2016年1月4日，新年假期刚刚过去。

正当大多数中国人还沉浸在节日的喜庆气氛中时，包括索罗斯在内的一大批国际空头却秘密集结大军，声势压在中国头上。

1月7日，中国惊现“股汇双杀”。

上证指数暴跌7%，开盘不到30分钟就触发熔断结束交易，成为25年历史上最短的交易时间。

与此同时，国际空头对人民币发起猛烈攻击。1月7日，人民币汇率大幅下跌。短短4个交易日，暴跌了1000多个基点(1个基点就是万分之一)。市场到处哀嚎，恐慌疯狂蔓延。

在国际资本的猛烈打击下，中国似乎失去了实力。

一旦外资围剿成功，人民币汇率崩溃，我们这些年的经济成果也就没了。

在关键时刻，中国人民银行发出警告，显示了捍卫人民币的坚定决心。然而，尝到甜头的国际资本早已杀红了眼，一场惊心动魄的人民币保卫战已经打响。

1 虎视眈眈

长期以来，国外投机势力虎视眈眈，想要做空中国。

早在2009年，美国著名的卖空大师詹姆斯查诺斯就已经盯上了中国，并传出负面消息：

中国经济过热，正在滑向衰退！

后来，查诺斯多次演唱《空中国》。比如2010年，他宣称“中国的房地产泡沫比迪拜还糟糕一千倍”。

也是在2009年，所谓的“人民币猎人”马克哈特成立了“中国机会基金”，成立了一个庞大的智库，收集关于中国的信息，疯狂传播关于中国经济的负面消息：

人民币将爆发货币危机，而中国如果要阻止人民币汇率下跌，将会耗尽所有外汇储备！

与普通投资者相比，他们非常善于利用媒体，通过披露信息引导市场，然后从中获利。媒体是他们的重要武器。

此后，查诺斯等人不断对中国股市和人民币发起试探性攻击，但中国经济的强势表现导致他们没有好结果。

在此期间，哈特投资数亿美元做空人民币。因为美国和中国有十几个小时的时差，哈特开始盯着人民币汇率，每天晚上在孩子睡觉后指导交易员操作。然而，三年后，人民币非但没有崩溃，反而升值了10%，哈特的基金在2012年底被迫关闭。

自2012年以来，Chanos管理的基金已经连续三年亏损。通过做空中国，该基金的总资产从60亿美元缩水至25亿美元。

ack="35">尽管国际空头的第一波进攻，纷纷以失败告终，但是很显然，他们并不愿就此收手，而是暗中蛰伏，等待机会。

时间来到2015年，人民币出现了明显的贬值趋势。而且2015年12月17日，美国时隔10年首次宣布加息。

加息的消息犹如一声晴天霹雳，新兴市场国家瞬间被汇率阴云笼罩。而屡败屡战的国际空头们再也次兴奋了起来，他们逐渐形成共识：

做空人民币的机会来了！

2 危机四伏

2015年下半年，人民币对美元都处于震荡贬值状态，一路从6.095:1贬值到了15年底的6.4713:1。

到了15年底，这种贬值的趋势依然非常明显。

2014年，中国对外净投资额约500亿美元，2015年，对外净投资额暴增8倍，达到了4300多亿美元。也就是说，资本在疯狂流出中国，导致了人民币的贬值压力。

至于背后的原因，一方面是国内经济增速放缓，股市低迷，热钱大量流出中国。

热钱就是国际投机资金，2000年之后，热钱通过国际贸易、地下钱庄等各种途径进入我国，投机股票、房地产等人民币资产。而当热钱想要撤离中国时，就会卖出人民币买进美元，推动人民币贬值。

另一方面是国内很多有钱人热衷于到海外投资。2013-2015年，在美国购买房产的外国人中，中国人连续三年都是最大买家（美国全国房地产经纪人协会数据）。

比如2015年，马老师就在美国纽约州，花了1.4亿买下113平方公里的布兰登公园，大小相当于100个上海迪士尼乐园。另外为了和好朋友格格当邻居，马老师还一口气买下了3座法国酒庄。

在这种情况下，美国火上浇油，在2015年12月17日宣布提高美元基准利率。

哪里的收益更高，逐利的资本就会流向哪里，美国加息，资本便会流出其他国家流进美国，对很多国家来说，无疑是天大的噩耗。

而当时中国经济经过三十多年的高速增长后，GDP增速开始放缓。高利率不利于经济增长，因此在当时的情况下，国内不大可能提高利率。

于是以上种种，包括资本外流、美国加息、国内加息可能不大，都成了国际资本做空人民币的绝佳理由！

更可怕的是，市场上逐渐形成了人民币贬值的预期，也就是预计人民币未来还会贬值。

假设今天1美元兑6元人民币，预计明天1美元兑7元人民币，那么人们都想尽快卖人民币买美元。继续发展下去，就会形成对人民币的挤兑，导致货币危机。

尽管中国3万亿的外汇储备听起来是一个天文数字，但是中国13亿人，只要有5%，也就是6000万人去买规定额度的5万美元外汇，3万亿的外汇储备就会迅速耗尽！

这就是15年底，人民币所面临的危机。

如果仅仅是境外投机者倒还好对付，但如果境内投机者也加入这一行列，对中国来说，将会是灭顶之灾！

3 大军压境

在这种情况下，屡战屡败的国际空头大军似乎终于等到了出头之日。他们重整旗鼓，在国际金融市场上排兵布阵，准备一举将人民币击溃。

与此同时，国内也开始进行针对性布防，为之后与国际空头决战提前准备。

2015年8月31日，央行发布《关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知》，抑制境内的外汇投机倾向。

同时国家预防性地收缩流向境外的人民币规模，比如2015年10月，通过窗口指导制止自由贸易区往境外拆借人民币。

国际空头想要做空人民币，无论他们用什么武器，弹药都是人民币，而国家收缩人民币外流规模，就是为了减少国际资本手中可以利用的弹药。

2016年1月4日，元旦刚过，包括索罗斯的量子捐赠基金、比尔·阿克曼的潘兴广场资本管理基金在内的一大批对冲基金，共同展开了对人民币的进攻。

双方短兵相接，人民币保卫战正式打响！

而决战的战场，就是香港的人民币离岸市场。

这些对冲基金通过做空人民币获利有很多种方式，其中比较暴力直接的一种，就是抵押美元，向香港的银行大量借出人民币，然后在市场上抛售买进美元，把人民币汇率砸低之后，再买入人民币偿还贷款（或远期结汇等方式）。

比如对冲基金借来600亿人民币，按照6:1的汇率卖出，得到100亿美元。如果他们在市场上抛售人民币，导致人民币对美元汇率贬值到10:1，60亿美元就能兑换600亿人民币，不考虑利息和买卖人民币的手续费，每100亿美元就能获得40亿美元的暴利。

另外国际空头也可以提前在期权等市场上卖空人民币，借助杠杆的力量放大收益，这也正是国际空头打的如意算盘。

2016年1月4日开始，在国际资本的猛烈攻击下，离岸人民币汇率接连暴跌，1月4日，人民币大幅贬值602个基点，1月5日，继续贬值182个基点，1月6日，又大幅贬值519个基点。

汇率从之前的不到6.57:1一度突破了6.7:1！

首轮进攻的顺利程度，让国际空头们欣喜若狂，看起来中国已经毫无招架之力，人民币也即将成为国际空头的提款机。

但殊不知，国家其实早有防备，并且一直都在密切关注国际资本的动向。

等待，只是为了诱敌深入，等到国际空头彻底陷入疯狂之后，再一次性彻底歼灭。

4 绝地反击

面对国际空头的步步紧逼，1月7日，央行发文警告，随之展开了强有力的反击。

前面说过，如果把人民币期货、期权等各种金融工具比作是武器的话，那么人民币才是货真价实的弹药。

国际空头正是通过借来人民币抛售的手段，打压人民币汇率，如果没有了人民币的弹药，那么空头手里的武器再多，也难以发挥作用。

所以，反击的核心手段就三点：

第一， 封锁境内人民币流向境外的通道；

第二， 香港的中资银行减少甚至停止向外借出人民币；

这样做的目的，就是为了抽干市场上的人民币，这样一方面能够减少敌人可用的弹药，另一方面市场上的人民币少了，推高人民币汇率也会变得更加容易。

紧接着第三招，就是在市场上抛售美元买进人民币推高汇率。

1月7日中国发起反击之后，迅速阻挡住了国际资本的攻势，当天人民币升值129个基点，1月8日，人民币再度升值35个基点。

接下来的1月9日和10日是周末休市，让国际资本有了一丝喘息的机会。

但在1月11日开盘后，中国狠狠地将美元砸向了市场，在K线图中留下了一条血红色的柱子。

这一天，人民币大幅升值了789个基点，很多措手不及的空头瞬间爆仓，而其他空头想要对冲风险需要大量的人民币，否则便会血本无归。

此时想要人民币，要么是去找银行借，要么去市场上买。

但是银行已经大幅减少甚至完全停止出借人民币，导致利率飙升，1月8日到1月12日，离岸人民币隔夜拆借利率从4%飙升到了66.8%，如果国际空头按照这样的利率借入人民币，基本等于不要命了。

空头借不到人民币，只能到市场上去买，这又会进一步推高人民币汇率，导致更多的空头爆仓，形成空头屠杀空头的局面。

接下来的两天，人民币又分别升值了257和109个基点，国际空头遭遇沉重打击，此后几乎再没有组织起有效的反击。

2月3日，中国发动总攻，接下来的9个交易日有8个交易日人民币都在升值。

2月15日，人民币汇率以6.4968收盘，比1月4日空头发起狙击时6.5684的汇率，还高出了716个基点，这意味着，如果国际空头在1月4日卖出人民币，2月15日买回人民币，即便不考虑利息费用和手续费，每投入100亿美元，就会损失7亿元人民币。

国际资本狙击人民币的第一轮白刃战，最终以中国的胜利告终，但是国际空头依旧没有罢休，而是选择忍耐，等待新的时机。

5 釜底抽薪

整个2016年，人民币汇率继续缓慢贬值，在此过程中，中国采取了比较灵活的方式，如果是正常的小幅度贬值，就不做理会，如果发现国家空头狙击人民币则坚决予以反击。

尽管如此，到12月30日人民币汇率已经再度逼近7:1的心理关口。与此同时，中国的外汇储备也在继续流失，从2016年2月到年底，减少了约1900亿美元。

国际空头在冷冷地观察，看中国的外汇储备到底能撑多久。中国也很清楚，外汇储备只能救人民币于一时，必须从根本上解决人民币的贬值压力。

而这个根本，就是资本外流！

资本外流主要有3种途径，一是白色途径，如对外证券投资，二是灰色途径，即掺杂在经济贸易活动中的资本外流，三是黑色途径，即地下钱庄等非法途径。

针对地下钱庄，公安机关2016年开始在全国范围内打击清理，全年打掉地下钱庄窝点500个，涉案交易金额近9000亿元。

对于灰色途径和白色途径的资本外流，有关部门2016年开始加强了审查，对于利用虚假贸易等手段，转移外汇出境的机构和个人，进行严厉处罚。

有效控制资本外流后，中国外汇收支状况迅速好转。

2015和2016年，中国非储备资本与金融账户净流出都超过了4000亿美元，2017年转为净流入1095亿美元。

严控资本外流加上美元开始走弱，人民币兑美元汇率终于在2017年出现了根本性的逆转，做空人民币的国际空头，也得到了异常惨痛的教训。

大言不惭号称“人民币狩猎者”的哈特，花费长达7年的时间押注人民币崩盘，结果却是人财两空。2017年人民币暴涨，哈特的损失高达16亿人民币，而且因为不舍昼夜盯盘、承受巨大心理压力、精神高度紧张，哈特健康状况急剧恶化，接近崩溃边缘。

2017年9月，哈特在采访中表示，他完全低估了中国维护汇率的决心，不但不再做空人民币，而且表示看好人民币未来的前景。

而国际空头的领头羊查诺斯也没能坚持太久，2017年底，查诺斯在采访中承认，他已经不再做空中国。

尾声

这场旷日持久的汇率战争，从2015年一直打到了2017年。但是就像过去很多，我们不知不觉中经历的那些大事一样，这场隐秘战争悄无声息，但又惊心动魄。

我们绝不可能放任国际资本做空中国，把中国当成他们的提款机，任何人试图狙击人民币，我们都一定会坚决反击，断绝他们操纵中国市场获取暴利的念想。

但如今我们再回头看时，在这场人民币保卫战中，真正让人脊背发凉的，并不是外部的敌人，反而是在面临危机时，那些来自国内，无心或是有意的质疑声，以及那些试图通过做空祖国，牟取利益的投机者。

好在最后，中国击退了国际资本的进攻，守住了人民币汇率的长城，但这也仅仅是初见分晓。

未来，人民币终将走向世界，也必然还要经历各种动荡的考验。

而在这一过程中，上到国家，下到个人，都要始终保持高度警惕，做好充分准备。

战争从未远去，这场没有硝烟的战争，中国只能赢。