一、 公司简介

中国平安保险(集团)有限公司是国内领先的综合性金融服务集团，业务领域覆盖全国，以保险业务为主业，以统一的品牌为客户提供包括保险、银行、证券、信托在内的多元化金融服务。通过多渠道的分销网络，以统一的品牌，借助平安人寿、平安财险；意外险、平安养老保险、平安健康保险、平安银行、平安信托、平安证券、平安资产管理、平安金融租赁，并借助陆法思控股、金融壹账通、平安医生、平安医疗科技、汽车之家等公司，可以为客户提供多种金融产品和服务。

平安致力于成为国际领先的科技型个人金融生活服务集团。2020年，平安将围绕“大金融资产”和“大医疗健康”，持续推进运营智能化、数据化转型，用科技助力金融业务提升服务效率、获客能力和风险管控水平；在降低运营成本的同时，大力鼓励金融科技和医疗科技创新，将创新技术应用于“金融服务、医疗健康、汽车服务、智慧城市”生态圈，实现“科技赋能金融、科技赋能生态、生态赋能金融”。平安持续优化“一客多品一站式服务”的综合金融业务模式，依托本土化优势，践行国际标准的公司治理和管理，为2.18亿个人客户和5.98亿互联网用户提供金融生活产品和服务。在持续专注于个人业务发展的同时，平安也持续向集团业务推广“1 N”理念，并通过集团各业务单元的合作，提升集团客户价值和集团业务贡献。

二、 商业模式和主营业务

商业模式

保险业的商业模式不同于传统行业。保险公司认可自己的信用，签订保险合同，吸收保费。当保险合同规定的事件发生时，保险公司将对被保险人进行赔偿。保险公司通过对合同约定的事件发生概率进行精算和统计，以保费收入弥补损失，从而实现盈利。此外，由于合同约定的事件不会立即发生，因此存在一个空档期，在此期间，保险公司可以利用该保费配置资产并投资于各种资产，获得一定的投资收益(债券、银行存款、贷款、股权投资、股票、房地产等)。).

从具体的产品设计方面来看，保险公司的利润来源主要包括三个差异：利差、死差和费用差异。

利差

这有点类似于银行，从客户那里收钱，然后投资赚取中间差价。假设你买了一份保险，买的时候这个保险的约定利率是4%，但是在这个期间，保险公司通过投资拿你的钱收益6%，所以利差是6%-4%=2%。

00-1010保险公司收取保费，会产生一定的费用，如管理费、运营费等。比如保险公司最初估计费用差不多50万，但最后实际只花了25万，所以差额是50-25=25万。

00-1010保险公司将雇佣一群精算师来计算预期死亡率。假设死亡率是10%，也就是说100个人中有10个人可能会死，但实际上只有6个人会死，那么死亡差异是10%-6%=4%。

三个差异与利润的关系

目前国内大部分保险公司的利润来源主要是利差，占比70%到80%，甚至有的保险公司只靠利差吃饭，死亡差和手续费差都处于亏损状态。换句话说，大多数公司主要依靠利差来增加收入，利差是他们收入的主要来源。

主营业务

>

主营业务收入构成比例

营业收入方面，寿险及健康险占比58.81%，财产保险占比22.35%，银行占比12.60%，三个总占比93.76%。其中，整个保险占比高达80%还多。综上所述，中国平安主营业务收入来源是“银行+保险”。

净利润构成比例

2020年中国平安的归母净利润是1430.99亿元，“银行+保险”的利润占比是89.36%。

那么，很多人会问，这个利润是个什么概念呢？OK，接下来，我们把所有A股上市保险公司的净利润拿出来比一比。

A股上市保险公司净利润排行

很显然，中国平安的净利润比其余公司的净利润之和还要多，毫无疑问中国平安就是国内保险行业天花板的存在。
再给大家看一组数据，A股2020年上市公司净利润前20名。

A股2020年上市公司净利润前20名

看了数据，你会发现，单论净利润，中国平安=1.47个招商银行=3.06个贵州茅台=4.34个中国石化。

三、 财务指标分析
由于保险公司属于金融业，有其特殊性，所以财务指标只选取盈利能力分析、偿债能力分析、投资收益分析、现金流量分析。

1.盈利能力分析

巴菲特在谈论到公司的价值投资分析时，认为最核心的指标就是净资产收益率（ROE）。净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。也就是说，股东投入1元钱，最终能获得多少收益。

近几年，中国平安的净资产收益率一直稳定在20%以上，相当稳定。

2020年A股上市保险公司的ROE排名

在保险行业里面也是一骑绝尘，后面的公司难以望其项背。

我们熟悉的工商银行近几年的ROE是11%~14%，贵州茅台近几年的ROE一直维持在30%以上，比亚迪近几年的ROE一直低于10%。

2.偿债能力分析

资产负债率=负债总额/资产总额，通常来说，该指标维持在50%左右是比较合理的，由于保险行业的保费都属于负债，所以保险行业的资产负债率相对较高，但是保费又属于短期不用偿还的负债，因此保险行业基本都属于严重“负债经营”，可是它们又从来不会缺钱。

2020年中国平安的公司账上有5263亿元的现金，另外还有1.23万亿的交易性金融资产，这都是可以快速变现的流动资产，因此中国平安的偿债能力是完全没有问题的。

3.投资收益分析

市盈率=每股市价/每股收益

市盈率和每股收益比较

根据最新报表显示，保险行业里面中国平安的每股收益最高，达4.63元，但是市盈率却较低，这意味着中国平安的股价被低估了。而且中国平安的市盈率已经达到了历史较低位置，此刻中国平安的投资性价比是相当高的。

4.现金流量分析

现金到期债务比=经营现金净流量/本期到期的债务，该指标越大，说明公司的流动性越好，现金流越充足。

中国平安2020年的现金到期债务比是2355.91%，说明公司现金流充足。

四、结论

中国平安在保险行业具有很高的市场占有率，盈利能力极强且异常稳定，公司现金流非常充足，不存在流动性问题，公司股价处于严重低估状态，具有很高的投资性价比。

价值投资就要考虑：好行业，好公司，好价格。对于中国平安这个公司来说，好赛道好行业有了，行业竞争格局很明显；低估值，安全边际也有了，这也是看好中国平安的原因。

免责声明：本文章为个人观点，仅供分享，不能作为投资决策的依据，不构成任何建议，据此入市风险自担。