2021年第三季度财务报告季集：第三季度财务报告季完整指南。

北京时间10月29日凌晨，苹果发布2021年第四季度财务报告(截至2021年9月)。要点如下：

就1、季度业绩表现平平，硬件业务多项不及预期。, iPhone的硬件业务而言，可穿戴硬件和Mac业务均低于市场预期，但iPad却成为了本赛季苹果硬件端的“遮羞布”。软件服务业务继续保持稳定增长，超出市场预期。硬件端毛利率出现一定的下滑，但在物流因素和芯片短缺情况下维持 34% 以上水平，苹果的供应链管理能力好于市场预期.2021Q4单季营收834亿美元(低于市场预期)，净利润206亿美元(基本符合市场预期)。

2.iPhone：量价双驱动，仍不及市场预期。iPhone业务的同比增长是由出货量(18%)和平均出货量价格(25%)推动的。第三季度，iPhone在中国和增长主要来自于海外市场.的出货量疲软秋季新品发布会的提前让市场对iPhone业务而最终在供应紧缺的情况下交出了不及预期的 “答卷”;有了更高的预期

除了iPhone之外，3、iPhone 以外其他硬件：iPad 仍超预期，其余业务表现平平。的其他硬件也面临供应短缺的问题，只有iPad的表现超出了预期。秋季会议推出了iPad、Mac和可穿戴硬件的新产品，预计将在下一季度有所回升。

4、软件服务：变现能力越来越强，再超市场预期。硬件的平庸表现并没有影响软件服务业务再次超出预期。软件业务实现183亿美元，毛利率70.5%，季度营收和毛利率均创历史新高。

继苹果上一期财报后，五项赛大大超出预期，，本季度苹果的财报竟让人大跌眼镜，尤其是占比最大的 iPhone 业务出现大幅低于预期的表现.在第三季度，苹果手机出货量份额重新夺回全球第二。但是，面对这样的财务报告数据，苹果到底怎么了？

苹果的业务分为硬件和软件两部分.本季度硬件业绩低于预期，主要受供应短缺影响，尤其是iPhone业务明显低于预期。而软件端的表现再次超市场预期，特别是软件业务的盈利能力达到 70.5% 的历史新高.

同时，由于 iPhone 业务是苹果收入的最大组成部分，不及预期的表现直接影响市场对苹果的信心。,拆分后可以看出，即使在供应问题下，苹果硬件端仍能实现34.3%的毛利率，体现了公司在产业链中的稳固地位。随着秋季新产品的发布以及疫情后供应问题的缓解，硬件端有望复苏。

作为一家“硬件 + 软件”的公司，硬件的出货量仍在不断增加，软件的流动性也在不断提升。供应短缺的问题对季度业绩有不利影响，同时也是公司产业链地位的 “试金石”。短期的因素会过去，而护城河的打造是长期的过程。

对于苹果本季度的财务报告，长桥海豚君关注以下问题：

1.iPhone业务很有可能会错过。业务的具体表现是什么？

2.手机以外的硬件，包括我。

Pad、Mac 和可穿戴小硬件业绩本季度表现如何？

3、苹果软件服务的逐季增长，毛利率持续向上突破，逐渐印证 “苹果不仅仅是一家硬件公司 “的市场定位。那么本季度苹果的软件服务业务能否再一次突破？

4、收入不及预期的情况下，苹果又是如何做到利润符合市场预期的呢？

长桥海豚君带着这些疑问来财报中寻找答案：

一、iPhone： 量价双驱动，仍不及市场预期

公司本季度 iPhone 业务同比增长依然强劲，实现营收 389 亿美元，同比增 47.0%。在较去年秋季新品发布会提前一个月的情况下，市场对本季度苹果手机营收有更高的预期，最后财报呈现的本季表现大幅低于市场预期（415 亿美元）。

来源：公司公告，长桥海豚投研

从具体的市场角度来看本季 iPhone 的表现：

1）iPhone 业务同比增长，来源于量价同升的双重驱动。根据 2021 年三季度 Canalys 的预估数据，iPhone 当季的出货量约有 4900 万台左右，同比增长 18%。而本次苹果财报 iPhone 业务同比增长 47%，依此估算出当季 iPhone 出货均价同比增长有 25% 左右。数据反应，iPhone 高价机出货占比呈现上升的态势。而本季的新品发布后，pro 及 pro max 也继续保持强劲的市场需求。

来源：IDC，Canalys，长桥海豚投研

2）iPhone 在中国市场的表现疲软，本季增长主要来源于海外市场。根据中国信通院数据，中国手机市场出货量在本季实现同比 +3% 的增长。从中国手机市场的结构来看，主要有国产品牌和以苹果为主的国际品牌。测算中国手机市场中国际品牌的出货量表现，同比下滑 6%，低于市场整体表现。同时 iPhone 在中国市场出货同比下滑的情况下，在全球范围内实现了同比正增长，iPhone 在海外市场的出货增长抵消了中国市场的疲软表现。

来源：中国信通院，长桥海豚投研

二、iPhone 外其他硬件： iPad 仍超预期，其余业务表现平平

iPhone 除外的整体硬件，本季度合计营收 262 亿美元，略超市场一致预期 257 亿美元。虽然 iPhone 外其他硬件整体表现不错，但细分产品上的表现各有千秋。iPad 的表现再次大超市场预期，而 Mac 和可穿戴小硬件的表现平平。在苹果秋季发布会陆续推出，iPad、Mac、iWatch 和 AirPods 等新品后有望再次刺激市场需求。

1）iPad 和 Mac

iPad 和 Mac 本季度分别实现营收 83.5 亿美元/91.8 亿美元，同比分别增 21.4%/增 1.6%，而市场预期本季度 iPad 和 Mac 营收分别为 72.3 亿美元/92.3 亿美元。iPad 的表现大超预期，而 Mac 则表现平平。

在此前疫情影响下，iPad 和 Mac 业务都取得了亮眼表现。随着疫情后社会生产生活的恢复，对 iPad 和 Mac 的需求将回归产品本身。公司在秋季发布会中发布了新款 iPad 和搭载自主研发芯片 M1X 的新款 Mac，产品力的提升有望也拉动了下游的需求。

来源：公司公告，长桥海豚投研

2）可穿戴小硬件

可穿戴小硬件业务本季度实现营收 87.9 亿美元，同比增 11.5%，而市场预期本季度该业务营收为 93.3 亿美元，低于市场预期。Airpods 等产品的出货趋缓，影响可穿戴小硬件板块的增速。在苹果秋季发布会中发布了 Apple Watch Series 7 以及 AirPods3，在 2 年后再次迎来了 TWS 耳机的新品，新品发布有望带动可穿戴板块业务的回暖。

来源：公司公告，长桥海豚投研

三、服务业务： 变现能力越来越强，再超市场预期

服务业务本季度实现营收 183 亿美元，同比增 25.6%，而市场预期本季度服务业务营收为 176.4 亿美元。不同于硬件端的表现平平，服务业务再次大超市场预期。

苹果服务业务收入三年来一直呈现稳步上升的态势。更喜人的是，在规模增长的同时，公司服务业务的毛利率水平也不断提升，从 3 年前 60% 左右的水平提升到了 70% 以上。

来源：公司公告，长桥海豚投研

四、整体业绩： 盈利能力的较好表现，将利润支撑在市场预期上

收入端，本季度营收实现 834 亿美元，同比增 28.8%，低于彭博一致预期 847 亿美元。分业务来看软件业务再次超预期，而硬件业务表现平平。其中 iPhone 业务大幅低于市场预期，同时也是造成公司季度收入表现低于市场预期的主要源头。

来源：公司公告，长桥海豚投研

硬件和服务增长：将苹果业务拆分为硬件和服务两部分看，本季硬件和软件业务同比增速都有所下滑，但两者增速仍分别保持在 29.8% 和 25.6% 的历史相对高位。

来源：公司公告，长桥海豚投研

毛利率：本季度苹果整体毛利率高达 42.2%，较上季毛利率环比有所下滑，但仍好于市场预期（42.0%）。苹果硬件毛利率保持在 34.3%，环比上季硬件毛利率（36%）有所下滑。公司在本季中有受到运输、芯片短缺等因素的影响，但仍能维持在毛利率的相对高位，体现苹果对供应链的管理能力。苹果软件服务的毛利率继续上升，再次突破 70%。硬件端毛利率的下滑，结构性拉低了综合毛利率，但同时公司对毛利率的把控能力好于市场预期。

来源：公司公告，长桥海豚投研

经营费用：本季度经营费用 114 亿美元，苹果的费用端控制一向都比较平稳，经营费用率 13.7%，在公司经营合理范围内。其中研发费用 58 亿美元，公司保持 6.9% 的高研发投入为公司发展提供创新动力；销售管理及一般费用 56 亿美元。

来源：公司公告，长桥海豚投研

营业利润：最终实现经营利润 238 亿美元，同比增 61%，低于市场预期 243 亿美元。营业利润的同比增长来自于收入的增长和营业利润率的提升，本季度苹果营业利润率 28.5%，虽然环比有所下降，但仍接近 30% 左右的历史高位。

来源：公司公告，长桥海豚投研