作者：约翰菲利普斯
“非农就业人数出现了下降的意外，但入户调查显示，就业市场依然十分火热。”
-纽约时间2021年12月3日上午09:26。
11月私营企业非农就业在+21万,DeepMacro预测值为62万。我们发布预测值时，市场共识水平为53.1万，10月份为54.6万(初步修正后为53.1万)。在在家庭调查中就业增长和113.6万,一样高的背景下，失业率比4.2%.下降了0.4个百分点这个报告的解读很简单，描述很快就会传开：入户调查显示，劳动力市场还是很热的。
我们正确的部分
劳动力市场强劲。我们的大数据来源显示，当月“工作岗位数”较高，在餐厅吃饭的人较多。
我们不正确的部分
年非农就业总人数为——人。我们的预测太高了。缺口主要是餐饮业，在10月份约15万的基础上增加了2.3万。我们原本预计这个行业的增速会更高。
对经济的影响
年经济增长因素和发布前非农就业水平基本保持不变，向上修正0.04标准差。这并不奇怪，因为就业率(经济增长因素的主要考虑因素之一)的同比增长基本保持在4.06%。通胀方面，就业人数继续指向强通胀：失业率为4.2%(与我们此前预测的今年年底左右失业率将达到4%一致)；平均时薪增长强劲。经济中的大量收入会追逐商品和服务，并对其价格施加上行压力，尤其是在供应短缺的情况下。图1. 劳动力报告发布之后的深数宏观（DeepMacro）美国经济增长因子，2019年11月-2021年11月（十年平均数标准差）
来源：DeepMacro
00-1010关于“减少债券购买”的辩论仍将在12月美国联邦公开市场委员会会议上进行。考虑到这次非农就业数据，部分官员(鲍威尔、克拉里达、沃勒等。)此前曾表示更倾向于加快减少债券购买的人将维持这一观点。美联储可能会觉得自己像汹涌波涛中的一艘船。而今天的劳动力报告特别戏剧性地强调了这一点：非农就业有非常大的下行事故，住户调查(用来计算失业率)有非常大的上行事故。但总体情况不难发现：经济增长良好，通胀压力未必自行消失。这就是为什么一些官员支持加快减少债券购买。00-1010，利率上升，美元走强。由于预测值与整体数据差异较大，非农就业发布后第一批数据走势相反。然而，没过多久，这些趋势开始逆转，因为市场参与者看到了家庭调查的数据。我们的预测值高于共识水平，因此我们警告说，围绕非农就业人数发布这一事件的风险是利率将上升，美元将走强。我们的中期观点是最近利率一直在上升(预测与此一致)，美元前景不一致，略显空头(所以建议围绕非农就业公告降低美元净空头头寸)。以纽约时间上午9:15美元/日元的图表为例(图2)。图2. 十一月份美国劳动力数据发布之前及之后的美元兑日元，2021年12月3日
来源：彭博
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