受不了满场的题党水文，早起认真写分析。

九只上市新股中有四只在第一天就出现了破发。尽量不要碰业绩下滑、定价偏高、募集资金多、配置少的新股。

上半年新股定价持续走低，开盘价升至历史新高。机构“抱团压价”，上市公司不断发牢骚抱怨。

7月7日，我们发布了一篇关于深入分析新股定价机制的文章《新股定价打骨折！为何机构能割上市公司的韭菜》，在市场上第一个讲明白了新股定价的逻辑和博弈机制.有10万人阅读立即，各大财经媒体持续报道，利用我们的头条和结论，堆砌一些数据进行盲目解释，胜于大声疾呼。

之后，中国证监会陆续发布征求意见稿，并于9月18日正式实施新规。但仅仅是从“不低于10%”改为“不高于3%”移除“高价”(不熟悉的可以看上面链接的文章)(实际窗口指导不低于1%)对机构报价的影响就这么大，9只上市新股中有4只首日破发。

至于这两天市场上太多题材股在新股破发时的注水文章，我们来真正分析一下可能的破发原因。

1、中自科技

主营业务：

公司是国内为数不多的移动污染源(机动车、越野机械、船舶等)尾气治理领域的主要厂商之一。)在中国的催化剂。主要产品为各种天然气汽车、柴油车、汽油车、摩托车尾气处理催化剂。产品以催化装置或包装产品的形式销售，催化装置和其他装置包装在金属外壳中。

破发可能原因：

1.业绩大幅下滑。

2021年1-6月，公司营业收入6.25亿元，同比下降54.61%，扣非净利润2325.78万元，同比下降86.31%。

业绩下滑主要是年初油气价差缩小、上半年重型柴油货车冲动销售等短期不利因素所致。截至招股书签署日，公司天然气汽车用催化剂销售情况未见明显改善。2021年1-9月，公司预计营业收入8.6亿元至9.5亿元，同比下降57.48%至53.03%，预计非净利润3000万元至3900万元，同比下降84.63%至80.02%。

2021年，公司面临经营业绩大幅下滑的风险。

公司业绩大幅下滑或是致新股破发的重要原因.

2.筹资规模大，战配比例低，发行量大。

中科募资总额15.25亿元，募资规模较大，但战略配售比例仅为13.42%，低于同期募资总额超过15亿元的项目。其中，有投资的保荐人比例为3.93%，有投资的高管和核心员工比例为9.48%，未引入外部战略投资者。

公司募资规模大，战配比例低，导致上市首日新股流通股比例较高，抛售压力较大或也是致新股破发原因。

2、可孚医疗

主营业务：

福柯医疗专业从事家用医疗器械的研发、生产、销售和服务。

10-10-1.发行价比较高。

福柯医疗可比公司的平均市盈率仅为20.32倍，而公司本次发行的市盈率为37.15倍，是可比公司的1.82倍，发行价格相对较高。

2.筹资规模大，战配比例低，发行量大。

福柯医疗募集资金总额达37.24亿元，是近年来创业板发行规模最大的IPO项目。但匹配比例仅为保荐人的2.69%，远低于同期IPO项目的匹配比例。

募资规模大，战配比例低，导致上市首日流通新股比例较高，抛售压力较大。

3.高业绩增长是不可持续的。

2020年，受新冠肺炎疫情影响，公司生产的红外体温计、口罩等相关防疫产品市场需求在短时间内大幅增长，实现营业收入237，526.07万元，同比增长62.46%，扣非净利润40，096.85万元，同比增长280.29%。

ta-track="163">随着疫情影响逐渐减少，公司业务回归正常，2021年1-6月体温计、口罩/手套、消毒产品等防疫商品销量占比及销售价格有所回落，平均毛利率下降。公司营业收入109,962.53万元，同比减少10.50%，扣非净利润19,379.87万元，同比减少26.62%。

疫情带来的业绩高速增长具有偶发性，随着疫情的平稳未来业绩增长存在不可持续的风险，或也是致新股破发原因。

3、凯尔达

主营业务：

公司是一家以工业机器人技术及工业焊接技术为技术支撑，为客户提供焊接机器人及工业焊接设备的高新技术企业。公司主要产品的具体情况如下：焊接机器人业务、工业焊接设备业务。

破发可能原因：

1、发行价格较高

公司发行市盈率为59.77x，是行业平均市盈率37.35x的1.6倍，发行价格较高。

2、募资规模大，战配比例低，流通盘大

凯尔达募集资金总额9.24亿元，战配比例仅为10.8%，略低于同规模其他项目战配比例。

4、中科微至

主营业务：

中科微至主要从事智能物流分拣系统的研发设计、生产制造及销售服务，是国内智能物流分拣系统领域内领先的综合解决方案提供商，主要产品包括交叉带分拣系统、大件分拣系统等。

破发可能原因：

1、发行价格较高

中科微至发行价格高于四数孰低值4.08%，发行市盈率61.31x，为可比公司平均市盈率1.35倍，为行业平均市盈率1.66倍。（关于“四数”可点击链接《新股定价打骨折！为何机构能割上市公司的韭菜》学习）。

2、募资规模大，战配比例低，流通盘大

中科微至募集资金总额29.77亿元，为近期科创板发行规模最大的IPO项目，但战略配售仅为保荐机构跟投的3%，低于近期所有IPO项目战投比例。

综上，上市首日破发的IPO新股主要有以下三个特点：

1、业绩大幅下滑或高增长不可持续：比如中自科技和可孚医疗。

3、发行价格较高：比如可孚医疗是可比公司的1.82倍，凯尔达是行平的1.6倍，中科微至是可比公司的1.35倍、行平的1.66倍。

4、募资规模大，战配比例低，流通盘大：比如中自科技、可孚医疗与中科微至。

无脑打新的时代已经过去了，以后要仔细看看有没有上面的情况。符合2条以上的，网下询价控制报价，网上打新尽量别碰。