3月30日，美团公布了2019年全年财务报告。
由于疫情的影响，阿里饿了么和支付宝推出的新战略，以及美团成立十周年，在这样复杂特殊的背景下，美团未来十年将如何发展成为焦点。
基于对美团的长期研究，本文借此机会进行深入分析，共同判断美团未来十年将如何发展。
美团对未来十年中国投资者、商家、零售电商的竞争格局会有什么影响？
十年美团的四大核心资产
要分析美团未来十年，先简单回顾一下美团过去十年，这十年积累了什么样的资产，才能成为中国互联网前三(阿里、腾讯、美团)？
px;">先来看看2019年全年的相关财报数据：
财报数据显示，2019年全年，美团点评收入达到975亿元，同比增长49.5%，总交易金额同比增长32.3%至6821亿元，经调整净利润达47亿元。
从全年收入来看，餐饮外卖业务，到店、酒店及旅游业务，和包括B端供应链解决方案（快驴等）、共享单车、网约车、美团闪购、美团买菜等新业务营收贡献分别约为 548 亿元、223亿元、204亿元。
财报数据显示，全年平台交易用户数达4.505亿，同比增长12.5%；活跃商家数为620万，同比增长7.1%。
2019年有399万骑手从美团获得收入，自2020年1月20日至3月29日两个多月以来，美团平台新注册且已有收入的新增骑手达45.7万人。
这里值得注意的是，财报显示，2019年美团餐饮外卖业务继续强劲增长，交易金额同比增长38.9%至3927亿元。
但餐饮外卖的销售成本相比去年增加35.7%，由329亿元增加至446亿元。
美团方面称，这主要就是由订单量增加而引发的餐饮外卖骑手成本增加。
2019年，美团餐饮外卖骑手成本为410.4亿。这意味着，美团每天需要给骑手发放1.1亿工资。
外卖佣金是由平台使用费、技术服务费和配送服务费三项资费组成，平台使用费和技术服务费整体占比仅有20%，而配送服务费占总佣金费用达82.7%，也就是说佣金超八成用于支付骑手工资。
从以上的数据可以看出，美团通过十年的努力，拥有了四大核心资产，分别是：用户、商户、骑手及系统（平台）
深入地了解和分析这四大核心资产，能够更清楚未来十年美团会如何发展。
首先，十年来，通过“高频带低频”的创新品类战略和餐饮外卖骑手“集约规模化”的零售本质，美团获取了大量的忠诚用户，这些用户形成了强大的购买习惯。
根据一些商户公开的复购率数据高达20%以上，对于整个美团平台来说，复购率数据也不会低。
其次，由于有4.505亿的用户规模和近400万骑手履约保障，对应拥有了620万的高粘度商家。
最后，在技术层面构建起强大的前、中、后台系统，持续进行技术投入和技术创新。
美团的研发开支由2018年的人民币71亿元增加至2019年的人民币84亿元，增幅超过18%。
在此次财报的分析师电话会议上，美团表示将大力投入科技创新，加大高科技人才引入，推动生活服务业供给侧数字化，并在大数据、人工智能、物联网，以及无人系统和机器人等方面保持积极探索。
四大核心资产的内功心法
有了用户、商户、骑手和系统这四大核心资产，接下来十年有很多事情要做，这些事情在此次财报分析师电话会议中，王兴说得比较清楚：
“新十年的特殊开端，我们更加坚定了‘帮大家吃得更好，生活更好’的使命，将通过科技创新加快推进生活服务业供给侧数字化，为生态体系中的所有参与者创造更长远的价值，和大家一起共创美好生活。”
从十年前看美团，美团只是一家和美国Groupon相似的“团购折扣网站”；如果穿越到十年后来看现在的美团，会认为其只是一家以送外卖为主的“生活服务电商平台”。
要回答十年后的美团会是怎样？做这样的预判特别不容易，就像十年前，很难预见美团会变成今天的样子和规模。
不过，如果基于现在全球的疫情和未来的世界经济预测，稍微能够知道的就是，全球经济面临着巨大的增长压力，许多国家的GDP将负增长，中国的GDP非常有可能打个对折。
任何一家企业在这样的大环境下，一方面无法独善其身，另一方面则可借此机会练好内功，增强体质，迎接经济下行期间的新需求和新变化。
美团同样必须如此。
王兴在2019年初发在饭否的一段话：
“听到一个段子：2019可能会是过去十年里最差的一年，但却是未来十年里最好的一年。”
以及在2018年末，美团联合创始人王慧文率先对外释放「冬天来了，需要修炼内功」的信号，此后美团在打法中展现出对新业务谨慎态度，并从 2019 年二季度开始，开始盈利，此后维持全年。
美团接下来如何练内功，有何“心法”？
我认为在四大核心资产上有三大“心法”：保用户增长、助商户发展和创新业务。这三大“心法”依托商业模式创新、技术创新降本增效来不断实现。
“保用户增长”和后面两大“心法”息息相关，做好了“助商户发展”和“创新业务”，用户自然能够获得保持和增长。
（一）助商户发展
深入分析“助商户发展”之前，需要先对我一直研究的企业收入结构的一个重要研究成果做个说明。
主要是关于零售电商企业在“佣金”部分的深入研究，也是许多商家和投资人关心的主要问题。
随着饿了么的降佣和美团的返佣争议日益激烈，许多投资人和商家会担忧美团的佣金收入会不会因此受到影响？
我的研究成果表明，肯定会有影响。但对于美团来说，主动降低佣金本就是其收入结构调整和优化过程中不断发展的必然结果，并不完全受同业竞争的影响。
我把这个研究成果暂时命名为：“同业降佣悖论”。
当同业竞争对手的成本结构、运营效率在同一水平时，美团和饿了么两家在外卖的财务数据表明，他们之间逐渐形成了一定的动态平衡。
杀敌一千自毁八百的作战方式一是双方都不会再常用，二是想取得卓越成效的概率变小。
此前的“补贴大战”和此次的“降佣和返佣之战”均是如此。
特别是此次的“降佣和返佣之战”，最终选择权反而交到了商户手中，毕竟降佣的饿了么不一定生意会更好；返佣的美团生意还是那么好。
美团的运营因为早期布局已经实现了系统的规模效应，系统之所以为系统，是因为不是一朝一夕能够建立的。
这也是为什么市场其他玩家巨额补贴份额反而下降的原因，这也是为什么美团一直强调长期主义的原因。
最终导致佣金率不断降低有两种情况：
一、平台希望通过降低佣金率进一步提高竞争门槛和商户粘性，同时找到了更多新的收入模式，调整和优化了更合理的收入结构。
例如更稳定并更具规模，付费意愿更强的服务性收入和更有弹性能实现“优胜劣汰”的营销收入等。
二、新技术引发的新商业模式和用户消费习惯的快速迁移。
例如百货同业们的佣金率高达20%～30%，利用互联网技术创新的电商平台——天猫和京东等，将佣金率降至5%至10%。
也就是说，同业竞争状态，王府井百货很难让银泰百货降低佣金率。
同一商业模式的竞争对手在规模接近时，更加不会胁迫竞争对手降低佣金，因为会伤害自身利益。
近几年随着微信去中心化电商模式的建立，再次将传统中心化电商平台的佣金率降至0.6%至1%（移动支付费率水平）。
当然，从之前的五年来看，虽然美团佣金收入占比最高，却开始主观意识地在不断下降，从2015年高达90%降至2019年Q4的仅为65.2%。
包括此次疫情期间，由于餐饮商户受到较大损失，美团为了帮助商家更好恢复经营、提升数字化能力，发起的“春风行动”，此次行动已经推出每月5亿元流量红包、4亿元商户补贴。
而美团的“商户伙伴佣金返还计划”，则对全国范围内优质餐饮外卖商户，尤其是经营情况受疫情影响较大的商户，按不低于3%~5%的比例返还外卖佣金。
从公开数据来看，美团外卖与数十万受帮扶商家共同组成“春风伙伴联盟”，首批联盟商家平均营业额增幅超过80%。
随着全球疫情的发展和经济下行的压力上升，美团已经提前宣布2020年一季度预亏。相相信会有较大比例的钱投入到“助商户发展”中去。
在“助商户发展”的过程中，王兴在财报分析师电话会议中强调的“供给侧改革”就是一个未来十年改变美团收入结构的巨大机会。
基于生活服务业的全品类“生态体系”建设，让美团的“供给侧改革”2B业务在此次危机中得到巨大的发展。
早在2019年底，美团外卖在产业大会上便提出，助力千万商家打造“下一代门店”，帮助商家实现数字化经营、专业化生产、多样化营销和智慧化服务，从而更好服务亿万用户。
首先，2019年，美团外卖佣金收入占比下降的同时，在线营销收入增长强劲，同比增长118.6%。
其次，2019年，美团新业务及其他分部的收入同比增长81.5%至人民币 204 亿元，毛利由2018年的负43亿元增至2019年的23亿元。
另外，四季度，该部分的收入同比增长 44.8% 至 2019 年的人民币 61 亿元。毛利由 201 年的负10亿元增至 2019 年的13亿元。
餐饮管理系统及 B2B 餐饮供应链服务的投入持续驱动供给侧数字化是新业务营收的主要来源。
（二）创新业务
创新业务将深刻改变现有的美团营收结构，甚至这些新业务有机会再造两三个现在的美团出来。
先从“骑手”这个重资产为基础并结合新技术进行深入分析，美团财报显示，餐饮外卖业务的销售成本由2018年同期的人民币95亿元增加35.6%至2019年第四季度的人民币129亿元，主要由于配送订单数量增加而令餐饮外卖骑手成本增加。
这个部分和佣金收入关联起来，就发现美团的“助商户发展”和“创新业务”从财务角度的深谋远虑。
财报数据显示，2019年全年，仅骑手费用一项，美团外卖总计支出就超400亿元，而2019年全年美团外卖佣金收入为496亿元。
通过计算，美团外卖平台佣金收入的83%都用在了骑手工资上。可见配送费才是佣金支出的大头且是一项硬性支出。
“骑手”是四大核心资产中对推动新业务最有效的资产，结合财务数据的分析与业务之间的关联。
可以判断，五年来美团在“骑手”的重投入，让其接下来的技术变革与创新业务能够出现“巨变”。
首先，我在深入研究多家零售电商公司在无人配送技术投入费用中发现，美团和京东这两家公司的投入非常大。
这两家公司的相似之处，就是销售成本中物流配送成本占比最大，所以无人配送技术才会被如此重视。
研究的成果表明，美团外卖的办公场景有最大的机会和最短的时间实现全面“无人配送”。（具体分析请关注：庄帅零售电商频道公号并搜索“无人配送”了解）
那么问题来了，如果美团实现办公场景的全面无人配送，近400万骑手该如何？
通过分析美团此次的财报数据可以发现，其B端的采购平台——快驴和C端零售的平台——美团买菜、美团闪购，均实现了超美团外卖的增长幅度。
这两个部分的业务仍然需要更多的“骑手”完成高效率、体验更好的履约，一旦无人配送在外卖领域得以大规模商用，那么富余的“骑手”将大量用于新业务的快速规模化扩张。
如果无人配送基于“成本和政策”无法短期大规模商用，新业务的快速增长带来的稳定的商家服务性收入、营销收入和商品销售佣金收入，势必平摊外卖“骑手”成本，同时减轻外卖佣金逐年降低的收入压力。
美团在十年建立的收入结构得已借助新业务的规模化发展不断调整和优化。
其次，财报数据显示，美团新业务及其他收入同比增长44.8%，外卖业务收入同比增长42.8%。
从毛利结构比例上看，新业务贡献毛利继续扩大，外卖业务贡献毛利减少。
如果将新业务逐项拆分出来深入分析，那么基于C端的美团买菜和美团闪购仍有非常大的增长空间和收入空间。
这些业务拥有着更高的天花板，而且覆盖了比生活服务类商家更为广泛的商家群体，且这些商家群体的新陈代谢能力也比生活服务类的更强。
目前市场上所有同类竞争对手也没有那么强大，美团近400万骑手的比较优势将在未来十年中建立起非常高的门槛，有非常大的机会成为“到家零售”领域的又一个“美团外卖”。
这两个新业务目前受疫情的影响为“正向影响”，也就是疫情反而推动了美团在“到家零售”新业务的快速发展，建立起很好的用户口碑，提升了用户粘性，降低其新业务的推广营销成本。
美团闪购和美团买菜现在的阶段特别像五年前的“美团外卖”，优势在于其毛利率更高，收入结构更为健康、商家结构更具多样性和多变，竞争市场分散且不充分。
更重要的是，闪购和买菜均符合美团“高频带低频”的核心战略。
财报数据显示，新业务毛利率继续扩大至21.2%，主要由于两个原因：逐步淘汰旧单车，更换新的美团单车；配送效率提高，美团闪购毛利率提高。
从新业务毛利率情况的V型曲线可以看出，部分新业务毛利率在初期就高达46.2%，我的研究分析应该是2B业务的服务性收入、营销收入和金融服务收入。
后续大幅下滑与收购共享单车业务、网约车业务、实体超市业务、后台技术投入等有关，四个季度后开始实现正向毛利率的提升，则是部分新业务的调整（网约车业务调整、实体超市关闭等）和2B业务、美团买菜、美团闪购（相当于“到家零售”）的规模发展导致。
做个补充：美团的共享单车业务同样在此次疫情中属于“正向影响”，共享单车业务在未来十年经济下行期间同样属于受益的业务。
从财报数据看，共享单车不仅带来了新用户，提升了用户粘性，还能增加了收入。
未来与“人人快递”和“低成本增加骑手”并与外卖、买菜、闪购等业务进行强关联，同样具备很大的想像空间。
美团在金融方面相关的财务数据目前仍包含在新业务营收中，无法详细深入分析，但可预见在经济下行周期，用户消费金融和商家信贷金融业务将成为可预期高增长并获得高收益。
美团的风险
分析完“助商户发展”和“创新业务”，及相关的技术创新和商业模式创新之后，似乎可以更为清晰地预判美团未来十年要做哪些事情、做成哪些事、做成什么样……
最后，简单地预判美团未来十年会有哪些风险？
一、三大“黑盒子”带来的不确定性：多数商业研究中，很多预判根据数据、业务逻辑关联分析之后，呈现出了相当高的准确性，但仍然逃脱不了“技术、资本和政策”这三大“黑盒子”带来的不确定性，从而导致预判失误。
美团同样会受到这三大“黑盒子”的影响，无人技术投入巨大，同时受政策和资本影响很大，美团的自研和第三方的研发并因此带来的商业模式创新，两者之间会不会出现新的竞争关系？
有没有新的“技术爆炸”影响这个进程，引发新的资本投入变化和新的竞争态势？
等等关于“技术、资本和政策”的相关问题，均呈现不可预见性和不确定性，等同于存在一些潜在风险。
那么，美团现有的和变化的组织结构、资金储备、人才培养、生态体系、商业模式、决策流程、系统、技术等各个方面能否应对“三大黑盒子”带来的风险？
这些都有待进一步观察和研究。
二、企业心态的变化：消灭人类的不是无知和愚蠢，而是傲慢。这句话同样适用于任何一家企业，包括美团在内。
在商业世界几千年的历史长河里，许多曾经优秀的企业大都不是因为竞争对手而消亡，而是没有了危机感和对未来的敬畏心而失败。
2020年，不仅对于美团是一个极具挑战的一年，对于全世界几乎所有企业同样如此。
所幸，截至2019年12月31日，美团拥有现金和现金等价物134亿元，以及短期投资494亿元。
风险和机遇并存，真心期待美团及所有优秀的零售电商企业能够顺利度过难关，迎来新的发展，持续满足消费者的需求，并帮助商家共度时艰。
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