图/视觉中国

文 | 《财经》 记者 张光裕 陈嘉瑶 王博 实习生 桂澜珊

编辑 | 王博

12月3日晚间，中国恒大集团(3333.HK)发布公告称，收到2.6亿美元的担保义务通知，如不履行担保义务，可能导致债权人要求债务加速到期。鉴于目前的流动资金情况，本集团不确定是否有足够资金继续履行其财务责任。

当晚9点，官方网站广东省政府发布消息称，广东省政府高度关注恒大未能履职问题，并立即约谈恒大集团实际控制人许家印。应恒大地产集团有限公司要求，为有效化解风险，保护各方利益，维护社会稳定，广东省人民政府同意向恒大地产集团派出工作组，督促企业风险处置，加强内控管理，保持正常经营。

当晚10时许，央行、银保监会、证监会等监管机构也通过官方渠道回答了记者提问，表示恒大事件属于个案风险，不会影响中国资本市场稳定。

央行表示，恒大集团的风险主要来自于经营不善和盲目扩张。个别房企的风险不会影响中长期市场的正常融资功能。

证监会表示，当前房地产行业总体保持健康发展，大多数房地产企业坚持主业，经营稳健。

政府工作组入驻意味着什么？

一位参与过房企债务重组的业内人士透露，政府向债务危机企业派出工作组有三种不同的方式。

第一，强控制。有关公司资产和债务的决策完全由代表海南航空等公司的政府工作组接管。二是中层管控，使公司管理层能够正常发挥作用，工作组能够发挥协调监督作用；第三，控制力弱，就是政府只派了少部分人带头，大部分工作都是由外面聘请的专业律师和会计师来做。

该人士认为，此次恒大工作组执行的至少是“中管控”，因为恒大面临这么重的债务、这么大的保交房任务，政府不可能让他的管理层作壁上观。此外，要保交楼，也需要恒大管理层的配合支持。

一位前恒大运营商透露，有会计师事务所对恒大今年下半年的资产负债情况进行了统计，得出资产可以偿还的结论。但广东省政府对统计结果存疑，已指定CICC再次对恒大资产负债进行梳理。

一位曾代理过房地产行业多个类似业务的律师认为，政府工作组会出面组织国内投资机构之间的沟通，尽量避免国内债权人集中主张债务提前到期。

工作组入驻后，除了解决债务危机，另一个主要任务就是保障大楼。

《财经》 记者在采访中发现，恒大虽然对外宣称复工复产，但其在珠三角地区部分工地上，还是出现人手不足、工程进展缓慢的现象，另外也有业主对缓交楼的赔偿，以及地方政府会公开恒大监管账户的进度表示不满。

中国银保监会在回答记者提问时明确提到，广东省有关部门正在“积极推进复工复产和项目竣工”。

对于广东省政府的行动，央行也表示将继续配合广东省政府、相关部门和地方政府做好风险化解工作，维护房地产市场平稳健康发展，维护住房消费者合法权益。

据悉，8月、9月以来，部分地方政府已责成城投公司研究介入恒大项目的实质性方案。在工作组介入后，城市投资和接管可能会加速。

违约2.6亿美元担保义务，后果有多严重？

2021年6月以来，恒大饱受债务危机困扰，供应商的钱、员工的工资、银行开发贷款都难以支付和偿还。但恒大在公开投资市场上，始终避免实质性违约。

11月11日，恒大踩准30天宽限期最后一天，支付1.48亿美元债券利息。

Wind数据显示，恒大现存海外债共15笔，总金额约155亿元，其中15亿元是可转债。并没有单笔金额为2.6亿美元的债项。

据一位接近恒大的人士透露，这是海外发行的私募债，债权人主要是海外

ck="31">按行业惯例，有担保的金融债务到期时，债权人一般会先要求担保人还款。如果不成，会退而求其次，要求在现有基础上再附加新的担保。

北京柏治投资管理公司总经理李根是一位债券基金管理人，长期关注美元债市场。他介绍，按行业惯例，每一笔债券发行时，一般都会有加速到期条款，申明只要发行方有任何债务逾期未兑付，该债券可视为立即到期，由此保护发行时间靠后的债权人。

他认为理论上恒大这笔2.6亿美元的到期未付，会立即触发其现存的所有海外债到期。且国内债券同样会与海外债联动，一同触发交叉违约。

一位头部房企多年从事债券融资的人士告诉《财经》记者，企业一般会在募集说明书条款上想办法，避免境内外债券市场联动。

对此，前述律师解释道，除了其他债券发生违约，加速到期的触发条件还包括信用评级被下调等。有时要各条件都满足，有时满足一项条件即可。

但毋庸置疑，境内外债市联动，没有防火墙。现在境内投资机构也一定会争取先下手为强，2021年7月广发银行冻结恒大银行存款一事便是证明。

李根说在实际操作中，往往是境内债权先清偿，才是境外，这和海外融资输入境内的方式有关。由于结汇、审批等限制，海外融资不容易直接打回国内，企业常采用“外保内贷”的方式。

即把融到的钱先存入某银行的海外分行，再以此为担保，在境内的分行得到等额贷款。因此如果国内债务不清偿，其在海外的存款也会被银行锁住，无法动用。

因为恒大的不少债务发生在表外或关联公司身上，因此难以精确统计其债务规模。

恒大2021年中报披露，其负债总额为1.97万亿元。银保监会在12月3日晚发布的答记者问中提到，恒大集团全部债务中金融债务占比约三分之一，由此推算，恒大金融债务约为6600亿元。

监管层在此时迅速出手，为恒大化解这些债务危机释放了积极信号。

（实习生张笑语对此文亦有贡献）