经济环境正在变得复杂

全球经济正在从复苏向更复杂的经济环境过渡。

当前，全球能源危机严重，煤价、电价均为齐飞，通胀压力从上游原材料向中下游制造和消费端传导，通胀愈演愈烈，全球经济陷入“滞胀样”泥潭。

“暂时通货膨胀理论”正在消失。对于金融市场来说，这些全球供应短缺不仅迫使人们重新评估自己的增长和通胀预期，还会给央行带来一些尴尬的问题。随着通胀预期上升，央行不得不提前加息，收紧货币政策。

欧美(尤其是英国退出欧盟)的地缘政治和经济摩擦加剧了全球供应链危机，但在现阶段，世界似乎还没有找到解决供应链问题的办法。

在《兵临城下》的全球债务危机中，通胀高企，供应链危机加剧，资产泡沫不断累积，滞胀和经济衰退不断加深，疫情反复叠加。投资消费非常疲软，货币政策左右为难，经济几乎处于停滞状态，经济变量和不确定性不断增加，经济前景不确定，经济环境日趋复杂。

从近到远，我们正在经历一个经济转型的历史转折时刻。眼下我们难受的根源在于，新经济还没完全起来，旧经济还无法完全淘汰，科技革命停滞不前，全球经济转型受阻，衰退压力还在不断加大。的全球政府还没有找到解决其经济问题的办法，但不得不不断放水以延缓危机的发生。

我们可能处于一个资产混沌期

当前的经济形势与其说是滞涨，不如说是滞涨预期和滞涨恐慌。与美国的滞胀环境相比，中国经济的主要特点是“滞胀”和“扩张”不明显。“房住不炒”，房地产行业风险清零，监管趋严的局面叠加到共同富裕的变化、居民财富转移、中美博弈、新冠肺炎疫情等。而股票市场的前景还不够明朗，市场上很多钱实际上都是没有方向的，只能在各个行业和不同风格中流窜，在滞胀预期和滞胀恐慌下，资产价格震荡加剧，资产表现低迷，陷入一个混沌期。.

眼下所有资产演绎的本质都是货币超发，也就是钱多了没处去。's现代金融体系不可避免地创造了过多的货币，但这些货币并没有用来为新的资本投资提供资金和创造新的实际利润。相反，它被用来购买现有资产(股票和房地产等)。)，带动了金融繁荣，埋下了隐性债务。

在货币过度的世界里，主要资产的周期和投资时钟不断失灵，取而代之的是流动性在各种资产之间快速轮换。过多的货币资金追逐稀缺核心资产，导致资产通胀，低洼资产估值被迅速填平，资产价格整体走高。

同时我们也可以看到，资产普遍估值高、波动大、分化大，所有确定性溢价都在被疯狂追逐，优质资产日益稀缺。资金过剩只能疯狂推高资产价格，或者人为制造一些资产泡沫。比特币、大宗商品等领域出现了一些非理性泡沫，个别领域的资产泡沫甚至被解读到了极致，冲上了穷途末路。

从今年到明年，世界将处于加息和收紧货币政策的循环之中。货币收紧后，预计未来经济和通胀同时下行，经济下行压力进一步加大，最终类似于衰退。因此，美联储在留给我们宽松的时间已为数不多，要珍惜当下的宽松窗口。加息的靴子落地后，国内货币政策很难放松，股票和债券市场可能会暴跌，尤其是股票市场，或将进一步大幅调整。

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财富如何安放？

房地产造富已经成为过去式，新的居民财富储存器还没有成长起来，所以才会有今天我们高净值人群财富无处安放的焦虑。

那么有什么好的解决办法吗？答案就是——等。

时间是我们人生最大的变量，也提供了难题的最好解决办法——等。投资最高的境界就是等待，巴菲特在投资可口可乐前，曾耐心等待了52年。等就是专注，坚持，耐心等待成功的到来。

埃德温·利沃默在他的《股票作手回忆录》一书中说过，“华尔街的傻瓜认为他必须在所有时间都交易。对于我而言，从来不是我的思考替我赚大钱，而是我的坐功。明白了吗？我一动不动地坐着。”著名投资者吉姆·罗杰斯则说：“我只管等，直到有钱躺在墙角。我所要做的全部就是走过去把它捡起来。”

投资并不是要求我们时时刻刻胜利，在没有好的机会前，保持“不输”就是最大的胜利。投资策略的本质是——生存，而等到成功的前提是保持在场。

回顾美国过去100年的数据，过去的100年美国货币增长了500多倍，同期表现最优异的两类资产，第一类是股票类资产，第二类是房产，这两类资产的平均年化回报率大约是10%。如果投资者能保持在场，那么长期复利的回报是远远超出想象的。

在2021年年初我们曾提到过，2021年要降低收益率预期，未来资本市场将呈现高估值高波动高分化这样一个状态。资产的壁垒越来越高，资产普遍高估值状态下，普通人入局的门槛以不可同日而语，买不起的更买不起，买得起的也越难越买到真正赚钱的好资产。

想要保持“不输” ，我们必须要买入哪些有确定性溢价、高壁垒和宽护城河的好资产，而这些资产往往需要专业的眼睛去发现它的价值。

国内一些优秀的公私募，集合了中国最顶尖的一撮管理人，未来，个人投资者的投资胜率和在市场中的竞争力会越来越低，投资难度将几何式增加，在权益市场长期向上、资本市场不断成熟这样一个过程中，投资是不断科学化、专业化的，找到并依靠那些专业的投资机构和投资经理，让他们去帮你理财、配置财富，借助专业机构的力量效率和胜率都要更高。

眼下阶段，及早躬身入局新经济如碳中和、绿电经济，注重资产配置，在进取型股票策略的基础上加入量化策略和CTA策略、稳健多策略平抑波动，提高持有收益率，同时留一部分稳健理财做打底，保持投资定力，可以让我们更好地过渡投资的艰难时刻。

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