近日，因一份研究报告，国信证券三名分析师被深圳证监局采取出具警示函的方式。
在这份研究报告中，分析师预测，2060年一家上市公司的营收将在1500亿元至2000亿元左右，枢纽规模将达到1714亿元。对应的净利润中心为171亿元。观点一出，市场一片哗然，有投资者开玩笑说，分析师开了眼界。深圳证监局表示，存在一些不审慎的假设，分析逻辑不严谨。
正常情况下，一份审慎的券商研究报告只能预测和分析目标公司未来五年的情况，可能有一定的价值和可信度。但是，要预测40年后，无疑有胡乱猜测和信口开河的嫌疑。撰写此类研究报告的分析师明显存在“拍脑袋”嫌疑，违反了证券研究报告应合规、客观、专业、审慎，分析结论应有合理依据的规定。同时也对券商的声誉造成相当大的损害，让投资者笑逐颜开。
值得注意的是，这样“拍脑袋”的券商研究报告并非个案。最近几个月，不少地方证监局加强了对研究报告质量控制的监管，并多次发出警示函或采取监管措施。具体而言，研究报告中常见的问题包括研究报告分析不够客观，质量控制和合规性审查不到位。
券商作为资本市场的重要中介，既是证券交易经纪人，也是企业IPO过程中的保荐人，更是提供研究服务的专业机构。然而，正是这种多重角色导致券商分析师工作中潜在的“利益冲突”，使得研究报告的客观性难以保证。
例如，当经纪公司对其客户公司做研究报告时，通常会做出乐观的预测。原因很简单。没有人希望因为负面的研究报告而失去客户。此外，乐观积极的预测通常可以吸引更多的投资者参与交易，从而带来更多的佣金收入。
如何提高券商研究报告质量，一方面要求券商完善内部控制制度，从而推动研究业务回归研究原点；另一方面，监管部门有必要进一步加强外部监管，增加违规成本。
要完善内部控制制度，杜绝“拍脑袋”研究报告的出现。目前，部分证券公司内部控制制度仍不完善，导致合规监管不及时、不充分。券商应进一步完善内部控制制度和业务流程，建立健全合规管理长效机制，切实提高内部控制有效性，保证自身研究报告的质量，建立内部“防火墙”，为分析师保持独立性和客观性创造空间，让分析师将全部精力投入到研究中，真正体现研究报告的科学性和专业性。
为加强外部行政监督，应对“排投”调研报告签字分析师采取更严厉的处罚措施。除了通过发出警告信和谈话进行监督之外，犯重大错误的研究人员甚至可能被取消资格。除给予警告、批评等行政监管措施外，相关券商在评级时也可降级。如有违法犯罪行为，要依法从严追究刑事责任，赔偿投资者损失。
来源：经济日报
作者：马春阳。
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