新能源汽车细分行业龙头(新能源汽车产业细分龙头企业)

新能源汽车产业链与细分龙头梳理

一、产业链定义：

1.上游定义：电池和电机原材料：锂矿、钴矿、镍矿和锰矿、永磁材料和硅钢片、稀土和铁矿石；顶尖技术是基础。

2.中游定义：电机，电控，电池三大系统是整车的核心部件。

1)电池产业链比较复杂，主要由极、负极、隔膜以及电解液、,的电池管理系统(BMS)组成(四大材料组成的电芯和电池组)；

2）正极材料种类较多，包括磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂以及三元锂，三元锂主要指镍钴锰酸锂 NCM，也包括小部分的镍钴铝酸锂 NCA,相应的上游原料主要有锂矿、钴矿、镍矿和锰矿等。

3)负极主要由石墨材料为主，包括人造石墨与天然石墨,等材料制成。

4)隔膜主要采用聚丙烯PP、聚乙烯PE等聚烯烃材料；

5)电解液的主要成分是六氟磷酸锂；

6)电控环节主要由控制硬件和线速度组成，电机上游主要由永磁材料和硅钢片组成，原材料分别为稀土与铁矿石；。

3、下游界定：

1)整车

2)无人驾驶

3)充电服务：充电服务包括充电设备、换电设备及电池回收。

二、上游：

锂、钴、镍、石墨、稀土等矿产资源在新能源汽车领域有着重要的应用，尤其是电池级碳酸锂是动力电池的关键原材料之一。

1.锂

来自锂矿资源中制备出的碳酸锂和氢氧化锂都是锂电池的原材料,的锂公司一般用氢氧化锂生产电池通常性能更为优异，应用范围更广,因此氢氧化锂的市场价格总是高于碳酸锂。

目前锂资源获取主要有三种工艺：锂辉石提锂、锂云母提锂和卤水(盐湖提锂)。

1)与三条技术路线相比，锂辉石提锂技术产出质量最高,但优质的锂精矿资源大多集中在南美的锂三角、澳大利亚和国内产能依赖进口,且南美的资源税不断增加，资源成本较高，存在澳大利亚矿产出口受限等政治风险。

2)成熟的盐湖不仅分布在南美锂三角，在我国的青海和西藏地区也有所分布，虽然目前盐湖提锂提纯难度较大，产量较低，但随着盐湖提锂技术的提高，盐湖提锂有望成为我国锂资源开发的新趋势。

3)江西宜春有亚洲最大的锂云母矿，锂云母提锂技术在制备碳酸锂的同时，还可得到氟化钙，硫酸铝铯铷和明矾等有用的副产品，可提高资源利用率大幅度降低生产成本.

从制备成本来看，锂辉石可以用于制备氢氧化锂或碳酸锂，但工艺路线不同，设备不能共用，成本相差不大。但是盐湖卤水制备氢氧化锂的成本则比碳酸锂的要高很多，因此盐湖锂企产品绝大部分都为碳酸锂。

目前，国内氢氧化锂产能排名前四的是赣锋锂业、雅化集团、天华超净和盛新锂能.

然而，国内有不少上市公司在，前三名为赣锋锂业、天齐锂业和盛新锂能，其次还有科达制造（持股蓝科锂业）、永兴材料、藏格控股、西藏矿业和中矿资源、威华股份、雅化股份等。.拥有电池碳酸锂产能

【一线锂业】

赣锋锂业：赣锋锂业是锂行业无可争议的领导者，原材料来源全面，包括国内外、盐湖、矿石和锂粘土。目前，赣锋锂业的氢氧化锂产能已超越美国ALB跃居全球第一。在氢氧化锂生产方面具有巨大的成本优势，其碳酸锂产能也是国内第一。

天齐锂业：天齐锂业拥有世界上最优质的锂矿资源。2013年3月，总计

52.24亿元完成对澳大利亚泰利森锂业100%股权的收购（泰利森是全球最大的固体锂矿生产商，占全球锂辉石矿供应量的2/3）。收购泰利森后，天齐锂业又于2018年5月，以40.66亿美元并购智利SQM23.77%的股权成为第二大股东（SQM拥有全球最优质盐湖 Atacama 盐湖的开采权），其中自有资金仅3.5亿美元。几次”蛇吞象”式的收购也给天齐锂业带来巨大的财务压力，随着进入18-20年锂价下行周期，天齐锂业也陷入债务危机，直到2020年底引入战投IGO加上行业景气度上升，目前经营有所好转。

【二线锂业】

雅化集团：雅化集团以民爆为传统业务，于2013年进入锂产业，先后控制了四川国锂37.25%的股权和兴晟锂业，国锂旗下的德鑫矿业控制的李家沟锂辉石矿是亚洲最大的锂矿之一，目前锂行业营收占比20.73%。2020年12月底，特斯拉与雅化集团签订五年采购价值总计6.3亿-8.8亿美元的电池级氢氧化锂产品，进入特斯拉供应链。

盛新锂能：盛新锂能前身为威华股份，成立之初的主营为中/高密度纤维板，随着 2016 年公司增资控股致远锂业，将业务布局延伸至锂盐和稀土等新能源材料业务，并于2020 年 9 月公司出售人造板业务，目前已聚焦于锂盐业务，营收占比50.85%。

融捷股份：融捷股份前身为路翔股份，现已完全剥离原沥青业务，布局锂电全产业链。在上游环节公司拥有优质甲基卡锂矿，且融捷股份是比亚迪的关联方，实控人为吕向阳，在新能源锂电产业链上游的一系列布局有望与比亚迪整车产业链形成协同对接。

川能动力：川能动力于 2016 年进行破产重组，大股东变更为四川能投，明确未来两年将拓展锂电领域。2020 年 11 月公司公告，拟现金 9.27 亿元收购能投锂业 62.75%股权，拥有金川县李家沟锂辉石矿采矿权，目前公司新能源业务营收占比58.61%。

天华超净：旗下天宜锂业目前有2万吨氢氧化锂产能，尚有2.5万吨电池级氢氧化锂项目正在建设中，与宁德时代有合作协议，但在2020年报中新能源相关业务仍未有主营占比披露

【锂云母提锂】

江特电机：江特电机目前有3万吨碳酸锂产能，以及1万吨氢氧化锂(在建)和0.5万吨碳酸锂(在建)。主营为特种电机，目前碳酸锂销售营收占比仅6.75%。

永兴材料：永兴材料和宜春市矿业公司共同拥有花锂矿业股权，拥有利用锂云母制备电池级碳酸锂方法的专利技术。目前已达产的有年产1万吨电池级碳酸锂项目，锂矿采选及锂盐制造营收占比较低仅为6.17%，主营仍是特钢业务。

【盐湖提锂】

科达制造：科达制造持有48.58%股权的蓝科锂业是第一大盐湖提锂生产商，国内盐湖储量第一。年产能1.36万吨碳酸锂，2021年将新增2万吨产能，目前锂电材料营收占比5.88%。

藏格控股：拥有察尔汗盐湖东矿区 724.35 平方公里的采矿权证，年产能 1万吨碳酸锂，营收占比3.34%。

西藏矿业：扎布耶盐湖储量折合为碳酸锂有184万吨，年产能 8628吨锂精矿，锂类产品营收占比5.81%。

西藏城投：龙木措和结则盐湖合计储量折合碳酸锂390万吨，西藏城投占41%，规划产能5000吨。

2、钴和镍

1）钴和镍是三元电池正极材料的重要组成部分。我国钴的储量低但产量高，且产量有60%都用在了锂电池制造上，而镍作为不锈钢等重要合金的原材料也是由国际定价，我国企业几乎没有议价权，但高镍三元电池是目前研究的热点方向，高镍电池正极材料的镍钴锰比例提升至8:1:1，相比之下有更高的能量密度，在增加续航的同时又能大幅度降低成本，未来镍的需求量可能会有较大提升。

2）相关个股介绍

洛阳钼业：洛阳钼业通过收购的方式，分别于2016年和2020年买下了自由港在刚果（金）的两大铜钴矿TFM和Kisanfu，权益钴金属储量大幅增加至 493.5 万吨，有望超过国际巨头嘉能可，成为铜钴金属细分行业龙头，为国内新能源行业发展储备充足的战略资源。

华友钴业：虽然洛阳钼业的钴矿储量最多，但从公司质地角度出发，华友钴业才是市场公认的钴业龙头。华友钴业的增长逻辑在于其利润增长并非来自镍、钴价格的弹性，而是其从镍钴资源到正极前驱体材料的一体化打通带来的优势壁垒，成本控制能力优秀，弱化了价格周期对业绩的周期性影响，使得其在行业中成长性最为确定，可享受高市场预期带来的高估值。三元材料龙头。

寒锐钴业：相较之下，寒锐钴业的业绩更依赖于铜价和钴价的波动，周期性较强。

其他：格林美、金川集团

三、中游：

（一）电池：

1、基本介绍：

1）细分链条：

四大锂电材料组成电芯，许多电芯串联在一起构成模组再联加上BMS等构成电池包就可以成为新能源汽车的动力电池。电芯材料的上游又涉及到了以镍、钴等为主的矿产和化合物前驱体的生产，下游组成电池包之后应用到电动汽车以及混合动力汽车中，再加上废旧电池的资源回收再利用，以及中间电芯生产中的电池设备厂商，共同形成一个完整的产业链闭环。

2）成本：

电池环节成本占比最高，技术与成本核心在正极；

从新能源汽车的成本构成来看，电池成本相对整车环节占据 42%，电机电控成本占比相近，电机和电控分别占据10%以及 11%。而新能源汽车的“三电”模块电池、电机、电控是核心动力总成部件，累计成本占比约 60%，大幅超越传统整车。

对于成本占比最高的电池，主要由正极、负极、隔膜与电解液四个部分组成。放电时锂离子与电子从负极脱出，电子经由外部电路达到正极，而锂离子则通过电解液进入正极。锂离子、正极材料以及电子在正极重新结合完成电流传到，隔膜主要是将正极和负极隔离从而防止短路。新能源电动车相较传统整车的核心优势在于能源结构与成本，短板在于续航里程，未来新能源汽车竞争力提升主要源于降成本与提里程。续航里程主要由正极材料的容量决定，而正极材料决定了电池的容量（续航里程）、寿命等多方面核心性能，因此正极材料是电池最重要的子环节，成本占比区间高达 30-40%。隔膜环节技术壁垒与成本均较高，难点在于微孔结构成型技术与基底材料，目前成本占比约占 20%。负极材料主要以石墨为主，电解液主要以六氟磷酸锂为主，成本占比相对较低，分别为 15%与 10%左右；

3）分类：

正极材料：

正极材料主要是为电池提供锂离子，在充电时正极材料锂离子脱离到负极，放电时锂离子经过电解液回到正极，使得负极材料在获得与释放锂离子时相对正极材料产生电位差从而形成工作电压。

电池的能量密度主要由正极材料决定。正极材料种类较多，主要包括磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂以及三元锂；其中三元锂分为镍钴锰 NCM 以及镍钴铝 NCA，其中镍钴锰三元电池依据各个元素的相对占比可细分为 NCM333、NCM523、NCM622以及 NCM811，由于三元材料使用钴等贵金属，因此成本相对较高。三元材料正极一般是指镍盐、钴盐、锰盐三种成分进行不同比例调整组成的正极材料，因此称之为“三元”。有能量密度高，续航里程长的优点，但安全性相对较低，在高温作用下易发生燃烧或爆炸的现象。目前三元正极正在往高镍化方向发展。LFP磷酸铁锂正极指用磷酸铁锂作为正极材料，能量密度较小，但具有耐高温，安全性强，循环性能更好的优势。且磷酸铁锂生产的主要成本由氢氧化锂、硫酸亚铁和磷酸二氧铵构成，不含贵重金属元素钴和镍，因此成本低廉。

2021年5月，我国磷酸铁锂电池共计装车4.5GWh，同比上升458.6%，占比超过三元电池，磷酸铁锂需求量高速增长。

电池技术上主要是三元和磷酸铁锂之争！这两个电池的区别就是：三元锂电池含钴，而磷酸铁锂不含钴。三元贵，磷酸铁锂便宜！

钴广泛应用于电池材料和合金制造领域，也是三元锂电池的必备原料。但钴的价格贵，所以特斯拉之前发布声明说，将推出不含钴的电池，但技术革新需要时间，所以三元锂电池仍是目前新能源汽车的使用主流，目前还没有可替代品！

2、锂电池各模块组成

其中最值得关注的四个部分就是：正极、负极、隔膜和电解液。这四个细分行业相对来说有更高的技术壁垒，行业内前五名的市占率总和都在50%以上。

1）正极材料及正极前驱体

正极材料有两条主流的技术路线：三元材料正极和LFP磷酸铁锂正极。

三元前驱体

格林美：格林美2020年有13万吨三元前驱体年产能。另外格林美率先攻克了高镍NCA&NCM811前驱体与单晶前驱体制造技术，并大规模产业化，高端前驱体产品合计销售占总出货量的75%以上，产品主要供应三星、宁德时代和容百科技。

中伟股份：截止2020年年报，中伟股份已有约11万吨/年的三元前驱体产能，2.5万吨/年四氧化三钴产能，市场占有率约为18%。下游客户主要有LG化学、容百科技等。

华友钴业：华友钴业在从传统资源型企业向成长型材料企业转变进展迅速，华友钴业宣布向杭州鸿源购买其持有的巴莫科技38.62%的股权，巴莫在高镍正极领域市占率位居国内第二，2020年市占率36%，仅次于容百科技。发行可转债募资76亿用于高镍正极和三元前驱体的建设，预计在2023年可以建成。

湘潭电化：锰酸锂是三元正极必不可少的材料之一，湘潭电化凭借在锰系材料领域的多年积累，锰酸锂和高纯硫酸锰产品成本控制优秀。同时在磷酸铁锂正极上也有所布局，参股公司裕能新能源主营磷酸铁锂正极材料。

三元正极

当升科技：国内锂电传统正极材料龙头企业。全球前十大锂电巨头均是公司客户。锂电池产品应用最广，在出口方面，连续两年成为国内动力多元材料出口量占比第一的企业。但其在高镍三元正极方向上的进展较慢。基金持股市值：33.76亿

容百科技：容百科技目前是国内唯一的一家高镍三元正极材料量产达500吨以上的隐形冠军。规划募投6万吨/年三元正极材料前驱体生产线，供应自身内部正极材料生产。

厦门钨业：主业钨业拖累业绩，营收占比已经越来越少，凭借子公司厦钨新能，其主营已经变成三元电池正极材料，分拆厦钨新能至科创板上市已经顺利过会。

其他：天赐材料、杉杉股份

磷酸铁锂

德方纳米：主营纳米磷酸铁锂正极材料，为行业内龙头企业。公司深度绑定宁德时代，为宁德铁锂主供，占宁德需求超 50%，并且独家供应亿纬锂能，今年正式供货比亚迪。 国内首家纳米磷酸铁锂生产企业深耕十余年, 2019年销量2.34万吨,市占率29%占据龙头地位。

龙蟠科技：收购贝特瑞磷酸铁锂业务，目前合计产能约3.2万吨/年。

中核钛白：除了传统龙头，一堆搞钛白粉的化工企业也开始涉足磷酸铁锂正极领域。由于钛白粉生产过程中产生的废酸、硫酸亚铁可成为磷酸铁锂的生产材料，因此钛白粉企业生产铁锂正极有天然的成本优势。钛白粉老二中核钛白在磷酸铁锂扩产上十分激进，公告了50万吨的产能规划，势有要争夺磷酸铁锂老大的架势。

其他：安达科技

2）负极

锂电池负极内部活性物质为石墨，或近似石墨结构的碳，导电集流体则是使用厚度7-15微米的电解铜箔。

从价格上看，负极材料中石墨的价格有所下滑，但电解铜箔价格涨幅较大。

主要原因在于整个负极材料行业的产能充足且格局分散，且负极在锂电池的成本占比仅6%左右，需求量较少，根据兴业证券经济与金融研究院的测算，供给约为需求的2.5倍。

而铜箔价格取决于铜价的同时，目前电解铜箔市场也处于供不应求的状态，头部企业年内订单已经排满，电解铜箔加工费较去年年底平均上涨近5000元/吨。

相关个股介绍

石墨负极

贝特瑞：贝特瑞作为新三板一哥，在新能源材料产业链几乎全面布局，但为了聚焦负极和高镍三元正极业务，把磷酸铁锂正极业务卖给了龙蟠科技，目前有负极产能13.3万吨/年。

璞泰来：公司专注在锂电池上游的核心材料和工艺设备的核心研发，始终瞄准中高端市场，最终璞泰来快速获得市场，短时间打进高端客户市场，获得了包括ATL、宁德时代、比亚迪、三星、LG化学等大客户的认可。公司围绕锂离子电池在多领域布局，是国内人造石墨市场出货量第一的企业。市占率 18%+

杉杉股份：杉杉股份全面布局锂电材料板块，负极、正极、电解液全面发展。公司在全国拥有六处负极生产基地，已建成产能15.40 万吨/年，出货量仅次于贝特瑞，位列行业第二。

中科电气：中科电气是快速发展的负极新星，相继在 2017 年和2018 年并购星城石墨、 格瑞特，成功进入锂电池负极材料领域。近年在负极领域持续扩张，合作客户有比亚迪、宁德时代等，此外还成功开拓蜂巢能源、瑞浦能源等快速崛起的动力企业。

翔丰华 ：主要从事锂电池负极材料研发、生产和销售

其他：强导电性能材料为主，比如石墨烯：方大碳素，力合股份，中国宝安，其次还有东旭光电，烯碳新材，华丽家族，宝泰隆等等。（不进入股票池）江西紫

铜箔

嘉元科技：锂电铜箔龙头，嘉元科技从事各类高性能电解铜箔的研产销，主打产品为超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔。目前，公司已与宁德时代、宁德新能源、比亚迪等知名电池厂商建立了长期合作关系，并成为其锂电铜箔的核心供应商，占领了锂离子电池用高档电子铜箔35%以上市场份额。

诺德股份：锂电铜箔龙头之一，2020年底公司铜箔总产能为 4.3 万吨，其中锂电箔 3.5 万吨。与宁德时代、比亚迪、LG 化学等主流锂电池企业有持续稳定的合作关系。

碳纳米管

天奈科技：天奈科技是全球碳纳米管龙头。导电剂是锂电池的关键辅材，与正负极材料混合用于生产电极极片，而碳纳米管在锂电池领域由于其导电性能优异，添加量小，阻抗低等优势，有望加速替代传统导电剂。公司客户涵盖比亚迪、宁德时代等国内一流锂电池生产企业。

3、隔膜：

隔膜的作用：一种经特殊成型的高分子薄膜，薄膜有微孔结构，可以让锂离子自由通过，是将电池的正、负极分隔开从而防止两极接触发生短路，也为电解质离子提供流动通道。锂离子的传导能力直接关系到锂电池的整体性能，其隔离正负极的作用使得电池在过渡充电或温度较高时具备微孔自闭保护作用从而限制电流的升高，防止电池短路引起爆炸。隔膜性能决定了电池的界面结构、内阻等，因此也会影响到电池的容量、循环以及安全性能。常用的隔膜材料：主要分为聚合物膜、无纺布膜；聚合物主要包括聚乙烯 PE 和聚丙烯 PP，无纺布膜主要包括玻璃纤维、合成纤维、陶瓷纤维等。

3、从隔膜材料应用情况来看，由于聚烯烃（聚合物膜）成本合理，机械与化学性能稳定，目前大多数采用微孔聚烯烃隔膜，进一部可分为单层 PP、单层 PE、以及 3层的 PP/PE/PP。

4、从制备工艺角度分类：主要分为干法与湿法制备；

5、在四个细分行业中，锂电池隔膜的行业集中度最高，CR5达到82.1%，仅龙头恩捷股份市占率就达到44.1%，行业壁垒较高，基本达到寡头垄断格局。

隔膜的扩厂周期长，资金投入大，目前市场上没有太多的新增产能。因此供需方面，从2021年下半年起隔膜或将进入供不应求的状态，将推升隔膜的价格。

6、相关个股介绍

恩捷股份：恩捷股份自2018年收购上海恩捷之后便作为国内最大的动力锂电池隔膜生产企业，是隔膜行业内无可争议的龙头企业，在国内湿法隔膜领域市占率为44%，全球市占率为15%。也是全球出货量最大的锂电池隔膜供应商，已经进入松下、三星、LG化学、宁德时代、比亚迪等国内锂电巨头供应链，产能达到23亿平方米，产能规模位居全球第一。恩捷股份 锂电池湿法隔膜全球龙头, 2019年湿法隔膜上海恩捷(苏州捷力)市占率合计55%,占据第一位。 市占率 60%+

星源材质：国内干法隔膜龙头，目前在从干法转型湿法，国内市占率约为20%，更具有增长弹性。

中材科技：具备 5-20μm 湿法隔膜及各类涂覆隔膜产品产能，目前营收占比3.08%。

其他：璞泰来，胜利精密，沧州明珠，沧州明珠，金冠股份等等。

4、有机电解液

1）锂电池电解液是一种溶解有六氟磷酸锂的碳酸酯类溶剂。

从价格涨幅上看，电解液是目前四大主材中需求缺口最为显著的，尤其是其中的六氟磷酸锂材料，年涨幅高达288.9%。直接导致溶质占成本比例达到50%。

锂离子电解质分为液态、固态和熔融盐电解质三类，其中液态电解质占比90%，液态电解质俗称“电解液”。

2）特性：由于六氟磷酸锂生产的危险性，其扩产环评与安评要求较高，整体建设周期长，需要1.5年到2年的时间，加之制造工艺技术壁垒较高，所以尽管六氟磷酸锂价格快速上涨，产能扩张仍然比较有序。目前市场上的玩家有限，预计2021年内新增产能预计在1.9万吨左右，预计2021年市场有效产能在6.25万吨左右，产能利用率达到87.78%，处于近年来的最高点。

3）绕开六氟磷酸锂的路线，LiFSI是一种新型电解液溶质，性能、导电性和热稳定性都优于六氟，但由于制备难度高尚未量产，是未来电解液的发展方向，目前上市公司中仅有天赐材料有千吨以上的在运行产能。

4）主要个股：（天赐材料、新宙邦）

天赐材料：天赐材料是电解液龙头企业，电解液业务规模全球第一。2011年便成功自产晶体六氟磷酸锂，目前六氟磷酸锂产能全国最高，供给自身电解液生产，早期一体化优势显著。6月19日公司公告拟投资大幅扩产15万吨液体六氟与6万吨双氟磺酰亚胺（HFSI是生产 LiFSI 的中间原料），巩固其龙头地位。目前公司已通过与容汇锂业、云锂股份合作,以及直接购买锂原矿布局碳酸锂环节。天赐材料 市占率 30%+

多氟多：多氟多的六氟磷酸锂产能主要是供给国内主流电解液生产厂商，现有六氟磷酸锂产能1万吨，今年下半年可以达到1.5万吨，同时稳定出口韩国、日本等国外市场。与云天化合作成立合资公司，依托云天化磷肥副产氟硅资源优势，拟投建5000吨/年六氟磷酸锂，规划2022年建成。

天际股份：天际股份拥有8160吨的六氟磷酸锂产能，目前六氟磷酸锂的营收占比已经高达51.31%，规划与第二大股东新华化工共同投产1万吨六氟磷酸锂项目。

永太科技：永太科技是国内领先氟精细化学品生产商之一，有含氟医药、农药与新能源材料三大板块布局。除了布局电解液溶质六氟磷酸锂，公司还有布局电解液添加剂VC，VC 的技术和专利壁垒也极高，目前市场价格已经达到27万元/吨，较去年均价15万元上涨80%，预计2021 年底公司 VC和六氟产能有望分别达到 3000 吨和8000吨，同时在公告了扩产20000吨六氟磷酸锂和1200吨相关添加剂的规划。

石大胜华：石大胜华为电池级溶剂行业龙头企业，原为中国石油大学校办企业，掌握溶剂上游环氧丙烷原料，逐步从传统基础化工向新能源业务转型，向全产业链布局，目前有电池级溶剂6万吨/年，六氟磷酸锂2000吨/年产能。

新宙邦：国内前两大电解液生产企业之一 ,对全球第一梯队的动力电池厂商均有供货,也是少数在上游电解质、溶剂、添加剂等高端产品均有布局的企业，技术优势显著。

江苏国泰：江苏国泰生产锂离子电池电解液及硅烷偶联剂，电解液市占率排名前列，但公司同样没有自产六氟磷酸锂。且其主业仍是供应链服务，化工新能源业务占比仅6.03%。

其他：杉杉股份等等。

锂电四大材料中，正极材料壁垒不高，负极材料生产耗电极高，很可能是材料中弹性最大的。电解液是高污染行业，产能扩张比较慢，。隔膜价格目前处于历史低位附近，不排除明年有提价可能。行业高景气度下，锂电池及其四大材料品种都值得重点跟踪关注。关注电池、电解液和隔膜机会。

5、锂电池制造

1）锂电池制造设备一般分为前端设备、中端设备、后端设备三种，其设备精度和自动化水平将会直接影响锂电池的生产效率和一致性。

先导智能：先导智能为中国锂电设备龙头企业，可提供前端到后端一体化的锂电池整线设备。且先导智能已与宁德时代深度绑定，于今年6月通过增发引入宁德时代作为战略投资者，宁德时代成为第二大股东持有7.15%的股份。 市占率 30%+

杭可科技：杭可科技是锂电后端设备领先企业，客户有三星、韩国LG、比亚迪等国内外知名锂电池制造商。行业领先的锂电池化成分容测试设备商,在充放电设备、电压/内阻测试设备等后段核心设备方面拥有核心技术，主要产品为锂电池充放电设备。

赢合科技：背靠大股东上海电气，由锂电核心生产前端和中端设备延伸至后端组装和检测，2020 年与 CATL、比亚迪、LG 化学等国内外一流企业陆续签订锂电设备订单，新签锂电订单合计超过 33 亿元，增长确定性提升。

先惠技术：主营新能源车智能制造装备，是目前少数直接为欧洲当地主要汽车品牌提供动力电池包生产线的中国企业。

其他：科恒股份

2）动力锂电池生产组装

动力锂电池的研究发展方向主要有三个：提升续航、提高安全性和降低成本。虽然各家动力电池厂商的主研方向不尽相同，但龙头企业在资金和技术储备等方面更具综合竞争优势，如宁德时代的多元研发方向，有效保障其巩固全球龙头地位。

结构件：科达利，市占率60%+

电池生产：宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、蔚蓝锂芯、孚能科技、鹏辉能源、欣旺达等。

组装：

欣旺达：锂电模组龙头企业

龙头：

目前有能力与国际巨头一争的只有宁德时代和比亚迪两家。

宁德时代，无论从出货量、市场份额、技术路线布局以及合作厂商数量都是妥妥的“锂电之王”，国际上紧随其后的还有供应特斯拉的LG化学和松下，其次才是通过刀片电池逆袭的比亚迪。

各家电池厂的选择都是加快拓展上游产业链来降本提效。

宁德时代：全产业链，全球动力锂电池老大，近日市值已超越五粮液成为新的”深市一哥”。4月公告计划对产业链优质上市公司投资不超过190亿，准备进行垂直一体化布局打造一方电池王国，目前通过直接或间接参股的上游材料企业已经超过20家，涉及领域包括锂、钴、镍，碳酸锂/氢氧化锂、正负极材料、电解液及添加剂等。全球动力电池装机出货量排名第一，公司在动力和储能电池领域拥有完整的研发、制造能力，拥有材料、电芯、电池系统、电池回收的全产业链核心技术。

比亚迪：比亚迪是做电池起家的企业，2003年就成长为全球第二大充电电池生产商，2005年就成功生产了磷酸铁锂动力电池。比亚迪很早就开始布局全产业链，具备100%自主研发和生产能力。：不仅有燃油车，更是抓住电动汽车的机遇大力研发新能源汽车，公司自主研发了刀片电池技术（超级磷酸铁锂电池）可续航里程理论上达到600公里。研发和生产的电机是永磁直流电机，在电机控制技术上，比亚迪驱动电机采用高性能空间矢量脉宽调制技术、可靠性更高的IGBT驱动保护技术、高精度旋转解码器计算电机转子角度位置技术，对汽车的安全性，稳定性和可靠性大幅提升。

国轩高科：国轩高科是主要以磷酸铁锂技术路线为主的动力电池生产企业，在国内企业中排在行业第三，属于动力电池的第二梯队企业。技术过硬，在电池能量密度上不断突破的同时，对产业链的布局也非常深入，除了中游四大材料，还开展了电池循环回收业务。公司主要从事铁锂动力电池新材料、电池芯、电池组及电动自行车、风光锂电绿色照明系统、电动汽车等相关产品的研发、生产、销售，并延伸开发电动高尔夫车、锂电光伏电源、锂电备用电源等多领域系列产品。

亿纬锂能：亿纬锂能参股了电子烟设备制造商思摩尔国际股权，这些年同样一直专注于锂电池的创新发展，锂亚电池居世界前列。同为二线电池厂，亿纬锂能选择与贝特瑞、德方纳米、华友钴业等材料龙头成立合资公司拓展上游产业链。亿纬锂能：公司是中国最大、世界第五的高能锂一次电池供应商。

蔚蓝锂芯：原澳洋顺昌，2016年收购江苏绿伟锂能有限公司 47.06%股权切入锂电行业。从2019年开始，其主业开始偏向为电动工具用的小型动力电池。

（二）电机

1、电机电池的作用主要是续航容量，而电机主要是控制电动汽车的速度，包括起停，爬坡与加速等性能，电机的能耗直接决定了电池的续航情况，电机和电控系统的强弱，决定了整车的性能和成本；驱动电机起着传统汽车发动机的作用，将电能转化为机械能，是新能源汽车动力系统的执行机构，目前新能源汽车电机类型主要包括异步电机、永磁同步电机和开关磁阻电机三种。永磁同步电机由于其效率高、功率密度高和体积小等特点，被业内认为是最适合新能源汽车的电机类型。磁性材料占永磁同步电机成本的45%，我国稀土材料钕铁硼较为充足，适宜于发展永磁同步电机。

2、目前国内电机和电控系统相比德国日本，要落后很多，部分组件还需要依赖国外进口，所以这方面的国产替代化需求很高，潜力巨大，随着国内电机技术的发展，未来的增速将不容小觑。

3、驱动电机主要个股：

驱动电机主要包括直流电机、交流电机和开关磁阻电机三类,其中新能源汽车所使用的电机以交流感应电机和永磁同步电机为主。

卧龙电驱：公司是跨国电机行业的龙头，其中电机营收占比89%，规模在中国电机制造商中位列第二，包括多级别，多领域，多品牌全产业覆盖。

方正电机：公司主营缝纫机电机和汽车电机，方正电机除为宝骏E100、E200、E300系列车型配套外，其车型朋友圈还包括小鹏P7。

长鹰信质：公司是汽车定子领域全球龙头，在法雷奥，博世等主流汽车零部件企业具有较高市场份额，公司正打造扁线电机定子总成品生产线。

大洋电机：公司将上海电驱动、佩特来、芜湖杰诺瑞及大洋电机新动力四家控股子公司及其附属子公司整合为大洋电机车辆事业集团，与上汽集团，长安，奇瑞，塔塔等合作。

正海磁材：公司子公司上海大郡，上海大郡主要是以新能源汽车电机为主业，目前具有10万套/年灵活生产各类新能源汽车电机驱动系统的制造能力。

江特电机（002176）：除优化强化原有业务外，公司通过外延幵购，布局新能源车产业链各个环节。通过增资日本Oak株式会社，布局锂电池Pack；通过收购丹麦艾科姆，布局汽车轻量化技术；通过收购及增资九龙汽车、宜春客车厂，布局新能源汽车整车业务。完成了上游矿源，中游电机电控及下游整车的全产业链布局。

蓝海华腾（300484）：项目建成达产后，将分别新增中低压变频器，电动汽车电机控制器，伺服驱动器。其中电动汽车电机控制器为5500台/年，电动汽车电机控制器电压等级涵盖DC200V至780V，功率范围涵盖2.2kW至280kW，可以应用于混合动力汽车和纯电动汽车中主驱动电机

其他：麦格米特

做电机的上市企业挺多，有做空调伺服电机的，有做防爆电机的，而专注于做汽车电机的上市企业却少得可怜！

（三）电控系统

电控系统包括电池管理系统、电机控制系统、能量回馈系统、电动助力转向系统等。电机驱动控制系统决定着新能源汽车能否安全可靠的运行，是驱动系统的核心。

电机控制系统主要组成部分IGBT依赖进口。电机控制系统主要组成部分IGBT模块，占电控成本接近40%，对各项性能指标要求极高，这块对进口依赖较大。IBGT芯片部分大致分为功率型芯片和控制型芯片。在功率型芯片领域，株洲中车时代电气、比亚迪和嘉兴斯达等厂商已经开始生产国产IGBT器件，但其安全性、可靠性、耐久性等试验认证还在迭代的路上。

长鹰信质：子公司信质电机公司占据全球汽车发电机定子市场20%份额,国内市占率高达70%以上。近几年,公司在稳步推进汽车电机市场之外,陆续开拓其他电机市场,同时布局新能源汽车动力总成系统。

汇川技术：汇川技术是传统的工控龙头，其新能源电驱和电控业务大幅发展，2020年公司电控产品份额达10.6%，国内排名第二，仅次于全产业链的比亚迪，今年一季度相关业务营收又同比增长839.36%。此次定增募集资金21.3亿，高瓴旗下两只基金共认购了8亿元，主要原因应该也是看中其新能源汽车业务的发展。

纳川股份：纳川前期所收购的福建万润专注于新能源汽车动力总成的研发、生产和销售，是福建省内最大的动力总成企业，更是我国新能源汽车动力总成领域系统设计和集成能力较为突出、自主创新能力较强的领军企业之一，其技术已获得福建省内多家大型整车厂以及终端客户的广泛认可。

圣龙股份：目前已有轮毂电机、混合动力变速箱等产品进入实施阶段。新能源的核心技术包括电池、电机、电控三个方向，公司确立了电机和电控为圣龙在新能源汽车的战略方向。未来，公司将全面分析上市后的新形势和新要求，聚焦体系、精益生产、供应链和研发等重点工作，关注智能制造及新能源驱动系统发展趋势，凝聚共识，推动创新转型升级发展。

富临精工：受益于关键零部件国产替代及汽车电动智能大趋势，富临精工发动机核心零部件主业保持稳步增长的同时，不断丰富产品线，加快其智能电控系统和新能源车载电驱动系统等新产品产业化进程，客户包括大众、奥迪、比亚迪等国际一线车企以及Tier1的零部件集团。

和而泰：和而泰是高端智能控制器龙头之一，在新能源汽车电子和半导体业务上的布局具有想象力。

拓邦股份：拓邦股份目前的锂电池业务营收已经占比14.22%，将扩张其锂电池和高效电机产能

四、下游：

1、新能源汽车关键部件及整车制造

国内有深耕新能源汽车多年可与特斯拉对标的比亚迪；也有以上汽集团、长城汽车、长安汽车等为代表的传统车企；还有以蔚来、理想汽车、小鹏汽车等为代表的造成车新势力；以及近期纷纷宣布入局电动车领域的小米、华为（率先与华为合作的小康股份和北汽蓝谷）等生态巨头。

主要个股：

比亚迪、北汽新能源、赣州恒玖、宇通、安徽巨一、联合电子、江铃、精进电动、众泰、山东德洋电子比亚迪、中通客车、江淮汽车、宇通客车、福田汽车、金龙汽车，安凯汽车，亚星汽车等等

2、无人驾驶：

无人驾驶需要依赖于新能源汽车电控系统，也是未来汽车智能化的发展方向，主要涉及到汽车电子，摄像头，导航，传感器以及车联网等技术，此概念在5G时代有望全面爆发，并落地实现！

主要概念企业：华阳集团，星网宇达，中威电子，数源科技，浙江世宝，天泽信息，模塑科技等等

3、充电桩：

特锐德 市占率 30%+

许继电气：业务涉及充电模块、电度表、直流充电桩、换电设备、充电站EPC等;

万马股份：充电设备产品齐全，拥有从7kW到360kW功率的产品线

其他：国电南瑞、奥特迅、动力源、上海普天

4、回收：

格林美：锂电池回收行业龙头

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。