美国对中概股下手，美股踢出中概股

关于滴滴开始美股退市，美股《外国公司问责法案》正式推进实施，要求在美上市的中国公司披露更多信息的消息，上周五，在美上市的中国股票全线下跌。

截至美股收盘，滴滴出行跌22.18%，达达集团跌19.5%，丁咚购物跌18.1%，雾芯科技跌16.7%，LI跌15.95%，爱奇艺跌15.74%，斗鱼跌11.33%。此外，热门中概股如腾讯音乐、阿里巴巴、百度、JD.COM等。都幸免于难，他们的股票价格大幅下跌。

近年来，美国一些政治势力将资本市场监管政治化，无理打压在美上市的中国公司，胁迫中国公司退出市场。12月5日，中国证监会回应称“这是一种‘多输’的做法，对谁都没有好处”。

美SEC公布海外上市公司监管新规细则

当地时间12月2日，SEC宣布通过修正案，最终确定了《外国公司问责法案》 (HFCAA)的实施细则，监管政策即将进入实质性实施阶段。

该法案要求在美国上市的外国公司向SEC提交文件，证明该公司不为外国政府所有或控制，并要求这些公司遵守PCAOB的审计标准。该修正案还要求外国发行人在其年度报告中为自己和任何合并的外国商业实体提供一些额外的披露。根据该法案，如果一家外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会要求的报告，美国证券交易委员会将被允许将其从交易所退市。

HFCAA最早于2019年3月提出，旨在要求外国证券发行人确定其不为外国政府所有或控制，并要求在美国上市的外国公司遵守美国上市公司注册会计师委员会的审计准则，否则将面临潜在的退市后果。2020年12月，美国国会通过HFCAA，在美国前总统特朗普签署后生效。

12月2日，SEC主席Gary Gensler在公告中表示，“如果你想在美国发行公开证券，审计账簿的公司必须接受上市公司PCAOB的检查”。盖恩斯勒表示：“尽管有50多个司法管辖区与PCAOB合作，允许进行必要的检查，但有两个司法管辖区没有这样做：Mainland China和香港。”

PCAOB是美国国会设立的非营利公司，负责监督美国所有上市公司的审计工作，即监督编制审计报告的会计师事务所。2020年颁布的HFCAA法案提出，外国上市公司的审计机构必须接受PCAOB的审查，否则可能会被SEC要求退出市场。但在SEC对上市公司作出“退市”或其他决定之前，必须先得到PCAOB的决定，确认PCAOB在审核上市公司审计工作时受到当地政府或监管机构的干预，无法完成任务。PCAOB必须经过一系列合理的流程才能做出这个“被扰乱的决定”，不能凭空做出这个决定。这就是PCAOB制定6100规则的背景。也就是说，PCAOB必须根据《HFCAA法案》的新规定6100，将自己认定为“由于外国监管机构的阻挠，无法对外国会计师事务所进行审查”。自2021年11月5日起，随着6100规则的落地，SEC和PCAOB的行动变得“合法”。

针对美方要求审查中国公司审计底稿，中国证监会相关部门负责人早在去年12月就表示，“美国监管机构暂时无法对为在美上市中国公司提供审计服务的中国会计师事务所进行检查，这是跨境监管合作领域的问题，应通过加强双边监管合作来解决。中方始终对通过对话合作解决美方关切持开放态度。我们期待双方监管机构本着相互尊重的原则，就具体方案进行磋商，通过对话化解分歧，有效推动中美审计监管合作，共同为跨境上市公司营造良好的监管环境。”

12月5日，中国证监会新闻发言人在回答记者提问时表示，在中美审计监管合作方面，近日，中国证监会与美国SEC、美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)等监管机构就合作中存在的问题进行了坦诚、建设性的沟通，在一些关键问题上推动合作取得积极进展。

发言人表示，“事实上，中美两国在中国证券交易所审计监管领域一直在合作，也通过试点检查探索了有效的合作方式，为双方的合作奠定了良好的基础。但近年来，美国一些政治势力将资本市场监管政治化，无理打压在美上市的中国公司，胁迫中国公司退出市场。这不仅违背了市场经济的基本原则和法治理念，也损害了全球投资者的利益和美国资本市场的国际地位。这是一种“两败俱伤”的方法，对任何人都没有好处。在资本市场高度全球化的今天，监管部门更加需要务实、理性、专业地应对审计监管合作。迫使在美国上市的中国企业退出市场，不应该是一个负责任的政策选择。”

摩根士丹利中国股票分析师王赢此前对记者表示，他对离岸市场仍持观望态度，后续有关中国证券交易所的监管消息可能仍会对市场情绪产生影响。

摩根士丹利表示，HFCAA的最新发展表明，退市流程/时间可能比最初设计的要快。早在2022年初，所有中国股票公司将开始为期三年的退市评估期。同时，《加速HFCAA》提出将HFCAA的评估周期由三年缩短至两年，最近得到了两个金融行业协会的公开支持。加速法案在成为正式立法之前需要众议院投票。

“未来中国证券交易所的投资者结构可能会发生很大的变化，尤其是一些美国基金可能会永久退出。”交通银行国际研究部负责人洪灏表示，抛售压力可能会持续很短时间，因为这是监管变化造成的，而不是因为公司的业绩问题。

赴港上市将成重要选项

美国资本市场监管政策的变化，导致许多有意在海外上市的中国企业重新评估，选择更合适的上市策略。

切口

至目前，已有微博、百度、B站等多家公司选择回流中国香港二次上市。中银国际证券销售及衍生产品零售交易部主管白韧此前表示，二次上市中概股增多，投资者选择标的更加重视基本面，中概股表现将有差异。目前，中概股走势仍主要受美国市场影响，未来若港股通纳入二次上市股票限制放开，将吸引南向资金投资，有望更好地释放回流中概股的投资价值。

云九资本合伙人王京对第一财经记者表示，目前，云九很多被投企业对于可能在香港上市这个选项的重视度越来越高。值得注意的是，港交所在今年11月19日公布了优化及简化海外发行人上市制度的咨询总结。新修订将于2022年1月1日生效。

华兴证券（香港）首席经济学家庞溟对第一财经记者表示，赴港二次上市将更为灵活、更加便利。对港股市场而言，中概股回归长期来说能为港股市场带来更高的关注度、流动性、代表性、交投量和估值水平。

也有企业坚持赴美上市的策略。

第一财经记者了解到，一家总部位于上海的生物科技公司正在筹备赴美上市计划。该公司创始人告诉第一财经记者，在对多地进行上市评估后，公司初步计划在美国设立独立的法人分公司，将知识产权和海外权益授权给美国分公司，并在此后在美国进行融资和上市。

“作为一家生物科技公司，我们的赴美上市计划没有受到美国证监会新政策的影响。”上述人士对第一财经记者表示，“关键在于公司内部达成共识，什么样的发展路径对公司有利。”

中国证监会表示，在落实相关监管措施的过程中，中国有关监管部门将坚定不移推进改革开放，坚持“两个毫不动摇”，统筹处理好投资者、企业、监管等各方关系，进一步提高政策措施的透明度和可预期性。中国证监会也将继续与美国监管同行保持坦诚沟通，争取尽快解决审计监管合作中的遗留问题。