00-1010新能源汽车的上游主要是原材料企业。与传统汽车不同，新能源汽车的上游包括动力电池的原材料，如镍、钴、锂、锰等正极原材料，电解液、隔膜等零部件。天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业为主要矿业企业。杉杉股份、梅格、天赐材料等。是直接材料如阳极、阴极、电解质和隔板的制造商。中游是动力电池一体化企业，如当代安普瑞斯科技有限公司、亿威锂能等电池厂商。下游主要应用于动力电池、储能电池和消费电池领域。目前，新能源汽车产业正处于蓬勃发展阶段。经过十几年的发展，新能源汽车正在从0走向1。得益于碳中和和二氧化碳排放峰值等政策，新能源汽车将在2021年再次诞生。

动力电池产业链

一、动力电池产业链概貌

1.锂是新能源汽车产业链不可或缺的重要原料

锂在元素周期表中排名第三。金属锂银白色柔软，是密度最低的金属元素。锂主要用于制造锂电池、玻璃陶瓷、油脂、核能、航空航天等领域。是锂新能源汽车产业链不可或缺的重要原料。电池是锂最大的应用领域，也是对锂资源需求最大的领域。随着新能源汽车的不断发展，锂正在从小金属向大金属转变。

2.锂资源主要以锂矿石和盐湖卤水两种存在形式

锂资源以两种形式存在：锂矿和盐湖卤水。矿石主要以锂精矿、锂辉石或锂云母的形式存在。盐湖卤水的主要产品是碳酸锂，或加工后的氢氧化锂。世界上58%的锂以盐湖的形式存在，26%以锂矿的形式存在。根据中国矿产资源报告，中国79%的锂资源以盐湖的形式存在，21%以锂辉石的形式存在。中国卤水锂资源潜在资源以氯化锂计为9250万吨。一般来说，盐湖根据卤水的化学成分分为三种化学类型：氯化物型、硫酸盐型和碳酸盐型，它们都分布在中国。

3.锂产业链可分为上中游

锂产业链主要分为上游开采、中间锂盐提炼和下游终端应用。从产业结构来看，锂资源的供给主要来自从盐湖和矿石中提取锂，目前锂电池回收的规模和体量较低，正等待新能源汽车动力电池的报废。中游精炼核心产品为碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂，其中碳酸锂、氢氧化锂是制作动力电池正极的核心材料，氯化锂可用于提取生产金属锂。锂的下游消费可分为传统领域和电池领域。核心电池应用场景包括电动汽车、3C和储能电池。

锂产业链图谱

二、锂的简介

1.全球锂资源储量丰富，资源集中度高

根据美国地质调查局的数据，2020年全球锂资源储量约为2100万吨。从地区分布来看，世界锂储量分布极不均衡。锂资源主要集中在智利、澳大利亚和阿根廷，合计约占全球锂储量的86%，其中智利占50%，澳大利亚占26%，阿根廷占10%。中国作为世界上对锂资源需求最大的国家，占锂资源的8%。

世界锂资源储量高度集中(吨)。2020年全球南美和西澳大利亚锂资源占比

2.南美和西澳是全球锂资源主要供给产地

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西澳矿山锂资源供给约占 50%全球锂资源总供给。根据 USGS 统计数据,2020 年全球锂资源供给共 82000 金属吨，其中澳大利亚供给占 49%，智利供给占 22%。

2016 年以前，澳洲在产矿山仅 Greenbush 一座矿山，经过上一轮锂价周期后发展到七座矿山，但 2020 年由于锂矿供过于求，锂价超跌使得矿端企业利润压缩，故一些矿山停产出清。目前澳洲主要的矿山共七座，2020 年在产四座，停产三座。在产四座分别是 Greenbush、MtCattlin 、 Pilgangoora(PLS) 及 Mt Marion ， 停 产 三 座 分 别 是 Mt Wodgina 、 Bald Hill 及Pilgangoora(AJM)，2020 年七座矿山产能共计 342 万吨，产量共计 110.7 万吨。

在产的四座矿山中，Greenbush 矿山产量最大、品位最高，此矿山由文菲尔德的全资子公司 Tailison 运行，其中天齐锂业和美国雅宝公司各持有文菲尔德 51%、49%的股权，且锂精矿只对两大股东进行销售；Mt Marion 由中国赣锋锂业及 Mineral Resource Ltd 共同运营，双方各持 50%的股份，该矿山产出锂精矿的赣锋锂业每年包销不少于 19 万吨；Mt Cattlin 矿山由银河资源运营，包销给盛新锂能和雅化集团，自 2021-2023 年包销给盛新锂能 6 万吨的锂辉石，每年至少销售 12 万吨锂辉石给雅化集团；Pilgangoora 由 Pilbara 运营，其锂精矿主要销售给通用锂业和赣锋锂业，赣锋锂业获得 16 万吨/年（10 年期），通用锂业获得 12 万吨/年，此外还和天齐锂业签订了 5 年期的 75000 吨的锂精矿销售协议。

受市场锂精矿的短缺，Pilgangoora 另一项目原由 Altura 运营，被收购后现由澳洲最大锂辉石精矿生产商之一的 Pilbara 运营，Altura 矿山已于 2021 年 7 月复产，其锂精矿在 Pilbara公司进行拍卖。数据显示，Pilbara 首次锂辉石精矿拍卖价格为 1250 美元/吨；第二次拍卖价格为 2240 美元/吨，较首次拍卖价大涨 79.2%；2021 年 10 月 27 日，Pilbara 第三次锂精矿最终拍卖价格定锤于 2350 美元/吨，再次创下历史新高，较第二次拍卖价格上涨 5%！此外，10月 25 日，MARBL 公司宣布将重新启动在西澳大利亚的 Pilbara 地区的 Wodgina 锂矿的运营，预计 Wodgina 将在 2022 年第三季度重新启动。这座位于黑德兰港以南 120 公里处的 Wodgina已具备 750.000tpa 锂辉石精矿的处理能力，该矿由自己的 64 兆瓦燃气发电厂、一个拥有 700个床位的住宿村和一个能够降落 A320 飞机的机场提供服务，以安全生产锂辉石精矿。

世界锂矿产量高度集中（吨） 澳洲、智利锂资源供给量占比

2020 年澳洲矿山供给产量为 110.7 万吨锂精矿

2021-H1 澳洲矿山运营情况

2020 年澳洲矿山包销情况

澳洲新建矿山扩产时间表

南美盐湖供给占 30%。南美洲盐湖所产的锂产品供应商主要有四家，分别为 ALB、SQM、Orocobre 和 Livent。其中，SQM 和 ALB 拥有智利著名盐湖 Atacama 的开采权，Livent 拥有阿根廷 Hombre Muerto 盐湖的开采权，Orocobre 则主要由阿根廷 Olaroz 盐湖供应。2020 年 ALB 供应了 4.2 万吨碳酸锂当量，SQM 供应了 6.46 万吨碳酸锂当量，Livent 开采的 Hombre Muerto 盐湖生产了 1.47 万吨氢氧化锂、1.56 万吨碳酸锂，Orocobre 的 Olaroz 生产了 1.1 万吨的碳酸锂，四座盐湖共计生产了 14.79 万吨碳酸锂当量。

2020 年南美盐湖产量 11.5 万吨 LCE

南美盐湖扩产时间表

3.中国以盐湖和锂辉石供给为主

中国主要的锂资源来自于盐湖，少量来自矿山，盐湖卤水镁锂比高，提取难度大。根据美国地质调查局统计，2020 年中国锂资源储量约 520 万吨金属当量，其中盐湖锂储量约占85%（青海 62%、西藏 23%）。

盐湖方面，主要在产盐湖是察尔汗盐湖和扎布也盐湖，2020 年二者合计产量 1.9 万吨；其他盐湖包括大柴旦盐湖、西台吉乃尔盐湖、东台吉乃尔盐湖、一里坪盐湖和巴伦马盐湖等。锂云母提锂方面，主要集中在江西宜春地区，根据华夏经纬网数据，宜春地区可开采的氧化锂储量为 260 万吨，约占全国 50%、世界的 25%，2020 年国内提云母锂的整体产量规模约3.1 万吨碳酸锂。现阶段国内在产锂辉石矿山共有四座，分别是甲基卡、业隆沟、化山瓷石矿和狮子岭锂瓷石矿，其中甲基卡与业隆沟矿山 2020 年锂精矿产量分别为 5.8 万吨、1.1 万吨，二者合计约 0.9 万吨碳酸锂。在建矿山有四川李家沟矿山（川能动力持股 62.5%、雅化集团持股 37.5%），于 2018 年开始建设，预计 2022 年投产。

国内锂矿山主要集中在江西和四川，当前在产 4 座矿山

盐湖集中在西藏和青海

四、动力电池对锂资源需求旺盛

1.动力电池是最大的锂资源需求领域

锂主要消费于电池、玻璃陶瓷、润滑脂、核能、航天等领域。其中，电池领域是锂资源最大的需求领域，动力电池的碳酸锂或者氢氧化锂需求占比约 54%。目前，锂是新能源汽车产业链不可或缺的重要原料，用于动力电池的生产。

2.锂资源需求旺盛

自 2013 年开始至 2018 年，中国电动汽车销量不断增长，跃居世界第一，2018 年占世界总销量占比 56.77%；2019 年美国、欧洲、中国、其他国家电动汽车销量分别为 15.60%、24.28%、51.52%、8.60%，2020 年这一比例变化到 10.25%、40.77%、40.63%、8.35%。中国是毋庸置疑的全球新能源汽车大国，中国新能源汽车产销自 2021 年 6 月创新高以来，不断攀升。据中汽协数据显示，2021 年 10 月国内新能源汽车产销分别达到了 39.7 万辆与 38.3 万辆，环比+12.46%与+7.28%，同比+317.89%与+139.38%；2021 年 1-10 月，新能源汽车产销分别达到255.8 万辆和 252.6 万辆，同比增长 1.61 倍和 1.66 倍，在全球芯片短期和原料价格不断上涨的情况下，新能源汽车能够逆势增长凸显了其高度景气。

据平安证券测算，预计全球锂需求将从 2021 年的 48 万吨提高到 2025 年的 148 万吨，年复合增速为 32%；中国锂的需求将从 2021 年的 23 万吨提高到 2025 年的 67 万吨，年复合增速为 30%。根据真锂研究测算，2021 年全年锂电池需求总量将达到 213.5GWh，2022 年再提升到 285.5GWh，且 2022 年对磷酸铁锂电池的需求将会超越三元电池。锂电市场远景空间无限大，规模预计接近 40TWh，锂电池产业发展的黄金机遇期已经到来。

动力电池占锂资源终端需求的 54% 锂电总需求预测（万吨）

中国电动汽车销量占比跃居世界第一 中国电动汽车产销创新高（辆）

中国市场锂电总需求及预测（Gwh) 2021 年锂电池装机量创新高（辆）

中国动力电池产量增势（Mwh) 预测中国锂电池总需求（GWH）

五、锂矿争夺战一触即发，锂价一路上行

1.全球锂矿争夺“剑拔弩张”

锂资源的战略地位尤为重要，全球企业正在不断加深全球锂矿布局，作为需求大国，中国企业布局速度及规模表现最为突出，包括宁德时代、赣锋锂业、天华超净、紫金矿业、西藏珠峰等都参入锂矿并购战中。例如，在抢“锂”大战中，9 月宁德时代虎口夺食击败赣锋锂业收购加拿大锂矿企业 Millennial；10 月紫金矿业以 50 亿元收购加拿大锂矿企业 NeoLithium；11 月美洲锂业（Lithium Americas）截胡宁德时代，以总对价约 4 亿美元收购 Millennial所有股份。

此外，由于目前青海地区的盐湖锂盐基本为去库状态，上游冶炼厂锂矿库存也保持低位且呈下降态势，需求方面新能源汽车产销再创新高，行业景气度不改，预计 2021-2022 年全球锂行业将继续延续供需紧平衡局面，上游看涨情绪明显。所以，从供应维稳与成本控制角度讲，控制住矿山就是控制住了核心原材料，而没有低价锂原料的企业成本的控制将受制于锂矿企业，在电动化全面来临之际，中国企业“走出去”抢夺锂矿成本话语权至关重要。

全球锂矿争夺越演越烈

2.供给端结构性短缺，锂价暴走

原料端，锂精矿需求白热化加剧，锂矿价格连创新高。10 月 27 日，Pilbara 拍卖的锂精矿价格达到 2350 美元/吨，突破历史高位，较第二次拍卖价格上涨 5%！2021 年锂资源的结构性短缺，碳酸锂自 7 月以来开始加速上涨，9 月以来，价格周内上涨 1 万/吨，锂资源的紧缺可见一斑，少量的流通锂矿成为企业追逐的货源，随着上游原料价格上行，磷酸铁锂价格也水涨船高。根据规划产能的部署，预计要在 2023 年开始集中放量，但目前供需趋紧格局较为坚定，且由于行业的高度景气，锂价或迎来年内第三次上涨。

碳酸锂价格不断突破前高（万元/吨）

锂精矿价格不断攀升（美元/吨）磷酸铁锂价格不断上新（元/吨）