财务报告醒目(盈利章):刘大胆说不赚钱，但想赚钱就能赚钱。

企业和我们的工人一样，一生都在为三种老板工作：债权人、政府和股东。一个企业能走多远，就在于如何能持续为老板创造利润！在传统的简单价值观中，一个公司做生意赚的钱，在扣除做生意必须付出的成本之后，就是毛利，毛利可以用毛利除以公司成本得到。一个公司的毛利率越高，相应的盈利效果就越高。如果把公司比作一个水库，那么收入就是进水口，支出就是出水口，毛利率代表进水口和出水口同时开启时的综合进水效率。毛利率高的公司，即使现在池子空了，也很快会被水灌满。这种高盈利效率的公司绝对是投资者愿意投资的，而那些毛利率低的公司，即使现在池子里的水多了，即使日常经营稍有不慎，池子里的水也会少。因此，当我们投资股票时，了解一家公司财务报告的利润是非常重要的。

2015年，老板刘曾在京东年会上说过这样一句经典的话。COM:“我的公司现在不赚钱，但是我想让他赚钱，他随时赚钱！”'s当时的言论还是引起了很大的争议。确实，即使是现在，刘的话第一感觉听起来也像是一个x，我们可以用上面提到的水库理论来分析，可能更容易接受。

刘说，我的公司现在不赚钱，也就是说的池子里没有水了。“但如果我想让它赚钱，它随时都可以赚钱。”这意味着刘对京东很有信心。COM的毛利率。只要他想水池里有水，水池里很快就会有水。因此，刘的话在逻辑上没有问题。至于安装了多少X组件，就看是不是JD了。当时COM的毛利率已经够高了。具体的财务数据我们以后再分析。

商业上对毛利率的传统判断，比如菜市场卖菜的大妈，她买的价格就是成本，她卖的价格就是收入，两者相减除以购买成本就得到毛利率。卖菜的成本当然很容易弄清楚，但是对于新兴的互联网公司来说，毛利率就没有我们判断的那么容易了。如果卖菜的是做蔬菜生意的，那么互联网公司做的则是流量的生意.理论上，互联网公司获取流量的所有费用都要算成本，比如租用服务器、运营网站、维护系统等等。目前，大多数互联网公司也是如此。然而，除了在运营上花钱，互联网公司还得时不时出去买一些流量。然而，一些互联网公司在花钱购买流量后开始不诚实，往往将这部分支出成本计入营销成本或推广成本。

这里我们来说一下净利率和毛利率的区别：毛利率算的是收入减去成本之后的赚钱效率，净利率算的是收入减去成本和费用之后的赚钱效率。因此，毛利率扣除的东西比净利率少。因此，为了让毛利率好看，一些互联网公司会想尽各种办法编造各种理由让成本费用化,的一部分，这样成本会更低，就像从出水口流出的水会更少一样，这就相当于整体取水效率会更高。过去移动互联网刚刚兴起的时候，顶层设计决策者曾经提出过“互联网”的概念，估计很多人都听说过。以传统行业为例，如果你想开一家餐厅，同时服务两倍的顾客，你必须同时开两家餐厅，这意味着如果你想赚两倍的钱，你必须承担两倍的成本。然而，互联网公司不同。在互联网平台上容纳100万人和1000万人的成本几乎相同，但收入却相差数倍。这个时候，电商从业者通常会跳出来说互联网零售有多强大，未来是主流。单听这个逻辑，似乎网上赚钱的效率真的高很多。但真的是这样吗？财报中给我们答案！

作为传统零售的代表，即使面对日益强大的电商对手，永辉超市依然具有强大的竞争力。近十年毛利

率是稳中有升，2018年实现毛利率22.1%。而作为互联网+零售的代表，京东在2018年的毛利率只有14.3%，互联网巨头赚钱的效率居然比不过传统线下零售商，这似乎不符合我们心中的“常识”！其实，永辉在编制财务报表时，是没有把诸如卖场的租赁支出以及销售员工的工资等纳入到成本之中的，这就相当于流出去的水变少了，整个池子的进水效率自然就提高了，永辉的这种核酸办法，得出来的毛利率肯定是虚高的。当然，京东披露的毛利率也是有水分的，消费者在永辉超市购物可以在付钱后直接拿到东西走人，而一旦去了京东购物，就多了一个送货上门的步骤，物流及配送支出是京东自营店需要承担的成本。我们按照实际成本支出扣除后，来看一下永辉和京东利润调整后的对比表：

永辉超市毛利率

京东毛利率

在扣除了租赁成本和员工薪酬之后，永辉超市2018年的毛利率瞬间就从22.1%缩水到了5.8%，而京东在扣除了物流及配送支出后，2018年的毛利率也从14.3%跌到了7.3%。通过调整后的毛利率表可以看出，京东不论是从规模还是赚钱的效率来看，都是要高于永辉的。但是二者一个作为纯线下零售，一个作为纯线上零售，实际并没有互联网赋能党们夸张的那么大！那么永辉和京东这种调整是否有财务造假的嫌疑呢？当然是没有构成财务造假，他们这种行为顶多就是“利润粉饰”。利润粉饰的本质是把企业的各种开销进行不同的分类，比较老实的企业会把所有的开销都放在成本里，这样算出来的毛利率相对就低了，而懂得利润粉饰的企业，会把不同的开销归置到不同的财务科目下面，开销明显看的出的就放在成本中，看起来比较隐蔽的就被直接放到了费用里面。但是这种行为只能被认定是对开销性质的调整，普通投资者只能质疑，但是指控不了企业造假。

这就像小孩子考试，数学试卷最后的附近题没有做出了，一共只考了60分，等到他汇报成绩的时候。如果他说满分一百分附加题不算分，所以自己是及格了，你也不能说他分数造假，只能去质疑附加分到底该不该算在总分里。所以近年来，很多暴雷的互联网明星公司，暴雷的真正原因不是因为赚不到钱，而是因为通过利润粉饰严重夸大了自己的赚钱能力。为了给投资人画饼，这些企业的创始人特别喜欢讲那句刘强东的经典名言：“我的公司现在不赚钱，但是我想让他赚钱，他随时赚钱！” 而想让投资人相信你的话，财报里的毛利率不高是不行的！

那么，那些踏踏实实搞科研的企业，前期研发费用成本巨大，什么时候能够盈利都是未知数，更别提要把财报里的毛利率变高了，投资人的钱都到了利润粉饰的企业那里去了，那这些老实搞科研的企业该怎么办呢？为了鼓励企业积极创新，避免上述情况的发生，各国的会计准则都通过了“研发费用资本化”，像最近处于风口浪尖的恒瑞医药就在上市公告中宣布了研发费用资本化，这是自它上市以来的第一次，就是因为业绩不及预期，二级市场不被资本看好导致股价大跌！恒瑞医药创新药的研发往往需要投资几亿到几十亿的资金，而在研发成果出来之前，这方面肯定很难有收入的，怎样才能让财报的数据稍微好看一些呢？就是将研发费用30%-50%资本化，也就是说10个亿的研发支出，将会有7-5个亿被计作是成本，而另外的3-5个亿则会被计作是无形资产，你也可以称之为知识产权，类似于厂房里生产设备的机器是有价值的。一般情况下，无形资产是需要被摊销的，假设摊销的年限是5年，费用资本化是5亿，那么每年的摊销额就是1个亿，加上被计作成本的另外5个亿，经过了研发费用资本化的成本，从最开始的10个亿降到了6个亿，这样就可以大大收窄了研发企业每年的亏损。但是研发费用资本化减轻的是当年的亏损压力，无形资产在未来依然是要逐年摊销的，所以研发企业也不能一直无休止地亏损下去。

不是硬科技的企业，可以通过利润粉饰来画饼讲故事，怎么讲都不算是骗人，全看别人信不信。而那些硬科技的企业，一旦老实搞研发就注定了利润不会好看，这个时候就需要政策的关怀和市场的包容。但是在资本市场上的水很深，难免有人把科技创新作为财富密码！

因此，在我们投资一家企业之前，一定要学习好基本的金融知识，了解清楚企业的盈利点，这样才能让我们更好地控制风险，并且如何去做投资决策！上一篇我们已经分享了看懂财务报表的营收，这一篇是介绍利润，如果喜欢的朋友请加关注，下一篇我们会继续介绍财务报表中的资产。谢谢！