阿里的张勇，JD.COM的徐磊，拼多多的陈雷，半年前，我把国内电商平台的竞争称为“三国杀”。但是，没想到随着阿里和拼多多股价的减半，楼后会有楼。对于正准备抄底的朋友，我个人的建议是：电商进入“战国”，让子弹飞一会儿。
从市值来看，阿里和拼多多现在已经“够便宜”了。比如12月6日，阿里市值一度跌破3000亿美元，股价突然回到4年前，而拼多多的跌幅甚至比阿里还惨。市值从今年2月底的2664亿美元下降到650亿美元，只剩下一小部分。仅从跌幅来看，阿里过去一年最大跌幅为66%，拼多多过去9个月最大跌幅为75%。因此，12月7日，阿里美股和港股大涨10%。对于那些抄底的朋友来说，包括沃伦巴菲特的最佳合伙人芒格，他们仍然在高山上站岗。
当然，即便是对于芒格这种身居高位站岗的例子，也还是有不少逢低买入者进入市场，其中就包括在中国被称为巴菲特的段永平。在此之前，段永平公开表示要以腾讯的低股价收购腾讯，但他也承认无法理解拼多多的商业模式。无论是投资还是做产品，段永平当然是商界的传奇。他也是第一个与巴菲特共进午餐的中国投资者。除了与拼多多创始人黄征有渊源外，他还一度被外界认为是黄征的师傅。虽然他否认了这种关系，但他公开表示自己在逢低拼多多，自然是拼多多股价垫底的一小撮。
不过，相比段永平对腾讯逢低吸纳的决心，他似乎对逢低吸纳拼多多有所保留。否则，以他的财力，如果阿里和拼多多一起抄底，应该不会差。无论是陶特最终胜出，还是拼多多胜出，段永平作为价值投资者，都应该立于不败之地。
回到文章开头的观点，如果电商平台的竞争还是“三国杀”的格局，同时复制阿里和拼多多应该没问题。然而，问题恰恰在于，随着Tik Tok电商和Aauto faster的崛起，国内电商平台将进入“战国时代”。事实上，拼多多和阿里的股价已经跌得这么惨了。抛开整个中国证券交易所的影响，短视频平台直播电商未来将分蛋糕，谁也看不清楚。
其实京东的实力。COM今年的股价很大程度上印证了“战国”的判断。虽然都是电商平台，但根据《财富》 500强公司的销售排名来看，JD.COM是唯一一个依靠自营模式的平台，所以其500强公司的销售和排名都高于阿里和拼多多，本质上是一个平台模式，销售实际上是广告费和推广费、坑位费等。Tik Tok电商和Aauto faster的进入，尤其是Tik Tok电商在国内市场和全球市场的两条腿走路，是同一个模式，将成为阿里和拼多多的竞争对手。
回想当年拼多多的崛起，靠的是购买模式的广泛传播加上微信100亿元的补贴模式，催生了2018-2020年拼多多用户增长神话，购买人数甚至超过了阿里，而抖音、抖音的用户都在10亿级别，电商用户最难的“新用户转化率”，TikTok、TikTok只需要将左手转到右手，字节跳动的产品运营能力强。
如果回顾过去，阿里这三年最大的教训就是不要坐视拼多多崛起。事实上，在拼多多用户数量激增的两年时间里，阿里的股价和市值也同步增长，体量依然比拼多多大很多。恰恰是阿里笃定直播电商，支撑了主播头上带货的销售神话，为短视频平台打开了新的大门。别忘了，阿里3000亿美元的市值几乎等于字节跳动的市值。虽然今年Tik Tok电商的GMV目标只有1万亿人民币，但拥有流量和产品运营优势的字节跳动，只需要了解国内外电商市场的逻辑，GMV的爆发式增长只是时间问题。
除此之外，除了Tik Tok和亚图快手，美团的电商业务也不容小觑。现在美团和拼多多在社区团购市场的激烈厮杀，使得拼多多在农产品上的巨额投入没有很快在财报中变成漂亮的数据。在社区团购业务中，谁赢谁输并不确定。很可能就这样僵持了三四年。美团可以等，但拼多多可能等不了。所以大家可以看到，非常重视资产自营电商模式的JD.COM，在今年的股灾中几乎是躺赢了，而平台电商模式则面临着屡遭狼吞虎咽的尴尬。在这个电商战国时代，阿里和拼多多很难重回高增长曲线，却深陷增长泥潭。也许，聪明的黄征看到了这种尴尬，选择提前40岁退休。
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