中国地方债问题，债市场大跌

这是大事

自古，任何一个超级大国，都是有能力吸纳当时全球势力范围内尽可能多的资源为己所用。

这是永恒的真理！

就连现在已经完全没落的法国，也还在利用法国母亲的引导和发钱权，试图维持在西非的势力范围，这已经说明了一切。

至于大英帝国，虽然已经是弱鸡，但还是需要保持英联邦的范围概念。

因此，强国就会输出影响力，强国就是要对外撬动资源，强国就要追求更大的势力范围，这没有任何不可以说的。

其实最近兔子家族有一件大事值得我们关注：

这是首次以人民币计价方式，发行离岸人民币地方债。

几年前，我们开始内部发行地方债的时候，只有1000亿元。没过多久，已经达到了几万亿元。

有趣的是，现在不仅需要发行地方债券，还需要用人民币定价。

换句话说，有几个重要的信号：

作为大国，兔子终于对外输出债务了；人民币国际化场景更加丰富，去美元化开始多维度推进；选择发达地区的地方债先试先行，这明摆着是为后续各地的地方债对外输出做铺垫。

长期关注【A视野】的老铁都知道，这个大背景是，高龄少子化时代，内部的储蓄率不断下降，因此需要倒吸海外储蓄为己所用。

以前，推广美元计价的地方债是好事。现在，一步到位，直接以人民币计价，意义重大。

这不仅是对你自己的汇率、货币政策、国内信贷的高度信心，更是一个开放更高、打得更高的战略布局。

那么，这对我们的经济和市场意味着什么呢？

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过去，兔子是全球排名靠前的资本输出国，现在，这事情意味着兔子要想努力转型为资本输入国家。

考虑到世界上最大的吸收存款池是鹰屋，这几乎就像攫取存款一样。

地方债的情况与国债完全不同，虽然也有有形之手的背书。

首先，目前大多数地方债下底层资产的背书实际上是房地产。

其次，地方债融资后的资金使用现在有极其具体的规定，这可能会影响地方债的使用效率，进而影响收益率。

再一次，到处都是

的地方信用等级完全不同，这个之间的分化太明显了，未来可能是一个需要关注的问题。

但是，无论如何，资深A粉都知道，A神2018年就提出了下面的观点：

中国长期是以地方经济驱动增长的，地方财政的好坏、经济发展的夯实程度决定了全局。

所以，这就很好的解释了为何我们过去10来年地方财政压力很大。因为，地方财政的支出是全国财政支出的主力生力军。

也就是说，地方融资没有问题，经济就会好很多，很多民生保障、深度城市化推进、重要的基础设施建设、链主企业的发展等等，都有了极大的保障。

理解了这点，也就可以马上明白，现在就是想尽办法让地方财政的现金流可以和缓。

具体而言，90年代末开始让它们去楼市搞钱。

然后，过去几年，让它们从地方债的发行中获得现金流。

而未来，大概率就是通过地方重要的大A上市公司来融资，并对外输出地方债的方式来解决缺口问题。

这等于是给中国各地未来融资拼发展奠定长效机制的基石，这才是核心思路。

如果说这个不算大事，那什么是大事？

尤其是当我们考虑到这么多的体制内饭碗都是看着地方财政现金流吃饭的，这近乎就是内需保障啊。

按照这样的设计，接下去未来几年就会全面提速新的融资渠道的规模，从而为兼顾稳杠杆和为地方财政融资。

也就是让外部储蓄来对冲兔子家的储蓄率快速下降，让人家去背锅。

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现在的顶层设计已经非常清晰了：

• 实体维度，血拼制造业升级，将来要对外输出先进制造业产品；
• 金融维度，对外输出股票和债券，构筑全球第二大金融市场体系；

相当于老外借钱给兔子，兔子生产完先进制造业产品，部分自用，部分再出口给大家。

由此形成庞大的飞轮效应，让别国的实体经济和金融市场两个维度对兔子上瘾。

你们不是口口声声要脱钩吗？按照这样的做法，不仅脱不了钩，而且可能还要沉醉其中。

不仅如此，这也让兔子获得了一个全新的好处：

以人民币计价，将来就算有问题，也是肉烂在锅里，还不用担心被老鹰各种薅羊毛。

从对标的角度，我们会发现，现在兔子和老鹰的战略截然不同：

老鹰 = 过度金融化 + 去工业化

兔子 = 提高金融化 + 怒砸工业化

虽然老鹰也已经意识到自己去工业化的问题，但是，要干预很难。

因为，这属于私营部门，拜登发不上力啊，就连港口码头内陆运输的问题都不好处理，更不要说工业化提速。

反之，兔子的难点是，提高金融化就要有很好的信用体系，但是，有形之手喜欢各种地方插来插去，能否培育出这样的信用体系，成了海外储蓄最大的担忧。

换句话说，如果兔子可以大幅提高自己的信用体系和透明度，那么，加速金融化程度的提高将会变得很容易。其容易的程度，将会明显于老鹰加速本国的工业化进程。

另一方面，我们需要看到，未来地方债背后的地方偿付机制其实是下面的公式：

土地财政收入 + 先进制造业发展

+ 链主企业上市做大市值

=

地方债信用等级的标尺

从这个角度来说，兔子全新的顶层设计路径已经非常清晰了，这与2018年时期完全不同了。

而且，有着明显的反制老鹰卡脖子的痕迹，甚至把自己的高龄少子化的挑战都计算在内了。

对于投资者而言，核心城市强势板块的商品房，从长期来看，是有很强的支撑的。

因为，你再如何发债，长期有效的还本付息能够玩得转，才是根本。而离开了地方最重要的收入，怎么玩得转？

所以，无论地方债是对内还是对外发行，核心城市的楼市中长线逻辑早已清晰了。

就像现在眼前的例子就已经说明了一切：

近期，M0这个指标大幅下降，已经把摁倒地产后的三季度经济走势的真实原因说清楚了。

都说房子是个辣鸡，要干死它。好了，现在从1月份就开始努力干死它。那么，A森很想问一句：

三季度大部分的普通家庭，你们到底得到了什么？