受缺芯影响，9月乘用车终端零售额同比下降13.68%，但新能源汽车环比增长189.7%/42.1%。三季度传统汽车板块承压，四季度芯片供应有望逐月改善。坚定看好新能源，同时关注汽车板块的预期改善。
投资要点
乘用车供给不足，新能源逆势增长
行业缺乏核心影响了供应。9月狭义乘用车零售销量163.6万辆，同比下降13.7%，但新能源汽车继续增长，销量32.3万辆，同比增长189.7%，渗透率达到19.7%。
车企方面，9月特斯拉交付中国，Model 3/Model Y销量18940/33018辆，环比增长1388%/2059%；自主品牌中，吉利/比亚迪增幅较大，销量为113，593/75，704辆，同比增长18.73%/114.76%；新车厂商中，蔚来/小鹏/理想销量分别为10，394/10，451/7，336辆，同比增长118.3%/205.8%/91.7%。
Q3汽车板块承压，Q4环比预期改善
受芯片供应不足、原材料和运费上涨等因素影响，三季度汽车板块表现承压，市场情绪较为悲观。但考虑到马来西亚疫情高峰已经过去，芯片短缺问题将在第四季度得到较大改善，Q4供应端将有所改善。此前被抑制的需求有望在第四季度增加，行业基本面将大幅改善。考虑到2011年Q1-Q3基数较低，预计22年后汽车行业景气度将持续至Q3，传统汽车板块市场将启动。
投资策略及重点推荐
9月乘用车销量同比两位数下滑，主要是芯片供应不足，环比增长8%。预计第四季度芯片供应将逐月改善。未来新能源汽车领域的主要催化因素之一将是海外车企对磷酸亚铁锂的使用，国内产业链将从全球电气化中显著受益。目前我们将继续看好新能源汽车板块，同时建议关注传统汽车板块的市场预期改善。
新能源：
我们认为，第四季度的新能源领域未来仍有很好的市场。主要有两个催化因素，一是新能源汽车销量超预期，二是国内新能源产业链受益于全球电气化。
重点关注当代安普瑞斯科技股份有限公司、亿纬锂能、恩杰股份、兴源材料、诺德股份；乘用车：电动智能时代自主品牌崛起势不可挡。主要推荐吉利汽车和长城汽车，推荐比亚尔迪和长安汽车。
零部件：
重点关注新泉、精锻科技、拓普集团等。重点关注钟鼎(空气悬架)、文灿(集成压铸)、南山铝业(有色金属)、爱克迪(轻量化)、福耀玻璃、星宇等。
风险提示
乘用车销量不及预期；宏观经济不及预期；芯片供应低于预期。
化工行业：化工板块反弹 建议关注新能源上游化工材料
类别：行业机构：东莞证券有限公司研究员：卢丽婷日期：2021年10月27日。
行情回顾
截至2021年10月22日，申万化工本周上涨3.39%，跑赢沪深300指数2.83个百分点，在申万28个行业中排名第一。
具体到申万化工的六个细分行业，从近一周的表现来看，分别是化工原料(4.53%)、化工产品(4.49%)、石油化工(1.77%)、橡胶(0.31%)、化纤(-0.37%)和塑料(-2.31%)。
本周涨幅居前的个股中，清水源、伊利捷能、Sylt表现最好，涨幅分别为77.5%、41.44%、32.35%。在本周的顶级股票中，宋庆、蔡东科技和华软科技表现最差，跌幅分别为-22.73%、-15.31%和-15.27%。
估值方面
截至10月22日，申万化工板块PE TTM为23.90倍，近五年为43.75%，近十年为26.95%。
化工行业周观点
最近一周，化工行业有所反弹
建议继续关注新能源上游化工材料，如PVDF、光伏EVA颗粒、工业硅等。另外最近三氯蔗糖价格持续上涨，建议关注甜味剂龙头金禾实业(002597)。而轮胎公司的业绩可能会逐步小幅提升，建议关注玲珑轮胎(601966)、森麒麟(002984)和帆船轮胎(601058)。
重点标的关注：
PVDF:联创股份(300343)。
EVA:联红新科(003022)。
工业硅：和盛硅业(603260)。
甜味剂：金禾实业(002597)。
轮胎：玲珑轮胎(601966)、森麒麟轮胎(002984)、赛轮轮胎(601058)。
乙烷制乙烯：卫星石化(002648)。
风险提示：
政策变化；下游需求没有
及预期；限电限产超预期；行业竞争加剧等。
家用电器行业：9月家电零售数据边际向好 板块投资价值凸显
类别：行业 机构：首创证券股份有限公司 研究员：陈梦 日期：2021-10-27
本周专题：家电 9月零售数据跟踪
国家统计局公布9月份社零数据，家用电器和音响器材类739.4 亿元，同比上涨6.6%(较2019 年9 月增1.29%)，增速环比提升11.6pct；另据奥维云网数据，我国主要大家电品类9 月线下与线上零售表现好于8 月份，其中集成灶线下零售表现持续亮眼。预计四季度交房回暖有望带动家电消费需求上行，渗透率提升空间大且新品推出频次高的细分品类有望持续高增长，传统大家电品类借助渠道优化有望实现稳健增长。
当前观点：估值处低位，细分龙头投资价值凸显
我们认为四季度地产交房数据有望好转推动家电行业景气繁荣，人口结构及产品更新需求释放支撑行业中长期需求坚挺；短期原材料价格上涨加速行业洗牌，叠加产品创新以及渠道变革带来的行业新机遇，行业集中度料将持续上行，龙头企业优势料将扩大。
(1)白电：建议关注卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化战略提升竞争力的海尔 智家和多元化、全球化发展的白电龙头美的集团；
(2)厨电：建议关注传统业务稳健发展，洗碗机等业务快速发力的老板电器以及受益行业高景气且渠道加速拓展的火星人和亿田智能等；
(3)小家电：清洁电器如洗地机、扫地机器人等受益于消费升级需求有望稳健增长，但短期芯片与海运问题一定程度压制板块估值，建议关注石头 科技、科沃斯、莱克电气等。
(4)电工照明及其他：建议关注渠道与产品精耕细作的公牛集团与商照业务快速发展的欧普照明。
风险提示：
原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。
房地产行业：政策纠偏 市场寻底
类别：行业 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：陈刚 日期：2021-10-27
销售：商品房销售呈现量价齐跌的局面，传统旺季的金九银十不复存在
9 月份商品房销售面积同比下滑13.17%；销售额同比下滑15.81%；销售均价同比下滑3.04%。我们认为信贷政策的回暖将对房企资金面紧张的问题会有一定的改善，但在行业基本面下行与房企信用事件频发的背景之下，短期难以逆转企业对于投资与消费者对于购房的消极态度，销售或将持续承压。
开发投资：新开工持续下滑，竣工大幅度走弱
9 月份新开工面积同比下滑13.54%；竣工面积同比增长1.02%，增幅较8 月份的28.44%大幅度下滑；开发投资同比下滑3.47%。我们认为原材料的大幅上涨、悲观的销售预期以及收缩的信贷供应，极大的影响了开发商的开工与拿地意愿。企业的资金压力对施工的负面影响正进一步加大。如果销售持续恶化，企业资金面问题得不到改善，未来的施工与投资数据可能会持续承压。
到位资金：到位资金规模加速下滑，资金紧张情况或将延续
9 月份到位资金同比下滑11.21%；其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款降幅扩大，个人按揭贷款降幅略微收窄。虽然政策边际改善对后续开发贷与按揭贷款额度或将有一定程度缓和，但金融机构的信贷支持大概率也是向部分信用风险小的优质房企集中。考虑到销售颓势短期难以逆转，行业整体现金流紧张，房企信用风险频发，资金来源中合计占比近七成的自筹资金与定金及预收款可能会面临持续的下行压力。
投资建议：
我们仍然对三条红线全绿、融资能力突出，信用端表现长期良好的龙头房企充满信心。资金优势构成了行业当下最强的护身符与未来最强的推进剂。推荐万科A、保利发展、金地集团。
风险提示：
行业政策进一步趋严的风险、盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险。
半导体行业：第三代半导体 新能源汽车+AIOT+5G撬动蓝海市场 碳中和引领发展热潮
类别：行业 机构：天风证券股份有限公司 研究员：潘暕 日期：2021-10-27
核心因素驱动：下游应用迭起+绿色能源需求+后摩尔时代驱动第三代半导体大发展
1)下游应用迭起，第三代半导体因物理性能优异竞争力极强新能源汽车等下游应用需求高起带动第三代半导体在大功率电力电子器件领域起量。
2)绿色能源需求迫在眉睫，第三代半导体助力 “碳达峰、碳中和”目标实现
3)后摩尔时代来临，新材料新架构的创新支撑各类新应用蓬勃发展，其中第三代半导体为代表的核心材料是芯片性能的提升的基石材料工艺是芯片研发的主旋律。
供需测算：产业链各环节产能增长，但供给仍然不足我国产线陆续开通，第三代半导体领域6英寸8英寸尺寸晶圆渐成主流
截至 2020 年底，国内约有 8 条SiC 制造产线，10 条正在建设。7 条 GaNon-Si 产线，4 条正在建设。
供给端：我国2020 年SiC 导电型衬底产能(折合6 英寸)约18 万片，外延22 万片，Si 基GaN 外延约28 万片。
需求端：测算2025 年我国仅新能源汽车板块就需75 万片等效SiC 6 寸晶圆， 仅快充部分就需要67 万片GaN 相关晶圆，现有产能与需求差距较大，如不在2025 年前加速扩产，供给会持续紧缺。
成本测算：与传统产品价差持续缩小，综合成本优势大
1) 上游衬底产能持续释放，供货能力提升，材料端衬底价格下降，器件制造成本降低；
2) 量产技术趋于稳定，良品率提升，叠加产能持续扩张，拉动市场价格下降；
3) 产线规格由4英寸转向6英寸，成本大幅下降。未来SiC、GaN 综合成本优势显著，可通过大幅提高器件能效+减小器件体积使其综合成本优势大于传统硅基材料，看好第三代半导体随着价格降低迎来大发展。
投资建议：
看好下游应用迭起+绿色能源需求+后摩尔时代驱动下第三代半导体大发展，推荐前瞻布局+高质量研发第三代半导体的优质龙头企业，推荐三安光电/闻泰科技/立昂微；关注斯达半导/华润微/士兰微/纳微半导体/华虹半导体/新洁能/扬杰科技/赛微电子/捷捷微电/华微电子/时代电气/天岳先进/凤凰光学/宏微科技
风险提示：
产业政策变化、国际贸易争端加剧、下游行业发展不及预期。
休闲服务行业：双十一预售打响 护肤预售额TOP20国货占四席
类别：行业 机构：华安证券股份有限公司 研究员：王洪岩 日期：2021-10-27
板块行情回顾
本周，休闲服务板块走势弱于市场。上证综指和创业板指分别+0.29%、+0.26%，申万休闲服务行业-2.14%，跑输上证综指和创业板指2.43pct、2.4pct。
双十一预售正式打响，国货风头正盛
国际品牌为主，薇诺娜预售表现突出：
根据淘数据，截至2021 年10月21 日，淘系全网护肤预售额达到89 亿元，销量共2537 万件。从品牌来看，预售额前20 以国际品牌为主，薇诺娜、珀莱雅、玉泽、逐本是唯四的国货品牌，其中薇诺娜预售额位居第二，预售表现突出。从单品看，薇诺娜舒敏保湿特护霜和舒缓修护冻干面膜预售额位居第二和第三，珀莱雅早C 晚A 组合双效红宝石精华液和玉泽皮肤屏障修护保湿霜预售额也进入top20 排名。
国货彩妆风头正盛，color key和完美日记位居前十：
根据淘数据，截至2021 年10 月21 日，淘系全网彩妆预售额达到11 亿元，销量共644 万件。从品牌来看，预售额前20 以国际品牌为主，color key、完美日记、花西子和毛戈平预售额进入前20。从单品看，color key 的唇釉、眉笔，花西子蜜粉、毛戈平遮瑕膏、完美日记散粉预售表现亮眼，进入top20 榜单。
行业要闻：
化妆品抽检屡现不合格，核查处置程序进一步完善10 月20 日，国家药监局通报，在2021 年国家化妆品监督抽检工作中，经福建省食品药品质量检验研究院等单位检验，共82 批次化妆品不合格。10 月22 日，国家药监局发布《国家药监局综合司关于进一步做好国家化妆品监督抽检不合格产品核查处置工作的通知》，要求加强对不合格产品的调查取证、追踪溯源和处罚力度，并及时规范上报核查处置信息。
公司公告：
爱美客收购完成，奥园美谷集采优化医美产业布局产品端爱美客收购韩国Huons BioPhar ma Co., Ltd. 25%的股份的交易完成。实际支付的对价为8.56 亿元人民币，较原计划使用超募资金8.86 亿元减少0.30 亿元人民币。机构端奥园美谷公告拟以3000 万元收购奥若拉100%股权，从而优化医美产业布局，提升医美产业运营能力，推进公司战略发展进程。
投资建议
(1)化妆品行业：行业内新锐品牌不断涌现，渠道逐渐变迁，唯有多品类发展才能把握行业新机遇。
关注：【贝泰妮】细分敏感肌护肤领域龙头；【珀莱雅】多元化的优质品牌商；【上海家化】多品类发展，不断创新打造新单品；【丸美股份】主打中高端，拥有丰富营销、经销渠道；【水羊股份】运营能力强，品类结构逐渐改善；
(2)医美行业：获益于消费者接受程度上升以及年轻化趋势，行业内保持高增速增长的态势。
关注：【华熙生物】本土玻尿酸原料龙头；【爱美客】童颜针重磅上市，差异化满足更高需求；【华东医药】医美业务全线布局；【昊海生科】研发、生产及销售一体化；【四环医药】肉毒素+双抗并驾齐驱；关注下游医美机构布局的朗姿股份、奥园美谷、瑞丽医美等。
风险提示
化妆品线上销售数据波动；行业竞争加剧风险；行业监管趋严。
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