我一年被做空超过10次。你学会招谁惹谁了？

作者：报社来源：互联网黑板(ID: netheiban)

0%;box-sizing: border-box !important;overflow-wrap: break-word !important;">被做空次数做多的中概股

跟谁学又双叒叕被做空了！

知名做空机构“浑水”再次做空跟谁学，称正如至少五位激进投资者公开指出的那样，它是个彻头彻尾的骗局。一旦该公司搞砸了审计，其股价就会跌到个位数。

仔细一看，浑水还是没找到实锤，很多都只是推测。

这不是浑水第一次做空跟谁学了。今年5月份，浑水首次做空跟谁学，称跟谁学进行了大规模的欺诈，还声称跟谁学至少80%的用户都是假的，他们都是机器人。

用户是不是机器人有待观察，但即使用户是机器人，也不能说明它财务造假，这和浑水做空瑞幸是不一样的，瑞幸确实存在财务造假行为。

浑水没能成功做空跟谁学，其他做空机构便前仆后继。

从2020年开始，跟谁学就被做空机构盯上了，香橼资本、天蝎资本、灰熊研究等知名做空机构多次做空跟谁学，前后高达10多次。

跟谁学成了被做空次数最多的中概股，有人戏称，跟谁学这是要把做空报告变成免费广告啊！

虽然做空机构来势汹汹，大开炮火，但这股炮火似乎点燃了跟谁学的“火箭”，让它的股价不降反升。

（图为跟谁学近一年股票趋势图）

跟谁学到底是一家什么样的公司，怎么就被做空机构盯上了呢？

谜一样的公司

说到在线教育，大家可能会想到猿辅导、作业帮这些平台，毕竟谁也抵挡不了它们的广告轰炸。但说到跟谁学，有些朋友可能从未听说过。

跟谁学成立于2014年，创始人陈向东曾在新东方担任执行总裁，他亲自从百度、阿里、腾讯等大厂挖来技术骨干，一起创办了跟谁学这个在线教育机构，

第二年，跟谁学宣布完成了5000万的A轮融资，还刷新了中国创业公司A轮融资记录。

更神奇的是，跟谁学仅仅进行了A轮融资后，就于2019年飞速登陆纽交所。

今年疫情期间，在线教育着实火了一把，但很多在线教育平台都在亏损，盈利遥遥无期。

有一家平台却独自美丽，跟谁学说自己盈利了，它成为纽交所上市的首家盈利的K12在线教育机构，而且还连续盈利了9个季度。

棒打出头鸟，正是由于跟谁学表现得过于优秀，所以才被做空机构盯上了。做空机构摸不着头脑，为什么所有在线教育公司都在赔钱，只有跟谁学能实现盈利呢？

这就有必要了解跟谁学的商业模式。

跟谁学创始人陈向东说，最大的好运是找准了直播大班课的方向。

掌握三个关键词，你就了解了跟谁学。

第一个是直播。在线教育早期都是录播，这些录播课程都是精心打磨的，可以反复使用，但全程没有互动，缺乏监督，效果并不理想。走直播路线，可以提升参与感。

第二个是大班课。其他在线教育平台打出了“一对一辅导”或者是小班课，跟谁学却主推大班课，一个老师给几千名，甚至上万名学生上课，这可以摊薄成本，形成规模效益。

这对老师要求极高，跟谁学要求应聘的老师来自名校，或是拥有丰富的教学经验。

第三个是双师。光靠主讲老师还不够，还要有个辅导老师监督答疑，跟谁学官网上称，辅导老师团队都是辅导老师团队严格从985、211等名牌大学筛选，录用比例仅为5%。

这一模式乍看毫无漏洞，但仔细一看，有些地方值得推敲。

跟谁学不走录播走直播，是觉得录播没互动，直播有互动，但是一个老师同时给几千名、甚至上万名学生上课，互动效果又能好到哪里去呢？

当然，你可以反驳说，跟谁学上有名师，教学质量有保障，但其他在线教育平台就没有名师吗？

在线教育名师议价能力高，流动率大，跟谁学的名师会不会流向猿辅导、作业帮、新东方、好未来这些知名机构呢？

你还可以说，不是有辅导老师帮忙吗？

数据显示，2019年12月，跟谁学授课老师人数为232，辅导老师人数为3736，也就是说一个授课老师，大概有16位辅导老师，这样一来，一个辅导老师要管100人以上的学生，试问，这能照顾到每一个学生吗？

跟谁学的商业模式能实现规模效应，助它实现盈利，但这一模式不一定有理想的教学效果。

当然，跟谁学没在营销上豪掷千金，做推广也是靠微信、头条和抖音，走私域流量，花钱比较谨慎，这可能也是它盈利的原因。

总体来看，跟谁学没有形成核心竞争力，其模式很容易复制。

做空背后

做空公司做空跟谁学不是为了监督，而是为了盈利。

做空公司就是“秃鹫”，在空中寻找“猎物”，分析“问题公司”的财报，跟踪其高管变动，然后卖出该公司的股票，建立仓位，再在社交媒体发布负面的做空报告，让该公司股价跳水，以此牟取暴利。

做空机构和律师事务所、审计机构、会计事务所、研究机构和对冲基金之间有一条清晰的利益链，没有十足的把握，做空机构不会轻易发布报告，否则很容易失败。

但跟谁学被做空那么多次，都没有成功，跟谁学可能都麻木了。做空机构没有实锤，无法证明跟谁学的财务存在问题，至于机器人问题，确实值得探讨。

在大班课里，确实很容易混进机器人。如果真有机器人，跟谁学要这些机器人有何用？

无非是想提高在线学生数，其他报名的学生看到学生这么多，也想去报名，报名学生多了，也可以以此为噱头打造名师。

当然，这只是推测。其实，跟谁学应对做空最好的方式不是发布回应，而是第一时间开放后台，请做空机构、投资人和媒体到公司看看，这样或许能停止无休止的做空。

但相比这些，跟谁学更应该优化商业模式，提升教学质量，毕竟这么多“秃鹫”在空中看着呢。