21世纪经济报道记者 庞华玮 广州报道
本文系 《基金业“中生代”力量崛起》 系列第五期。
观察三代公募基金经理不同的投资风格很有意思：“老”、“中”、“新”。
最近基金第三季报陆续披露，大家开始对照基金经理的持仓数今年前三季度基金赚的钱。
结果不是未知，而是愕然。
主动权益类基金中，截至2021年9月30日，年初以来最高收益超过90%，17只基金收益超过70%。
问题是有一个意想不到的结果。
前三季度争夺TOP20时，公募基金“老”“中”“新”三代管理人的表现如下：新生代中的老一代，中生代中的老一代。
21世纪资本研究院提炼了三组数据：
今年前三季度，数据的收益为TOP20，新生代基金经理(基金经理寿命不足3年)管理14只，占比70%；
中生代基金经理6人(基金经理的寿命为3至7年)，占30%；
老一辈基金经理0人(基金经理固定年龄7年以上)，业绩最好排名第29位。
这一批今年业绩出来的主动权益类基金经理，主要集中在新能源赛道。
我们发现，今年a股表现最好的板块是新能源和顺周期，被动型和主动型股票基金各分一个领域：今年表现最好的被动型股票基金主要集中在顺周期，而今年表现最好的主动型股票基金主要集中在新能源。
因此，今年主动权益基金表现最高的竞技场主要集中在新能源。事实上，三季报显示，投资新能源的基金经理管理规模普遍飙升，尤其是新生代基金经理。与年初基金规模相比，三季度末，优秀基金经理前海开源基金崔的基金管理规模暴增207倍，从年初的1.12亿元猛增至三季度末的232.79亿元！瑞银SDIC的基金管理规模从年初的11.74亿元跃升17倍，至三季度末的212.87亿元。
大家的“长期”似乎只是口惠而实不至，私底下都在悄悄添加短期业绩突出的基金！
本文将考察“老”、“中”、“新”三代明星基金经理在今年争夺最高荣誉时表现出不同投资特征的案例，探讨在变幻莫测的市场中，哪种市场风格适合投资哪种新能源基金。
三代基金经理不同新能源投资风格
今年新能源板块的表现非常耀眼。新能源板块的行情从4月份开始，到目前为止，新能源指数已经上涨了近70%。
对于这个新能源板块，基金经理的“老”“中”“新”公募有不同的投资风格。
“老一辈”明星基金经理大多管理全市场基金，他们经常以“选美”的思路比较行业，选择新能源股票。比如他们去年看好消费，今年看好新能源，然后在选择新能源股票的时候又爱一线龙头股票。
中生代，涌现出一批善于配置新能源的明星基金经理。他们管理的新能源基金规模已经很大，很多都超过100亿元。他们更喜欢采用稳健的投资方式，比如持有新能源的龙头股票或者投资多元化。因此，即使在波动较大的新能源行业，他们的资金也往往能够实现稳健的回报和相对较小的回撤。
但新生代基金经理投资新能源的风格相对激进，他们更倾向于选择弹性较大的上游资源股或中游的二线收益，因为这些股票的弹性更大。在新能源市场刚刚走上通道的时候，他们的表现就能安然渡过难关，远超“老一辈”和“中生代”的明星基金经理。这种投资风格只有一个问题，回去的时候会非常明显，所以收益就像过山车一样刺激。
新生代：选弹性大的票
如果要进行风险评估，新一代基金经理一般都是一群才子
他们今年的共同点是投资了新能源中比较灵活的股票，所以在新能源大涨的时候取得了不错的成绩。然而，他们的投资风格却大相径庭。一个喜欢投资中旅二线收益，一个喜欢投资上游资源股。
崔的基金经理寿命只有1.27年。作为一名新基金经理，他今年年初的基金管理规模只有1亿。
他在中游有更多的二线收入。可能是因为在新能源上升通道中，二线新能源龙头股相比一线龙头股爆仓后，有机会修复估值，上涨速度更快。
今年，崔管理的新能源基金表现非常出色。截至9月30日，前海开源公用事业以91.24%排名今年基金收益榜第一，前海开源新经济A基金以80.95%排名第四。
三季报显示，崔对前海开源公用事业的整体股票持仓与中期报告相差不大。但港股占比大幅提升，从二季度末的7.9%提升至三季度末的36.47%。
三季度，前海开源公用事业十大尴尬股进入众多港股，包括华润电力、华能国际、中国电力、中广核新能源、新天绿色能源等。这5只新股属于“公用事业”行业，只有5只属于“公用事业”股。崔的跳槽意向不难猜测，似乎有意“正名”前海开源公用事业基金。毕竟在此之前，该基金前十大股票都是新能源，基金名称与新能源的投资方向也不太一致。
同时，天合光能、东方日升、兴源材料、彭辉能源、融捷退出前海开源公用事业基金十大尴尬股。
从仓库调整来看，前海的开源公用事业大幅退出。
多是小股票，比如东方日升、鹏辉能源总市值100多亿，星源材料、融捷股份总市值300多亿。新进十大重仓股的“公共事业”个股大多是大股票，比如华润电力、华能国际电力股份的市值都超千亿。
事实上，前海开源公用事业基金规模从二季度末的42亿升至三季度末的166亿，它的投资风格也因规模变大而不得不做出调整。因为它没法再去做频繁的调整，也无法重仓太小的股票，否则进出股票都会造成股价大幅波动。
另一位投资新能源的新生代基金经理施成，基金经理年限为2.59年。他管理的基金一大特色是投资新能源上游资源股，这使得资源价格暴涨时，相关股价一飞冲天，基金5个月能涨140%，可把基民乐坏了，但是，差的时候基金一个月能回调二十多个点。
以施成管理的国投瑞银先进制造基金为例，该基金二季度末规模为7.93亿元，三季度末增至81.42亿元，是此前的10倍。前三季该基金收益为72.24%。
国投瑞银新能源混合基金的净值就好像坐在云霄飞车上，从3月24日低点净值1.7529开始起飞，大涨140%左右到达9月15日的最高点净值4.3061，随后一个月又大跌24%，10月12日净值为3.2084元。
买了这只基金的基民表示，类似于坐“过山车”，很刺激。
三季报显示，施成对国投瑞银新能源混合基金重仓股进行了大调整。
从二季报看，国投瑞银新能源混合基金的股票占比为95.73%，三季报股票占比为94.78%，比例有所下降。
从持仓集中度看，二季报的前十大在重仓股持股集中度为84.95%，三季报降低为53.63%，持仓有所分散。
国投瑞银新能源混合基金三季度末的十大重仓股，除了占比调降外，十只股票更换了七只，其中，把二季度末第一重仓股宁德时代从十大重仓股名单中剔除，这或许是应对新能源板块股价大起大落的操作。
总体来看，施成降低了持仓的集中度，同时将持仓方向往原材料端与下游端倾斜。
据记者了解，新生代基金经理投资新能源，一般新生代基金经理都拿出一些仓位来做一下有弹性的个股，比如说7月份参与一波锂资源的投资，以争取更好的收益，而不会像规模巨大、有业绩包袱的中生代和老一代的明星基金经理的操作那么保守，所以在新能源顺风顺水，新能源行情在上升通道时，很适合买这些有冲劲的“新生代”管理的基金，它们适合拿来做波段。
中生代：稳健很重要
中生代投资新能源的高手，在市场上已享有很高的声誉。其中最著名的当属农银汇理基金的赵诣和信达澳银基金的冯明远。
这两人皆是投资新能源的翘楚，管理规模在300亿-400亿之间。今年业绩不错，并且在一众新能源基金中，他们回撤都算比较小，持有体验相当好。
但是这两人的投资风格也有明显的不同。冯明远是分散持股，一只基金可以配几百只个股，每只配一点点。而赵诣是集中持中新能源中游的一线龙头股，他不太愿意碰新能源上游暴涨暴跌的资源股，以及新能源中的小票。
信达澳银基金的明星基金经理冯明远，二季度末的管理规模292亿元，三季度末升至368亿。他管理着9只基金，投资方向主要是新能源、科技等领域。
冯明远代表基金是信达澳银新能源产业基金，规模从二季度末的115.54亿元，上升至三季度末的148亿元。截至三季度末，今年以来收益41.54%。
冯明远采取的是分散化持股，不过都集中在硬科技领域，比如新能源、电子、通信等，他把所有这方向比较好的股票都配了一点。半年报显示，冯明远的信达澳银新能源产业基金分散持有398只股票。而三季报显示，该基金前十大重仓股仅占基金净值比仅22.42%。
可见冯明远持股非常分散，这也使得除非新能源板块发生系统性风险，否则这种投资特点让冯明远的基金表现稳定，回撤小，并且由于每只股票配比都很低，进出容易，基金的择时能力也很强。
但这种特点也使得冯明远三季度在重仓新能源的明星基金中业绩表现不算出挑。
另一位明星基金经理赵诣包揽了去年基金收益榜前1-4名。
赵诣二季度管理规模299亿元，三季度上升至378亿，管理着4只基金，代表基金是农银汇理新能源主题，成立于2019年8月，规模二季度末为199亿元，三季度末升至259亿，前三季收益为56.09%。
从三季报来看，赵诣管理的农银汇理新能源的三季报显示，大幅增持宁德时代至396.29万股，仍是第一大重仓股。赵诣增持的还有恩捷股份、隆基股份；同期，十大重仓股新进嘉元科技，而应流股份退出。与二季度比，该基金十大重仓股有9只不变，赵诣的重仓股变化很小。
赵诣的农银汇理新能源集中重仓持有股票，三季度10大重仓股占基金净值比66%，从2019年到现在重仓股没有大的变化。
赵诣的特色就是选出最好的票，长期拿着，重仓股变化不大，所以赵诣的基金相对来说估值比较稳定，即每天实际净值和软件的净值测算估值，很可能就差0.01元。
总的来看，中生代明星基金经理管理的新能源基金适合长期持有，他们净值相对稳定，业绩可能不会有新生代基金这么好，但是波动和回撤相对较小，长期拿着会比较舒服。如果看好新能源，并打算长期持有，可以考虑中生代管理的新能源基金。
老一代：选美式
老一代明星基金经理管理的大多是全市场基金。
他们喜欢去做行业间的比较，基于一个选美的思路去考虑明年景气的方向在哪里，他们可能今年重配这个行业，明年又换另外一个行业重配。就应了那句“兵无定势，水无常形”。
今年有不少明星基金经理在三季报中表示看好新能源。
比如，从三季度配置来看，傅鹏博的基金重点配置了TMT、化工建材、新能源等板块，组合也包含了医药和消费标的。
他在三季的展望中表示，如果将投资时间维度延长，能源结构变化中相关的投资机会，先进制造业中"专精特新"公司的投资机会，都需要加强研究和聚焦。
刘格菘也在三季报中表示，未来提高生产过程中绿色能源的比例已经成为不可逆的趋势，预计光伏、储能、新能源汽车等高端制造业的需求可能会迎来较长一段时间的“黄金成长期”。从竞争格局上看，国内上述新能源行业已经具备了“全球比较优势”，所以刘格菘在三季度增加了光伏、新能源汽车、储能等方向的资产配置。
总的来看，老一代明星基金经理更喜爱一线龙头股。
比如，刘格菘的广发双擎升级基金三季末十大重仓股包括光伏上游龙头股隆基股份、光伏下游龙头股阳光电源、新能源车上游资源龙头股亿纬锂能，都是新能源细分行业里的一线龙头。
另一个明显的例子是前海开源基金的首席经济学家杨德龙，他管理的前海开源清洁能源基金，三季度末的配置比例大概是：40%配光伏+40%配新能源汽车+20%的风电。
其配置的新能源股全部是龙头，包括隆基股份、亿纬锂能、恩捷股份、宁德时代、比亚迪、金风科技等
杨德龙解释新能源为什么配龙头股，“新能源行业现在处于野蛮扩张的新兴阶段，还没有进入到白热化的竞争阶段，一旦未来到了产能过剩的时候，一定是优胜劣汰，很多企业会死掉，但是龙头不一样，它们有实力，生存的概率大很多。所以从安全性的角度来看，投龙头股踩雷的可能性小。”
老一代明星基金经理是风险厌恶者，他们宁可收益低些，也不愿冒险，认同这一理念的人适合这类基金。
更多内容请下载21财经APP
内容来源网络，如有侵权，联系删除，本文地址：https://www.230890.com/zhan/54602.html