玉米在最纠结的时候，机会在细节中酝酿。
目前急需解决的问题是俄乌冲突后供应链的持久效应。还有一点，市场对美联储加息仍有担忧。从最近的消息来看，虽然马里的upor已经告一段落，但是目前的粮食出口并没有明显的好转。西方国家仍在积极尝试通过铁路运输完成乌兹别克斯坦近2000万玉米的运输。但考虑到过渡和中间成本的问题，预计短期内进度难以提升。
美联储最近的讲话也表明，加息并没有超出预期。在鲍威尔表示不考虑75点加息后，市场对加息的力度和节奏表现疲软，表明短期内通胀风险仍将持续。在更多鹰派言论出现之前，市场更关心的是持续通胀的影响。
在以上两大问题没有解决的情况下，我们可以把视角转换到基本面的角度去寻找机会。
作为进口成本的主要价格锚，虽然CBOT基本面面临短期下行趋势，但持仓水平反映多头仍未退出看涨方向。从基本面来看，虽然上周天气有所好转，但美国农民加速播种使得播种量快速增加。虽然低于五年平均值的67%，但53%的进展明显高于前一周的22%。但值得注意的是，上周的出苗情况依然不容乐观，14%的出苗率依然远远落后于去年的41%。在下周降水仍偏多的情况下，值得关注幼苗长势。考虑到2019年同期出苗率为10%，如果出苗仍未好转，后期有修正收益率的风险。南美也受天气影响，但根据USDA最新的资产负债表，减产的情况尚未体现，预计后期仍有修正空间。上述天气种植的溢价因素仍将贯穿后期行情。
此外，上周尽管国内外舆论压力要求恢复小麦出口，但印度出口状况仍在国家层面可控，反映后期出口市场化难度加大。然而，印度目前的出口创下了历史新高。在去年已经上调的收购价下，能否继续出口刺激物价上涨也是印度要考虑的因素。此外，考虑到今年我国北方特大干旱，籽粒灌浆受到严重影响。在质量问题的后期，能否顺利缓解全球贸易平衡也需要打上一个问号。
国内市场也有支撑因素。一方面，港口采购价格整体平稳，但由于产地价格上行，到货量有所下降。今年产区，渠道库存低，深加工企业也需要高价，保证后期加工用粮不会大量流出。华南市场价格还是有支撑的。虽然到货量还在波动，去仓也不明显，但是刚补仓的情况也支撑现货价格的运行，目前还没有看到下跌的迹象。
深加工整体利润有所回升。但由于供需疲软，持续亏损，工厂需要尽快卖出之前的库存，导致开工水平没有快速上升。
天气方面，东北春播基本完成，但降水仍不能满足幼苗生长，需进一步观察幼苗出苗情况。另一方面
综上所述，当前玉米市场宏观因素造成的扰动依然存在，但基本面利多因素依然存在。建议玉米09合约在2955-2965期间逢低做多。如果需求仍未恢复，则应判断短期内玉米和淀粉的价差在缩小，后期的扩大取决于下游需求的超预期恢复。
本文来源于CFC农产品研究。
内容来源网络，如有侵权，联系删除，本文地址：https://www.230890.com/zhan/230820.html
