长假过后，市场呈现冰火两重天的走势。一方面，此前的主线板块周期和绿色动力都开始弥补悲剧性的下跌，另一方面，调整时间充足的低位板块开始依次弥补涨幅。

其中，汽车板块在节后6个交易日表现尤为出色，在指数表现平平的情况下上涨9.14%，在全部386个行业概念板块中排名第三。

与近期走势形成鲜明对比的是，在市场获利效应火热的第三季度，汽车板块走势不温不火，整个第三季度也下跌了1.14%，在半导体、光伏、锂电池、军工、周期、电力等超级热点的持续表现下尤为显眼。

看延长周期，年初以来汽车板块上涨17.53%。第二季度是其最佳表现期。4月1日至6月30日的60个交易日内，行业指数累计上涨20.24%。一季度和三季度，行业指数增速分别仅为-9.4%和-1.14%。在这种背景下，令人惊讶的是，该行业在第四季度仅8个交易日后就上涨了9.14%。

产能危机解除汽车缺芯症结渐解

是什么让汽车板块在节后突然走强？10月以来，全球主要半导体生产基地马来西亚、菲律宾和越南的新增确诊病例数持续下降。以马来西亚为例，随着疫苗接种率的提高，马来西亚新增确诊病例持续增加。政府表示，将把新冠肺炎疫情视为“地方病”，即使病例增加，也不会再次实施全国性封锁。

对此，市场预期马来西亚等地芯片供应将恢复到疫情前水平，若无重大变异，产能不会出现较大波动。根据摩根士丹利对马来西亚晶圆厂设备制造商的调查，9月底平均产能利用率达到89%，8月底仅为51%。

此外，根据往年行业规律，下半年为汽车销售旺季，2018-2020年下半年销量分别为1189辆、1131辆、1229万辆，高于上半年的1178辆、1012辆、785万辆。

一般来说，9-12月是每年的销售高峰期，月销售额呈现环比增长的趋势，所以四季度一般是全年最好的季度。如2015 -2017年第四季度销量分别达到658万辆、761万辆、760万辆，约占全年销量的1/3，均为全年最高销量季度。

虽然今年9月份由于芯片短缺，销量不如往年，但10月份以后，随着疫苗接种率的提高，马来西亚等国疫情将有所好转，芯片供应将恢复到疫情前水平。中国汽车厂商将进行一轮补货，四季度汽车销售景气度将明显好于三季度。

值得注意的是，从今年月度数据来看，新能源月度销量大大超出市场预期。根据9月份最新数据，当月中国新能源汽车销量达到35万辆，年初主流市场观点，包括券商。大多数分析师预测，新能源汽车的月销量将在20万辆左右。

这是因为消费者对新能源态度的转变起着决定性的作用。相关数据显示，年轻人在新能源汽车购买者中占比更大。调查显示，“90后”购车比例从2014年的17%上升到2020年的45%。

燃油车时代，车主会因为品牌价值而为某款车买单，比如奔驰、宝马、奥迪（俗称BBA)，但到了Z时代，他们更倾向于科技感、智能化、全新驾驶体验、低成本环保出行等，这些年轻人的诉求，新能源车稳稳地承接住了。

汽车分析人士指出，年轻人更关注产品智能、安全配置、驾驶体验感，对品牌的依赖度不再如以往强烈，他们往往从多个角度挑选汽车；与此同时，购买新能源车可以享受各种利好政策和补贴，这些都是Z世代青睐新能源车的重要因素。

从技术发展角度来看，当-款新产品、新技术渗透率达到-个临界点（如10%） ，它往往会迎来加速阶段。9月中国新能源车的渗透率约为11%，而在欧美市场，同期德国新能源车渗透率达到了25%，英国达到了15%。因此总体而言，全球新能源车的渗透率仍处于加速抬升期，整个产业链还拥有广阔的发展前景和市场空间。

从目前已披露的三季度业绩预告来看，锂电产业链各环节整体同比高增，但呈现分化格局。

具体来看，锂电中游的隔膜环节环比增速快于其他环节，核心个股恩捷股份预计三季度归母净利润同比增长约124%；电解液环节，核心个股天赐材料、新宙邦、石大胜华三季度净利润分别同比增长约245%、104%、94%；正极、负极核心个股的3季度净利润环比增速则相对不及隔膜、电解液环节。

锂电。上游资源方面，核心公司赣锋锂业、天齐锂业受益于锂矿涨价，三季报净利润同比预计维持高增，但由于三季度锂精矿的价格上涨幅度高于碳酸锂，所以二者三季度的业绩环比可能相对较少。

锂电下游层面，核心公司宁德时代受益于锂电动力电池放量，预计三季度净利润继续高增，同比增速约126.7%，环比约27.2%。

总的来说，锂电产业链主要与新能源车的销量相关，目前缺芯对传统车影响较大，但对新能源车的销量影响较小，因此缺芯对锂电产业链影响不大，各企业排产数据均环比继续提升。

四季度汽车行业如何投资

前段时间，新能源车从中游到上游，从一线到二三四线，整个行业都在普涨。但从8月下旬开始又出现震荡调整，那新能源车未来会不会出现分化，投资者应该怎样挑选公司？

从第三季度来看，业绩明显从中下游往上游倾斜，因为上游产能是最紧张的。而到了第四季度，这种状态有可能达到一种相对偏巅峰的状态，涨价有可能会接近尾声。价格会处在高位，持续很长时间，甚至可能到明年上半年都一直在高位附近徘徊，对中下游形成比较大的利润压制。

从9月中旬开始，整个锂矿板块，随着锂价上升，股价已经不再有太多的上涨动能，市场对这方面的预期已经有比较强的透支，根据以往的经验这个时候要稍微偏警惕一些。

但如果公司的业绩并不是因为涨价逻辑而导致的，水分则相对会比较低一些。 特别是进入四季度，涨价因素对中下游的影响逐步在消退，对部分公司的悲观预期有可能会见底。因此，倾向于在四季度慢慢布局偏中下游环节的一些龙头公司。

有业内人士指出，在下游需求高增态势下，中游材料环节供需缺口将加剧，供需紧张环节将最为受益。

供需错配是中游材料环节量价齐升的核心推动力。2020下半年开始海内外需求爆发，供给端相继出现缺口，材料环节产能新建到投放周期一般在1-2年，在2021和2022年 需求高增态势下，材料环节大概率会继续出现供需缺口。

这样看来，在短期边际上，那些需求最敏感、紧缺的产业最有可能获得大的收益。那么哪些环节最有望收益呢？此时机构的目光几乎都看向了铜箔、隔膜和负极材料。

先说铜箔产业，预计2021年6um铜箔供需缺口达1.8万吨，2022年缺口达3万吨，缺口不断扩大。尤其动力锂电铜箔的缺货问题从今年下半年开始就愈发明显，市场预计，这种汽车制造关键环节的供不应求最少将持续到2022年年底。

材料的缺货直接导致铜箔加工费不断快速上涨着，故而一些专注铜箔加工的公司，如诺德股份、嘉元科技等有望实现量利齐升。隔膜方面，供需同样一直处于紧张平衡状态。预计2021年第三季度开始，隔膜供需紧张格局再度加剧，已经从二季度的1.71亿平米扩大至6.24亿平米，需求扩大近3倍！

机构预测，到明年三季度，隔膜材料的缺口将达11亿平米！在这个环节，业绩向好、订单来源丰富的龙头企业将大受裨益，如恩捷股份和星源材质等企业值得投资者加大关注。

至于负极石墨化，目前最高涨价幅度已超100%，供需紧张公认将持续到明年上半年。由于石墨化加工建设周期需要至少半年至1年时间，即便到明年。上半年，石墨化产能缺口依然难以缓解。所以负极相关上市头部企业如璞泰来、杉杉股份、中科电气等有望借势拉升高。

总而言之，从今年年底到明年的第三季度，受影响于供需紧张，锂电关键材料环节的相关企业机会巨大，尤其龙头公司，业绩有超预期的可能。当然了，产业机会不会仅存在龙头企业当中，在订单“纷至沓来”的大环境下，产业链一些相对滞涨的二三线标的也存在补涨机会。

产业链的蓬勃发展，最近都将在消费市场上体现。随着明年特斯拉和大众等龙头车企爆款新车型的推出，新能源汽车行业有望重现股市聚光灯下。

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