当央行宣布RRR全面降息时，人民币兑美元汇率悄然持续走强。
12月8日上午，在岸和离岸人民币携手冲高，双双突破今年5月份高点，创出2018年5月以来的新高。
截至12月8日，在岸人民币兑美元汇率约为16333.6万，报6.3555。虽然人民币汇率近期没有阻碍美元指数走强，上演了强势升值的独立行情，但人民币汇率贬值的风险越来越令人担忧。特别是在明年中美货币政策或呈分化趋势的窗口，受访分析师认为，人民币汇率易跌难涨，汇率拐点正在形成。
人民币短期强势格局难以撼动。
11月以来，人民币兑美元汇率与美元指数的背离逐渐引起市场关注，并引发政策风险预警。11月18日，中国人民银行官网发布的消息显示，外汇市场国家自律机制在第八次工作会议上很少提出“偏离程度与修正力度成正比”，被市场解读为暗示人民币升值偏离了中心位置。
然而，在官方发出风险警告二十多天后，人民币汇率仍在上涨。11月19日至12月3日，CFETS人民币汇率指数上涨0.82%，同期美元指数仅上涨约0.1%。
支撑人民币汇率独立走强的因素是多方面的。中国银行研究院高级研究员王有鑫在接受证券时报券商中国记者采访时表示，11月以来，在美联储收紧货币政策的预期下，美元指数快速走高，但同期人民币走势保持稳定，甚至略有升值，这主要源于以下几方面因素：
一是在海外供应链产业链瓶颈加深的背景下，我国出口订单持续增加，贸易顺差和外汇收入保持在较高水平，有力支撑了人民币汇率。
二是去年以来，人民币的投资性和避险属性不断凸显。随着中国金融市场日益开放，外资不断增持人民币股票和债券资产，特别是海外新品系的出现，使得市场避险热度升温，人民币获得更多青睐。
第三，海外通胀高，而中国通胀保持在较低水平。从购买力平价的角度来看，也在一定程度上提振了人民币。
华创证券首席宏观分析师张羽也对记者表示，推动人民币汇率逆势走强有两个因素值得关注。一是近期人民币对美元现货交易量明显增加，交易情绪提振汇率。二是由于贸易顺差扩大，银行代客涉外收支顺差同步增加，企业结汇意愿增强，导致银行代客结汇需求增强。
汇率拐点正在形成，明年将小幅走弱。
正如任何事物都有两面性，在人民币汇率走强的同时，推动汇率贬值的动力也在不断积累。在张羽看来，人民币汇率的大拐点正在形成。
“疫情后人民币汇率持续走强的市场可能即将结束，明年人民币汇率易跌难涨。”张羽表示，日前，全国外汇市场自律机制会议上出现了“偏离程度与修正力度成正比”的新提法，似乎暗示人民币升值已经偏离中心位置。无论汇率是升值还是贬值，一旦汇率因交易因素或预期因素而过度偏离基本面，之后将面临市场自发的纠偏力或政策纠偏力，偏差越大，之后的纠偏越大。
根据张羽的解释，当前人民币汇率需要重点关注以下三个贬值风险：第一，明年年初国内居民新增5万美元兑换额度将刷新，对人民币汇率造成一定的季节性贬值压力。第二，美联储对老鹰的态度逐渐转变，货币政策收紧周期已经开始。联邦基金期货已经定价，将于2022年7月首次加息；与此同时，中美经济增长差距正在缩小。明年，中国和联合国之间的实际GDP增长差距
不过，虽然不少分析师认为明年人民币汇率易跌难涨，但其回调幅度预计相对可控。“目前中美10年期国债收益率差超过140个基点，中美利差足够厚。目前，人民币对美元汇率与此前7.1左右的低点相比，留下了足够的战略深度。从这两个方面来看，即使美联储收紧货币政策，也不会极大地限制中国货币政策、汇率和跨境资本流动的独立性。”根据张羽的说法。
王攸欣还认为，最近两年中美货币政策没有同步。中国在制定货币政策时，更加注重国内经济发展和金融稳定的需要。特别是人民币汇率保持相对强势，削弱了外部对货币政策的约束，可以重点关注内部平衡。美联储收紧货币政策对中国人民币汇率和跨境资本流动的溢出效应将低于上一个收紧周期，预计人民币汇率和跨境资本流动将保持基本稳定。
CICC研究报告预测，随着出口进一步放缓、国内货币政策边际宽松、美元周期性走强，预计春节后第二季度人民币汇率将承压。但人民币风险溢价仍将在低位波动，叠加外资对政府债券的粘性配置需求，人民币汇率可能小幅走弱，随着下半年经济企稳回升，可能在6.6左右窄幅波动。
此外，如果美联储收紧货币政策，中国将如何应对跨境资本流动？王攸欣认为，在人民币汇率稳定波动和跨境资本流动的背景下，没有必要采取额外的管理措施。但要注意异常波动和短期市场超调。证券资本可能会有蜂拥而至的风险。应对跨境资本流动的宏观审慎政策工具进行动态调整，并酌情更新，以确保市场稳定波动。
编辑：战术常数
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