逆变器股票，逆变器企业

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本文完成于2021年10月20日。

有人说，目前市场真的很乱，每个热点都不可能三天热，这似乎挺有道理的。然而，我们不要求投资有每日限额。事实上，自去年“双碳”目标公布以来，实际市场的主线已经非常清晰，围绕“碳中和”展开。就像华为这两天的热搜，或许大家更关注的是鸿蒙系统系统，但其实这一次华为在另一个领域展现了优势：逆变器。接下来我会详细说一下。

本篇目录

1.事件背景。

2.了解变频器。

3.细分赛道情况。

4.投资策略与相关上市公司。

PS：重点内容加粗显示，方便加快阅读。

一，事件背景

10月18日，据报道，2021全球数字能源峰会在迪拜举行。会上，华为数字能源技术有限公司与山东电力建设第三工程有限公司在沙特红海新城成功签约储能项目，双方将携手助力沙特打造全球清洁能源和绿色经济中心。该项目储能容量1300兆瓦时，是迄今为止全球最大的储能项目，也是全球最大的离网储能项目，对全球储能产业发展具有战略意义和标杆效应。

那么华为为什么要签这个协议呢？

事实上，华为在光伏和储能领域的研发始于2009年，至今已累计至少610项专利申请，其中98%以上为发明专利申请，分布在10个IPC(国际专利分类表)子类别，涵盖逆变器、变流器、开关器件、并网系统、充电方法、储能系统、光伏组件、终端管理设备、脉宽调制系统、冷却器件等。

2009年，华为开始通过逆变器赛道切入光伏领域，一路走来已经成为名副其实的行业大佬，和阳光电源并称业内两大巨头，那么为什么华为要从逆变器领域切入呢，这就要说到本篇文章的主角：逆变器。

二，认识逆变器

逆变器是将DC转换为交流的电力设备，可以将DC转换为频率和幅值可调的交流，满足电网接入的质量要求，是新能源发电的重要组成部分。从应用端来看，目前全球逆变器公司的业务主要涵盖并网逆变器、储能逆变器和储能系统(也有太阳能风电变流器)。

按照CICC的分类，主流变频器厂商分为以下三类：

1)全场景、全品类覆盖(阳光电源、华为等)。);

track="27">2）专注户用市场，拓展大功率地面电站（锦浪科技、固德威等）；

3）大功率起家，逐步开拓户用市场（上能电气）。

三，逆变器细分赛道

1.光伏逆变器

太阳能光伏发电过程中，光伏组件产生的电流为直流电能，需要转化为交流电才能实现并网，光伏逆变器一方面将直流电变换为交流电，另一方面使用 MPPT 算法确保系统最大输出效率，光伏逆变器通常可分为集中式、组串式和微型。

现状：根据 Wood Mackenzie 统计，在全球逆变器出货量前十的品牌中，中国品牌近五年来一直占据其中的 5-6家左右，其中的这几家国产厂商总出货量总和维持在 50%左右，2020 年甚至达到了 60%；同样可以看到华为与阳光电源常年占据全球出货量的前二位，整体来看国产逆变器已成为全球毫无争议的出货量第一。

具体来看，全球逆变器厂商份额出现了较为明显的集中效应，通过比较近 5 年 CR3、CR5 及 CR10 厂商的出货量占比可以发现，大部分市场份额都由出货量前十的厂商所占据，CR3 的市场份额稳定维持在 50%附近， CR5 维持在 60%左右，CR10 几乎占据了全球 70%以上的市场份额，2020 年更是高达 80%。

盈利水平：中金公司在报告中指出，2012年之后龙头逆变器厂商毛利率基本稳定在30%左右，ROE普遍在21-28%之间。考虑到逆变器在光伏系统中成本已从10%以上下降至3%左右，且未来逆变器趋势更趋向品质稳定提升发电增益、功能多样化，逆变器公司的核心能力在产品的研发、设计、质量控制、销售渠道、综合服务等多个环节，行业盈利有望维持较为稳定水平。

前景：光伏逆变器需求主要来自新增装机需求及存量替换需求两部分，随光伏行业需求快速增长及存量替换需求加速，据 IHS Markit 统计，2020 年全球逆变器替换需求为 8GW，较 2018 年已实现 100%的增长并且有望在未来 5 年期间保持 17%的年均复合增长率在 2024 年达到 15GW。

而且相比光伏行业上游电池片、硅片等环节，逆变器行业偏轻资产，这也是当年华为杀入这个产业考虑的很重要的一个因素。近年来部分外企已逐步退出光伏逆变器市场或转移其业务重心，此外，国内厂商不断推出的新产品与国内组串式逆变器不断扩大的功率范围也助推其更广的使用范围，这些因素都给国内逆变器厂商在光伏产业快速发展的时代背景下快速抢占全球市场份额创造了机会。

2.储能逆变器

光伏储能逆变器：在光伏与储能双市场成长的影响下，储能逆变器兼备“逆变与储能”功能，成为了市场中的新兴产品。具体来看，储能逆变器（INV）集成光伏并网发电、储能电站的功能，可以克服光伏组件受天气变化发电不稳定的缺点，提高电网品质；通过低谷储存电能，高峰输出电能，电网峰值发电量可大幅削减，电网容量也可大幅增加，提高电网利用率。光伏所发的电能优先供本地负载使用，多余的能量存储到蓄电池，在电能仍有富余的情况下可选择性并入电网。当光伏所发电能不足时，蓄电池放电提供电能供本地负载使用，从而降低对电网和传统能源的依赖。

储能变流器：除光伏储能逆变器外，另一类储能系统部件——储能变流器（PCS）也同样是包括光伏在内的新能源产业兴起下的热点产品。PCS 可以分为单向与双向变流器，单向变流器与逆变器类似，主要起到的也是直流电向交流电转化的作用；而双向变流器与单向变流器之间最大的差别就是双向产品可以进行两种电流间的相互转化。此外不同于储能逆变器，PCS 自身并未内置电池或其他储能装置而是依靠外接电池组实现利用电网给蓄电池组充电以及将蓄电池组中直流的电并网使用的功能。

现状：逆变器在储能系统中连接储能设备和电网，满足电网对电力供应量与质量的要求，通常具有较强的电气技术能力和集成能力，并具备布局全球的渠道优势，主要标的包括逆变器龙头阳光电源、专注户用逆变器的锦浪科技、固德威等。

前景：光伏配储模式下，储能设备亦占据较高价值量。着新能源在电力系统中的占比上升，储能对电源侧的调节作用愈发重要，储能在光储系统中的价值量占比也将持续上升。此外，随着户用光储普及率的持续上升，逆变器在产业链中的价值量占比仍有上升空间。储能逆变器将持续受益于储能行业，尤其是电化学储能市场的扩张，未来五年内预将保持电化学储能相同的增长率（约 68%）。

四，投资策略及相关上市公司

1.投资策略

中金公司认为，考虑到中国逆变器厂商的成本优势，以及在全球渠道布局和产品研发迭代上的积累与投入，逆变器板块增长确定性较强，国产厂商出海步伐仍有望持续，同时伴随分布式、尤其户用市场的蓬勃发展，高毛利小功率产品的渗透率提升将进一步支撑逆变器企业盈利成长。储能方面，中国逆变器厂商在储能系统/储能逆变器环节布局较早，且下游渠道带来销售端协同优势，我们看好在分时电价等政策持续催化下储能市场迎来快速发展机遇，储能系统/逆变器作为其核心环节有望持续受益。

从我自己的理解来说，在之前的文章中，我也给大家梳理过，整个「碳中和」一共有三条线，围绕着新能源建设、旧体系脱碳和碳交易三个大环节展开，围绕着这三条线，可以说是齐头并进，对于目前「新能源建设」需要明确的就是紧紧围绕着建设「风光一体化能源基地」展开，而风光一体化基地的建设核心是解决风光消纳问题，实现的路径就是储能+特高压。所以围绕着储能的各种赛道挖掘，是重中之重。

2.相关上市公司

阳光电源：全球逆变器领军企业

阳光电源长期位居全球逆变器出货量第二，公司市占率 2020 年创下新高达到 19%。公司正积极打造“光、风、储、电、氢”五位一体战略，通过增发募投项目“年产 100GW 新能源发电装备制造基地项目”，建成投产后公司光伏逆变器、风电变流器、储能逆变器产品产能将分别新增 70GW、15GW、15GW，较现有产能有大幅度提升。

锦浪科技：专注于组串式逆变器。

锦浪科技主要产品为组串式逆变器，2020 年全球市场份额 4.8%，排名第六，在中国厂商中位居第四。近年来公司海外地区带来的销售收入持续高于境内，海外销售占比在 60%左右，而海外逆变器毛利率在 40%以上，拉高了公司盈利能力。公司目前正积极扩产，年内将新增 77 万台逆变器产能。

其他逆变器厂商

002660.SZ 茂硕电源

000066.SZ 中国长城

002885.SZ 京泉华

601222.SH 林洋能源

600089.SH 特变电工

601877.SH 正泰电器

300827.SZ 上能电气

003043.SZ 华亚智能

300068.SZ 南都电源

002796.SZ 世嘉科技

300376.SZ 易事特

002248.SZ 华东数控

002123.SZ 梦网科技

600405.SH 动力源

002518.SZ 科士达

600372.SH 中航电子

300693.SZ 盛弘股份

002121.SZ 科陆电子

300124.SZ 汇川技术

002782.SZ 可立克

688551.SH 科威尔

603628.SH 清源股份

688390.SH 固德威

603063.SH 禾望电气

以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。

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