通货膨胀是区域性的，而黄金价格是国际性的

膨胀可以分为两个层面，一个为表面的通货膨胀，其代表为居民消费价格指数（CPI）,就是普遍的物价上涨（近年的CPI较高，比如今年3月份为4.3%），但并不包括房价和奢侈品等价格上涨。

而真实的通货膨胀为央行的货币超发，体现为“M2增速－GDP增速”，即个人财富增长速度跟不上社会财富增长速度。也就是说，你所拥有的财富在货币财富中的占比会越来越少，而其他的某些人或某些机构（某些人比如马云马化腾等，某些机构比如工行茅台等）的财富增长在货币财富中的占比越来越大。呃……最终导致的结果可能就是财富两极分化，也是资本的最终结果。

那么对于我们普通大众来说，更应该注重真实的通货膨胀，而真实的通货膨胀率很高，比如去年通货膨胀率为6.3%（过去二十年，M2增速-GDP增速的累计涨幅为241.81%，折算成年化增长为6.3%）。

然而，黄金的价格走势不跟随我国通胀而波动，它具有国际性。比如在2011年9月到2018年9月的9年里，国际黄金价格表现为震荡下行，越买黄金越亏，跟我国的通胀是没有任何关系的。

再来看看2018年9月份到如今，一年半的时间里，国际黄金价格却涨了600美元每盎司，涨幅超过50%。而国内黄金由于我国是2015年持续实行货币宽松政策，导致国内黄金先于国际黄金上涨，但2018年也未出现较大的回撤，从2015年到目前上涨幅度近80%，那么请问我国近几年通货膨胀高达80%了吗？

通货膨胀具有区域性，比如我国的通货膨胀率很高，主要是由央行超发货币引发，而不代表美国或者欧洲其他国家也要同样的超发货币，从而引发其本国的高通货膨胀率。

而黄金的交易是以美元结算，价格主要由美元指数决定，即美元与对应其他国家的汇率决定。假如XAUUSD价格保持不变，那么我国国内的黄金价格就由美元兑人民币的汇率决定，当人民币贬值，通常情况下黄金价格就会涨，但这个涨并不是跟随通货膨胀率涨，而是美元兑人民币汇率涨，即有个限度，因为美元兑人民币不可能一直贬值，更何况人民币汇率本身较为稳定。

因此，通货膨胀具有区域性，黄金价格具有国际性，导致两者不协调，也就不能通过持有黄金去对冲区域性的通货膨胀，起到避险的作用。

通货膨胀每时每刻都在发生，黄金的价格却有涨有跌

通货膨胀是硬性的，特别是发展中国家，即随着经济的发展它每时每刻都在发生，并不表现为这个月上涨下个月下跌。

然而，再来看黄金价格，它是由国际市场黄金供需所决定的，价格可以涨也可以跌，并不以通货膨胀率为对应标的。比如上面的例子，在2011年9月到2018年9月，我国的实际平均通胀仍然在6%左右（非CPI），而国际黄金和国内黄金都表现为下跌。

以国内黄金为例，2011年9月为395元每克，而2018年9月为260元每克，相差135元，下跌比例为135/395=34%。即在这7年不但要承担42%的通胀（年化复合通胀超过42%），还要承担34%的亏损——显而易见，它不能有效的对冲通胀。

未来黄金可能被SDR所淘汰，不再具有金融功能

SDR为特别提款权，也称纸黄金。目前由5种货币构成的一篮子货币，分别是美元、欧元、人民币、日元和英镑，所占比重分别为41.73%、30.93%、10.92%、8.33%和8.09%。

如果去衡量一个国家的通胀，显然SDR表现力更强，毕竟国家的货币发行量与汇率有关，即相较于其他国家实行货币宽松的国家，汇率会表现为下跌，那么在主要国家中也就可以通过SDR去反映，远远要好于基本被美国或美元控制的黄金。

而在国际组织上SDR也起到越来越重要的作用,比如很多会费和国际资助开始应用SDR。因此，在未来，黄金可能被SDR所取代，即黄金的金融功能会越来越弱，越来越不能对冲长期的通货膨胀。

纸黄金与黄金基金没有本质的区别

黄金基金是指黄金指数型基金，它是跟踪国内黄金价格走势的基金，好如沪深300指数型基金，人为因素可以忽略，所以它实际的价格走势跟纸黄金的价格走势一致。

而纸黄金它由银行发行，不存在杠杆，购买的同样是国内黄金（黄金T D），但是它的起投门槛是10克，目前对应价格为3800元左右，远远高于黄金指数基金100元的起投门槛。

从本质上来说，纸黄金和黄金指数基金没有区别，最大的区别是起投门槛。

不管是博时黄金ETF，还是支付宝蚂蚁财富对接的博时黄金ETF联接C，抑或纸黄金，它的走势基本跟随国内黄金价格。而在人民币汇率稳定的前提下，国内黄金价格走势基本跟随国际黄金价格。

所以呢，有些人的话并不一定是对的，特别是老年人。当然，如长期投资黄金的话，可能也会像股票一样，每隔一段时间出现一个牛市，也是有利可图。

比如2000年到2008就从250美元涨到了1900美元，涨幅近7.5倍。特别是2007年到2008年，从600美元涨到1900美元，而这其中的原因可能是由美国的金融危机引起——美国货币超发的同时，人们进行避险操作所致。但这样的事情并不会经常发生啊！难道你渴望金融危机？

因此，对于相对保守的投资者，并不建议投资黄金，黄金属于高波动金融产品，风险起码为中高风险或高风险（波动甚至超过大型指数），绝非是中低风险或中风险产品。而在对冲通货膨胀上，并不能起到有效的对冲作用，价格具有不稳定性，并不以通货膨胀为对应标的。