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市场分歧与展望
目前，郑棉市场的交易逻辑已经转换：1。新棉成本已经固化：新疆籽棉交付进度接近70%，赶工逻辑结束，高价出现，新棉成本进一步固化；2.直接消费有所改善：目前市场主要矛盾转移到皮棉市场。前期下游无法承受轧棉厂的高成本皮棉，轧棉厂仍以基差高的报价为主。随着部分纺织大城市限产政策的结束和市场对低基差资源的消耗，纺织企业原材料刚性备货率先发力，下游逐渐放开对高基差棉花的接纳。3.终端消费预期依然偏弱：下游订单发展趋势是化解矛盾的关键，内外市场分化：国内服装消费增长成为瓶颈，而欧美市场表现强劲，服装补货动力依然强劲，但亮眼的数据可能有价格因素支撑。4.政策方面有较大变化：周五有传言称轮储即将涉及优质新疆棉和近几年进口的进口棉，同时将调整轮储本地棉的定价机制，提高本地棉的性价比。中国市场继续进口和购买美国棉花，形成了外部支撑。
上周我们提到的僵局有所缓解：随着籽棉销售结束，新棉成本固化在2.3万以上，而纺织企业的需求则由性价比更高的储备棉和国有棉商销售的进口棉来满足，盘面上的大折扣得以维持。然而，从直接消费的角度来看，随着限产政策的放松，纺织企业的需求略有增加。刚性备货需求下，满足市场需求的低价资源被进一步消耗，纺织企业采购逐渐转向基差较高的皮棉资源。短期来看，纺织企业的积极采购形成了对郑棉低位的支撑。在大幅折价的背景下，从交割的角度来看，最近几个月有可能逢低做多合约。
中长期来看，国内纺织行业仍有走弱迹象，可能导致直接短期消费无法向下传导。我们的逻辑在于：1。后疫情时期消费复苏的预期正在实现。国内市场的服装消费增长瓶颈已经出现。在基数效用的影响下，今年一季度高点出现后，服装代理零增长率逐渐下降。7月服装具体零售额数据开始跌破近五年平均值，9月零售额继续跌破近五年最低值。随着多省市国庆后疫情新发病例的反复出现，可能会进一步限制市场消费力。尽管欧美市场的消费继续回升，但服装进口仍处于高位，批发商继续补充库存。但要注意的是，金额数据可能包含欧美国家服装CPI涨幅偏高的因素，实际订单量可能会有所减弱。2.随着全球后疫情时期，东南亚的纺织产能正在逐步恢复。在全球服装消费市场的蛋糕无法进一步放大的背景下，如何分配蛋糕决定了国内纺织行业未来的订单发展趋势。目前棉花与棉纱的价差居高不下，纺织原料成本不占优势。但即纺利润持续走弱，说明目前承接订单能力减弱，纱线库存可能进一步上升。
总结：短期有期货修复和折价的力量，适合近几个月的逢低买入和长期合约。中长期关注消费端。纺纱利润、纱线积累和Vietn
本周棉纺产业回顾国内棉花现货价格大幅上涨，现货交易继续小幅改善。郑棉主合同跌破2.1万后，纺织企业现货价格相对积极，现货成交有所改善。由于基差较低的陈化棉持续减少，剩余陈化棉质量较差，港口优质进口棉开始供不应求，纺织企业采购新棉情况好转，使得整体现货价格快速向新棉靠拢，现货基差持续扩大。本周纯棉纱线整体市场变化不大，交易保持不温不火，整体交易重心下移，贸易商低价拿货、去库存现象增多。纺纱企业的启动逐步恢复，启动提高。目前下游采购主要以采购贸易商低成本供货为主，棉纱在纺织企业销售困难，纺织企业库存上升。棉坯布市场成交量与上周持平，整体偏弱，需求难以释放。订单刚需，坯布价格平稳运行。全厂开工复工，织布厂库存略显压力。目前市场主要靠一些小订单或者补充订单维持，整个市场可以维持到11月中旬。
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tyle="text-align: center;" data-track="16">其他数据
1、期货市场
2、种植情况
3、需求替代品情况
4、内外价差情况
5、棉纺织行业情况
6、国内服装业销售情况
7、海外棉纺织行业情况
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