（图源自致欧科技招股说明书）从这份报告中可以看到，截至2020年12月17日，安克共持有3307.75万股致欧科技，占致欧科技的9.15%，是致欧科技的第二大股东。其实早在2018年5月，致欧科技还叫郑州致欧网络科技有限公司（非股份公司）的时候，第二次增资中，安克就以持股4.85%的持股比例，投资了致欧。而在2018年10月，致欧的第三次增资中，安克更以10%的持股比例，成为了致欧科技的第二大股东。随后，致欧科技，也迎来了数次增资及股权变更，每一次的变动中，安克都是第二大股东。安克为什么要跨行业投资？成立于2011年的安克，从出生之日起，就显现出了其在消费电子领域内的天赋。成立首，以月销100万美金的战绩，交出耀眼答卷。2016年，由IDG领投3.27亿元，获得首轮融资（记住IDG，因为它跟安克一起投了致欧）。随后成立智能家居事业部，eufy上市第一周获亚马逊“Best new Release”。并与任天堂/Roav等展开合作，在消费电子行业一骑绝尘，电商/线下一起发力，红点奖/iF奖更是拿到手软，大有让世界刮目相看的意思。在自己的领域，有各种各样的“光环”在身，不断纵深，打磨产品，在自己的领域闯出一片天不好么？为何要跨行业投资致欧科技呢？刚开始，我们也无法理解。但是仔细琢磨，却发现，这一步，也是安克的必然之路。如果不是致欧，也会是另一个行业品牌。作为消费电子行业的跨境龙头，安克所在的消费电子行业的“脆弱性”，及其商业模式的“单一性”，注定了安克的危机重重。一位投资人也验证了这一观点：速生速死的赛道上，谁也不知道下一个吃掉自己的是谁。当然，安克作为一个获奖颇多的品牌，也在不断地创新，然而，创新地结果，也很迅速地被同行们复制。氮化镓技术的充电插头首发于安克，随后被大大小小地卖家复制，以“有限地创新能力”，应对“无限地市场变化”和“无数地同行复制”，危险性不言而喻。而家居行业，作为大件产品，生产有一定的门槛（毕竟需要上线生产线才可能实现量产），较长的设计周期、市场培养周期，让家居产品的生产，在一定时间内会保持稳定，对比于安克的“速生速死”，家居产品在一定程度上来说，算是“慢生慢死”的品牌。从消费习惯来看，家居是一个不错的品类。依托国内的生产优势，海外市场似乎也有利可图。根据CSIL数据，在金融危机过后的2011-2014年期间，受全球货币宽松政策影响，全球家具产值有所复苏，达4800亿美元，但2015年因欧洲经济疲软而有所下滑。从2016年起，全球家具产值伴随着全球经济不断复苏而逐步回暖，截至2019年已回升至4,900亿美元，全球家具市场迈入稳步增长阶段。据Markets统计，作为全球最大的家居装饰市场美国，其家居装饰市场已超过1000亿美元。2019年，亚马逊美国网站上的家居装饰销售额超过64亿美元，2018年，德国家庭产品的在线销售额为49亿欧元，2017年日本家具的在线零售额达到1.4万亿日元。而在中华人民共和国海关总署的数据中，2020年，中国的家具及零件累计出口金额已达584.05亿美元。
数据来源：CSIL，天风证券研究所
数据来源：中华人民共和国海关总署为什么是致欧科技？事实上，致欧的历史远比安克深厚。2007年，留学于德国的致欧创始人宋川先生，就在eBay上从事起了贸易业务。此时，致欧将目光聚焦在欧洲。直至2010年，宋先生为自己的贸易业务带来了“致欧”的名字。在随后的几年间，宋先生也在不断的充实自身。家具家居是高门槛的电商品类：低频次，高货价，并且极其注重体验性，用户对于产品的体验要求极高。2012年，Songmics品牌成为致欧出海的门面担当。2014年，海关56号和57号文推出，跨境电商模式首次在政府层面得到认可，中国正式进入跨境电商的爆发和快速增长期，宋先生敏锐的抓住了契机，迎上了“中国制造”向“中国智造”的东风。提出了“中国制造，加油”的口号。进军北美市场，并且获得了过亿的业绩。2018年，IDG资本（先后投中安克创新、SHEIN和致欧科技这三个可能是当下估值/市值最高的项目）、安克创新联合投资入股，这一次，安克以4.85%的持股比例，成为了致欧科技的第四大股东。而这，也是致欧科技的首次融资。致欧科技的诱惑力在哪儿？1.有创新家居行业，历来是一个“抄袭”高发的行业，有行业人士曾对蓝海亿观网表示，避免抄袭最好的办法，就是不断去创新。致欧总经理宋川也曾对外表示，精细化、品牌化和差异化正是公司寻找的出路。据了解，致欧科技在产品研发方面，主要采取“自主研发”和“合作开发”的产品研发模式，并辅之以“选品”的模式。据招股说明书显示显示，致欧目前在郑州、洛杉矶和深圳均布局有84余人产品设计和研发团队，占比达员工总数的9.85%。2020年度的研发投入更是占到了营收的0.32%，依靠其研发团队，致欧科技跑出了自己的产品研发路线，其拥有的产品SKU达1000+。截至2021年3月31日，在欧盟和美国申请并拥有（和生产工厂共有）已经获得超过293项外观设计和实用新型专利，用世界的审美去设计产品。从专业的角度来看，也是多次红点奖获得者，今年5月，五款产品也获得了A’Design Award设计大奖赛。2.有消费群体以美国市场为例，不习惯使用别人旧家具的美国人们，很多家具对于他们来说，是相对一次性的用品。另外，他们也习惯自己动手，装扮自己家。重新刷漆或者更换壁纸，让家里焕然一新；调整软装饰品，常换常新。1-2年内，大多数人会依据自己的喜好和生活水平的提高更换家具。亚马逊SONGMICS展示的产品致欧主营业务收入按产品类别划分情况致欧旗下有三大品牌，SONGMICS，VASAGLE和FEANDREA，其中SONGMICS，VASAGLE于2019年双双入选亚马逊全球开店中国出口跨境品牌百强。嘉御基金在投资致欧科技时曾表示，亚马逊家具类产品平均的评分在4.0-4.2，而致欧科技可以做到4.3-4.5。另一方面，据本次披露的招股说明书显示，致欧科技目前正在投入400万的预算，建设ZIELHOME社 区项目，而这一举措，也有望为致欧提供产品研发方向以及用户信息反馈场所。3.有服务家具家居极重消费体验。强大的售后服务团队，完善的物流运送体系，几乎成了每一个家居品牌的必备。据悉，致欧有一个近50人的客户服务团队，提供英语、德语、法语、意大利语、西班牙语等语种的客户服务。在产品把控和物流配送上，致欧也是下了很大的功夫。与SGS、必维（BV）、天祥Intertek、TUV莱茵、苏州UL美华合作，对其出品的各类产品，施行订货前全检、出货后抽检的质量检验、检测管理模式，来提升产品的良品率。在物流配送上，亚马逊的锁仓服务，优先约入仓，这在电商旺季尤为重要，且亚马逊物流全程可控。在最后一公里上，致欧也加入了亚马逊的一体化式物流服务FBA（Fulfilment by Amazon）。致欧也在海外自建了15000㎡+的仓储物流中心，使仓储管理系统完全实现了系统化、自动化。致欧科技的仓储物流管理图4.有远见从致欧的发展路径来看，早期致欧更像是一个销售者，质优价廉的产品，通过致欧卖到国外。自2012年，SONGMICS品牌的成立，致欧才正式确定了主打家居收纳等家庭相关的产品定位，质量上也开始对标国际标准。借上资本的东风之后，致欧不断地扩大产品规模，充分利用河南地实木家具产业优势，推出铁木家具品牌VASAGLE和宠物用品品牌FEANDREA。致欧副总裁郭志钰曾对外表示，致欧从选品到产品设计、包装再到运营思路基本上都是按照国际市场的打法来设计的。对比国内同行，致欧有海外公司布局和海外产品设计团队和海外仓储物流，对比国外竞争者，致欧又更熟悉中国供应链的价值和优势，同时也能拥有更优质的工厂和更高质量的产品。不容忽视的一点，致欧赶上了亚马逊平台的红利期。亚马逊平台上，品牌主要有两种运作方式：一是用有效地推广手段吸引用户，打造爆款/网红产品，快进快出，迅速捞钱。这也是国内卖家多数采用的模式。另一种则是强调产品的品牌化，注重设计研发、品质管控，塑造品牌影响力，同时利用自身媒体加强客户粘性，注重老客户营销。郭志钰认为，致欧是第二种模式。致欧在精确定位家具品类且重点在亚马逊平台上运营的策略后，赶上了亚马逊和家居行业的集体红利：2010年大批卖家被eBay踢出局，而此时亚马逊因跟卖、14天结款和全球开店等政策吸引了大批卖家。一份2020年亚马逊卖家状况报告显示，亚马逊上最受欢迎的十大品类中，家居厨房用品以45％登顶，家庭和厨房地利润率达19%。电商分析公司One Click Retail的报告显示，从2015年到2017年，亚马逊家具的年销售额已经增长了两倍。2017年，家居厨房总销售额为55亿美金，仅次于消费电子的85亿美金，年增长率为20%，增长率第一。本次披露的招股说明书显示，报告期内，致欧科技在B2C渠道实现的销售收入分别为150,588.46万元、202,011.74万元和329,065.06万元，占主营业务收入的比例分别为94.46%、86.99%和82.93%，而亚马逊的销售收入站主营业务收入的比例为：89.32%、81.13%和71.80%。致欧深度绑定亚马逊，利用FBA模式，享受了增长红利且构筑了行业壁垒，目前在亚马逊平台上购买其他家居产品，其采购价格加空运头程比致欧的零售价还贵。“从选品设计，运营管理，市场推广到物流配送等等，致欧品牌成长的每一步都因为有了亚马逊的陪伴而‘锦上添花’。目前，我们的产品远销海外，获得了广大客户的认可和好评。”致欧总经理宋川也曾这样向媒体表示。流量、产品、物流、渠道，这三方面，单个拿出来看起来都不是那么能打。而致欧却将三者集结到了一起，用自己的产品+物流+渠道，为自己筑起了强有力的品牌护城河。而在过去的几年间，致欧科技也用自己的业绩，向所有的投资人交上了一份满意的答卷。致欧科技近三年的主要财务数据本次IPO获受理，致欧科技的上市似乎近在眼前。但是目前家居行业仍然处在上市潮中，梦天家居、箭牌家居、慕思健康、永裕家居、汇森家居、遨森电商等仍在排队。能否顺利上市，有待时间检验。家居行业出海之路该如何走？面对国内市场的激烈竞争，也有致欧在出海中的不俗表现。当然有很多的家居品牌也在谋求出海之路。据一位业内好友表示，其所在的品牌已经与阿里巴巴国际站进行了初步洽谈，正在谋求出海之路。但是，出海的路，却不是那么好走。长久以来，国内的家居风向标与国际同步，直至近几年，国朝复兴、新国货制造计划、新中式等的流行，国内家居圈也成为了家居行业不可忽视的一个方向。出海的家居品牌，如何引领家居时尚，在国际的家居时尚圈中站稳脚步，则是出海家居品牌不可回避的一个问题。另一方面，亚马逊Prime Day的110亿美元销售额的背后，知无不言论坛里，也有网友在讨论，库容缩减、库存积压的问题，而在本次招股说明书中，致欧家居也披露了自己的库存：公司存货由库存商品、在途存货和发出商品构成。报告期各期末，公司存货账面价值分别为17,475.04万元、25,289.89万元和85,865.35万元，占资产总额的比例分别为41.58%、38.68%和47.83%。高存货水平，对于品牌来说也有存在一定的资金占用压力和跌价风险。另一方面，2017年11月，亚马逊推出自有品牌，Rivet和Stone&Beam，裁判亲自下场，坊间更有传言，近期大卖们被封号，是亚马逊为自营扫清道路。面对与日益强盛的自营品牌的竞争，出海家居品牌也需要做好充足的准备。
