沐源股价从最低点反弹了49%，表现非常亮眼。
前几天沐源先生分享了自己的成本控制结果，综合成本降到了10.2公斤，当场震惊了很多人。
10月中旬，我通过《牧原股份上涨的原因》年销售简报估算出公司第三季度生猪单位成本为14.38元/公斤，已经超出大家的预期。没想到，过了十天，老板宣布成本降到了10.2元/斤。
仅仅5.1元的养殖成本就一斤一斤地践踏了其他养猪企业。新希望成本7.1元/斤，唐人神成本8.05元/斤，正邦成本10.1元/斤。
60多年前，全国飞跃，超越英国，赶超美国，谁的产量高，谁就受到表彰。“高产卫星”频频收到好消息。当时，只要人们有多大的决心和勇气，土地能生产多少斤粮食？一个地方的小麦产量达到12万斤/亩后，另一个地方的水稻产量马上报了13万斤/亩，真是他妈的疯狂。
目前商品高的时候，怎么会有这样的神力？会不会是这只猪服了什么神奇的药水，或者是通过高科技培养出了一见风就升的神猪？
四年来，公司要么增发股票，要么发行优先股、可转债，募集资金数百亿，公司资产规模不断壮大。
在猪价下行周期，老板很难发表个人言论，也很难稳定军心，留住投资者，或者为了一些其他的需要。有时候，有些话不得不说。
但我们要清醒地认识到，点与面的区别，即使某个领域真正实现了5.1元/公斤的成本，也不意味着所有领域都能实现，一切都要以公司公告为准。
近年来，公司业绩实现快速发展，营收和净利润均有所增长。2019年净利润同比增长1075.37%至61亿元，2020年净利润同比增长348.97%至274亿元，令其他水产养殖公司大跌眼镜。
单看经营活动产生的现金流量净额，就可以仔细算出自由现金流，2017年为-44.89亿，2018年为-36.81亿，2019年为-30.47亿，2020年为-228.76亿，每年都是负数。难怪我们每年都要筹钱，没有它我们就无法运营。
也可以看到，赚的钱大部分都进了固定资产，以前是小规模扩张，去年是大规模扩张。去年固定资产达到585亿，其中房屋及构筑物达到427亿。
这家公司一直在建造猪圈。去年，有报道称，1.5万亩农场项目的建设将因非法占用基本农田而停止。
如果有一天，由于政策因素，公司很多猪舍都要拆了，那么多固定资产还值这个钱吗？
与城市的房地产不同，养猪场可以保持和增值。一旦拆除，就什么都不是了。甚至可能会损失一些地租，固定资产几乎会变成零。
如不强制拆除，公司2019年计提固定资产折旧13亿，2020年计提固定资产折旧21亿，折旧率超过4.75%。应计费用抵消了当前的净利润，在10-20年的应计后，账面上只剩下5%的残值。此时租赁期基本到了(因为租赁期超过20年的合同无效)，如果不能续签，还会面临清拆固定资产的风险。
因此，用数百亿资金大规模扩建养猪场，固定资产减值风险极大。
当然，通过扩大猪圈，增加营业收入和净利润，多赚白花花的银子，似乎也是合理的。
但自去年9月以来，前十大股东中，除了E基金的0.73%和HK的3.5%外，再未见到其他机构。他们在回避什么？
蛋糕很大，但每年都是负自由现金流。股东的希望在哪里？
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