靴子落地！美联储宣布实施Taper对资本市场有何影响？

中新经纬11月4日电(张浩南)如果“水”太多，自然要回收利用。北京时间4日凌晨，美联储宣布将于11月启动Taper计划，将每月资产购买量减少150亿美元。

Taper如期而至

资料图：辛经纬在美联储网站上的照片

在为期两天的利率会议结束后，美联储在北京时间4日宣布，将维持现行利率在0%-0.25%不变。同时，减债计划将于11月启动，将每月资产购买规模减少150亿美元，并准备在必要时调整减债购买规模的步伐。

美联储的决议声明还提到，11月下旬，美联储将购买700亿美元国债和350亿美元抵押贷款支持证券，12月将分别购买600亿美元和300亿美元。

可以说，以上两个方面都在市场预期之中。早在9月美联储利率会议后，美联储主席鲍威尔就透露，可能会在下次会议上尽快宣布。他还提到，适当的做法是逐步减少量化宽松(QE)的代码，并在2022年年中左右结束。

什么是锥度？首先要解释的是QE，这意味着美联储通过购买债券和银行金融资产向市场注入流动性。疫情冲击导致美联储在2020年再次开始大规模的QE行动，甚至在当年3月提供了“无限量”的QE。

锥度是继QE之后美联储货币政策的重要环节，其初衷是“逐渐收窄”。目前，美联储开始逐步缩减资产购买规模，并逐步退出QE。

虽然“放水”刺激了经济，但副作用也很大。前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉中新经纬记者，美联储启动Taper主要是为了减少“放水”。

中央财经大学副教授刘春生在接受中新经纬记者采访时表示，通胀是目前美国经济面临的最明显风险，随着供应链紧张和圣诞购物季的到来，这一风险尤为突出。

“从一系列经济信号来看，很明显，美联储正在收紧QE政策，以应对通胀风险，并退出经济刺激。”打个比方，刘春生，锥形相当于慢慢踩刹车，逐渐减少债务。这样，货币供应量会逐渐下降，加息的步伐会更大。

加息预期增强？

鲍威尔曾表示，他将在2022年年中结束减少债券购买的计划，现在市场对美联储首次加息的押注也集中在明年年中。

2022年6月15日和7月27日加息25个基点的概率来源：商志研究所FedWatch

2022年，美联储将举行八次利率会议。根据美联储的说法，加息25个基点的时间是明年6月和7月。市场押注明年6月15日加息25个基点的概率大幅上升至44.7%，为全年最高，7月27日小幅回落至43.8%。

今年9月美联储利率会议后，鲍威尔重申，减少债券购买的起点和速度不是未来何时加息的“直接信号”，加息的前提条件是“与减少债券购买不同且更严格”，至少在QE降息结束前不会加息。

对于美联储加息的步伐，刘春生认为，美国第三季度GDP增速仅为2%，远低于市场预期的2.7%。是否加息取决于美国四季度的经济走势。如果仍处于衰退之中，美联储加息的步伐肯定会被推迟。与此同时，他补充道，“美联储明年下半年加息一次的可能性正在增加。目前，锥形节点和加息节点仍然匹配。”

东北证券研究所副总经理沈新峰告诉中新经纬记者，根据彭博数据，市场首次加息预期已提前至明年7月

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资料图 中新经纬 摄

　　Taper的启动对资本市场有何影响？股市、债市、美元、大宗商品等将是何走势？中国央行需要作何应对吗？

　　对此，温彬分析，从近期大类资产市场表现看，9月中下旬美联储Taper预期强化，一度引起代表恐慌程度的VIX指数升至25，美国主要股市出现相应回调，美元指数和美债收益率有所回升。未来，随着美联储开启Taper，预计美元指数将延续走强，美债收益率回升，全球股市和大宗商品市场波动将进一步加大。

　　粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁认为，当前市场已对Taper有较为充分的预期，靴子落地后对市场产生扰动有限，但值得注意的是，随着Taper落地，后续美联储加息预期升温，或将对市场形成一定扰动。

　　刘春生分析，Taper提高了企业使用资金的成本，可能不利于美股的上涨；对于A股市场，近几年A股走出了自己的独立行情，对A股影响有限。债市方面，Taper的到来会给近期上涨的债市泼一盆冷水，利率高企导致债券价格下降，未来债市或会走弱。

　　中国央行要作何应对？沈新凤表示，我国货币政策也要以“我”为主，兼顾跨周期调节，预计年内流动性合理充裕基调不变，但不会加码货币政策如降准降息，更不会加息。她进一步称，“我们测算认为年内剩余时间我国宏观流动性缺口不大，流动性合理充裕完全可以满足。”

　　温彬提到，从经验上看，美联储货币政策取向，也是我国货币政策调控过程中需要考虑和关注的问题，但我国经济基础较牢，货币政策独立性更强。目前而言，我国货币政策在保持独立性、坚持以“我”为主的同时，要提升前瞻性，预计央行会运用综合多种货币政策工具，调节市场流动性和利率水平，加大对实体经济的支持力度，并维护好安全稳定的货币金融环境。(中新经纬APP)

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