巨额应收账款逾期，企业被证监会立案调查。董事会主席郑建华被调查，总裁黄欧跳楼自杀。这个市值700亿元的超大型老国企怎么了？

(上海电气董事长兼首席执行官、法定代表人郑建华)

10月18日收盘后，上海电气公布子公司诉讼事项称，近日，上海电气控股子公司上海电气通信技术有限公司(以下简称“上电通信”)接到上海市杨浦区人民法院通知，江苏中利集团有限公司(以下简称“江苏中利”)对上电通信提起诉讼。江苏中利起诉山东电信支付货款、利息及诉讼费合计约54507.57万元。

上海电气是大型综合性高端装备制造商，实际控制人为上海市国资委。其主要产品包括火电机组、核电机组、风力发电设备、输配电设备、环保设备、自动化设备、电梯、轨道交通和工业互联网等。

此次爆炸的子公司是成立于2005年的上海电气通信技术有限公司。当年，在上海电气的50多家子公司中，这家诞生的小公司只占总资产的万分之一。

没想到的是，正是这个只占总资产万分之一的小公司，让上海电气陷入了巨大的危机，面临83亿元的巨额亏损，而这一次闪电爆炸，可以追溯到去年底。

一、上海电气的危机时刻：官宣爆雷，骗局浮现

1.供应链金融爆雷

可以说，在早在2020年底发布的年度财务报告中，财务爆炸已经初具规模。上海电信“应收账款融资余额”为55.25亿元，占上海电气总额的50%。短期借款27.05亿元，占上海电气的17.31%。换句话说，上海电气一半以上的应收账款融资来自这家子公司。

今年5月底，上海电气官方宣布坐拥打雷传闻。5月30日晚间公告，上海电气合并报表范围内控股子公司上海电气通信技术有限公司应收账款普遍逾期，存在大额应收账款无法收回的风险。

截至公告日，山东电信应收账款余额为86.72亿元，账面存货余额为22.30亿元，山东电信在商业银行的贷款余额为12.52亿元，公司向山东电信提供的股东贷款总额为77.66亿元，均存在重大亏损风险。

巨额亏损让上海电气陷入困境，同时公司股价暴跌，累计最大跌幅超过31.4%。随后，8月27日晚，上海电气发布半年报，不仅再次陷入雷击事件，还揭开了“专网通信”业务的内幕。

2.公司管理层大地震

财务爆炸后，公司管理层的巨大震动如期而至。7月5日，上海电气因涉嫌“信息泄露违法”被证监会立案调查。同月，董事长、CEO、法定代表人郑建华因严重违纪违法被查，随后被免职。8月5日，上海电气集团总裁黄欧跳下大楼。

亡……

（8月5日，上海电气集团总裁黄瓯跳楼身亡）

过去几年，上海电气一直保持着稳定盈利，被视为能源领域难得的白马。然而这接二连三的打击扑面而来，让上海电气几乎没有喘息的机会。倍受外界信任的大型老牌国企究竟为何陷入如今的困局？

二、“专网通信”骗局引行业巨震

1.上电通讯的真假供应链金融？

首先不得不提的就是“专网通信”业务，“专网通讯”业务圈钱的背后是我们常说的应收账款融资，也就是供应链金融。

具体来说，与上电通讯合作的上市公司采用的是“预付100%+预收10%”的做法。上电通讯先找上市公司A，逾期签订销售大单，但只支付10%的预付款，待交货之后支付剩余款项。此外，上电通讯还会要求上市公司A必须去B公司采购原材料，并且100%支付全款。

因此，上市公司不仅不能提前收到货款，还得自己先预付一大笔钱投入生产。而A为何指定上市公司一定要在B公司采购原材料呢？其实这俩公司很可能就是关联公司。

“一顿操作猛如虎”，其实质，是以上海电气的信用从金融机构获取融资，融得的资金用于高利润高风险投资，而公司只需要分期还款给银行即可。因此，投资失败导致资金链断裂，财务问题不能继续掩盖。从而背后涉及“串谋诈骗”、“虚假贸易”、“自融”等手段的“专网通信”骗局也被揭开面纱。

目前，因“专网通讯”爆雷的大部队已扩大至10余家：包括上海电气、宏达新材、瑞斯康达、国瑞科技、中天科技、汇鸿集团、凯乐科技、中利集团等，资金规模或超过900亿元。

2.幕后黑手：隋田力

上述提到的“爆雷”企业,涉及幕后关键人隋田力。百度百科显示，隋田力1961年8月出生，大专学历，江苏省连云港市海州区人。1979年1月至1994年5月，隋田力在部队服役，其后在江苏省人民政府干了4年公务员。

（上海电气幕后人隋田力）

涉案企业均有以下四大共同点：

①翻车的上市公司均涉与隋田力和他的关联公司有关。②大多有国资背景。③专网通信是多数公司在近年新增的业务。④都采用“以销定产”模式。按照下游客户的需求，向上游供应商采购生产所需原材料。这些公司向上游供应商提前一次性支付70%-100%通讯设备款，但只收取下游客户10%的预付款。

据爱企查显示，隋田力名下的公司多达23家，全面涉及到供应链全链各个环节，上游供应商有上海星地通、新一代专网、重庆天宇星辰供应链公司等。下游客户中有航天神禾等。除了上下游企业，还包括受骗的上市公司，有上海电气、中利集团等。

背靠这些公司，隋田力是如何运作的？这些公司都发挥着怎样的作用呢？

答案直指“专网通信”业务。该业务的主要运作流程是，上市公司向上游采购原材料，制成成品后再向下游销售。而在这个过程中，上市公司需要100%预付货款，但在向下游销售时只能预收10%的货款。

在这样的模式之下，中游上市公司承担了很大的风险，向上有垫付资金的压力，向下有应收账款逾期的压力。一旦资金链断裂，大额爆雷也就随之而来。

当然，除了背后操盘手隋田力引发“连环暴雷”事件以外，另一个原因则是供应链金融闭环中的米诺骨牌效应，当其中一个环节资金链断裂，接着链上的企业都将影响。

三、供应链金融风控应抓住哪三点？

上海电气事件背后引发十余家上市企业连环爆雷，金额高达百亿，令人咋舌。这些上市公司踩雷，或许有两方面原因，一方面是风控环节有漏洞，另一方面是存在“串谋诈骗”、“虚假贸易”、“自融”等违规操作。具体原因错综复杂，但可以肯定的是，一定不是供应链金融本身的模式造成的。

此次上海电气爆雷事件引发出对供应链金融进一步的思考。按理说，供应链金融不仅可以缩短企业应收账款收款周期，降低了买卖双方的交易成本，还可以提高了资金的周转速度，盘活供应链资金。然而在实操中去无法避免出现这样的巨额财务黑洞，要防止类似的事情发生，无疑是对风控环节有着更严格的要求。

①贸易真实性是基础。风险控制要回到真实贸易中来，确保交易真实性不仅要从具体业务操作流程入手，还少不了高新技术的应用。不仅是要求合同、发票等材料形式上的真实，还要严格保证信息流、资金流、物流实现”三流合一“、实现实操上的真实。

②供应链是关键。供应链金融重点在于供应链，链上任何一个环节出现裂缝，整条链就会断裂。所以选择一条熟悉的、与自己的风险控制能力相匹配的供应链，是风控的关键。整个链条是否具备合理的商业逻辑？终端产品是否具有竞争力？整个链条是否拥有持续的造血能力？都是开展供应链金融不可或缺的一部分。

③核心企业是重点。上海电气爆雷案件，给了供应链金融市场一个深刻教训：不要盲目相信大企业的个体信用，而随意地降低对融资方的信用筛查。必须严格考察融资方的综合实力，包括经营效益、交易活动、债务情况、关联交易、现金流量等方面。

（作者：杨逸佳）