美国科技股中有“FAANG”的说法，是美国五大科技巨头股票的首字母缩略词：脸书(即将改名Meta，现在代号FB。o)、亚马逊(AMZN。o)、苹果(AAPL。o)、网飞(网飞、NFLX。o)和Alphabet(谷歌的母公司，GOOGL。o)。美国著名股票评论家吉姆克莱默(Jim Cramer)在2013年发明了“FANG”这个词。2017年被纳入苹果，成为现在的FAANG。当时，他称赞这些公司“在各自领域占据全面主导地位”。在本季度的财报中，其他几家公司又分析了一遍，现在轮到亚马逊了。
根据WIND的公司简介，亚马逊是全球商品种类最多的在线零售商，也是全球第三大互联网公司。也是最早在网上开始电商的公司之一。
截至2020年底，亚马逊包裹在美国市场份额超过联邦快递21%，成为美国第三大物流公司。即便如此，与其他几家科技巨头相比，亚马逊可能是今年美国股市中“跌幅最大”的科技股之一。当地时间10月28日，该公司披露了第三季度报告。由于三季度主要业绩指标和四季度指引基本低于市场预期，财务报告发布后亚马逊股价暴跌超过4%。
值得一提的是，这是今年7月杰夫贝索斯卸任公司CEO、安迪贾西上任后，亚马逊发布的首份季度财务报告。不过，从市场反应来看，投资者似乎并不满意。
从今年(2021年)的股价涨幅来看，谷歌一路顺风，今年涨幅约为70%，其次是微软(约49%)，接着是脸书(约19%)和苹果(约13%)。亚马逊今年排名最后，只有可怜的个位数(约4%)。
杰夫贝索斯，亚马逊前CEO，前世界首富，经常在社交媒体上和自己创立亚马逊的特斯拉CEO埃隆马斯克互动的老板，现在是怎么了？
三季度主要指标不及预期，四季度更差。
美国东部时间10月28日收盘后(北京时间10月29日凌晨)，亚马逊2021年第三季度主要业绩和第四季度业绩指引均低于市场预期，当日收盘后股价跌幅超过4%。
由于全球供应链限制以及劳动力和物流成本上升，亚马逊第三季度主要财务指标低于市场预期，财务报告显示：
三季度每股EPS为6.12美元，明显低于分析师预期的8.96美元，较去年的12.37美元下降50.5%；
第三季度净销售额增长15%至1108亿美元，而2020年第三季度为961亿美元。虽然有所增加，但低于分析师预期的1118.1亿美元。此外，与前一、二季度44%、27%的增速相比，增速有所放缓。
第三季度，营业收入从2020年第三季度的62亿美元降至如今的49亿美元，同比下降约21%，低于此前分析师预期的56亿美元。
第三季度净利润31.56亿美元，同比下降近50%，远低于分析师预期的46.23亿美元。
亚马逊第三季度营收、净利润、每股收益等主要财务指标均低于机构分析师预期，这对于亚马逊来说实属罕见。
我们用近几年净利润的走势来衡量本季度的经营业绩。下图为2018年以来单季净利润走势，可以看出今年三季度出现了大幅下滑。
此外，今年第四季度的业绩指引也不及分析师预期。
该公司预计第四季度净销售额将在1300亿至1400亿美元之间，同比增长4%至12%。这一指导性预期包括约60个基点的汇率变动不利影响；营业收入在0-30亿美元之间，而2020年同期为69亿美元，分析师估计为74.4亿美元。
从这个角度来看，今年第四季度的营业利润不仅同比大幅下降，而且还不到去年同期的一半，远低于分析师的预期。
此外，亚马逊在其财务报告中表示，预计
对于上述问题，亚马逊CEO安迪贾西解释道：今年第四季度，公司的消费者业务预计将产生数十亿美元的额外成本。他表示，这些成本主要是“应对劳动力短缺、工资成本上升、全球供应链问题以及货运和运输成本上升，并尽一切努力将这些不利因素对客户和销售伙伴的影响降至最低。”
对于供应链问题，笔者之前写过关于中远空海(601919。SH；01919.香港的投资逻辑。去年以来，国际航运形势紧张。最新信息是，根据洛杉矶港的公告，自9月以来，该港等待卸货的货轮数量长期保持在30艘以上，而过去一般在20艘以下，平均等待时间近两周。(详见《中远海控半年净利同比增32倍，集装箱还能“疯狂”多久？》和《全球海运系统或遭遇65年最大危机，上市公司有人欢喜有人愁！》)
另一家科技巨头苹果也受到供应链问题的影响。苹果首席财务官卢卡马埃斯特里(Luca Maestri)在最近的财报电话会议上表示，“考虑到全球短期持续的不确定性”，苹果拒绝对本季度的营收做出预测。他说，“我们估计供应限制的影响在12月的季度会更大。尽管面临这一挑战，但市场对我们的产品仍有很高的需求。”
回到亚马逊的季度收益报告。第三季度可能只有亚马逊云服务AWS(Amazon Web Services):随着疫情好转，亚马逊云业务加速回暖。
归，本季净销售额为161.10亿美元，高于分析师预估的154亿美元，收入同比提高了两个点达到了39%（从2021Q2的37%到Q3的39%，见下表笔者用红色圈出来的），经营利润率也再次站上了30%这个关键节点，达到了30.3%。
和国内的关联，笔者查询百科发现：亚马逊云服务是全球市场份额最大的云计算厂商，国内由光环新网（300383.SZ）和西云数据运营。（笔者顺便查询了国内相关新闻：光环新网10月9日在投资者互动平台表示，公司运营的亚马逊云计算业务，上半年推出了24项的新产品，收入有10%左右的增长。）
多家机构下调亚马逊目标价，估值处于低水平
三季度业绩不及预期以及四季度的业绩指引更差，导致在财报公布后，有多家投行下调了亚马逊的股票目标价。
笔者汇总了部分知名投行给出的观点：
1、摩根士丹利分析师Brian Nowak维持亚马逊“增持”评级，目标价由4100美元下调至4000美元；
2、Piper Sandler分析师Thomas Champion维持亚马逊“增持”评级，目标价由3904美元下调至3875美元；
3、巴克莱分析师Ross Sandler维持亚马逊“增持”评级，目标价由4130美元下调至3800美元；
4、摩根大通分析师Ronald Josey维持亚马逊“强于大盘”评级，目标价由4500美元下调至4000美元；
5、瑞穗分析师James Lee维持亚马逊“买入”评级，目标价由4100美元下调至3950美元；
6、Raymond James分析师Aaron Kessler维持亚马逊“增持”评级，目标价由3900美元下调至3840美元；Aaron Kessler认为，该公司较高的同比基数将维持到2022年二季度并对业绩造成压力，之后才会有所缓和。分析师表示，预计亚马逊电子商务将长期稳步增长，在云计算领域的领先地位和发展势头将持续下去；在AWS云服务和广告等高利润率业务的强劲推动下，该公司长期利润率状况将有所改善。
7、高盛分析师Eric Sheridan维持亚马逊“买入”评级，目标价由4250美元下调至4100美元。
读完机构给出的观点后，笔者发现了一个有意思的现象：
机构给出的评级都是正面的，但对目标价都进行了下调。笔者认为，这说明机构对亚马逊的长期表现看好，但对公司的短期情况表示谨慎。
从估值分位水平来说，现在亚马逊的PE（TTM）处于较低水平（见下图）。
小结
笔者以前一直认为亚马逊只是简单的电商+物流公司，类似于国内的京东，但仔细分析其业务发现，亚马逊被归为美国五大科技公司之一，是非常有道理的。他的AWS是全球最大的云服务厂商（其他竞品还有微软云、阿里云、谷歌云），光是AWS业务，就能单独写一篇文出来分析。据11月01日，Synergy Research Group最新发布的报告显示，第三季度企业在云基础设施服务上的支出达到450亿美元，比2020年第三季度增长了37%。亚马逊、微软和谷歌继续占据全球云计算支出的一半以上，分别占据33%、20%和10%的市场份额。这三家公司在全球收入中所占的份额正稳步上升，其增长速度快于整体市场。
笔者在近期写这些全球“巨头”的时候，深刻感受到了国内科技公司与这些世界级公司的差距，也深刻感受到了自己的水平有限。
除了云服务外，笔者从本季财报中，还发现了许多的科技“元素”。比如：
1、亚马逊推出了全新的Fire TV设备阵容，其首款亚马逊制造的智能电视——亚马逊Fire TV Omni系列和4系列智能电视——以及全新的Fire TV Stick 4K Max。
2、亚马逊发布了一款新型家用机器人Astro，它融合了人工智能、计算机视觉、传感器技术以及语音和边缘计算方面的进步，可帮助用户监控他们的家、寻找亲人。
3、亚马逊推出了Amazon Glow，这是一款结合了沉浸式投影、传感和视频技术的交互式设备，让用户感觉就像是在同一个房间里。该设备专为儿童和祖父母而设计，让孩子们可以在8英寸显示屏上看到亲人，同时在下方的19英寸触摸感应投影空间上阅读故事、玩游戏或创作艺术。Glow附带一年的Amazon Kids+，带来专为Glow设计的数百小时的乐趣享受。
4、亚马逊宣布推出Alexa Together，这是一项新的订阅服务，旨在帮助年迈的家庭成员在独立生活时感到更加舒适和自信。Alexa Together包括对紧急响应、紧急求助热线的全天候免提访问、与第三方跌倒检测设备的兼容性以及可选的远程协助功能，因此护理人员无需亲自到场即可提供帮助。
以上只是笔者在财报中摘录的一些小案例，从这些产品服务中，笔者感受到了新奇，也感受到了浓浓的人文关怀。
从短期的财务数据来说，亚马逊的业绩不及机构预期，同时第四季度指引更差，但从长期角度，机构仍然给予正面评级。从投资角度来说，亚马逊在云计算、云服务领域的优势会大概率的继续保持下去，就像分析师说的那样：“在AWS云服务和广告等高利润率业务的强劲推动下，该公司长期利润率状况将有所改善。”
而笔者试图从人文角度来解释机构对亚马逊的正面评级看法：观察这些世界级的大公司，在做到一定程度后，都会展现一定的人文关怀、社会责任感。这其实也是ESG概念。在赚取利润的同时，也对社会有所反馈。无论国内还是国外，试想哪家百年“老字号”不是如此呢？（此刻莫名想到了《大宅门》的“白家老号”）
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