市场加速开放意味着什么？

中国资本市场正在对外开放。

近日，证监会在征求中国人民银行和国家外汇局意见后，公布了合格境外投资者可以参与的金融衍生品种类，新增了开放式商品期货、商品期权和股指期权三类。参与股指期权交易的目的仅限于套期保值交易，将于2021年11月1日起生效。

记者了解到，这意味着中国期货市场所有商品期货、商品期权和股指期权均向QFII和RQFII开放。其中，参与股指期权的交易目的仅限于套期保值交易。此前，金融期货中的股指期货已经开放，仅限于套期保值交易。但是，金融期货中的国债期货不包括在本次开盘之内。

期市深度已能载“大船”

2020年9月25日，中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》号文(业内称“QFII新规”)及其配套规则，自2020年11月1日起开始实施。其中，增加了稳步有序扩大QFII、RQFII投资范围的内容，包括金融期货、商品期货、期权等，但具体交易品种和交易方式将在证监会与央行、外管局商定后逐步开放并公布。时隔一年，相关内容正式落地，符合中国金融市场平稳有序渐进开放的原则。

国家外汇管理局《2021年上半年中国国际收支报告》显示，2021年上半年，境外证券投资净流入中国1184亿美元，同比增长84%。其中，股权投资净流入394亿美元。债券投资净流入789亿美元。

今年以来，中国证券境外投资主要有三个渠道：一是债券市场、银行间债券市场直接入市，中国机构在境外发债，流入654亿美元；二是“沪股通”“深股通”，流入346亿美元；三是QFII和RQFII，流入93亿美元。

数据显示，截至2021年6月末，中国金融衍生品海外投资总额仅为85亿美元，而证券投资总额已达21090亿美元。可以看出，中国金融衍生品的海外投资非常少，尤其是QFII和r QFII下。然而，外资机构对进入中国期货市场有很大的需求和浓厚的兴趣。

此外，我国期货市场经过30年的发展，期货品种体系不断完善，定价质量和影响力不断增强，商品期货交易量连续多年位居世界第一。中国期货业协会副会长、南华期货董事长罗旭峰在接受经济日报记者采访时表示，目前期货市场总保证金已达11666亿元，说明市场足够深，市场的深度和广度足以承接大机构的参与。而且期货市场总体稳定，基础开放。

证监会新闻发言人高丽表示，扩大合格境外投资者投资范围是进一步扩大国内证券期货市场开放的重要举措，将为境外投资者提供更多套期保值产品和配置工具，有助于吸引更多境外资金，提升国内资本市场的国际影响力。

期货公司迎来长期利好

市场对开放政策反应热烈。中国全球金融市场部负责人、QFII董事方东明在接受记者采访时表示，开放政策力度大，所有商品期货期权开放，使合格境外机构投资者有更多的投资、配置和交易机会，丰富了投资策略，便利了合格境外机构投资者在中国开展投资和风险管理业务。他表示，整体交易规则预计将与国内交易者相似。海外投资者主要专注于金融投资和现金交割。

有业内人士表示，从风险管理的角度来看，海外合格投资者大多不是实体企业。如果他们做商品期货对冲，就会有

南华期货研究所副所长曹扬辉预测，短期增量对衍生品市场的影响有限，但长期来看，有利于吸引更多海外对冲基金和配置资金入市。这对期货公司也将是一个长期利好。这表现在：一是期货市场资金的扩张；其次，增加期货公司的客户准入渠道。当然，外资期货公司加入竞争的同时，也对国内期货公司的服务能力提出了更高的要求。

SDIC安信期货国际业务部负责人张跃义告诉记者，国内领先的期货公司正在紧锣密鼓地准备相应的服务。比如，SDIC安信期货在国际人才储备、符合海外投资者使用要求的IT系统建设等方面提前布局，在资本市场对外开放的浪潮中抢占先机。

对外开放态势良好

不用说，目前中国资本市场的发展与中国这个世界第二大经济总量并不匹配。对于期货市场来说，一个重要的命题就是提升定价权。银河证券首席经济学家刘峰表示，提高中国期货市场的定价权，要求期货市场走出封闭走向国际化，步伐可以更快。当今世界，几乎每一种商品都面临着一个无国界的全球市场。这客观上要求有影响力的商品期货市场必须是全球交易的，买卖双方的投资者必须来自世界各地，否则，确定的期货价格无法准确反映大宗商品的实际供求关系。

方东明表示，定价权与价格影响力和流动性有关。市场流动性越高，价格就越显著。同时，良好的流动性也更有助于市场发现价格。因此，引入海外活水对于提升我国期货市场影响力，更好地服务实体经济具有重要意义。

目前，我国期货市场对外开放呈现出品种、机构、投资者“三箭齐发”的良好态势。

市场上有7个国际品种：原油期货、20号橡胶期货、低硫燃料油期货、铁矿石。

期货、PTA期货、国际铜期货、棕榈油期货。这些国际化投资标的是投资者在海外就可以投资的。

现在合格境外投资者被允许进入中国期市，期市国际化又迈出了意义深远的一步。同时，期货服务业扩大开放政策已落地。自2020年1月1日起，取消期货公司外资股比限制。此次QFII、RQFII进入期市，承接增量的很大一部分将是外资券商期货公司，与市场开放形成协同效应。

在采访中，外资机构还表达了对参与国债期货的强烈兴趣。数据显示，截至2021年9月末，境外机构持有银行间市场债券3.84万亿元。从券种看，境外机构的主要托管券种是国债，托管量为2.28万亿元，占比59.3%。未来，随着债券市场开放力度的加大，境外投资者持有我国债券的规模将不断增大，其直接参与国债期货等利率衍生品的需求更加迫切。业内人士表示，允许境外机构参与我国国债期货市场，能够有效满足其利率风险管理需求，增强境外机构持债意愿和动力，境外机构无需通过买卖现货来管理利率风险敞口，可以减少其在债券市场上的操作，降低资金跨境频繁进出，对于稳定境外机构投资、促进债券市场平稳发展具有积极意义。

当然，不少业内人士也认为，除QFII、RQFII外，可研究探索并借鉴商品期货特定品种等对外开放路径，为境外机构提供标准化的利率风险管理工具，优化境外投资者参与国债期货市场的渠道和机制。

“中国资本市场的开放是立体的，开放力度受到海外金融机构和投资者广泛关注与欢迎。”房东明告诉记者，对于瑞银来讲，一直在战略性加码增加投资，深耕中国市场。而一些从前通过瑞银参与投资中国的主权基金、养老基金，也都自己开户做了QFII、RQFII，与境内投资者一样开展业务。“中国市场是谁都无法忽视的逐鹿之地。而随着中国国民财富增长，中国投资者赴海外投资配置的需求也在增加。这种双向的资本市场开放是国际政经大格局中重要的压舱石。”房东明说。

来源：经济日报