面对财联社（北京，记者 陈俊岭）讯，,极度分化的市场，一位41岁、规模数百亿的基金经理蔡向阳意外离世。当整个市场都深感震惊的时候，很多人会问他去世前的最后几个月经历了什么。
今年7月底，中国教育股份有限公司遭遇“血洗”，不少价值投资者经历了“黑色周”。有打破全球教育ETF的“指数女神”，也有发行灵魂拷问——的私募多头。“一旦一个行业的底层逻辑出现问题，就必须马上离开！”
同时，蔡向阳2059字的“活剧本”—— 《近日市场为何连续快速下跌？我的一点看法》道出了他对当时极端市场的认知和面对净值回撤的心态。
这句发自内心的“活话”，其实是对之前蔡向阳一次直播的总结。据当时看直播的人说，蔡向阳看起来有点沧桑，“没刮胡子”，有人注意到他可能心情不好，眼睛有点红。
“我感觉蔡先生心情不好，眼睛有点红。看到他这样对他自己没有好处。基金下跌不是他的错。投资有风险.一些没人预料到的事情。”一位观看蔡向阳直播的持有者说。
对于未知风险的认知，他表示：“今年的教育政策打破了大家对政策边界的预期。”“如果你现在补位，需要一段时间。”“我的长期投资逻辑没有改变，但这一次，政策扰动超出预期，这在之前的投资框架中从未发生过。”
关于加仓，他说：“我要投资我管理的每一个产品，和大家一起分担风险。我认为基本面没有改变.未来政策比较明确的时候，我可能会逐步加仓。”
“双减”引发市场恐慌，白酒板块风险较低
作为管理规模超过500亿元的明星基金经理，蔡向阳近年来接受媒体采访的次数很少。不过，在一些公开场合，媒体还是可以和他取得密切联系的。除此之外，他的观点更多的是通过定期报道或者官方微信官方账号和自媒体号发送。
7月30日晚，华夏基金董事总经理、股票投资部基金经理蔡向阳在两个平台同时发表文章。微信官方账号标题为《蔡向阳答持有人问》，标题号为《近日市场为何连续快速下跌？我的一点看法》。
对于7月底市场的大幅下跌，蔡向阳认为，教育监管政策最初的双减，让外国投资者担心国内政策的不确定性，这种“恐慌”已经蔓延到与政策更相关的互联网、教育、医药等行业。
目前白酒板块有风险吗？据蔡向阳介绍，白酒行业风险较低，白酒基本归国家所有。很多白酒企业已经被政府派驻的管理人员监管了，增税的可能性不大。而且白酒对民生的影响比较小，所以整个白酒的风险很小。
医学会继续走下坡路吗？蔡向阳回复称，选股之前已经充分考虑，持有的医药股基本不是政府调整的药品，更多投资在医疗器械和医疗服务领域。“医药板块的下跌对我们的影响相对较小。”
互联网行业怎么看？蔡向阳认为，政策的影响相对不那么严重，但外资对整个互联网政策的预期取决于最严格的政策，这导致了很大的下降。为了阶段性规避一定的风险，我们也有比较低的投资比例。
至于港股，蔡向阳当时表示，更多是从自下而上的角度出发，选择长期发展和潜力较好、a股市场投资难度较大的优质公司。他透露，李宁、安踏等运动服都有一定的投资。
主投板块跌幅大于2018年，当时称“基本快结束了”
“我们主要投资领域的下滑幅度非常大，甚至超过了18年。”在7月30日与持有者的沟通中，蔡向阳认为从调整空间来看，已经快结束了，可能会有一段时间的动荡。
在当时的蔡向阳看来，当政策相对不那么激烈、逐渐明朗的时候，可能会迎来一个比较好的涨幅，因为他选择了一些优质的公司，当市场方向确定之后，反弹就会重新开始
什么时候能修好？蔡向阳回顾了过去许多成功投资的企业，它们在发展过程中都受到政策的影响，例如投资医药和经历了几次招标监管。还有投资的白酒，经历了加税和反腐。
“我们认为基本面没有太大变化，即使在政策的影响下，有竞争力的企业长期超额收益仍然很大。”蔡向阳当时说。
00-1010面对教育行业的“黑天鹅”，蔡向阳的这句话意味深长。今年的教育政策打破了大家对政策边界的预期。未来当人们逐渐意识到其他行业政策不像教育政策时，其他股票有望慢慢复苏。
“我的长期投资逻辑没有改变，但这次政策扰动超出了预期，在之前的投资框架中从未出现过。”对于教育股暴跌引发的整个市场的恐慌，蔡向阳当时表示。
此前，蔡向阳从优秀公司的角度出发，选择了壁垒高、ROE高、持续成长性强、估值相对合理的公司。他认为，未来整个国家的发展会更好地考虑公平，有必要在过去选股框架的逻辑中增加政策扰动的因素。
当时，就像一只股票多头私募发出了灵魂拷问，“一旦一个行业的底层逻辑出了问题，就要马上离场。”当时，蔡向阳还通过——“调整”投资框架，选择更好的公司，确保基金业绩持续改善。
00-10，站在2021年7月底。
时点，当持有人问“现在是加仓的好时机吗？”，蔡向阳的回答是相当乐观的——现在是相对低点位，但是这个点位区间的震荡时间，还无法确定。
在政策走向明确性不高的情况下，无法说是最低点位。如果长期来看的话，其实现在就是一个相对好的点；但是如果想在某个点进去快速实现上涨的话，可能还要观察政策何时相对偏宽松一些。
“如果现在补仓的话，就是需要熬一阵时间，因为政策不确定时很难出现快速的上涨，市场需要一个大家情绪稳定的过程。”他称。
蔡向阳也透露了当时的操作——在互联网上的投资降低了一定的头寸；对于港股的投资比例上也有一个相对降低的操作，但是由于下跌过快，降低头寸的作用并没有特别明显，净值仍然受到了较大波动。
什么时候会加仓自己的基金？蔡向阳的回答颇有担当精神——“我自己管理的每个产品，我都有跟投，和大家一起风险共担。”
蔡向阳当时相信，基本面没有什么变化，近期如此快速的下跌杀的是估值，等到政策面及市场情绪回暖，应该会快速恢复。所以在未来政策相对明朗的时候，他可能会逐步加仓。
在蔡向阳看来，混合型基金作为权益类投资产品，需要投资者可以“忍受一定的回撤”，经验丰富的持有人，会把回撤作为补仓时机，而进行长期投资的持有人，则会忽略短期回撤。
“感谢你们此刻和基金经理风雨共担，市场变幻莫测，你们的信任是基金经理前行的最大动力。市场震荡，让我们互相鼓励一起守得云开。”蔡向阳当时留下的这句话，如今读来不胜唏嘘。
41岁，最早一批80后，他没有在“内卷”的基金圈选择“躺平”，面对极端市场，也曾有凡人的惶恐，也曾有过基金经理的担当，如今却意外辞世，再也等不到“云开之时”。
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