2022-04-28西南证券股份有限公司柳岩对盛天网络进行研究，发布研究报告《一体化运营稳步推进，云游戏生态成效初现》。本报告给予盛天网络买入评级，目前股价12.83元。
盛网络(300494)
投资要点
业绩总结：公司发布2021年年报和2022年一季报。22Q1，公司实现营收3.19亿元，同比增长6%；归母净利润5250万元，同比增长36.2%；扣非净利润5211万元，同比增长36.7%；2021年，公司实现营收12.21亿元，比2020年同期增长36.3%；实现净利润1.25亿元，同比增长106.9%；扣非净利润1.21亿元，同比增长160.6%。总体来看，公司发展趋势良好，业绩符合市场预期。
《三国志》 IP系列在运营上具有很强的延续性，《三国志战略版》在出海中表现突出。2021年，基于经典三国游戏IP开发的实时多人在线策略手游《三国志 2017》自上线以来一直保持着相对稳定的流量；同时《三国志战略版》表现不错。2021年，中国国内手机游戏市场排名第四。同年，该游戏在东南亚、韩国、日本等海外地区发售。各市场总收入位列中国手游收入前20，有望持续贡献业绩增长。
“平台内容服务”一体化运营体系不断深化，云游戏平台生态雏形初具。2021年，公司将继续布局数字娱乐场景，强化平台、内容、服务一体化运营体系。IP公司运营的产品阵营稳步扩大，围绕乐游云游戏平台构建的新社区生态初具规模。2021年全年E玩平台新增游戏231款。截止年底，运营游戏191款，季度活跃用户数保持在百万以上。会议强调了提高互联网营销业务质量和效率的潜力。
IP运营基本稳定，储备项目蓄势待发。公司经过多年在游戏IP领域的探索和发展，形成了一套成熟的IP运营模式，与日本荣耀等知名IP版权方合作良好。2021年，由光荣特库莫《大航海时代 4》 IP改编的手游《大航海时代：海上霸主》已获得IP授权，5月17日开启全平台预约。目前游戏已经基本开发完成，拿到版本号后即可正式上线。储备IP 《真三国无双 8》正在开发中，IP运营业务基本稳定，发展势头充足。2022年公司即将上线《禁术行者》 《TP》 《遇见梦幻岛》 《星之翼》，未来业绩增量值得期待。
预测和投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为1.8亿元、2.3亿元、2.7亿元，对应的PE分别为20倍、16倍、13倍。对于公司互联网娱乐平台服务龙头企业，在线娱乐平台业务基本稳定；公司全资收购天玺互娱，在新一代云游戏平台建设上，继续看好公司未来IP和游戏运营发展；看好公司云游戏的增长潜力，维持“买入”评级。
风险提示：行业政策变化风险、市场竞争加剧风险、云游戏平台升级进度或突发风险、天禧互娱业绩或突发风险。
根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，西南证券柳岩研究员团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确率为27.41%。其2022年预测净利润为2.3亿，按现价折算预测PE为15.46。
最新盈利预测详情如下：
证券星级估值分析工具显示，盛天网络(300494)公司好评级2.5星，价格好评级2.5星，综合估值评级2.5星。(评分范围：1 ~ 5星，
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