“低谷期”的阿里巴巴：可以慢些，但要好些

我认真研读了阿里巴巴于2021年12月16-17日举行的年度投资者日的会议记录和PPT，试图搞清楚阿里的管理层究竟在想什么。因为从一开始，阿里就跟别的互联网公司不一样：

• 一般互联网公司往往是“见招拆招”，沿着阻力最小的方向前进，计划赶不上变化；它们的战略思路当然也值得研究，但往往与现实发展轨迹有很大差异。

• 阿里巴巴则是“先定战略后办事”，统一思想，在这个思想指导下谋求发展。阿里的对外宣传不是忽悠人的，而是确实要根据宣传的道路走下去。如果你熟悉过去二十多年阿里的发展史，就会赞同我的观点。

2021年对于阿里而言，肯定不是一个好年份：营业收入的增长大幅放缓，调整后的营业利润还出现了下降；投资者最在意的是，淘系电商的增长已经放慢到个位数，而生活服务、云计算、国际业务等还不足以挑起大梁。阿里的股价从最高点回调了64%，即便在互联网中概股整体不景气的背景下，这个跌幅还是令人咋舌。

此时此刻，资本市场讨论的问题不是“阿里何时能恢复较快增长”，而是“阿里是不是老了、过气了”，以及“阿里究竟知不知道自己该干什么”。我也想知道上述问题的答案。在看完本次投资者日的所有记录之后，我感觉比较乐观，因为阿里显然知道下一步该做什么，也不缺乏执行到底的决心。

在12月17日的主题发言中，逍遥子再次强调了过去几年一直在执行的三大战略：内需、全球化和高科技：

• 内需还没有见顶，未来的增长来自三个方面——用户增长（尤其是下沉市场和年轻用户），钱包份额的扩张（扩大消费品类、提高渗透率），以及为商家创造更多附加值（全生命周期服务）。

• 全球化的市场潜力还只发掘了一小部分。例如，东南亚市场的电商渗透率仅有11%，而阿里旗下的Lazada也只覆盖了当地互联网人口的34%；EMEA市场（欧洲、中东、非洲）的电商渗透率仅有12%，阿里也只覆盖了当地互联网人口的15%。海外电商基础设施、支付手段也还有很大的提升空间。

• 在高科技方面，阿里的云计算、大数据实力本来就很强，接下来要坚持做深技术，走向对关键硬件技术的突破，包括芯片领域的核心能力。与此同时，也要实现基础研发与业务场景的结合，提升每个业务的具体能力。
  

上述思路不但清晰、可靠，而且没有改变。阿里并没有因为2021年的增速远逊于2020年，就去修改自己在2017年乃至更早的时间形成的战略。投资者会如何看待这样的发言？这两天的股价走势已经告诉我们了：平淡无奇。很多人觉得缺乏惊喜，来得太慢，不足以把阿里迅速带出“低谷期”。

然而，这很可能是整个互联网行业共同的命运。2021年是一个分水岭：此前是野蛮生长、用增长解决一切问题的时代；此后是精耕细作、谋求高质量发展的时代。就像在农业社会中后期，最肥沃的土地早已被开垦殆尽，就连不太肥沃的土地也被抢的差不多了，接下来的经营方针无非是两条——提高单产，以及提高产业链的附加值。

逍遥子在主题发言中提到：截止2021年9月底，阿里国内核心电商业务的年度ARPU达到了8400元，而且并没有下降的趋势。总体看来，ARPU越高的用户留存率就越高，例如ARPU 7000元以上的用户留存率高达98%。这一点很容易理解：消费者愿意在淘系电商花钱，就意味着它认可平台提供的商品和服务，由此形成了良性循环。淘系电商对服装、美妆、个护等品类的发掘已经比较充分了，但对日用食杂、家装建材、宠物用品等新兴品类的发掘才刚刚开始。从这个角度看，“提高单产”是一个非常现实、可以达到的目标。

蒋凡的主题发言则提供了另一组数据：截止2021年9月底，淘系电商的新品比例同比上升了6个百分点，新品动销率同比上升了20个百分点。这在很大程度上要归功于天猫新品创新中心、天猫U先以及天猫小黑盒这样的新品孵化工具。天猫店铺会员总数同比上升了50%，而且天猫店铺会员的月均消费额达到了全店平均水平的两倍——这应该归功于天猫的店铺关注和会员体系，以及对商家私域流量机制的扶持。可以想象，接下来阿里还会通过Alibaba Design、犀牛智造等方式，深入到商家的工业设计和生产制造流程之中。这就是逍遥子所说的“提供多元化服务、运营消费者全生命周期”。

以上主要讲的还是国内核心电商板块，而在本次投资者日上，投资者关注的问题遍及阿里的各个业务板块。他们提出的问题包括：

• 依托高德地图去做生活服务，具体打算怎么做？
• 在快递物流市场竞争日益加剧的环境下，怎么看菜鸟网络的价值？
• 淘特、淘菜菜打开了增长空间，但还需要更多投入，如何平衡短期投入和长期收入？
• 对于新业务的合理利润率，阿里有什么期待？
• 在所有这些新兴业务上，如何平衡市场份额和利润？也就是说，要不计代价地争取市场份额第一，还是稳扎稳打的力图做出利润？