长；同时疫情造成部分中小珠宝品牌退出市场，龙头品牌市场份额有望进一步提升。

　　2021 年春节期间珠宝销售额同比增长 161%

　　京东大数据显示，珠宝首饰品类为2021春节期间消费占比增长最快的品类之一。国内各大知名品牌如菜百、中国黄金等黄金、K 金和 金银投资商品成交额同比去年农历同期增长5倍，铂金饰品增长 6 倍，进口时尚饰品增长 4.2 倍。腾讯新闻报道，老凤祥、老庙黄金、周生生、周大福等传统金饰连锁品牌门店， 以及天猫、京东等线上平台，同比历年春节假期，黄金饰品类的销售额都屡创新高。一方面各大珠宝品牌纷纷抓住销售窗口，推出一系列促销活动吸引消费者；另一方 面，黄金价格近期较为平稳，铂金价格有所上涨，也激发了消费者的购买热情。

　　金银珠宝类社会消费品零售总额当月同比

　　黄金、铂金价格变化情况

　　需要特别说明的是，一个公司是否有护城河，有一定的主观性。我们可能没有发现一个行业的护城河，从而犯第一类错误；也可能将一个原本没有护城河的行业误认为有护城河，从而犯第二类错误。同时，一个公司护城河的深浅，可能随时间变化而变化。企业有的经营策略会加深其护城河，而有的会削弱其护城河，需要用动态的眼光来看待。