当下人民币和美金汇率，中国银行美金对人民币的汇率-柠檬ai自媒体

中金：强劲的人民币汇率将何去何从

自9月下旬以来，人民币升破6.40关口。,人民币总体升值明显。10月19日，在岸和离岸人民币双双升值，人民币兑美元汇率自今年6月以来首次突破6.40这一重要心理关口。

我们认为“近期走弱的美元”、“强势的中国出口”以及“资金的流入”主导了最近的人民币走强。

在1) 近期走弱的美元。,的外部环境中，美元指数的下跌导致非美元货币集体反弹。自上周触及94.52以来，美元指数已经下跌(图4)。此外，进入10月后，美元是除日元之外最弱的G10货币(图5)。关于近期美元走弱的原因，我们认为，一是市场充分定价了美联储的货币政策；其次，“人满为患”的美元多头撤退；第三，技术回调是主要驱动力(详见《全球外汇周报：短期回调难改美元中期继续走强》)。技术回调方面，我们注意到，本月13日，美元投机多头处于较为极端的位置，当日遭遇了94.50的强势阻力位(38.20%斐波那契回撤位形成于2020年3月疫情爆发以来的高点至今年年初低点的长期下行趋势中，见图1)，成为9月30日美元指数不成功大涨后的前期高点(a阻力位)；美元指数目前的走势与今年一季度类似，也是上升的楔子。我们认为不能排除进一步下跌的可能性。接下来，最近的支撑位在今年3月高点93.39附近(图中黄色矩形的下沿)，而较强的支撑位在92.50附近(图2)。人民币在今年5月底高点6.3533附近阻力较大(图3)。

最近几个月，在2) 强势的中国出口。,海外需求强劲但供应链紧张的背景下，中国商品出口势头强劲。海关总署公布的数据显示，第三季度中国贸易顺差1815亿美元，同比增长约19%。贸易顺差的扩大带动了出口企业的结汇需求，近年来卖美元、买人民币的交易较为频繁。

3) 资金的流入。,黄金周后国内资金相对收紧，10月后逆回购累计净投资低于上年同期(图6)。资金收紧间接增加了美元与人民币利差交易的收入。此外，近期美元/人民币的历史波动率和隐含波动率均呈现下降趋势(图7)，为套利资金带来了“独特”的交易环境，为人民币市场带来了资金流入。

我们认为，“美元的走势”、“出口的变化”以及“中国央行货币政策方向”将是左右今后人民币汇率的重要因素。

1) 今后的美元走势。认为，近期美元走弱的上述三个原因都是短期因素；从中长期来看，美联储货币的正常化和相对强劲的美国经济将对美元形成强有力的支撑。汇率是一种比较，除了美元本身，其他主要货币的衬托尤为重要。在货币政策方面，欧洲和日本央行的超级稳健态度；经济增长方面，除美国外的发达国家相对疲软，也将在中长期支撑美元。

近期中国在2) 今后的中国出口。出口强劲，主要得益于三点：“海外需求旺盛”“海外供应链紧张”“中国供应链稳定”。但未来随着“美国财政补贴结束”、“海外疫情好转带来供应链恢复”以及“国内节能断电影响”，我们认为中长期出口顺差维持在较高水平的可能性不大。

3) 今后的中国货币政策。认为，从第四季度到明年第一季度，货币政策还有放松的空间。分别从“数量(社会福利)”和“价格(利率、汇率)”维度分析货币政策，可以发现社会福利、M2和M1都在持续下降，货币政策正在从“数量”维度收紧。另一方面，在“价格”维度上，虽然货币市场利率(图8)和债券市场利率处于较低水平，但在人民币走强和发展中国家软货币背景下，人民币篮子指数已接近进口水平

所述，中长期来看，我们认为在“美元重新走强”、“中国贸易收支平衡化”以及“货币政策宽松”的可能性的背景之下，人民币持续升值走强为小概率事件。

图表1：美元指数周线技术分析图

中金：强劲的人民币汇率将何去何从