阿里云双十二，阿里去年双十一销售额

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如今的双十一不再是阿里的家族，或者说它被视为电商行业的购物节，但它就像是整个零售行业的大日子。街道上经常挂着庆祝双十一的横幅。11月之后，街道上似乎充满了节日的气氛。

当然，有些商家采取了“搭便车”的行为，并且利用双十一促销噱头大于实际情况，但对于核心零售企业，双十一也是实实在在的大日子。.

比如阿里双十一的势头每年都比上一年高，创造了数据记录，但同时市场上也有很多争议：阿里目前的体量是否需要打造节日，扩大规模？

随着电商进入一个缓慢的周期，这种讨论非常猖獗，我有时甚至相信。

本文将讨论这个问题。

市场往往对商业运作更为敏感。首先，我们还在阿里股价图上标注了上一年11月的价格情况，如下图所示。

在上图中，我们可以看到自阿里上市之后，大概率周期内11月股价在当年都是一个上升或者高点(2020年除外)。

如果说股价是企业经营基本面的晴雨表，那么股价的波动自然反映了市场对企业，大致看资本市场对阿里双十一还是给予了更多的积极态度。.的态度

为了加强对比，我们增加了JD.COM的案例对比。毕竟自上市以来，JD.COM零售就进入了扩张周期，在业务上与阿里展开了竞争，尤其是在双十一中学的多轮竞争。市场如何看待？

JD。COM第一次参加双十一的时候不可避免的有“搭便车”的想法，前期市场对JD.COM的定价相对克制。与阿里、JD相比。前期11月，COM的股价有点波澜不惊，但2017年后，京东。COM的股价开始上涨，但随后与阿里股价的差距开始拉大：

一是随着规模和影响力的增加，市场开始扭转对JD.COM“搭便车”的态度，定价能力提升。与此同时，阿里的股价增长更快，我们可以猜测：零售行业在双十一整体是水涨船高的，京东股价上涨有自己能力的关系，但不可忽略“船”是在“水”之上；.

二是2018年JD.COM内部危机后股价下跌，随后与阿里的价格差距拉大。2019年后，差距逐渐缩小。这期间股价整体处于上涨周期，但弱于同行。也可以看出，市场也会对行业个体区别对待。

经过以上简单的比较，我们可以得出：从资本市场端看，企业是需要一场双十一来提振市场信心，市场也会给企业以良好定价，此乃正向循环。.

如今，由于监管等方面的影响，互联网公司尤其是电子商务公司的市值大幅缩水。继续做大双十一，给市场信心，完全可以理解。

那我们再想想：从企业的根本角度来看，双十一意味着什么？

以阿里为例，我们整理了历年来Q4核心零售业务占本财年这部分收入的比重，如下图所示。

过去几年，虽然阿里每个季度都推出购物节，比如美人节、年货节等。而“反搭便车”也成为了大618，有了这些努力，我们也可以看到，每年Q4的核心零售额与全年相比都在下降，但我们还是要说，权重绝对值下降并不明显，也就3个百分点上下。.

推出一系列购物节花了好几年、十年的时间，但我们还是要指出，Q4对阿里零售来说仍然是最大的价值，并没有因为其他人为的节日而被稀释太多。因此，阿里对双十一不可能失去热忱。.

很多年前，笑话在坊间流传。一个傲慢无知的人以为阿里不再从事电商，而是在测试云计算。我一直在私下嘲笑无知，因为我们可以用常识知道漏洞，但从上图我们可以再次确认：双十一真的是给零售部门的。

一方面资本市场对双十一极其敏感，另一方面企业运营三分之一的重点也在Q4，而Q4的重点是双十一，所以双十一对阿里零售的价值是显而易见的。

但今年双十一的情况不同，在于直播带货行业的蓬勃发展。当双十一已经是公众假期，所有从业者都在搭便车的时候，阿里很难获得节日的所有资源。言下之意是阿里在双十一的主控能力是否会有持续下滑的危险。

当阿里与JD.COM竞争时，行业因为竞争而崛起。虽然有明确的竞争，但其实每个家庭都是逐利者，竞争不是零和效应。然而，目前国内需求不足，行业竞争突然加剧。“内卷”可能会使“水”不会涨得太高，但“船”已经相当拥挤了。

刁烨最近的一些言论甚至认为双十一已经给主播让路了，因为主播掌握了供应链的规则，而不是以前的引路人，也就是传统电商平台的护城河会被直播商削弱。

这肯定不是阿里想要的。

看到的，那么我们想讨论的是，阿里的护城河是否真的牢固。

于是，我们又整理了历年双十一，用户规模与GMV的关系，见下图

在数据拟合之前，我们曾想当然认为天猫GMV可能与MAU有密切关系，但通过数据对比后，发现两者关系竟然是如此密切，R2为0.9277，属于严重的正相关性。

道理我们也可以理解，作为移动购物平台，MAU基数代表注意力，也就代表了流量以及获客的效率，将此视为阿里零售护城河并不过分。

但在上图中的2020年，我们也明显看到点状分布要偏离与拟合线，这其中有双十一参与者的关系，诸如本地生活服务和飞猪等业务开始深入参与活动，但我们也大致可以判断，2020年尽管有直播平台的影响，但平台的规模效应仍然是相对良好的。

如若我们将MAU视为阿里GMV的护城河，就可对一些现象做解释：

其一，进入2021年之后，阿里明显加大了市场费用的投入，也就是对获客的要求在强化，也还是想通过MAU的增长平滑GMV的增长变缓这一事实，实现业务成长的软着陆，但这也会对损益表造成较大的冲击，经营性利润有持续下滑的风险；

其二，对于2021年双十一，阿里必然还是要全力以赴，一方面在节日大促之下，获客效率要高于平常，另一方面，以用户规模去维护供应商和商家关系，也是改善关系的重要时间点，毕竟规模仍然是商家经营者所仰仗的。

最后我们来阐释下带货直播对阿里电商的冲突问题。

从表面上，抑或是长周期内，我是较为认同雕爷的言论，如今的主播与早期的流量导入型主播已经有本质不同，对于供应链以及产品的控制能力都今非昔比。

但另一方面，我们也不可过分强调直播电商对传统电商的冲击，原因在于，当我们用简单的进化论一元思想去做判断时，行业可能是处于缓慢乃至多种业态并存的周期内的，如美国既有亚马逊作为线上零售的楷模，但电视购物作为原始场景并未消失。

这里电视购物不隐喻阿里，亚马逊也不特指直播电商。只是认为，我们不应该过分用“颠覆”去看待一个行业，对于阿里，如果我们上图所分析的GMV与MAU之间的强关系，尽管当下MAU在变缓，但规模总量却仍是国内电商头把交椅，也就是说，阿里还是有可能维护好电商基本面的。

此外，从周期性上看，我个人也认为阿里还是有可能承接继续“消费升级”的红利，以我常举的服饰行业为例，在过去行业景气值的变化其实与宏观供给侧改革有着密切关系，若此工作进入尾声，那么对阿里也有着积极的一面。

最后总结全文：

其一，无论是出于对收入的帮助，还是电商护城河的巩固，双十一对阿里都相当重要，每年双十一都要全力以赴，这是毋庸置疑的；

其二，从数据角度看，双十一与MAU之间呈强相关性，也就是说，直播电商对阿里长期会有冲击，短期内阿里仍然要做好自己的事情：稳定用户大盘。想尽一切办法吸引用户，留住用户，按此方向思考，腾讯和阿里打通之后，对阿里积极因素更多一些；

其三，对于阿里，长期问题仍然相当之多，诸如用户增长瓶颈之后如何解决潜力问题，与直播电商是否会陷入零和博弈等等，2021年双十一，对阿里意义相当之大，我们不仅要看GMV数据，更要看财报和双十一之后，资本市场如何反应，这就涉及到阿里今后的“定性”问题。