2020年3月，美国疫情爆发，随后美国股市暴跌。在即将彻底崩盘的时候，美国决定无限放水支持股市。无限制的放水肯定会刺激经济，但这有点像给垂死的人打一针强心剂。无限放水已经尽力了，剩下的就看生活苦不苦了。

这一枪打在手臂上的实际效果如何？肉眼可见，美国股市确实起死回生，现在每天都在创新高。然而，消费一年半后，另一方对实体经济的刺激作用几乎已经过去。现在最大的问题是，我们应该继续拯救它吗？

如果救了，连无限放水的终极绝招都用上了，也就是说内部的常规手段都用光了，只能从外部想办法，不用多想，就是找我们扛雷。这件事从去年到今年一直被拒绝，应该说是没有机会了。

情况就是这样，所以我们现在面临的问题不是如何解决，而是要做出选择，是拖延还是干脆引爆危机？

对大宗商品的两种态度

之前，美国超支了这么多美元，最好的解决办法就是把这些美元出口到美国，让全世界都来帮忙分担，每个家庭都能分担一点，这件事就过去了。具体的分享方式是什么？其实很简单，就是世界上所有以美元计价的商品都涨价了，如果大家都通货膨胀，多余的美元就会被大家分享、消化、吸收。

但对我们来说，如果真的有帮助，风险还是挺高的，主要表现在两个方面。

最初，第一个风险是房地产泡沫。的房地产泡沫害怕通货膨胀。如果通货膨胀上升，一般没有好办法。根据国际惯例，提高利率是必要的。一加息泡沫就容易瓦解。这对我们来说是一个巨大的风险，不小心很容易出事。

过去，第二个风险是美国过河拆桥。默认美国仍保留一些信用。比如2008年，我们也帮助世界经济走出泥淖，但这次我们不敢轻易合作。因为我们现在的房地产风险和2008年相比不是一个数量级，万一我们帮忙分担通胀，美国反手收割，那我们就功亏一篑了。

美国自己也说过，我们应该一起竞争、对抗和合作。这种合作，也是为了防止你搞对抗，你怎么敢合作，小小的经贸合作都可以，这么大的事情，谁敢陪你玩命？

这就是区别，体现在哪里？

其实最明显的还是在于商品的价格。美国，或者说美元资本，对大部分商品都有定价权，当这些商品涨价的时候，就会一步步向下传导，到最后所有消费品都会大幅涨价，从而达到出口美国通货膨胀的目的。

因此，美国对待通胀的态度，即使通胀已经达到5%以上，也不会太慢，所以不要恐慌。我们的态度正好相反。今年，我们多次强调要防范商品价格上涨风险。在全国例会上，我们不知道具体提了多少次，但就是不能让美国轻易得逞。

前段时间，在电力短缺的催化下，这种矛盾已经到了白热化的程度，国内商品已经疯了。其实对我们来说，如果你理解了上面提到的整个逻辑，你就会知道，如果国内大宗商品全面涨价，对我们来说是一个非常大的风险，对美国来说只是一件婚纱。

所以我在之前的文章中，一直强烈反对这种利用供需矛盾来投机，无限放大风险的做法。当然，在国家层面不可能不清楚，其次是捉贼后捉王。从涨幅最大的煤炭开始，半个月内国内动力煤期货从1982年的最高点跌至现在的900左右。

在煤炭的带动下，一系列大宗商品价格快速回落，大大缓解了通胀传导风险。这一面反映了我们的态度，即我们永远不会用自己的通货膨胀来分担美元过度升值的后果

现在，从石油、天然气等基础能源，到大豆、玉米、小麦等在美国大部分有定价权的农产品价格都在高位波动，没有回落的迹象。定价权掌握在别人手里，所以价格上涨自然有原因。

从这些大宗商品的价格来看，各自拥有定价权的商品，出现了截然相反的走势，这背后自然也就反应了大家对于未来不同的预期。因为大宗商品就是最基础的生产生活原料，它们对于经济的影响是从货币向实物传导的关键一环.

data-track="43">在这一环大家没有共识，那后面对宏观层面的经济走势，态度很可能也搞不到一起。

加油门还是踩刹车？

在今年下半年，我们的经济也开始出现了减速的迹象：

那么现在就有个问题，经济会不会衰退？要不要进行刺激？

现在的矛盾还没那么突出，我相信过两个月，关于这个问题的争论，就会非常激烈了。因为这个事很显然，就不仅仅是我们自己的事，而是关系到美国的金融政策，关系到全球经济是衰退还是复苏的问题。

本质上来说，这跟大宗商品价格的问题是一样的，是它的延续。

抛开这些问题不谈，如果去年美国带着欧洲日本一起大放水，都只能撑个一年半，再指望我们接力放水再拖个一年半载，我们有这个能力吗？如果有这个能力，又是否有这个必要呢？

我们很多人有衰退恐惧症，见不得一点点经济的增速下滑，其实现在面临的是一个更大的问题，那就是摆在全世界前面的，到底是座山，还是个坑？

如果是座山，大家抢个先机往上爬，那倒说得过去。但如果是个坑，那现在当务之急就是防风险，在危机出现之前要注意，不要把子弹提前打光了。如果你对照我们的一系列选择来看，很显然，我们考虑更多的是在防风险。

今年以来房地产市场逐步冻结，然后定向拆杠杆除风险，这都是在主动排雷。如果要让经济增长，要数据好看，那有的是办法。像今年的出口数据就非常好，理论上来说，国外需求这么好，我们应该赶紧扩张产能，把这些单子都接了，保证经济短时间就可以快速增长。

但我们的想法明显是着眼长远的。前段时间缺煤，就有这样要搞产能扩张的呼声，但现在情况缓解了，你看我们最新的通知，认识非常清醒：

在现在的这种情况下，又是控制房地产，又是控制新增产能，看着有主动踩刹车的作用，这跟国外的轮番刺激比起来，一个是加油，一个是减速，到底哪个好，现在还不会见分晓，这要取决于后面的世界，到底是爬山，还是陷坑里。

一般来说，带动我们经济增长的，有三个方面：出口，消费和基建。今年主要就是出口非常好，都是百分之二三十的增长，一个是因为国外发钱了消费需求好，另一个是东南亚疫情导致订单回流。但是有个问题，现在不知道这个能持续多久。

实际上今年前9个月上、中、下游制造业利润两年复合增长率分别是29.7%、16.3%和1.8%。可以看到下游企业也就跟着赚了个寂寞，就这还扩个毛的产能。

所以现在最好的就是顺其自然，静观其变，等这波刺激过了看看情况再说吧。

现在美联储已经决定了，从11月份开始，正式缩减国债规模，按他们自己的说法，现在美国经济复苏的还挺好。而实际情况呢，不能说很惨，但是也确实没预想中的那么好，所谓的强劲复苏，一切尽在美股之中了。

美国经济的增速是明显在放缓，与此同时整个三季度的通胀都保持在5%以上，这不就是明显的滞胀症状吗？滞胀的字面意思就是经济停滞+通胀来临。

在这个情况下，美国现在开始缩减购债规模，这基本上也就是放弃治疗了。就这个样子，明年的世界就别指望爬山了，能不掉坑里，就是万幸。更别说美国这处心积虑的，还在酝酿大招呢。

粮食粮食还是粮食

美国通过大宗商品输出通胀的第一步，到这里已经有了个初步的结果。我在年初预判的时候《美国会不会引爆下一轮经济危机？留意两个前兆，这个时间点最危险》，就一直讲两个最简单的风向标，一个是原油价格，一个是粮食价格。

现在原油价格已经从过去的负价格，涨到现在80美元/桶。在此带动下，全球的通胀其实已经起来了一波，只是我们在尽力控制这个影响，现在我们国内能定价的大宗商品，价格都下来了。

这已经算是第一阶段，中美不同方向的选择，初步见了分晓，美国再在这上面，也玩不出什么花来了。

美国在工业品上有个最大的软肋，就是他有上游大宗工业原料的定价权，但是由于自己没有相关的产业，所以从大宗涨价到终端消费品之间，这个传导过程不顺畅，要搞得非常顺畅，快速把通胀传导到全世界，必须要我们配合才行。

但事情发展到现在，虽然美国死乞白咧派人来谈了很多轮，但我们现在把国内的大宗商品价格打下来，这已经就是给出了最直接的答案：没这个可能，趁早死心吧你。

所以可以预见到，当这个难熬的寒冬过后，明年世界最大的一个风险变量，可能就是粮食问题。

我在前面的文章《从芯片短缺到能源危机，后面更可怕的，可能是全球粮食危机？》里讲过，今年原油，天然气价格大涨，已经带动了化肥，农药，农资的一轮全面上涨，但很可能的是，这只不过是一个开始。

明后年全世界会不会有粮食危机？这个咱不好说，但是可以预见到的是，美国要推高全球的通胀，手里还没打出来的大牌，也就只剩这张粮食牌了。

粮食的重要性，这个不用多说，我们中国人自古以来体会最深。只说粮食这张牌，在美国手里到底成不成立？

美国现在是仅次于我们的粮食生产国，我们最近几年的粮食产量差不多是在6.5亿吨左右，但是他们全国人口只有我们一个零头，粮食产量却有5亿吨左右，美国人自己吃肯定是造不完的。现在美国每年出口粮食超过一亿吨，占全球粮食贸易量超过20%，是世界第一大粮食出口国。

粮食是全世界最刚的刚需，一顿不吃可以，一天不吃就顶不住了。所以美国在粮食市场上的这个占有量，他说要涨价，恐怕不但没人敢反对，也没有人敢拒绝，甚至有可能还会导致恐慌性抢购。

这就带来一个连锁反应，粮食是最基础的物资，是人就要吃饭，只要粮食涨价，只要是需要人进行生产的一切物资，成本都会上升。所以说能源涨价，只是通胀的助推器，但粮食涨价，会是恶性通胀的大杀器。

从去年以来，美国三大粮食品种的期货价格，就一直在涨。美麦期货价格现在是800，如果明年涨到1000以上，在现在这种形势下，对于全球的通胀而言，是不是火上浇油？

所以说我们还得小心为上，以防风险为主，危险还远没到解除的时候。

最后

全世界在美元的大放水周期里，已经过了将近两年的好日子了，很多人认为，只要美国输出了通胀，那就算是转嫁危机成功了，那可就太低估了美国金融资本的野心。美元对他们不过是一张纸，要钱有什么用？

他要的是资产，是建立在资产上的控制力，光有通胀是不够的，还要有经济危机和债务危机，才有可能抄底优质资产。我之前推演过美元危机的上半场《美国最后一次收割全世界，三个阶段路线图推演，谁将最先倒下？》，而抄底资产，才是过去美元一个完整金融周期的重中之重。

我会在下一篇文章中，继续推演下半场的路线图，这样就能理解，为什么这个时候踩刹车，比加油门更重要了。