证券板块行情，股市证券板块

本报记者田

进入10月最后一个交易周，a股市场将如何解读？

论文收集了10家券商的意见，大部分券商认为，虽然能源价格的快速上涨带来了对“滞涨样”风险的广泛担忧，但这种担忧逐渐得到缓解。目前，市场的其余部分在空间方面即将结束。进一步下行空间不大，未来还会向上波动。

国泰君安证券表示，随着此前市场担忧的限电限产扰动逐渐拉平，货币宽松与金融力度叠加，市场仍将向上波动。

本质证券指出，目前市场其余部分在空间上即将结束，进一步下行的空间不大。目前市场还处于一段时间。其中，资产短缺下的结构牛仍是中期趋势。

配置方面，消费板块将成为未来很多机构大有可为的方向。

CICC指出，近期政策层面的边际变化仍然是积极的。例如，鉴于大宗商品价格上涨，预计上游价格压力可能会继续缓解。上游价格调整对中下游有利，前期预期悲观且降幅较大的消费可能会逐渐走到调整的终点。

国泰君安证券认为，随着政策整改力度的加强、商品供需缺口的收敛、周期股期货价格的偏离，周期板块的普遍上涨将告一段落，消费板块将进入最佳布局窗口。

中信证券：低位价值的趋势性行情开始确立

近期，国内通胀压力和房地产风险的悲观预期正在修正，宏观流动性边际有所松动，机构资金净流入在市场层面得到恢复，“短钱”定价模式向机构定价模式转变，低价值成为配置首选，趋势市场开始建立。

具体来说，首先，更加坚定的保供稳价措施开始遏制商品价格上涨趋势。明年一季度的大概率将是现货价格的拐点，四季度将形成预期涨价的拐点。房地产地方信用风险可控，房地产税试点需要政策开放空间。

其次，央行净投放抵消了潜在缺口，宏观流动性保持合理充裕，公募股票赎回率明显下降，新发行保持稳定，配置外资流入加快，交易性外资活动恢复。

最后，在“短钱”潮退潮后，市场成交量快速回落，长期资金加速流入互联A50样本。

配置方面，低价值仍是首选，建议投资者围绕三个维度进行配置：基本面预期较低的板块、估值较低的板块、调整后相对较低的高景气度板块。

中金公司：消费逐步进入调整尾声

总的来说，最近政策层面的边际变化继续趋于积极。比如，为解决大宗商品价格上涨问题，对打击煤炭期货投机、促进优质煤炭产能释放等保供迎价政策进行了升级，将国内大宗商品期货价格回调。预计未来上游价格压力将持续缓解。

另一方面，监管部门对房地产的表态也部分缓解了市场对信用风险蔓延和房地产行业下滑可能对经济造成过度拖累的担忧。

配置方面，上游调价有利于中下游。中期来看，部分增长的风格可能仍是中期的重要方向，前期预期悲观且降幅较大的消费可能会逐渐走到调整的终点。建议投资者自下而上选择股票，逐步布局。

中信建投证券：市场结构性修复机会可观

展望后市，随着内外部流动性压力缓解，等待m

海外方面，美股在三季报带动下走出低谷，带动全球市场回暖。整体来看，在“内息外汇率”的框架下，四季度前期内外流动性偏紧的格局有所缓解，四季度中后期可以等待更多积极信号，整体趋势不必悲观。

短期来看，市场驱动力从自上而下的流动性转向自下而上的企业利润，投资者对仍处于底部的行业关注度持续上升。三季度结构性修复的机会很多。

配置方面，建议投资者关注三条主线：一是跨周期的高景气增长，如新能源汽车、光伏、军工、医药等。二是老循环中的新阿尔法，比如“缺芯”反转的车和能量转化的主题链；三是性价比不断提升的优质蓝筹股，比如前期受益于利率上升、消费超售的银行。

国泰居安证券：市场仍将震荡上行

展望后市，随着前期市场担忧的限电限产扰动逐渐拉平，分母端持续驱动叠加，市场仍将向上波动。

其中，在稳增长压力下，货币宽松与财政用力相结合是分母驱动的重要催化剂，但更需关注的是，房地产税试点后，居民房地产投资收益率有望加速下行，叠加银行理财收益率持续下行趋势，将共同带动权益市场无风险利率下行，将是市场估值中枢的重要支撑。

在震荡上行中，配置结构的逻辑将从周期转向消费，从前期进攻高估值转向防御低估值，从寻找相对收益转向守护绝对收益。

配置方面，随着政策整改力度的加强，商品供需缺口的收敛，周期股期货价格的偏离，当前周期板块将告一段落，消费板块将进入最佳布局窗口。

此外，年初以来，由于反垄断、教育培训改革等政策风险的接连冲击，以及对房地产信贷风险的担忧，港股投资者的风险偏好持续下降，但目前的负面因素正在发生积极变化：一方面，市场基本消化了政策和信贷风险；另一方面，市场也意识到，反垄断不是为了打压互联网平台企业的发展，而是为了防止资本无序扩张，促进行业健康发展。

此外，从业绩来看，核心互联网平台公司依然盈利。

稳健。经过连续的调整后，港股互联网核心标的均极具估值性价比。因此，低估值优势下，南下港股互联网亦是风格切换下的另一配置思路。

海通证券：市场趋势向好

近期，A股金融和地产走势相对较强，低估低配滞涨板块开启了修复行情，9月底以来银行涨幅为5.4%，高于上证指数的0.4%，沪深300的1.9%，这种现象有点类似2014年四季度：经济退、政策进，事件提振风险偏好，结构上前期分化明显、低估行业大幅落后。

不过，今年与2014年四季度的不同之处为，这次经济转型深入人心、政策力度较小，市场制度更完善、杠杆资金增长慢，增量资金源于居民资产配置。

整体而言，未来1至2个季度，市场趋势向好。其中，大金融和新老基建较优，消费跟涨。

安信证券：休整接近尾声，进一步向下空间不大

整体而言，当前市场的休整从空间上看已经接近尾声，进一步向下空间不大，当下市场仍然处于有为期。

展望后市，资产荒下的结构牛依然是中期趋势。随着以煤炭、钢铁为代表的大宗商品价格的快速回落，以及涨价压力对下游的持续传导，中下游环节盈利状况正迎来边际改善。A股市场主线有望从前期的高景气和上游，转变为高景气和下游，即宁组合+消费。

配置方面，建议投资者继续维持适度均衡的理念。其中，高景气的高端制造持续作为基础配置，部分增配估值合理、景气改善的消费品，以及估值低、风险释放充分的金融地产。收缩配置周期股。

兴业证券：主线回归成长

展望后市，“类滞胀”担忧已在逐步缓解，四季度投资时钟将转向“衰退”。市场主线也将回归高景气、高成长方向，其中，科技科创将吹响反攻号角。

具体来看，“类滞胀”很难持续。首先，三季度GDP增速破5、需求回落超预期，四季度经济仍面临下行压力。其次，上游涨价压力将逐步缓解，四季度PPI将迎来拐点。再次，本轮PPI也很难向CPI传导。最后，相比短期通胀上行，经济仍是决策层关注的重点。

配置方面，短期建议投资者关注三季报超预期的行业，如电新、交运、医药等。长期来看，投资者可拥抱大方向，以长打短，继续逢低布局以“专精特新”与科创“小巨人”为代表的优质成长核心主线。

广发证券：A股发生系统性风险的概率仍较小

近期，市场普遍担忧全球能源价格快速上涨导致“滞胀”风险，但展望后市，供给收缩带来的“类滞胀”较难掣肘流动性政策，A股发生系统性风险的概率仍较小。

同时，虽然当前全球经济增长边际放缓，但中国企业盈利仍有韧性。而“类滞胀”时期，业绩相对稳健的消费和经济下行压力下潜在“稳增长”政策预期受益部分低估值板块。

配置方面，建议投资者关注“低估值”品种：一是新老基建稳增长，如水泥、储能、风电；二是估值合理、经济下行期的相对盈利韧性、叠加消费端扩内需政策的预期，如汽车、新能源汽车;三是特效药研发提速推动“出行链”修复，如旅游、酒店。

国海证券：市场交易主线向消费、成长等高景气板块过渡

展望后市，PPI-CPI剪刀差收窄将是国内经济未来一段时间的主旋律，且会伴随着宏观经济的进一步回落。

而从PPI-CPI剪刀差收敛后的货币政策取向来看，国内国外要关注两方面：一是只要CPI仍在合理区间内运行，政策明显收紧的可能性不大；二是全球货币政策取向方面，如果美国开启加息周期，我国货币政策也很难进一步放松。

配置方面，当前美国、日本PPI-CPI剪刀差仍处于上行区间，能源等顺周期板块仍是市场交易主线。而去年疫情爆发以来，我国经济与宏观政策周期领先发达经济体，PPI-CPI剪刀差已经进入本轮的顶部区间，市场交易主线也逐渐从之前的周期向消费、成长等高景气板块过渡。

华西证券：A股仍处于“可为期”

展望后市，海外来看，通胀预期的上行使得投资者对美联储加息预期升温，但资本市场对此预期较充分，造成恐慌性抛售的概率较小。

国内方面，房地产居民贷款、保供稳价、地方债发行等政策出现边际调整，四季度经济不存在失速风险，叠加年底国内迎来诸多重要会议，政策红利预期下市场风险偏好有望改善，A股仍处于“可为期”。

配置上，10月下旬迎来企业季报密集披露，预计全A三季报整体延续高增长，精选高景气个股，避开暴雷股，是当下重要的策略之一。建议投资者关注两个方向：一是金融重点支持、三季报有望高景气行业，如“新能源、新能车”等；二是前期估值经历调整，四季度具备业绩稳增长优势的消费行业迎布局期，如“食品饮料、医药”等。

责任编辑：是冬冬

校对：张亮亮